Können algorithmische Händler im Einzelhandel noch erfolgreich sein?

Es ist üblich, als anfänger algorithmischer Händler, der auf Einzelhandelsebene tätig ist, sich zu fragen, ob es noch möglich ist, mit den großen institutionellen Quantfonds zu konkurrieren.

Die Kapital- und Regulierungsbeschränkungen, die den Fonds auferlegt werden, führen zu bestimmten vorhersehbaren Verhaltensweisen, die von einem Einzelhändler ausgenutzt werden können. Big Money bewegt die Märkte, und als solches kann man sich viele Strategien ausdenken, um solche Bewegungen zu nutzen. Wir werden einige dieser Strategien in zukünftigen Artikeln diskutieren. In dieser Phase möchte ich die komparativen Vorteile hervorheben, die dem algorithmischen Händler gegenüber vielen größeren Fonds zuteil sind.

Handelsvorteile

Es gibt viele Möglichkeiten, wie ein Algo-Händler mit einem Fonds allein im Handelsprozess konkurrieren kann, aber es gibt auch einige Nachteile:

• Kapazität - Ein Einzelhändler hat mehr Freiheit, auf kleineren Märkten zu spielen.

• Überfüllung des Handels - Fonds leiden unter Technologie-Transfer, da der Personalumsatz hoch sein kann. Nicht-Offenlegungsabkommen und Nicht-Konkurrenzabkommen mildern das Problem, aber es führt immer noch zu vielen Quant-Fonds die gleichen Geschäfte verfolgen. Witzige Anlegerstimmung und das next hot thing verschärfen das Problem. Einzelhändler sind nicht dazu gezwungen, die gleichen Strategien zu befolgen und können daher nicht mit den größeren Fonds korrelieren.

• Marktwirkung - Bei der Ausübung von Geschäften auf hochliquiden, nicht börsennotierten Märkten verringert die geringe Kapitalbasis von Einzelhandelskonten die Marktwirkung erheblich.

• Der Anteil der Anleger, die in einem Unternehmen tätig sind, wird durch die Anlage von Anlegern, die in einem Unternehmen tätig sind, erhöht.

• Liquidität - Der Zugang zu einer Prime-Brokerage ist für den durchschnittlichen Retail-Algo-Händler unerreichbar. Sie müssen sich mit einer Retail-Brokerage wie Interactive Brokers abfinden. Daher ist der Zugang zu Liquidität in bestimmten Instrumenten eingeschränkt. Die Routing von Handelsordern ist auch weniger klar und ist eine Möglichkeit, wie die Strategieleistung von Backtests abweichen kann.

• Der wichtigste Nachteil für den Einzelhändler ist möglicherweise der Mangel an Zugang zum Nachrichtenfluss des Kunden von seiner Hauptmaklergesellschaft oder Kreditinstitution.

Risikomanagement

Der Anteil der Anleger, die in einem Unternehmen tätig sind, ist in der Regel gering, wenn die Anleger in einem anderen Unternehmen tätig sind.

Wichtig ist, dass dem Händler kein Risikomanagementbudget auferlegt wird, das über das hinausgeht, was er sich selbst auferlegt, noch gibt es eine Compliance- oder Risikomanagementabteilung, die die Aufsicht durchsetzt.

Allerdings ist das alternative Argument, dass diese Flexibilität dazu führen kann, dass Einzelhändler schlampig mit dem Risikomanagement werden. Risikobedenken können in den Backtest- und Ausführungsprozess integriert sein, ohne dass das Portfoliorisiko als Ganzes von außen berücksichtigt wird. Obwohl deep thought auf das Alpha-Modell (Strategie) angewendet werden könnte, erreicht das Risikomanagement möglicherweise nicht ein ähnliches Maß an Berücksichtigung.

Beziehungen zu Investoren Der Hauptunterschied zwischen Einzelhandelsgeschäften und großen Fonds besteht darin, dass sich externe Investoren für den größeren Fonds interessieren, was den Einzelhändler nicht beschäftigen muss:

• In der Einzelhandelsbranche ist der Händler nur mit der absoluten Rendite beschäftigt. Es gibt keine Höchstwerte und keine Regeln für die Verteilung von Kapital.
• Regulierungen und Berichterstattung - Neben der Besteuerung gibt es für den Einzelhändler nur wenige regulatorische Berichterstattungsbeschränkungen. Außerdem ist es nicht notwendig, monatliche Leistungsberichte oder ein Portfolio vor dem Versand eines Kunden-Newsletters bereitzustellen. Dies spart viel Zeit.
• Vergleich von Benchmarks - Fonds werden nicht nur mit ihren Kollegen verglichen, sondern auch mit "Industrie-Benchmarks". Bei einem langfristigen US-Aktienfonds wollen die Anleger beispielsweise Renditen sehen, die über dem S&P500 liegen.
• Leistungsgebühren - Der Nachteil des eigenen Portfolios als Einzelhändler besteht darin, dass die erfolgreichen Quantfonds keine Verwaltungs- und Leistungsgebühren zahlen.

Technologie

Ein Bereich, in dem der Einzelhändler einen signifikanten Vorteil hat, ist die Wahl des Technologie-Stacks für das Handelssystem. Der Händler kann nicht nur die besten Tools für den Job wählen, wie er es für richtig hält, sondern es gibt keine Bedenken hinsichtlich der Integration älterer Systeme oder der Firmen-weiten IT-Richtlinien. Neuere Sprachen wie Python oder R verfügen jetzt über Pakete, um ein End-to-End-Backtesting, Ausführung, Risiko und Portfoliomanagement-System mit weit weniger Codezeilen (LOC) zu erstellen, als in einer viel verständnisvolleren Sprache wie C++ erforderlich sein könnte.

Die Flexibilität hat jedoch einen Preis. Man muss den Stack entweder selbst erstellen oder ganz oder teilweise an Anbieter auslagern. Dies ist in Bezug auf Zeit, Kapital oder beides teuer. Darüber hinaus muss ein Händler alle Aspekte des Handelssystems debuggen - ein langer und möglicherweise mühsamer Prozess. Alle Desktop-Forschungsmaschinen und alle ko-lokalisierten Server müssen direkt aus den Handelsgewinnen bezahlt werden, da keine Verwaltungsgebühren zur Deckung der Ausgaben anfallen.

In den folgenden Artikeln werden einige Strategien beschrieben, die diese Unterschiede nutzen.