হেক্সিং ফান্ডগুলি জনসাধারণের কাছে পরিচিত হয় ইয়েল বিশ্ববিদ্যালয় অনুদান তহবিলের নেতৃত্বে প্রতিষ্ঠানের বিনিয়োগকারীদের অনন্য বুদ্ধিমত্তার কারণে। ১৯৯০ এর দশক থেকে, ইয়েল তহবিলগুলি হেক্সিং ফান্ড, ব্যক্তিগত তহবিল ইত্যাদিতে প্রচুর পরিমাণে বিনিয়োগ করতে শুরু করে, যা স্টক বা বন্ডের বিকল্প সম্পদের চেয়ে আলাদা এবং তাই ভাল রিটার্ন অর্জন করে। সাধারণ যৌথ তহবিলের তুলনায় হেক্সিং ফান্ডগুলি আরও নমনীয়। এগুলি উচ্চতর লিভারেজ ব্যবহার করতে সক্ষম, খালি করতে সক্ষম, বেঞ্চমার্ক ছাড়াই বিনিয়োগের ভিত্তিতে, বিভিন্ন সম্পদের মধ্যে জটিল আর্থিক ডেরিভেটিভগুলি অন্তর্ভুক্ত করার জন্য সীমাবদ্ধতা ছাড়াই পরিচালনা করে। উচ্চতর নমনীয়তা তহবিল পরিচালকের ব্যক্তিগত দক্ষতার জন্যও উচ্চতর প্রয়োজনীয়তা রয়েছে।
হাই রিটার্ন প্রদানের সাথে সাথে হেজিং ফান্ডের স্বল্প স্বচ্ছতা, নিম্ন তরলতা এবং উচ্চ ফিগুলির অসুবিধাও রয়েছে। তাদের এই বিশেষ বৈশিষ্ট্যগুলি অনেককে এটি অধ্যয়ন করতে এবং এই অসুবিধাগুলি কাটিয়ে উঠতে আকর্ষণ করে। বর্তমানে, তুলনা করার সবচেয়ে জনপ্রিয় পদ্ধতি হ'ল বহু-ফ্যাক্টর মডেলের মধ্যে পরিচিত কারণগুলি ব্যবহার করে হেজিং ফান্ডের রিটার্নের বিটা অংশটি প্রতিলিপি করা। অন্যান্য পদ্ধতিতে বিতরণ পদ্ধতিও অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। সাধারণভাবে, ফান্ডের ধরণগুলি পৃথক, প্রতিলিপি সাফল্যের হারও পৃথক।
[প্রতিলিপি] হেজ ফান্ডের রিটার্নের প্রতিলিপি (হ্যাজ ফান্ড প্রতিলিপি) নিয়ে ব্যাপক প্রভাবশালী গবেষণা এসেছে হাসানহোডজিজিক এবং লো (দেখুন[৬]) এবং ফুং এবং হসিহ (দেখুন[৭]) । হাসানহোডজিজিক এবং লো এর গবেষণায় দেখা গেছে যে শেয়ার, কর্পোরেট বন্ড, ডলার, ক্রেডিট স্প্রেড এবং পণ্যগুলির মতো পাঁচটি কারণের সমন্বয়ে গঠিত একটি রৈখিক বহু-ফ্যাক্টর মডেল কার্যকরভাবে হেজ ফান্ডের প্রত্যাশিত রিটার্ন বর্ণনা করতে পারে। এর ভিত্তিতে, কিছু অন্যান্য কারণ যুক্ত করা হয়েছে, যেমনঃ উদীয়মান বাজার, স্থানান্তরযোগ্য debtণ, ডিফল্ট স্প্রেড, মর্টগেজ স্প্রেড ইত্যাদি।
যাইহোক, ফুং এবং হসিহ স্টাইল ফ্যাক্টর থেকে শুরু করে, বিভিন্ন স্টাইলের ফান্ডের জন্য, তারা সংশ্লিষ্ট ফ্যাক্টর বেছে নেয়; উদাহরণস্বরূপ, ইক্যুইটি লং/শর্ট ফান্ডের জন্য, মার্কেট ইনডেক্স এবং ছোট/বড় স্প্রেড দুটি ফ্যাক্টর তাদের রিটার্ন ব্যাখ্যা করার জন্য যথেষ্ট। সলিড ইয়েম ফান্ডের রিটার্নের জন্য, আমরা দশকের রাষ্ট্রীয় ঋণের মুনাফা পরিবর্তন এবং কোম্পানির ঋণ ব্যবধানের পরিবর্তন বর্ণনা করতে পারি। ট্রেন্ডিং ফান্ডের জন্য, আমরা লুকব্যাক বিকল্প, বৈদেশিক মুদ্রা এবং বড় পণ্য ব্যবহার করি। এটি ফুং এবং হসিহের সাতটি ফ্যাক্টর মডেল গঠন করে।
[বেটাকে আলফা হিসেবে বিক্রি করুন] উপরের দুইটি মডেলের সফল ব্যবহার দেখায় যে হেজ ফান্ডের দেওয়া আলফার বেশিরভাগ অংশই পরিচিত ঝুঁকিপূর্ণ ফ্যাক্টর ফিক্সিং থেকে আসে, যখন সত্যিকারের অতিরিক্ত বাজারের রিটার্নগুলি বেশ সীমিত। সুতরাং তারা বেটাকে আলফা হিসাবে বিক্রি করছে। তাদের একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হ'ল তারা ডাউনসাইড ঝুঁকির উপর সুরক্ষা প্রদান করে না, বরং বিপরীতে, তবে তারা বাজারের নীচে যাওয়ার সময় যথেষ্ট খারাপ রিটার্ন দেয়, অর্থাৎ তারা টেইল ঝুঁকির জন্য খুব বড় ফিক্সিং করে।
এটি ফ্যাক্টর বিনিয়োগের বৈশিষ্ট্যগুলির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, যা হ'ল ব্যক্তিরা যত বেশি "সিস্টেম্যাটিক" ঝুঁকি গ্রহণ করে (বিশেষত যখন অবস্থা খারাপ হয়) তত বেশি ক্ষতিপূরণ হিসাবে ফ্যাক্টর ঝুঁকি প্রিমিয়াম (বিশেষত যখন অবস্থা ভাল হয়) । সুতরাং, হেজ ফান্ডগুলি অন্যান্য সম্পদের মতোই। যখন বাজারে চলে, তখন পোর্টফোলিওতে হেজ ফান্ড বিভাগের সম্পদগুলি বিভিন্ন উপার্জন করে এবং বিচ্ছিন্ন বিনিয়োগের ভূমিকা পালন করে (বৈচিত্র্য) তবে যখন বাজার হ্রাস পায়, তখন সমস্ত ধরণের হেজ ফান্ডগুলি ক্ষতিগ্রস্থ হয়। হেজ ফান্ডের রিটার্নকে আরও ভালভাবে ব্যাখ্যা করার জন্য, উপরের সাতটি ফ্যাক্টর মডেলের ভিত্তিতে দুটি শেষ ঝুঁকি ফ্যাক্টর যুক্ত করা হয়েছেঃ স্ট্যান্ডার্ডপুল 500 ওটিএম বিকল্প এবং স্ট্যান্ডার্ডপুল 500 ওটিএম বিকল্পের মধ্যে ওটিএম এবং এটিএম বিকল্পের মধ্যে বিচ্ছিন্নতা।
এটা অস্বীকার করা যায় না যে, হেজফান্ড শিল্পে অবশ্যই স্বতন্ত্র তারকা তহবিল রয়েছে, যা বাজার বাজারের স্বাধীনভাবে স্থায়ী এবং স্থিতিশীল রিটার্ন প্রদান করতে সক্ষম। এবং, বিভিন্ন তহবিলের মধ্যে, বিভিন্ন স্টাইলের তহবিলগুলি বিভিন্ন ঝুঁকি গ্রহণের কারণে ভিন্ন, তারা একই চক্রের মধ্য দিয়ে যায়। উদাহরণস্বরূপ, ম্যাক্রো বিশ্লেষণের উপর নির্ভর করে বিনিয়োগকারী গ্লোবাল ম্যাক্রো তহবিলগুলি 2008 আর্থিক সঙ্কটের সময় খুব ভাল পারফরম্যান্স করেছিল, গড় আয় 4.8% ছিল, তবে সংকটের পরে নিম্ন সুদের হার এবং নিম্ন অস্থিরতার পরিস্থিতিতে তারা বেশ কয়েক বছর ধরে ক্রমাগত ক্ষতিগ্রস্থ হয়েছিল। বিশ্বের বৃহত্তম বৈদেশিক মুদ্রার জোড়া তহবিল FX Concepts (২০০৮ সালের প্রথম দিকে ৩৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) ২০১৩ সালে বন্ধ হয়ে যায়। বিপরীতে, সঙ্কটের মধ্যে সঞ্চালিত স্টক ফান্ডগুলি সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বাষ্পীভূত হয়েছে।
[সমাপ্তি] যদিও, প্রতিরূপ হেজ ফান্ডগুলি কেবলমাত্র পুরো শিল্পের গড়কে ধরে রাখে, একটি অস্পষ্ট আলফা ছেড়ে যায়, তবে তত্ত্বের বিকাশের সাথে সাথে এই আলফাটি আরও ছোট হয়ে যাবে, কারণ স্টার ফান্ডগুলি এবং তাদের তহবিল পরিচালকরা একটি বিরল সম্পদ, এবং হেজ ফান্ডগুলির ভবিষ্যতের প্রবণতা বিভিন্ন বিকল্প বিটা অ্যাপ্লিকেশনগুলিতে আরও বেশি মনোযোগ দেবে। তবে এমনকি এখনও, হেজ ফান্ডগুলির কম তরলতা, উচ্চ ফি এবং উচ্চ বিনিয়োগের থ্রেশহোল্ডের অসুবিধার জন্য, এই তরলতা, ব্যয়বহুল এবং সহজ বিনিয়োগের কারণগুলির প্রতিরূপগুলি অনুলিপি করা খুব মূল্যবান। উদাহরণস্বরূপ, অন্য অংশগুলি যেমন হেজ ফান্ডের বিনিয়োগের জন্য একটি হেজ ফান্ড বিনিয়োগের পোর্টফোলিও ব্যবহার করতে পারে বা সরাসরি হেজ ফান্ডের বিকল্প হিসাবে বিনিয়োগ করতে পারে।
হেজ ফান্ড রিটার্নের পুনরাবৃত্তিযোগ্যতার ব্যাখ্যা হ'ল হেজ ফান্ড শিল্পের বিপণিত আলফাগুলির একটি বড় অংশ বিভিন্ন ঝুঁকিপূর্ণ কারণ দ্বারা ব্যাখ্যা করা যেতে পারে, তারা যতটা রহস্যময় এবং অবিশ্বাস্য নয়, তাদের সাফল্য পুনরাবৃত্তিযোগ্য।
[অনুসরণঃ অ্যান্ড্রু লো] উপরের নিবন্ধটি এমআইটি ফিনান্স বিভাগের অধ্যাপক অ্যান্ড্রু লোকে উল্লেখ করে, যিনি আর্থিক ক্ষেত্রে তার সাফল্যের সাক্ষী (হেক্জফান্ড গবেষণা সহ) এবং ২০১২ সালের বিশ্বের সবচেয়ে প্রভাবশালী ১০০ জনের মধ্যে একজন হিসাবে ডেইলি টাইমস ডেইলি ম্যাগাজিনের নামকরণ করেছিলেন। আমি তার অ্যাডাপ্টিভ মার্কেট হাইপোথেসিস (এএমএইচ, দেখুন) মতামতকে প্রশংসা করি। এটিকে কার্যকর বাজার হাইপোথেসিস (ইএমএইচ) এবং আচরণগত অর্থের সংমিশ্রণ হিসাবে দেখা যেতে পারে।
তিনি মনে করেন যে বাজারের পরিবর্তনকে জৈবিক দিক থেকে ব্যাখ্যা করা শারীরিক দিকের চেয়ে বেশি উপযুক্ত; বিভিন্ন বাজারের অংশগ্রহণকারীদের গোষ্ঠীগুলিকে বিভিন্ন প্রজাতি হিসাবে দেখা যেতে পারে; বিভিন্ন লাভজনক সুযোগগুলি বিভিন্ন সংস্থান; যখন কোনও সংস্থানটির উপর অত্যধিক প্রতিযোগিতা হয়, তখন সংস্থানগুলি শেষ হয়ে যায় এবং বেঁচে থাকার জন্য নির্ভরশীল প্রজাতিগুলিও বিলুপ্ত হয়। এই প্রক্রিয়াটিতে শেখার, অনুকরণ, অপ্টিমাইজেশান ইত্যাদির মতো বিভিন্ন আচরণ অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। অনুকূলিতদের বেঁচে থাকার কৌশলটি পরিবর্তনশীল অস্থায়ী বাজারেও প্রযোজ্যঃ যখন কোনও কৌশল খুব বেশি বিনিয়োগকারীকে একত্রিত করে, তখন এই কৌশলটিও লাভজনক হয় না, তাই বিভিন্ন বাজারের পরিবেশের সাথে মিলিত পছন্দ অনুসারে উপযুক্ত সমন্বয় করা যায়। উদ্ভাবন গুরুত্বপূর্ণ, এটি আমাদের নতুন সংস্থান খুঁজে পেতে সহায়তা করতে পারে।
একই সময়ে, অ্যান্ড্রু লোও শারীরিকভাবে এই তত্ত্বকে বাস্তবে প্রয়োগ করার চেষ্টা করেছেন। তাঁর পরিচালিত হেজিং ফান্ড আলফা সিম্প্লেক্স গ্রুপের ডাইভার্সিফিকেশন স্ট্র্যাটেজি ফান্ডের বিনিয়োগের ধারণাটি হ'ল অ-স্টক ধরণের উচ্চতর তরল সম্পদের উপর বিনিয়োগের মাধ্যমে, স্টক থেকে আসা ঝুঁকি এবং তরলতা এড়ানোর জন্য, এবং কেবলমাত্র নিখুঁত রিটার্ন (absolute return) এর দিকে মনোনিবেশ করা। সংক্ষেপে, তরলতা-বিকল্পের সন্ধান করা। এই তহবিলের পারফরম্যান্সটি স্টক মার্কেটের সাথে নেতিবাচকভাবে সম্পর্কিত এবং প্রাথমিক সেটিংয়ের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। স্টক মার্কেট দুর্বল হলে এই তহবিলটি অসাধারণ পারফরম্যান্স করতে পারে কিনা তা দেখা যায়।
[সম্পাদনা]
[১] বিশ্বের সবচেয়ে লাভজনক ইয়েল ফান্ডের সম্পদের বরাদ্দ কিভাবে করা হয়http://bbs.pinggu.org/thread-3128561-1-1.html)
[২] মার্কিন হেজ ফান্ড শিল্প সম্পর্কে একটি নিবন্ধ পড়ার পরামর্শ দিচ্ছেন।http://bbs.pinggu.org/thread-3132585-1-1.html)
[৩] হেজিং ফান্ডের অক্ষরতা পোস্টhttp://bbs.pinggu.org/thread-3116465-1-1.html)
[4] লার্স জাগার, বিকল্প বিটা কৌশল এবং হেজ ফান্ড প্রতিলিপি, উইলি ফিনান্স, ২০০৯
[৫] বর্তমানে জনপ্রিয় পরিমাণগত বিনিয়োগ এবং স্মার্ট বিটা সম্পর্কে কিছু মতামত।http://bbs.pinggu.org/thread-3151691-1-1.html)
[6] হাসানহোজিক এবং লো,