বিটকয়েনের জন্য ডেল্টা হিজিংয়ের জন্য হাসি কার্ভ ব্যবহার করুন

সারাংশ

আমরা বিটকয়েন বিকল্পগুলির একটি সেট ব্যবহার করি, যার মধ্যে রয়েছে ইম্প্লিটেন্ট স্মিল কার্ভ এবং অন্যান্য স্মিল-ডিজাইনড ডেল্টা হেজ। এই ডেল্টাগুলি হয় মডেলবিহীন, এক অর্থে তারা প্রতিটি স্কেলের জন্য স্ট্যান্ডার্ড এলোমেলো এবং / অথবা স্থানীয় ওঠানামা মডেলগুলির জন্য একই, বা একটি সহজ সিস্টেম-নির্ভর প্যারামিটারযুক্ত স্থানীয় ওঠানামা মডেলের উপর ভিত্তি করে। এই ডেল্টাগুলি traditionalতিহ্যবাহী সম্পদের বিকল্প বাজারের ব্যবসায়ীদের মধ্যে খুব জনপ্রিয়, কারণ এগুলি সহজেই বাস্তবায়নযোগ্য। প্রবণতা সম্পর্কে বাস্তব গবেষণার ফলাফলগুলি কেবলমাত্র স্টক ইন্ডিকেটর মুনাফা মেয়াদে ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছে, তবে এটি সর্বদা ছোট historicalতিহাসিক ওঠানামা মূল্যের তুলনায় প্রায় ছোট। বিশ্লেষণের অনন্য তথ্যগুলি দেখায় যে বিটকয়েনের ইম্প্লিটেন্ট ওঠানামা সমন্বিত কার্ভগুলির ব্যবহারের আচরণটি স্টক ইন্ডিকেটর মুনাফা মেয়াদ ব্যবহারের সাথে খুব আলাদা

কীওয়ার্ড: ডেরিভেটিভ হেজিং, ইম্প্লিটেন্ট ভোল্টেন্সি কার্ভ, স্থায়ী চুক্তি, স্থিতিশীল অর্থায়ন, গতিশীল বৃদ্ধি হেজিং

১. প্রারম্ভ

ডায়নামিক ডেল্টা হেজিং সম্পর্কিত যে কোনও গবেষণা বেটস (২০০৫) এবং আলেকজান্ডার নিগুর (২০০৭a) এর আরও সাধারণ ধারণার ভিত্তিতে বেটস (২০০৭a) এর মূল ধারণার ভিত্তিতে বেছে নেওয়া হয়; ব্ল্যাক-স্কোলস (BS) ডেল্টা কেবলমাত্র মডেলের বিকল্পের দামের তুলনায় সূচকের দামের বিভাজককে অনুরোধ করে, কারণ মডেলটি অনুমান করে যে সূচকের দামের সাথে এর উদ্বায়ীতার মধ্যে সম্পর্ক শূন্য। তবে এটি সুপরিচিত যে, স্টক বিকল্পগুলিতে বড় এবং নেতিবাচক দামের উদ্বায়ীতা সম্পর্ক রয়েছে, যার ফলে অন্তর্নিহিত উদ্বায়ীতা কার্ভগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে বিচ্যুত হয়। বেটস (২০০৫) এবং আলেকজান্ডার নিগুর (২০০৭a) এর আরও সাধারণ ধারণার ভিত্তিতে, ফলাফলগুলি সূচক প্রবাহের কার্ভের প্রবণতাকে উপস্থাপন করতে পারে যে এটি ডেল্টা বিএস (BS) এর জন্য ইতিবাচকভাবে সুপারিশ করে

অ্যালেকজান্ডার এবং নোগেইরা (২০০৭a) যেমন উল্লেখ করেছেন, মূল্য-সম্পর্কিত সর্বনিম্ন পার্থক্য (এমভি) সামগ্রিক মূলধন হল আরেকটি ডেল্টা যা অ-শূন্য মূল্য-চলনশীলতা সম্পর্ককে বিবেচনা করে, তবে এটি মডেলের উপর নির্ভরশীল। তবে, এই লেখকরা লি (২০০১) এর মডেলবিহীন এমভি ডেল্টা এবং বিভিন্ন স্কেলের অবিচলিত মডেলের উপর ভিত্তি করে এমভি ডেল্টা ব্যবহার করে প্রাপ্ত পরীক্ষামূলক ফলাফলগুলিকে আলাদা করতে পারেনি। লি (২০০১) এর এমভি ডেল্টাও একটি হাসি মেলা মডেল, অর্থাৎ এটি বিএস ডেল্টাতে একটি উপাদান যুক্ত করে যা একটি অনুপ্রেরণামূলক বৈশিষ্ট্যকে ব্যবহার করে যা উদ্বায়ী হারের হাসি কার্ভকে অন্তর্ভুক্ত করে। বিএস ডেল্টা সামঞ্জস্যের আরেকটি পদ্ধতি হ'ল দাম-বোমারম্যানের হার সম্পর্কিত ক্যাপচারগুলি যুক্ত করা; যেমন ডাল্টা এবং কানি (১৯৯৪) এবং ডাল্টা (১৯৯৯) এর হাসি মডেল

স্টক অপশন ট্রেডারদের জন্য স্ট্যান্ডার্ড পদ্ধতি হল বিএস ডেল্টার সহজ মডেলহীন সমন্বয় ব্যবহার করে তাদের ঝুঁকি হোল্ডিংগুলিকে হেজিং করা, যেহেতু এগুলিকে তথাকথিত সুদৃঢ় ফিনান্সিং হোল্ডিং হিসাবে বিবেচনা করা হয়, অর্থাৎ হ্যাকিং রেটগুলি মডেলের সাথে সম্পর্কিত নয়। ইম্প্লিটেন্ট স্মাইল কার্ভ এবং অন্যান্য স্মাইল সমন্বয় কার্ভ সমন্বয়যুক্ত ডেল্টা হোল্ডিংগুলি বিশেষত অনুশীলনকারীদের কাছে জনপ্রিয়, যা অনেক নিবন্ধ এবং ফোরামে প্রত্যয়িত করা যায়। বিএনপি 2 এর আগে ইম্প্লিটেন্ট স্মাইল কার্ভ এবং / অথবা স্মাইল সমন্বয় কার্ভের সাথে ডেল্টা হোল্ডিং সম্পর্কিত বেশ কয়েকটি বাস্তবসম্মত গবেষণা ছিল, তবে এগুলির সমস্ত গবেষণা হ'ল স্টক সূচক বিকল্পগুলি। সমস্ত ফলাফল ইতিবাচক ছিল নাঃ ২০০৪ সালে, কিছু সফল ফলাফলগুলি কেবলমাত্র 100 এর জন্য সঠিক সূচক সমন্বয়গুলি দেখিয়েছিল, তবে কিছু স্মাইল কার্ভ সমন্বয়

এই নিবন্ধটির উদ্দেশ্য হ'ল বিটকয়েন বিকল্পের বিভিন্ন স্মাইল ইম্প্লিটেন্ট কার্ভ এবং অন্যান্য স্মাইল অ্যাডজাস্টমেন্ট কার্ভগুলির বিটকয়েন মেয়াদকালের জন্য ডেটা হেজিং পারফরম্যান্স গবেষণা করা। এই নিবন্ধটি লেখার সময়, বিটকয়েন বিকল্পগুলির উপর খুব কম গবেষণা প্রকাশিত হয়েছে। সিউ এবং এললিট (২০২১), জালান ইত্যাদি (২০২১) এবং চেন এবং হুয়াং (২০২১) সকলেই এলোমেলো ওভালটাইটেশন মূল্য নির্ধারণের মডেলগুলির প্রমাণিত প্রয়োগগুলি নিয়ে গবেষণা করেছেন, তবে কোনও পত্র তাদের হেজিং পারফরম্যান্স নিয়ে গবেষণা করবে না। হু ইত্যাদি (২০২০) বিটকয়েন বিকল্পের বিভিন্ন স্মিল ইম্প্লিটেন্ট কার্ভ এবং অন্যান্য স্মিল অ্যাডজাস্টেশন কার্ভগুলির জন্য বিটকয়েন বিকল্পের জন্য নির্দিষ্ট সময়কালের জন্য ব্যবহার করেছেন। এই মডেলগুলি এলোমেলো ওভালটাইটেশন মডেলগুলির জন্য ব্যবহার করা হয়েছে। এই মডেলগুলি এলোমেল

ম্যাটিক এবং অন্যান্যদের (2021) থেকে ভিন্ন, আমরা বিভিন্ন এলোমেলো ওঠানামা মডেলের বিকল্প হেজিং পারফরম্যান্সের তুলনা করি নি। আমাদের গবেষণার একটি গুরুত্বপূর্ণ বাস্তব সুবিধা হল যে সমস্ত ডেল্টা মানগুলি গণনা করা খুব সহজ। যেহেতু সমস্ত তথ্য সরাসরি ওঠানামা হাসি কার্ভ থেকে একটি শক্তিশালী মডেলহীন উপায়ে প্রাপ্ত হয়, তাই মডেলের calibration প্রয়োজন হয় না। আমরা বিভিন্ন বিএস ডেল্টা সমন্বয় ব্যবহার করে ডেল্টা হেজিংয়ের ফলাফলগুলি করি, যা বর্তমান বাজারের অবস্থার উপর নির্ভর করে, যা ওঠানামা হাসির আকৃতি এবং/অথবা মূল্যের ওঠানামা সম্পর্কিত।

আমাদের ফোকাস ১০ থেকে ৩০ দিনের মেয়াদী স্বল্পমেয়াদী বিকল্পগুলিতে, যা ম্যাটিক এবং অন্যান্যদের (২০২১) গবেষণার বিকল্পগুলির তুলনায় অনেক বেশি তরলতা এবং বহুমুখী মূল্যের পরিসীমা রয়েছে। আমরা এটি করার জন্য বেছে নিয়েছি কারণ মেয়াদ শেষ হওয়ার এক থেকে তিন মাসের মধ্যে বিটকয়েন বিকল্পগুলি মোট লেনদেনের মাত্র ২০% এবং মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের 30 দিন বা তারও কম সময়ে বিটকয়েন বিকল্পগুলির সমস্ত লেনদেনের পরিমাণ প্রায় ৮০%। এছাড়াও, বিএস ডেল্টার জন্য একটি উপযুক্ত হাসি কার্ভের প্রয়োজন ছিল যাতে আমরা হাসি পরিসীমাটি সামঞ্জস্য করতে পারি, এই স্বল্পমেয়াদী বিকল্পগুলির তরলতা যথেষ্ট। প্রকৃতপক্ষে, আমাদের বিশ্লেষণে ব্যবহৃত বিকল্পগুলির মুদ্রাগত পরিসীমা 0.7 থেকে 1.3 এর মধ্যে পরিবর্তিত হয়।

আমরা শুধুমাত্র নিয়মিত পুনরায় ভারসাম্যপূর্ণ ডায়নামিক ডেল্টা হেজিং পরীক্ষা করেছি, যা প্রতি আট ঘন্টায় তহবিল প্রদানের সময় বা প্রতিদিন 00:00 ইউটিসি-তে একবার করা হয়। এই পরীক্ষার নকশার পছন্দটি বিটকয়েন বিকল্প বাজারের বৈশিষ্ট্যগুলির উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছিল, যা নতুন, তাই পরে বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করা হবে। ভবিষ্যতের ট্রেডিংয়ের খরচ বিকল্পের তুলনায় অনেক ছোট। উদাহরণস্বরূপ, ভবিষ্যতের চুক্তির দামের পার্থক্য প্রায় 1 থেকে 5 বেসিস পয়েন্ট পর্যন্ত পরিবর্তিত হয়, নির্দিষ্ট মেয়াদোত্তর তারিখের উপর নির্ভর করে, তবে সাধারণত ঘোড়ার হার্ডিংয়ের জন্য ব্যবহৃত স্বল্পমেয়াদী প্যারেডের বিকল্পের পয়েন্টগুলি প্রায় 200 থেকে 300 বেসিস হয়। অতএব, প্যাডমাহের প্যারেডগুলি নিয়মিত ডায়নামিক ডেল্টা হেজিংয়ের তুলনায় অনেক বেশি ব্যয়বহুল। পুনরায় ভারসাম্যপূর্ণ ডেল্টা হেজিংয়ের ট্রেডিংয়ের ব্যয়গুলি হ্রাস করে যে কোনও লাভের ক্ষতি করতে পারে, যখন হার্ডিংয়ের হার হ্রাস হয়, তবে

এরপরে, বিভাগ 2 বিটকয়েন বিকল্প এবং ফিউচারগুলির বাজার বর্ণনা করে; বিভাগ 3 বিটকয়েন এবং স্টক ইন্ডিজগুলির অন্তর্নিহিত অস্থিরতার পৃষ্ঠের বৈশিষ্ট্যগুলির সাথে তুলনা করে এবং তাদের বৈশিষ্ট্যগুলি আলাদা করে; বিভাগ 4 আমাদের প্রমাণের কাঠামো বর্ণনা করে, প্রতিটি হেজিং রেটকে বিএস সূত্রের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হিসাবে প্রবর্তন করে; বিভাগ 5 আমাদের ডেটা বর্ণনা করে; বিভাগ 6 প্রমাণের ফলাফলগুলি উপস্থাপন করে; বিভাগ 7 একটি সংক্ষিপ্ত বিবরণ দেয়।

২. বিটকয়েন বিকল্প এবং ফিউচার মার্কেট

এই নিবন্ধটি লেখার সময়, ছয়টি প্রধান ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জ বিটকয়েন এবং অন্যান্য মুদ্রার জন্য অপশন লেনদেনের প্রস্তাব দেয়, পাশাপাশি কিছু টোকেন, যা ডিসেম্বর ২০২১-এ মার্কিন পণ্য ফরেক্স ট্রেডিং কমিশন (সিএফটিসি) দ্বারা নির্ধারিত আন্তর্জাতিক মানদণ্ড বা এমনকি গ্রাহকের স্বার্থ সুরক্ষার জন্য অন্য কোনও প্রকারের বিধিমালা অনুসরণ করা এড়ায়। বিটকয়েন বিকল্পের ট্রেডিং, বিশেষত, সম্প্রতি একটি নতুন রেকর্ডের উচ্চতায় পৌঁছেছে, যা ২০২০ সালের জানুয়ারি থেকে ২০২১ সালের ডিসেম্বরের মধ্যে মাসিক ট্রেডিংয়ের গড় দ্বিগুণেরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে এবং হোল্ডিংয়ের পরিমাণ ছয়গুণেরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে। বেশিরভাগ ট্রেডিং ডেরিবিতের বিকল্প এক্সচেঞ্জে অনুষ্ঠিত হয়, যা প্যানামা মুদ্রাতে স্থানান্তরিত হয়েছে, এটি কেবলমাত্র মার্কিন পণ্য ফরেক্স ট্রেডিং কমিশন (সিএফটিসি) দ্বারা নির্ধারিত আন্তর্জাতিক মানদণ্ড বা এমনকি গ্রাহকের স্বার্থ সুরক্ষার জন্য কোনও ধরণের আইনকে উপেক্ষা দেয় না; সরকারী

ডেরিবিতের বিপুল পরিমাণ লেনদেন এটিকে যে কোনও ধরণের ক্রিপ্টোকারেন্সি বিকল্প গবেষণার জন্য সবচেয়ে আকর্ষণীয় এক্সচেঞ্জ করে তোলে; এমনকি যদি সিএমই (এবং অন্যান্য কিছু এক্সচেঞ্জ) কেবল বিটকয়েন বিকল্পগুলি তালিকাভুক্ত করে তবে বিটকয়েন বিকল্পের মাত্র ১০% -১৫% লেনদেন কেবলমাত্র এই এক্সচেঞ্জগুলির জন্য দায়ী। ডেরিবিত বিটকয়েন বিকল্পের লেনদেনের 90% এরও বেশি অংশ গ্রহণ করে। সংযোজন 7। এর একটি কারণ হ'ল ডেরিবিতটি প্রায় 24 ঘন্টা কাজ করে এবং সিএমই কেবল দিনব্যাপী কাজ করে। আরেকটি কারণ হ'ল ডেরিবিত বিটকয়েনগুলির সাথে জামানত এবং নিষ্পত্তি করার জন্য বিকল্পগুলি ব্যবহার করে, এমনকি যদি এর ট্যাগটি বিটিসি সূচকগুলির ডলারের মূল্য হয়। সমাপ্তির উপার্জনের জন্য, বিটকয়েনের দ্বিগুণ মূল্যের এক্সচেঞ্জের দামের মধ্যে পার্থক্য গণনা করা প্রয়োজন। বিটকয়েনের একক ইউনিটের দ্বিগুণ মূল্যের এক্সচেঞ্জের দামগুলিও ডলার ব্যবহারের জন্য ব্যবহৃত হয় এবং উচ্চ

বিটকয়েনকে ঐতিহ্যগত অর্থের অর্থ বাজারে রাখা যায় কিনা তা একটি বিতর্কিত প্রশ্ন (Sauer, 2016) তবে বিটকয়েন (এবং অন্যান্য মুদ্রা এবং টোকেন) এর একটি অত্যন্ত সক্রিয় বিকেন্দ্রীভূত মুদ্রা বাজার অনেকগুলি উপার্জন খামার এবং বিভিন্ন তরলতা পুলগুলিতে বিদ্যমান।

কোনটিই হোক না কেন, হেজিং নিজেই খুব সহজ। লেনদেনকারীরা বিকল্পের মধ্যে একটি অবস্থান স্থাপন করে, এবং পজিশনের আকারটি মূল সম্পদটির ডেল্টা ভ্যালুর সমান হয়। ঐতিহ্যবাহী বাজারে, হেজিং সরঞ্জামগুলি সাধারণত বিকল্পের সাথে একই মেয়াদী ফিউচার চুক্তি হয়, কারণ নিষ্পত্তি মূল্য একটি সহজেই লেনদেনযোগ্য সরঞ্জাম নয়। বিটিসি সূচকের জন্য, একই মন্তব্যটি প্রযোজ্য, কারণ এটি কয়েকটি ভিন্ন এক্সচেঞ্জে টোকিনের দামের গড়ের উপর ভিত্তি করে। তবে এর অর্থ এই নয় যে হেজিং সরঞ্জামগুলি অবশ্যই বিকল্পের সাথে একই মেয়াদী বিপরীত ফিউচার মুদ্রা হবে, কারণ টিকটকের তুলনায় কিছু বিকল্প ট্রেডযোগ্য হেজিং সরঞ্জামের জন্য উদ্ভাবনী বিকল্প রয়েছে। প্রথমত, তিনটি ভিন্ন ধরণের সীমিত মেয়াদী ফিউচার চুক্তি রয়েছেঃ স্ট্যান্ডার্ড ফরেক্স, যা ঐতিহ্যবাহী সম্পদ শ্রেণীর সাথে তুলনা করে না; স্ট্যাটিক টাকার জন্য, যেমন টেরেরের জন্য নির্দিষ্ট ফরেক্সের জন্য, এটি প্রতিবারের

বিটকয়েন অপশন এছাড়াও একটি হেজিং সরঞ্জাম যা ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারে একচেটিয়াভাবে চুক্তি ব্যবহার করে। এই চুক্তিগুলিকে সাধারণত চিরস্থায়ী ভবিষ্যৎ, বা চিরস্থায়ী বিনিময়, বা কেবলমাত্র পেনশন চিরস্থায়ী চুক্তি পেনশন বলা হয়। এগুলি এখন পর্যন্ত সর্বাধিক জনপ্রিয় ক্রিপ্টোকারেন্সি ডেরিভেটিভ টাইপ। তাদের দামগুলি তাত্ক্ষণিকতার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সংযুক্ত থাকে, পেনশন অর্থ প্রদানের পেনশন পদ্ধতি ব্যবহার করে, স্বয়ংক্রিয়ভাবে প্রতি আট ঘন্টায় একটি ছোট অংশের নেট পজিশন প্রদান করে বা গ্রহণ করে। এই শতাংশের গণনা, যা পেনশন ফি পেনশন নামে পরিচিত, এক্সচেঞ্জগুলির জন্য বৈচিত্র্যপূর্ণ।

বিশ্বের বৃহত্তম ক্রিপ্টোকারেন্সি নগদ ও ডেরিভেটিভ এক্সচেঞ্জ কয়েনআন-এ, দুই-তৃতীয়াংশেরও বেশি ট্রেডিং পণ্য চিরস্থায়ী ফিউচার কনট্রাক্ট; এর তুলনায়, এই নগদ এবং ডেরিভেটিভের মধ্যে অনুপাতটি ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারের মানদণ্ড বলে মনে হয়, কারণ ক্রিপ্টোকম্পারে (২০২২) রিপোর্ট করেছে যে এই লেখার সময় পর্যন্ত আটটি ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জের প্রতিবেদন করা হয়েছে যে, তাদের প্রতিদিনের গড় ট্রেডিংয়ের পরিমাণ ১ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, যার বেশিরভাগই চিরস্থায়ী চুক্তির কারণে। নোট ১২। এখানে, অনিয়ন্ত্রিত এক্সচেঞ্জ যেমন কয়েনআন, ওকেএক্সবিট এবং বাইবিট, সমস্ত ট্রেডিংয়ের তুলনায় ৬৫% এরও বেশি। এর তুলনায়, নিয়ন্ত্রিত এক্সচেঞ্জগুলি, বিশেষত ইউএসসিএমইএক্স এবং ডেরিবিট, একসাথে ট্রেডিংয়ের পরিমাণ কম, প্রায় ২৫%। ডেরিবাইটের বার্ষিক গড় ট্রেডিংয়ের পরিমাণ প্রায় ৪

চিত্র ১। ডেরিবিতের ফিউচার এবং স্থায়ী চুক্তির দৈনিক গড় লেনদেনের পরিমাণ।

চিত্র ১-এ প্রদর্শিত হয়, জানুয়ারি ২০২০ থেকে জানুয়ারি ২০২২-এর মধ্যে স্থায়ী চুক্তির (নীল রঙের) গড় দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ এবং অন্যান্য সমস্ত ফিউচার চুক্তির (লাল রঙের) গড় দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ। দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ গণনা করা হয় ডেরিবিতে ২৪ ঘন্টার মধ্যে লেনদেন করা মোট চুক্তির সংখ্যা দ্বারা তাদের নামমাত্র মূল্য ১০ ডলারে গুণ করে এবং তারপরে গত সাত দিনের গড়টি বের করা হয়। ফলাফলটি এক বিলিয়ন ডলারের একক হিসাবে গণনা করা হয়।

টেবিল ১। ডেরিবিত বিটকয়েন ডেরিভেটিভের লেনদেনের পরিমাণ এবং অপ্রচলিত চুক্তিসমূহ।

৩. বিটকয়েনের অন্তর্নিহিত অস্থিরতা

চিত্র ২-এ ডেরিবিত বিকল্প থেকে প্রাপ্ত নিহিত ওঠানামা কার্ভের অভিজ্ঞতাগত গতিশীলতা দেখানো হয়েছে, যা দৈনিক কাঠামোর সাথে ২.৫ বছরের সময়কালের চিত্রিত। মুদ্রা অক্ষটি মূল্যহীন পপ-আপস থেকে মূল্যহীন পপ-ডাউন বিকল্পের দামের নিহিত ওঠানামা কার্ভকে নির্দেশ করে, যেখানে গভীরতাহীন পপ-ডাউন বিকল্পের মুদ্রাটি 0.7 এবং গভীরতাহীন পপ-ডাউন বিকল্পের মুদ্রাটি 1.3 এবং পপ-ডাউন পপ-ডাউন বিকল্পের মুদ্রাটি উভয়ই 1। এবং আমরা ইনপ্লাগ-প্রসেসিং ডেটা ব্যবহার করেছি, যা এই মুদ্রাটি সম্পর্কে নির্দিষ্ট 30 দিনের মেয়াদ শেষ হওয়ার সময়সীমার মধ্যে প্রদর্শিত হয়। ডেটা এবং এর ফিল্টারিংয়ের আরও বিবরণ পরবর্তী বিভাগে দেওয়া হবে।

চিত্র ২। বিটকয়েনের অন্তর্নিহিত উদ্বায়ীতা কার্ভ।

বিটকয়েন বিকল্পের ৩০ দিনের স্থায়ী মেয়াদ শেষ হওয়ার জন্য ইম্প্লিটেন্ট ওয়ারেন্টি হার কার্ভ, যা ১ জানুয়ারী ২০২০ থেকে ৩০ জুন ২০২২ পর্যন্ত দৈনিক ডেটা জুড়ে, যা শূন্যতা এবং মানের বিকল্প থেকে প্রাপ্ত।

কার্ভের আকৃতি সময়ের সাথে সাথে পরিবর্তিত হয়। ২০২০ সালের মার্চ মাসে ব্ল্যাক বৃহস্পতিবারের হ্যাকের ঘটনার পরপরই, বিটকয়েনের দাম কয়েক ঘন্টার মধ্যে 30% এরও বেশি হ্রাস পেয়েছিল, যেখানে নিমজ্জিত ওভালিয়েশন কার্ভটি নেগেটিভ স্কিলে পরিবর্তিত হয়, যা স্টক সূচক বিকল্পের একটি সাধারণ বৈশিষ্ট্য, যেখানে ভেরিফিকেশন পপ-ডাউন বিকল্পের ওভালিয়েশনটি নিমজ্জিত ওভালিয়েশন বিকল্পের চেয়ে অনেক বেশি। তবে, সাধারণভাবে, বিটকয়েন বিকল্পের নিমজ্জিত ওভালিয়েশন হার স্টক মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মুদ্রা মু

চিত্র ৩। বিটকয়েনের অন্তর্নিহিত অস্থিরতা এবং এটিএম বিচ্যুতি।

চিত্রটি বিটকয়েন বিকল্পের 30 দিনের মেয়াদকালের জন্য একটি 30 দিনের মেয়াদকালীন সময়কালের জন্য একটি 30 দিনের মেয়াদকালীন সময়কালের জন্য একটি 30 দিনের মেয়াদকালীন মেয়াদকালের জন্য একটি 30 দিনের মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালের জন্য একটি 30 দিনের মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালের জন্য একটি 30 দিনের মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন মেয়াদকালীন

আমাদের নমুনা তথ্য অনুযায়ী, এটিএম (এটিএম) এর ইম্প্লিটেন্ট ওভালিয়েশনটি হাসি কার্ভের সর্বনিম্ন বিন্দু বলে মনে হয় এবং বেশিরভাগ সময় নেতিবাচক ওভালিয়েশন প্রদর্শন করে। তবে, স্টক ইনডেক্স বিকল্পের বিপরীতে, উচ্চ ওভালিয়েশনের সময় হাসি কার্ভটি সুস্পষ্টভাবে ইতিবাচক ওভালিয়েশন প্রদর্শন করে। উদাহরণস্বরূপ, জুন ২০২১ সালে বিটকয়েনের উত্থানের সময় হাসি কার্ভের গ্রেড বৃদ্ধি পায় এবং কয়েক মাস ধরে ইতিবাচক ওভালিয়েশন থাকে। যখন স্টক ইনডেক্সের দাম এবং ওভালিয়েশন হার সম্পর্কিত প্রায় সর্বদা বড় এবং নেতিবাচক হয়, বিটকয়েনের দাম এবং এর ইম্প্লিটেন্ট ওভালিয়েশন হারের মধ্যে সম্পর্কটি বাজারের পরিবেশের উপর নির্ভর করে বলে মনে হয়। আগস্ট ২০১৯ থেকে নভেম্বর ২০২০ পর্যন্ত, বিটকয়েনের দাম এবং ৩০ দিনের এটিএম এর ইম্প্লিটেন্ট ওভালিয়েশন রেটের মধ্যে সম্পর্কটি প্রায় -০.৪২% ছিল; পরবর্তী পাঁচ মাস ধরে সম্পর্কটি বেড়েছে; জুলাই ২০

যাইহোক, কিছু বৈশিষ্ট্য স্টক ইনডেক্সের অপশন ইম্প্লিটেন্ট ভোল্টেন্সির বৈশিষ্ট্যগুলির সাথে মিল রয়েছেঃ (i) একই মেয়াদের সমতল ভোল্টেন্সির সাথে বিভিন্ন বাস্তবতার ভোল্টেন্সির উচ্চতর সম্পর্ক রয়েছে, যেমন চিত্র 3 দেখানো হয়েছে; (ii) বিটকয়েনের ইম্প্লিটেন্ট ভোল্টেন্সির মেয়াদ কাঠামোটি উচ্চ-ভোল্টেন্সির বিপরীতমুখী ফিউচার এবং তুলনামূলকভাবে শান্ত ধনাত্মক ফিউচারগুলির মধ্যে নিয়মিতভাবে ওঠানামা করে। চিত্র 4 দেখায় যে স্টক ইনডেক্সের ভোল্টেন্সির কাঠামোর অনুরূপ, বিটকয়েনের ইম্প্লিটেন্ট ভোল্টেন্সির মেয়াদ বেশিরভাগ বিপরীতমুখী ফিউচারের সময়কালে ছোট এবং অনুরূপ।

চিত্র ৪। বিটকয়েনের অন্তর্নিহিত ওঠানামা সময়কালের কাঠামো।

বিটকয়েন বিকল্পের অন্তর্নিহিত অস্থিরতার মেয়াদ কাঠামো, যার মধ্যে 10, 20 এবং 30 দিনের স্থায়ী মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ রয়েছে, 1 জানুয়ারী, 2020 থেকে 31 ডিসেম্বর, 2021 পর্যন্ত সময়কালের ভিত্তিতে প্যারেড বিকল্পের উপর ভিত্তি করে গণনা করা হয়। অপেক্ষাকৃত শান্ত সময়ে, মেয়াদ কাঠামোটি ইতিবাচক ফিউচার হিসাবে প্রদর্শিত হয়, যখন ক্র্যাশের সময় (বিশেষত 2020 সালের মার্চ এবং 2021 সালের জুন) বিপরীত হয়।

আমরা বিটকয়েন বিকল্প এবং ফিউচারগুলির বৈশিষ্ট্যগুলি ব্যবহার করে এই নিবন্ধের বাকি অংশটি উপস্থাপন করেছি যা আমরা উপরে জোর দিয়েছি; তবে স্টক বিকল্প ব্যবসায়ীরা সাধারণত বিটকয়েনগুলির জন্য স্মাইল কার্ভের ব্যবহারের কারণে; বিটকয়েনগুলির দীর্ঘমেয়াদী ধারকরা দামের বড় পতন রোধ করতে এবং উপযুক্ত হজিং স্থিতি বিবেচনা করার জন্য একটি অকেজো হজিং বিকল্প কিনতে পারে; তবে, মার্কেটমেকার এবং অন্যান্য পেশাদার ব্যবসায়ীরা সক্রিয়ভাবে গতিশীল ডেল্টা হজিংয়ে জড়িত, কারণ তরলতা সরবরাহকারী হিসাবে, হজিং বিকল্পের ঝুঁকি তাদের কাছে গুরুত্বপূর্ণ। তারা ডেল্টা বিএস ব্যবহার করতে পারে এই হজিংটি সম্পন্ন করতে, তবে স্টক বিকল্প ব্যবসায়ীরা সাধারণত স্মাইল কার্ভের ব্যবহার করে; এবং এই ডিভার্সটি সমন্বয় করার জন্য ডেল্টা বিটকয়েনগুলির জন্য কার্যকারিতা ভাল; আমরা কেবলমাত্র একটি সিরিজটি পর্যালোচনা করেছি যা একটি নথিভুক্ত সরঞ্জাম নিয়ে আলোচনা করেছে যা স্মাইল কার্ভের ব্যবহারের ব্যবহারের বিষয়ে আলোচনা করে।

৪. হেডজিং রেট

আমাদের পরীক্ষামূলক নকশায়, আমরা এক বিটকয়েন মূল্যের বিটকয়েন সূচক ফিউচারে একটি স্ট্যান্ডার্ড ইউরোপীয় পদ্ধতির বিকল্প লিখেছি এবং এটি একটি নির্দিষ্ট সংখ্যক ফিউচার কন্ট্রাক্টের একাধিক পজিশন ধরে রেখে হেফাজত করেছি। T মেয়াদোত্তীর্ণ ফিউচারটি ব্যবসায়ীদের ভবিষ্যতে T সময়ে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ বিটকয়েন কিনতে বা বিক্রি করার চুক্তিতে প্রবেশ করতে দেয়, এখনই সম্মত বিটকয়েন-ডলার বিনিময় হারে। ফিউচার এবং বিকল্পগুলির অন্তর্নিহিত সম্পদ হ'ল ডেরিবিত বিটকয়েন সূচক বিটিসি, এটি একটি অ-বাণিজ্যিক সমন্বয় সূচক। তবে আমরা আমাদের চিরস্থায়ী চুক্তির পজিশনগুলিও ব্যবহার করতে পারি যা আমাদের ফ্রেমওয়ার্কের মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে একটি নির্দিষ্ট

এর মধ্যে, δBS হল স্ট্যান্ডার্ড বিএস ডেল্টা, νBS হল বিএস বিকল্পের দামের (βega) উদ্বায়ীতার সংবেদনশীলতা, এবং σF=∂σ/∂F হল উদ্বায়ীতার দামের সংবেদনশীলতা, অর্থাৎ, উদ্বায়ীতার হারকে অন্তর্নিহিত সম্পদের পরিবর্তনের উপর নির্ভর করে। যদিও বিএস ডেল্টা এবং ভেগা বন্ধ ফর্মুলা রয়েছে এবং গণনা করা সহজ, তবে σF এর পরিমাণগতকরণ তুলনামূলকভাবে কঠিন এবং বিভিন্ন পদ্ধতি রয়েছে।

বিএস ডেল্টার প্রথম সমন্বয় যা আমরা আলোচনা করেছি তা বাজারের বর্তমান অবস্থা বা বাজারের যন্ত্রপাতিগুলির উপর ভিত্তি করে স্থানীয় অস্থিরতার জন্য বিভিন্ন প্যারামিটারিংয়ের বিভিন্ন পদ্ধতির ভিত্তিতে উদ্ভূত। ডুপায়ার (১৯৯৪) এবং ডার্ম্যান ইত্যাদি (১৯৯৬) এর ক্লাসিক পত্র থেকে শুরু করে, স্থানীয় অস্থিরতার ধারণাটি বিস্তৃত একাডেমিক সাহিত্যে বিকশিত হয়েছে। এখানে বিশেষভাবে আকর্ষণীয় হল স্টিকি মডেল প্যারামিটার, যা ডার্ম্যান (১৯৯৯) হেজিং স্টক সূচক বিকল্পের ক্ষেত্রে সুপারিশ করেছেন, যা একটি মডেল ভিত্তিক সম্পদের দামের বিজোড় গাছের অগ্রগতিতে বিভিন্ন স্থানীয় অস্থিরতা প্যারামিটার প্রয়োগ করে।

এর মধ্যে, σK=∂σ/∂K বলের দামের তুলনায় ওঠানামাকে নির্দেশ করে, যা k বর্তমান বাজার ব্যবস্থার উপর নির্ভর করে; প্রকৃতপক্ষে, ডার্ম্যান (১৯৯৯) তিনটি ভিন্ন স্টিকি মডেলের টেমপ্লেট চালু করেন যা বিভিন্ন বাজার ব্যবস্থার অধীনে স্থানীয় ওঠানামা আচরণকে নির্দেশ করে। স্টিকি মডেল (SS) একটি প্রবণতাবাজারের পরিস্থিতি বর্ণনা করে, যেখানে তিনি অনুমান করেন যে ওঠানামা মূলধনের ভবিষ্যতের মূল্য পরিবর্তনের সাথে স্বাধীনভাবে পরিবর্তিত হয় এবং এটি বিএস-এর মতই ধ্রুবক, এবং প্রতিটি বিকল্পের জন্য একই। এই ব্যবস্থায়, ডেল্টা ডেল্টা সমান হয়। নোট ১৪। স্টিকি মুদ্রা গাছ (SM) একটি মডেল যা কখনও কখনও ডেল্টা টেমপ্লেট নামেও পরিচিত। এই মডেলটি এমন একটি ফাংশন যা বিভিন্ন সীমাবদ্ধ বাজারের উপর নির্ভর করে। এই মেশিনের অধীনে, উত্পাদনশীলতার ওঠানামাটি কেবলমাত্র মুদ্রার মুদ্রা সময়ের উপর নির্ভর করে ঘটে।

ক্রেপি (২০০৪) এবং আলেকজান্ডার ইত্যাদি (২০১২) উভয়ই আনুপাতিক সূত্র (২) প্রসারিত করে কে এর অবস্থার নির্ভরতা যুক্ত করেছে। একই সাথে লক্ষ্য করুন যে, আলেকজান্ডার ইত্যাদি (২০১২) এর সমীকরণ (১) এবং (২) কে আলেকজান্ডার এবং নোগেইরা (২০০৭ বি) এর সমীকরণ (৩) এর সাথে একত্রিত করে কিছু আলজেব্রিক গণনা করা হয়েছে, যা দেখা যায় যে বেটস (২০০৫) এর হাসি কার্ভের অন্তর্নিহিত, স্কেল পরিবর্তনহীন ডেল্টা (২০০৭ এ) আলেকজান্ডার এবং নোগেইরা (২০০৭ এ) এর প্রচারিত) স্টিকি মুদ্রা (এসএম) এর সাথে প্রায় একই রকম।

বিটকয়েনের বিশাল অস্থিরতা বিবেচনা করে, উপলভ্য ব্যাবহারের দামের পরিসীমা সময়ের সাথে সাথে ব্যাপকভাবে পরিবর্তিত হয়। সুতরাং, দীর্ঘ সময়সীমার উপর গবেষণা করার জন্য একটি কাঠামো সরবরাহ করার জন্য, আমরা ব্যাবহারের দাম থেকে মুদ্রা সম্পর্কিত সূচকগুলির দিকে সরে এসেছি। আমরা মুদ্রা সম্পর্কিত এমকে m=K/F হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেছি, যা এখন অন্তর্নিহিত অস্থিরতার জন্যθ ((m,TF) =σ ((mK,TF) ব্যবহার করে। আমরা θ (m,TF) এবং TF (TF) এর বিভাজক ভগ্নাংশের জন্যθ (F,Tf) এর বিভাজক হিসাবে উল্লেখ করেছি।

আমরা ডারম্যান (১৯৯৯) এর স্থানীয় অস্থিরতা অনুমান ব্যবহার করে অস্থিরতা-মূল্য সংবেদনশীলতাθF অনুমান করি। তিনটি সম্ভাব্য বাজার মডেলের উপর নির্ভর করেঃ স্থিতিশীল প্রবণতা বাজার (SS), ব্যাপ্তি বাজার (SM) এবং ঝাঁপিয়ে পড়া বাজার (ST) । সুতরাং, ডারম্যান (১৯৯৯) এর আঠালো বৃদ্ধিকে মুদ্রার পরিমাপে রূপান্তরিত করা হলে, বাজারের মডেলের উপর নির্ভর করে, (৫) এর মধ্যে ক এর মান আলাদা হওয়া উচিত।

এর আগেও, ব্যাটস (২০০৫) এবং আলেকজান্ডার এবং নোগেইরা (২০০৭a) দ্বারা প্রস্তাবিত মডেলবিহীন, হাসির অন্তর্নিহিত, স্কেল পরিবর্তনহীন ডেল্টা ডার্ম্যান এবং কানি (২০০৯) এর সাথে একই রকম।

পরবর্তী, আমরা সর্বনিম্ন বিপরীত (MV) ডেল্টা δmv বিবেচনা করি, যা ডেল্টা হেজিং সমন্বয়ের ক্ষণস্থায়ী বিপরীতকে হ্রাস করে। এখানে, আমরা বাক্সি এবং অন্যান্যদের (১৯৯৭) দ্বারা প্রবর্তিত একটি আনুমানিক মান অনুসরণ করি যা স্থানীয় বিপরীতকে হ্রাস করে। লি (২০০১) দেখায় যে এই এমভি হেজিং অনুপাতের সমন্বয়টি একটি SM হাসির সাথে ডেল্টার আকারের সাথে একই আকারের, তবে বিপরীত প্রতীক, অর্থাৎঃ

আলেকজান্ডার (২০০৮) এর অধ্যায় ৪-এ বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে যে, ইম্প্লিট অস্থিরতার উপর অন্যান্য লেখায়ও উল্লেখ করা হয়েছে যে, হাসির সাথে জড়িত ডেল্টা একটি অ-অনুভূতিপূর্ণ ভাসমান হাসির গতিবিধি তৈরি করে, যার অর্থ হল যে যখন অস্থিরতা-মূল্য সম্পর্কটি বড় এবং নেতিবাচক হয় (যেমন, একটি সুস্পষ্ট নেতিবাচক প্রান্তিকতা থাকে) তখন এসএম সমন্বয়টি বিএস ডেল্টার তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে খারাপ হয়। যেহেতু এমভি সমন্বয়টি এসএম সমন্বয় প্রতীকের বিপরীত হয়, তাই শেয়ার সূচক বিকল্পগুলি এবং যে কোনও ইম্প্লিট অস্থিরতা কার্ভগুলির সাথে হের্জিংয়ের ক্ষেত্রে, এমভি ডেল্টা অবশ্যই ডেল্টা বিএস এর চেয়ে ভাল হবে।

আমাদের চূড়ান্ত হাসি বক্ররেখা সমন্বয় ডেল্টা, যাδhw হিসাবে লেখা হয়েছে, এটি হাল এবং হোয়াইট (২০১৭) দ্বারা প্রস্তাবিত। এটি বিএস ডেল্টা হেজিং সংমিশ্রণের দৈনিক PnL ΔP এর নিখুঁত মান এবং বিএস ডেল্টার মধ্যে দ্বিতীয় সম্পর্কের দ্বারা পরীক্ষামূলকভাবে অনুমান করা হয়েছে। অর্থাৎঃ

যেখানে ΔF হল ফিউচারের দৈনিক PnL. ঐতিহাসিক তথ্য ব্যবহার করে প্যারামিটার অনুমান (aˆ, bˆ, cˆ) পাওয়ার পর, Hull এবং White (HW) ডেল্টা গণনা করা হয়ঃ

যেখানে δBS এবং νBS ক্লাসিক বিএস ডেল্টা এবং ভেগাকে নির্দেশ করে; বর্তমান সূচকটির মূল্য F হিসাবে নির্দেশিত হয়, যার পরিবর্তন ΔF হিসাবে নির্দেশিত হয়, এবং τ বিকল্পের মেয়াদোত্তীর্ণের সময়কে নির্দেশ করে; লেখকরা 36 মাসের রোলিং উইন্ডো ব্যবহার করে অনুমানটি গণনা করেছেন (aˆ, bˆ, cˆ) এবং তারপরে HW ডেল্টার হেজিং পারফরম্যান্স বিশ্লেষণ করেছেন যাতে দৈনিক হেজিং ভুলের মানদণ্ডের পার্থক্যকে ন্যূনতম করা যায়, যা জানুয়ারী ২০১৪ থেকে শুরু হওয়া ১১ বছরের সময়কালের জন্য S&P 500 এবং অন্যান্য সূচক বিকল্পগুলির জন্য; তারা দেখেছে যে HW ডেল্টার ব্যবহার করে ২6% পর্যন্ত বৃদ্ধি পাওয়া যায়; অন্যান্য সিদ্ধান্তগুলি সম্পূর্ণরূপে স্টক সূচক সময়ের উপর ভিত্তি করে, তারা মনে করে যে HW ডেল্টা উঁচু সময়ের চেয়ে উঁচু সময়ের চেয়ে ভাল পারফরম্যান্স করে এবং অকেজ সময়ের জন্য সূচক সূচকগুলির চেয়ে ভাল; এছাড়াও তারা দাবি করে যে HW ডেল্টা সময়কালে অন্যান্য মডেলগুলির তুল

এই অংশটি বিএস ডেল্টার জন্য একটি সরল সমন্বয় পদ্ধতির সমন্বয় করে, যা পূর্ববর্তী স্টক ইনডেক্স অপশন হেজিং এবং অন্যান্য traditionalতিহ্যবাহী সম্পদ শ্রেণীর গবেষণায় কার্যকর প্রমাণিত হয়েছে। এখন প্রশ্ন হল যে তারা বিটকয়েন বিকল্প বাজারে সহজ বিএস ডেল্টা হেজিংয়ের চেয়েও ভাল কার্যকারিতা প্রদর্শন করতে পারে কিনা। বিটকয়েন বিকল্পের বাজারটি traditionalতিহ্যবাহী বিকল্প বাজারের তুলনায় তুলনামূলকভাবে পরিপক্ক নয়, এর অস্থিরতা এবং দিকনির্দেশক ক্রেতার চাপগুলি আরও উল্লেখযোগ্য, এবং বাজার নির্মাতারা এই চাপগুলির তথ্যের ভিত্তিতে তাদের স্টক পুনরায় ভারসাম্য করে। আমরা এই গবেষণায় বিবেচনা করা বিএস-সমন্বয়যুক্ত ডেল্টা হেজিং অনুপাতগুলি নিম্নলিখিত একক সূত্রের মধ্যে সংক্ষিপ্ত করবঃ

আমরা এই বিষয়গুলো ব্যাখ্যা করতে চাইঃ

1. যখন m=1, অর্থাৎ সমতুল্য বিকল্পে, এমভি সমন্বয়টি এসটি সমন্বয়ের সমান; অন্যথায়, যখন m>1, অর্থাত্ মানহীন পল্টন বিকল্পে, এমভি সমন্বয়টির আকার এসটি সমন্বয়টির চেয়ে বড়; যখন m<1, অর্থাত্ মানহীন পল্টন বিকল্পে, এমভি সমন্বয়টির আকার এসটি সমন্বয়টির চেয়ে ছোট;

2. এমভি অ্যাডজাস্টমেন্ট সর্বদা এসএম অ্যাডজাস্টমেন্টের সমান এবং বিপরীত দিকের হয়, যখন এসএম ডেল্টা এছাড়াও আলেকজান্ডার এবং নোগেইরা এর মডেলহীন স্কেলিং স্ট্যাটিক (এসআই) ডেল্টা (২০০৭a) এর ডেল্টা, যা বিটকয়েন বিকল্পের দামের যে কোনও ধরণের এলোমেলোভাবে অস্থির ঝাঁকুনির প্রক্রিয়া;

3. ST, SM এবং MV-এর সমন্বয় চিহ্নটি ইম্প্লিটেন্ট ওভালিয়েশন হার কার্ভের slopeθm-এর উপর নির্ভর করে। যখন এটিতে নেতিবাচক slope থাকে, তখন MV এবং ST Delta BS/SS Delta-এর চেয়ে ছোট হয়, যখন SM/SI Delta BS/SS Delta-এর চেয়ে বড় হয়। যখন এটিতে ইতিবাচক slope থাকে, তখন MV এবং ST Delta BS/SS Delta-এর চেয়ে বড় হয়, যখন SM/SI Delta BS/SS Delta-এর চেয়ে ছোট হয়।

৫. তথ্য

আমরা এক্সচেঞ্জ এপিআই ব্যবহার করে কয়েক বছরের সময়ের মধ্যে ঘন্টার পর ঘন্টা ডেরিবাইট বিকল্প বাজারের তথ্যের স্ন্যাপশট সংগ্রহ করে একটি অনন্য ডাটাবেস তৈরি করেছি। এই ডেটাতে সমস্ত বিকল্প, ফিউচার এবং চিরস্থায়ী চুক্তির এক-স্তরের অর্ডার বুকিংয়ের তথ্য রয়েছে। এই নিবন্ধে আমরা কেবলমাত্র আট ঘন্টা এবং দৈনিক ফ্রিকোয়েন্সির ডেটা ব্যবহার করেছি, যা ১ জানুয়ারী ২০২০ থেকে ১ জানুয়ারী ২০২২ পর্যন্ত, মোট দুই বছরের জন্য।

চিত্র ৫ বিটিসি সূচকের দৈনিক নিষ্পত্তি মূল্য (অর্থাৎ ০০ঃ০০ ইউটিসি সময় মূল্য) এবং গত ২৪ ঘন্টার মধ্যে ডেরিবিতের সমস্ত বিকল্প এবং স্থায়ী চুক্তির মোট লেনদেনের পরিমাণ (নামমাত্র পরিমাণে, বিলিয়ন ডলারে) চিত্র ৫ দেখায়। ভবিষ্যতের চুক্তিগুলি এখানে অন্তর্ভুক্ত নয়, কারণ তাদের লেনদেনের পরিমাণ স্থায়ী চুক্তি এবং বিকল্পের চেয়ে অনেক কম, যেমন চিত্র ১ দেখানো হয়েছে। ২০২০ সালের মধ্যে, বিটিসি সূচকটি প্রায় $7,000 এর স্তর থেকে তুলনামূলকভাবে ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পেয়েছে, এমনকি নভেম্বর ২০২০ এর শুরুতে প্রথম বড় ষাঁড়ের বাজারে, যেখানে আমরা দেখেছি যে সূচকের মানটি প্রায় ২৮,০০০ ডলারে পৌঁছেছে; ২০২০ সালের শেষের দিকে, ২০২১ সালের মধ্যে, বিটিসি সূচকটি ধীরে ধীরে হ্রাস পেয়েছে; ২০২১ সালের প্রথমার্ধে, বিটিসি সূচকটি প্রায় ২৮,০০০ ডলারে পৌঁছেছে; ২০২১ সালের প্রথমার্ধে, এটি প্রায় দ্বিগুণ হয়ে গেছে; ২০২১ সালের প্রথমার্ধির পরে, প্রায় ৫৯,০০০

চিত্র ৫. বিটিসি সূচকের বিবর্তন এবং ডেরিভেটিভের দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ।

উপরের চার্টটি ১লা জানুয়ারি ২০২০ থেকে শুরু হওয়া দুই বছরের নমুনার সময়কালে প্রতিদিন 00:00 ইউটিসি (শীর্ষ, নীল চার্ট) এ বিটিসি সূচকের দাম দেখায়; এর সাথে সম্পর্কিত ডেরিবিতের সমস্ত বিকল্পের ২৪ ঘণ্টার মোট লেনদেনের পরিমাণ (মধ্য, কালো চার্ট); এবং চিরস্থায়ী চুক্তির দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ (নীচে, লাল চার্ট); বিটিসি সূচকের মান ১০,০০০ ডলার এবং লেনদেনের পরিমাণ এক বিলিয়ন ডলার।

আলেকজান্ডার ইত্যাদি (২০২২ বি) বিটকয়েন এবং এসএমপি ৫০০ বিকল্প বাজারের মধ্যে অনেক পার্থক্য রেকর্ড করেছেন; এর মধ্যে একটি প্রধান পার্থক্য হ'ল ব্যবসায়ের জন্য স্বল্প, মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী বিকল্পের অনুপাত। স্ট্যান্ডার্ড ৫০০ সূচকের জন্য, এক মাসের বিকল্পের তুলনায় প্রায় ২০% তুলনামূলকভাবে স্বল্পমেয়াদী, কারণ বেশিরভাগ ট্রেডিং এক মাস থেকে তিন মাসের মধ্যে শেষ হয়। তবে, এক মাসের বিটকয়েন বিকল্পের জন্য একটি মেয়াদ শেষ হওয়া আমাদের দীর্ঘমেয়াদী বিভাগের মধ্যে পড়ে। এটি দেখতে, চিত্র 6 ডেরিবিতের উপর সময়ের সাথে সাথে ব্যবসায়ের আনুমানিক অনুপাত বর্ণনা করে। ডানদিকে ডেরিবিতের সময়সীমা সমস্ত মেয়াদী চুক্তির জন্য একটি পরিমাণের ব্যবসায়ের প্রতিনিধিত্ব করে। বিশ্লেষণের জন্য আমরা খুব স্পষ্টভাবে দেখি যে, আমরা প্রায় এক মাসের মেয়াদ শেষ হওয়ার পরে প্রতি সপ্তাহের মধ্যে প্রায় এক মাসের জন্য চুক্তির পরিমাণের পরিমাণে ব্যবসায়ের পরিমাণের পরিমাণের পরিমাণে ব্যবসায়ের পরিমাণের তুলনা করেছি। এই সর্বাধিক দুই সপ্তাহের সময়সীমা ব্যবহারের

চিত্র ৬। ট্রেডিং অপশনের মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ।

বাম দিকে অঙ্কন করা হয় স্বল্পমেয়াদী বিকল্পের (দুই সপ্তাহ পর্যন্ত, গভীর ধূসর), মাঝারি মেয়াদী বিকল্পের (দুই সপ্তাহ থেকে এক মাস পর্যন্ত, মাঝারি ধূসর) এবং দীর্ঘমেয়াদী বিকল্পের (এক মাসের বেশি, হালকা ধূসর) মোট ব্যবসায়িক ভলিউমের অনুপাত। কালো রেখা (ডানদিকে অঙ্কন করা হয়) মোট ব্যবসায়িক বিকল্প চুক্তির সংখ্যা। সমস্ত সিরিজ ডেটা দৈনিক ডেটার সাপ্তাহিক রোলিং গড়।

পরবর্তী, আমরা ডেটা ফিল্টারিং নিয়ে আলোচনা করি; এমনকি যদি আমরা কেবলমাত্র এক মাসের মেয়াদপূর্তির বিকল্পগুলিতে মনোনিবেশ করি, তবে আমাদের এখনও কিছু পুরানো মূল্যগুলি ফিল্টার করতে হবে, অর্থাৎ গত ২৪ ঘন্টার মধ্যে শূন্য সংখ্যক লেনদেনের বিকল্পের দামগুলি; সীমিত মেয়াদপূর্তির চুক্তির ডেটার জন্য, তরলতাও একটি গুরুত্বপূর্ণ সমস্যা, কারণ পুরানো ফিউচারের দামগুলি বিকল্পের ডেল্টা গণনার ক্ষেত্রে ভুল হতে পারে। অতএব, আমরা সঠিক ফিউচারের দামটি চালানোর জন্য একটি পপুলার-পপুলার প্যারিফাইড পিসিপি (PCP) সম্পর্ক ব্যবহার করতে পছন্দ করি, তবে খুব তরল চিরস্থায়ী চুক্তির জন্য যেমন গণনা করা হয় তেমন নয়। আমরা যদি প্রয়োজন হয় তবে আমরা ফেনগলার (Fengler 2009) দ্বারা প্রদত্ত অস্থায়ী মধ্যবর্তী মূল্যের মধ্যবর্তী মূল্যকে ফিল্টার করব এবং মূল অবশিষ্ট দাম থেকে একটি অবতীর্ণ মুভমেন্টাল রেট তৈরি করব। তাই, আমরা এটিএমটিএম (OTM) এর ব্যবহারের দিকে মনোযোগ দিতে চাই, যা একটি অবত্ম মুভমেন্টাল

প্রতিটি বিকল্পের দামের ধারাবাহিক ইতিহাসের ধারা পেতে, আমরা একটি নির্দিষ্ট মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ এবং মুদ্রার প্রকৃতির সমন্বিত ধ্রুবক মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের চুক্তির দাম তৈরি করেছি; স্বল্পমেয়াদী বিকল্পগুলি 10 দিনের স্থির মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ দ্বারা নির্দেশিত হয়, মাঝারি মেয়াদ 20 দিন, এবং দীর্ঘমেয়াদীগুলির জন্য, আমরা 30 দিনের মেয়াদ বিবেচনা করি। বিটকয়েনের দামের প্রায়শই প্রবণতা পরিবর্তনগুলি বিবেচনা করে, দীর্ঘমেয়াদী সময়ের মধ্যে তুলনামূলকভাবে অভিন্ন মূল্য ব্যবধান করা অসম্ভব, তাই আমরা উপযুক্ত মুদ্রার প্রকৃতির পরিসীমাও নির্বাচন করেছি। আমরা দেখতে পেয়েছি যে বিটকয়েনের নির্দিষ্ট স্তরের নীচে প্রায় 30% এর মধ্যে পর্যাপ্ত পরিমাণে ট্রেডিং রয়েছে। অতএব, আমরা প্রতিটি স্থির মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ এবং মুদ্রার প্রকৃতির 10 দিনের মধ্যে 20 দিনের মধ্যে 20 দিন, মাঝারি মেয়াদটি 20 দিন, এবং দীর্ঘমেয়াদীগুলির জন্য আমরা 30 দিনের মধ্যে 30 দিন বিবেচনা করি। আমরা আসলে কিছু ফ্রেজিংয়ের জন্য একটি সমন্বিত দামের প্রব

প্রথমত, আমরা ফিক্সড মেয়াদ, ফিক্সড মুদ্রা বিকল্পের ইম্প্লিটেন্ট ওভাল্টেন্সির জন্য স্থিতিশীল মুদ্রিকালীন ইম্প্লিটেন্ট ওভাল্টেন্সির জন্য একটি স্থির মুদ্রিকালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি ইম্প্লিটেন্ট মুদ্রিকালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি ইম্প্লিটেন্ট মুদ্রিকালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি স্থিতিশীল মুদ্রিকালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি স্থিতিশীল মুদ্রিকালীন সময়কালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি স্থিতিশীল মুদ্রিকালীন সময়কালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি স্থিতিশীল মুদ্রিকালীন সময়কালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি স্থিতিশীল সময়কালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি স্থিতিশীল সময়কালীন সময়কালের কাঠামোর জন্য একটি স্থিতিশীল সময়কালীন সময়কালের কাঠামো তৈরি করি এবং এই স্থিতিশীল সময়কালীন সময়কালের মধ্যে একটি সংমিশ্রিত মূল্য তৈরি করি। সুতরাং, আমরা প্রায় 10

পরবর্তী, আমরা হেজিং গবেষণা করার আগে, আমরা বিটকয়েন চিরস্থায়ী চুক্তির কিছু বাস্তবসম্মত বৈশিষ্ট্যগুলি পরীক্ষা করব এবং সেগুলিকে স্থির ফরোয়ার্ডের সাথে তুলনা করব। বিটকয়েন বিকল্পের নিষ্পত্তি মূল্যগুলি অ-বাণিজ্যিক চুক্তি, সুতরাং আমাদের ভবিষ্যত বা চিরস্থায়ী চুক্তিগুলিকে হেজিং হিসাবে ব্যবহার করতে হবে। এই ক্ষেত্রে, ফরোয়ার্ড চুক্তির ব্যবহারের জন্য বিকল্পের বিরুদ্ধে হেজিংয়ের কার্যকারিতা কীওয়ার্ডের পরিবর্তনশীলতার উপর নির্ভর করে। এই পরিবর্তনশীলতাটি চিত্র 7 এ বর্ণনা করা হয়েছে ((ফরোয়ার্ডের বা চিরস্থায়ী চুক্তির বাজারের দাম) বিটিসি সূচকের মধ্যে পার্থক্য, বিটিসি বাদে 😉 বিটিসি বাদে 😉 এই সূচকটি একটি পজিটিভ পয়েন্টের ভিত্তিতে দেখায় 😉 বিটিসি বাদে 😉 এই শতাংশের ভিত্তিতে, বাম দিকে স্তরটি একটি সমন্বিত তিন মাসের স্থির ফরোয়ার্ডের জন্য এবং ডানদিকে স্তরটি প্রায় বার্ষিক ফরোয়ার্ডের শেষের জন্য উচ্চতর। কারণ এই মৌলিক ভিত্তিটি প্রায়শই স্বতন্ত্র ফরোয়

চিত্র ৭। অবিলম্বে এবং স্থায়ী চুক্তি এবং ফিউচারগুলির মধ্যে পার্থক্য।

ফিউচার মূল্য বিটিসি সূচক বিয়োগ করে, বিটিসি সূচক ব্যতীত, বেস পয়েন্ট হিসাবে প্রদর্শিত হয়। ডানদিকে স্টেপটি স্থায়ী ফিউচারগুলির জন্য ক্যাফিয়ার শতাংশ (কালো) পরিমাপ করে এবং বামদিকে স্টেপটি স্থির মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের 10, 20 দিন এবং 30 দিনের ফিউচারের জন্য ক্যাফিয়ার শতাংশ (অনুসারে নীল, লাল এবং সবুজ) পরিমাপ করে। নমুনাটি জানুয়ারী 2020 থেকে শুরু করে দুই বছরের সময়কাল জুড়ে, প্রতিদিন মধ্যরাত ইউটিসিতে স্ন্যাপশট নেওয়া হয়।

ডায়নামিক ডেল্টা সুইচিং কৌশলটির সাফল্যকে প্রভাবিত করে এমন আরেকটি বিষয় হল লেনদেনের খরচ। তাই, যদি হার্ডওয়্যারের কেনা বিক্রির দামের পার্থক্য বড় হয়, তবে ডেল্টা সুইচিংয়ের ঘন ঘন পুনরায় ভারসাম্য স্থাপন করা হার্ডওয়্যারের কার্যকারিতা হ্রাস করতে পারে। আমাদের উদাহরণে, প্রতিদিনই নয়, প্রতি ৮ ঘন্টা অন্তর) । তবে, যে কোনও বিকল্পের জন্য, ডেল্টা মানগুলি চরমভাবে ভিন্ন মানের মধ্যে পরিবর্তিত হতে পারে না, উদাহরণস্বরূপ, সমতুল্য সাবস্ক্রিপশন বিকল্পের ডেল্টা মানটি সর্বদা 0.5 এর কাছাকাছি থাকে, যে কোনও মডেল ব্যবহার করা হোক না কেন - দেখুন Vähämaa (২০০৪ উদাহরণ) । সুতরাং, কেবলমাত্র যখন কেনা বিক্রয়ের দামের পার্থক্য বড় হয় তখনই, বিভিন্ন ডেল্টা মানগুলি হার্ডওয়্যারের উপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলতে পারে। তবে, স্থায়ী পণ্যগুলির কেনা বিক্রয়ের দামগুলি খুব ছোট, এমনকি কম ক্যালেন্ডারযুক্ত পণ্যগুলির কেনা বিক্রয়ের দামের পার্থক্যও খুব ছোট

৬. প্রমাণিত হেজিং গবেষণা

২, ৩ এবং ৫ ধাপে আমাদের আলোচনার অনুপ্রেরণায়, আমরা বিপরীতমুখী বিকল্পগুলিকে সাধারণ ভ্যানাসফার ফরেক্স বিকল্প হিসাবে বিবেচনা করব, অর্থাৎ আমরা যে বিকল্পটি ব্যবহার করি তার বর্তমান মানটি তার বিটকয়েন মূল্যকে সংশ্লিষ্ট ডলার মূল্যের মধ্যে রূপান্তরিত করে। আমরা 10, 20, এবং 30 দিনের জন্য ধারাবাহিক ফরেক্স এবং বিকল্পের দামের স্থির মেয়াদপূর্তি নির্বাচন করেছি, এবং বিকল্পের মুদ্রাগত পছন্দটি 0.7 থেকে 1.3 এর মধ্যে রয়েছে। আমাদের ডেটা প্রতি 8 ঘন্টা বা প্রতিদিন পুনরায় ভারসাম্যপূর্ণ হেজিংয়ের জন্য নির্মিত হয়েছে এবং নমুনাটি দুই বছরের মধ্যে 1 জানুয়ারী 2020 থেকে 1 জানুয়ারী 2022 পর্যন্ত ছড়িয়ে পড়ে এবং এটি প্রায় দুটি ছোট সময়ের মধ্যে বিভক্ত করে। আমরা প্রায় এক বছরের জন্য নমুনাগুলির জন্য ব্যয় প্রদর্শন করি। প্রতিটি কমপ্লেক্স সময়সীমার মধ্যে আমরা প্রায় এক মিনিটের জন্য একটি স্বচ্ছলতা মুদ্রা ব্যবহার করি, যা T-মেয়াদপূর্তি হিসাবে রেকর্ড করা হয়, এবং একই সময়ের মধ্যে চিরস্থায়ী মুদ্রা বিনিময় হার বা চিরস্থায়ী ব্যালেন্সিংয়ের জন্য একটি

এইচ ডব্লিউ ডেল্টা ব্যতীত, ১০ এর সমস্ত ডেল্টা আমাদেরকে হার্ডওয়্যার সংমিশ্রণের পুনরায় ভারসাম্য বজায় রাখার সময় নিহিত উদ্বায়ীতা কার্ভের গ্রেডিয়েন্ট গণনা করতে বলেছে। আমরা বিভিন্ন সংখ্যার কৌশলগুলি পরীক্ষা করেছি যা নিহিত উদ্বায়ীতা কার্ভের গ্রেডিয়েন্ট গণনা করার জন্য সবচেয়ে সহজ এবং সঠিক পদ্ধতি। আমরা আমাদের সংখ্যা অনুসারে গণনা করা গ্রেডিয়েন্টের মান অনুযায়ী, প্রতিটি বিকল্পের জন্য, তাদের মুদ্রা এবং মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের উপর নির্ভর করে, আমরা ০) আমাদের স্ট্যান্ডার্ড বিএস সূত্র ব্যবহার করে গণনা করা বিএস ডেল্টা এবং ভেগা ব্যবহার করি। হুল এবং হোয়াইট (2017) ডেল্টা জন্য, আমরা তাদের 36 মাসের নমুনা স্কেলভের সময়কালের অনুকূলিতকরণ করি নি, তারা স্টক সূচক সময়কালের উপর গবেষণা করে। এই সময়ের মধ্যে তারা 36 মাসের জন্য এমনকি 36 মাসেরও বেশি ব্যবহার করেনি এমন একটি দরকারী সরঞ্জাম ব্যবহার করেনি। এছাড়াও, আমরা 500 এর চেয়ে বেশি মূল্যের বৈশিষ্ট্যযুক্ত উদ্বায়ীতা সূচক

আমরা ব্যবহারকারী পক্ষের পার্থক্যের স্ট্যান্ডার্ড F পরীক্ষা করে আমাদের ফলাফলগুলি দেখিয়েছি, বেঞ্চমার্ক হিসাবে বিএস ডেল্টা ব্যবহার করে, অর্থাৎ 10 এর মধ্যে স্টিকি স্ট্রাইক (এসএস) ডেল্টা। প্রথমত, টেবিল 2 7 দিন, 1 দিন এবং 3 দিনের বিকল্পগুলির জন্য মুদ্রা হার্ডিংয়ের ফলাফলগুলি 10.20 থেকে 30.0 এর মধ্যে দেখায়, যেখানে প্রতিটি বিকল্পটি সংশ্লিষ্ট স্থির মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের ভবিষ্যতের সাথে হার্ডিং করা হয় এবং প্রতি 8 ঘন্টা পরপর পুনরায় ভারসাম্য হয়। টেবিলের এন্ট্রিগুলি হ'ল বিএস ডেল্টা হার্ডিংয়ের অনুপাত, যা হ'ল বিএস ডেল্টা হার্ডিংয়ের বিপরীতে δadj হার্ডিংয়ের বিপরীতে হার্ডিংয়ের বিপরীতে।

টেবিল ২. F পরীক্ষার হেজিং ফলাফল ((৮ ঘন্টা পুনরায় ভারসাম্য, স্থির মেয়াদ শেষের তারিখের ভবিষ্যত) ।)

দ্রষ্টব্যঃ একতরফা F-পরীক্ষার ক্ষেত্রে পার্থক্য অনুপাত এবং উল্লেখযোগ্যতা স্তরগুলি শূন্য অনুমানের জন্যবিকল্প অনুমান❏ হেজিং হল ফিউচার কন্ট্রাক্ট যার মেয়াদোত্তীর্ণ তারিখের সাথে একই, এবং প্রতি ৮ ঘণ্টায় পুনরায় ভারসাম্য স্থাপন করা হয় ❏ আমরা বিএস ডেল্টা হেজিং ব্যবহারের তুলনায় বিভিন্ন ডেল্টা হেজিং ভুলের পার্থক্যের তুলনা করি এবং দুই বছরের নমুনাকে দুই ভাগে ভাগ করি ❏ আমরা তিনটি ভিন্ন মেয়াদী বিকল্প ব্যবহার করি, যার মুদ্রাংশ ০.৭ থেকে ১.৩ এর মধ্যে পরিবর্তিত হয়, মুদ্রাংশ <১ হলে ওটিএম নেমে যাওয়ার বিকল্প ব্যবহার করি, এবং মুদ্রাংশ >১ হলে ওটিএম দেখতে যাওয়ার বিকল্প ব্যবহার করি ❏ H এর জন্য, যথাক্রমে, ব্যবহার করা হয়, এবং 10%, 5% এবং 1% এর উল্লেখযোগ্যতা স্তরকে নির্দেশ করে, H+ একই।

হেজিংয়ের কার্যকারিতা যত বেশি হবে, হেজিংয়ের ভুলের পার্থক্য ততই ছোট হবে, এবং একটি সমন্বিত হাসি কার্ভ ডেল্টা ব্যবহার করে দক্ষতার বৃদ্ধি হ'ল এই পার্থক্যের অনুপাতকে 1 দ্বারা বিয়োগ করা। উদাহরণস্বরূপ, যখন মুদ্রায় 0.8 এর 10 দিনের বিকল্পের জন্য হেজিং করা হয়, তখন এসএম (অপ্রকাশিত হাসি) ডেল্টা 0.562 এর একটি পার্থক্যের অনুপাত তৈরি করে। এর অর্থ হ'ল বিএস ডেল্টা হেজিংয়ের তুলনায় কার্যকারিতা বৃদ্ধি 1-0.562 = 43.8%, যা খুব উল্লেখযোগ্য, তাই এই নিবন্ধটি ++ + হিসাবে চিহ্নিত করা হয়েছে।

প্রথমত, টেবিল ২-এর ফলাফলগুলি বিবেচনা করুন। নমুনার এই অংশটি মূল্যের ধীর কিন্তু স্থিতিশীল উত্থানের বৈশিষ্ট্যযুক্ত, যা ডার্ম্যান (১৯৯৯) এর স্থিতিশীল প্রবণতার মডেলের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, আমরা আশা করি এসএস ডেল্টা (BS delta) সর্বাধিক কার্যকর ডেল্টা হেজিং সরবরাহ করবে, বা সীমিত পরিসরের মোডে এসএম ডেল্টা প্রভাবশালী হবে। সামগ্রিকভাবে, টেবিল ২-এর ফলাফলগুলি ২০২০ সালে এমন একটি মডেল দেখায় যেখানে নির্দিষ্ট ডেল্টা রান-উইন বিএস হেজিংয়ের সাফল্য বিকল্পের মুদ্রাধীনতার উপর নির্ভর করে, সময়সীমার উপর নয়। উদাহরণস্বরূপ, সমতুল্য বিকল্পের জন্য, এসটি ডেল্টা প্রভাবটি সর্বোত্তমভাবে সংযুক্ত করা হয়। উদাহরণস্বরূপ, সমতুল্য বিকল্পের জন্য, এসটি ডেল্টা প্রভাবটি সর্বোত্তমভাবে সংযুক্ত করা হয়। ১৮ বছরের জন্য কার্যকারিতা বৃদ্ধির লাভটি 30 দিনের সমতুল্য সময়ের মধ্যে 9.7% থেকে 20 দিনের মধ্যে পড়ে যায়, আবার 12.3% থেকে 10 দিনের সমতুল্য

সম্পর্কিত

আরো