¿Cuántos bitcoins deberíamos asignar a nuestra cartera?

Preámbulo

Después de varios años de espera, el reciente lanzamiento de un ETF de Bitcoin en efectivo marca un hito importante en el mercado de la criptomoneda para que Bitcoin sea más fácil de aceptar por los inversores. El ETF de Bitcoin en efectivo ofrece una forma conveniente y regulada de invertir en Bitcoin sin tener que tener directamente activos digitales, lo que podría atraer a un mayor número de participantes en el mercado. Muchos inversores están esperando este cambio en el impacto a largo plazo en el precio de la criptomoneda, mientras que creen en los posibles beneficios considerables que Bitcoin puede traer a sus portafolios.

Observar todo el gráfico entre 2013 y 2023 es fácil para pensar que ser millonario está a la mano. La estrategia de tener BTC entre 2013 y 2023 muestra un CAR (rendimiento anual combinado) del 103.77%. Sin embargo, usar todo el gráfico 1 y deducir cualquier conclusión a largo plazo es engañoso. Desde 2013 hasta 2017, las criptomonedas siguen siendo una categoría de activos poco conocida, solo conocida por los aficionados.

Financialización

El 10 de diciembre de 2017, la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) lanzó el comercio de futuros de Bitcoin, seguido del 18 de diciembre de 2017 por la Bolsa de Comercio de Chicago (CME), marcando un hito en el campo de la criptomoneda. Por primera vez, los instrumentos financieros líquidos se legalizan, permitiendo a los fondos y fondos de cobertura comprar y vender Bitcoin en sus carteras sin necesidad de abrir cuentas en intercambios de criptomonedas no regulados (generalmente muy sospechosos).

La financiarización de los mercados de criptomonedas refleja un desarrollo similar entre los mercados emergentes y los productos básicos. Los mercados emergentes y los productos básicos fueron considerados una vez como una clase de activos poco conocida, pero ahora también experimentan una transformación similar. Inicialmente, solo los fondos especializados comerciaban en estos mercados, pero la introducción de índices y ETFs en la mitad de los años 2000 hizo más fácil para los inversores tradicionales invertir en productos básicos.

También se espera que las criptomonedas sigan un camino similar. A medida que las criptomonedas continúen integrándose cada vez más en el sistema financiero global y atraen la demanda de los inversores institucionales, experimentarán un proceso de financiarización. Esta evolución puede implicar la introducción de más instrumentos financieros, como ETFs activos e índices amplios, que harán que las criptomonedas sean más fáciles de aceptar por un grupo más amplio de inversores. Sin embargo, se debe ser cauteloso con este cambio.

En primer lugar, veamos el primer período que se extiende hasta el año 2017 ─ la criptomoneda experimentó un extraordinario crecimiento con una rentabilidad anual compuesta del 283.33% ─ sin embargo, este período también experimentó una volatilidad significativa, con una fluctuación de precios del 95.83% ─ la mayor caída durante este período fue del -81.15% ─ este período prefinanciado ofreció a Bitcoin características extraordinarias de riesgo-retorno, con un índice de Sharpe de 2.96 y un índice de Karma (CAR/MaxDD) de 3.49.

Como se muestra en el gráfico siguiente, el CBOE lanzó el comercio de futuros de Bitcoin el 10 de diciembre de 2017, seguido por el CME el 18 de diciembre de 2017. Luego, el 19 de octubre de 2021, se logró otro hito con el lanzamiento del primer fondo de comercio de futuros de Bitcoin (BITO). La introducción del ETF de divisas representa un paso importante hacia la aceptación de las criptomonedas por el mercado financiero tradicional. Finalmente, el lanzamiento del ETF de divisas el 10 de enero de 2024 marca un hito importante en el mercado de divisas.

Comparado con la gran subida que experimentó Bitcoin en sus primeros años, el rendimiento anual compuesto de 2018 a 2023 es del 21.95%; la volatilidad se mantiene alta, aunque es inferior a la anterior, del 70.89%, lo que indica que Bitcoin puede estar más estable, pero el máximo retraso sigue siendo del 79.75%; el rendimiento de riesgo de Bitcoin en el período posterior a la financiarización no es sorprendente, con un índice Sharp de solo 0.31 y un índice de Karma de 0.28;

Naturalmente, surge la pregunta: ¿Cuántos bitcoins debemos asignar a nuestra cartera?

Análisis principal

El análisis principal examinó una cartera global de inversiones diversificadas que abarca una variedad de categorías de activos, que abarca una variedad de regiones geográficas e instrumentos de inversión.

1. SPY (SPDR Standard 500 ETF) es un fondo de inversión de inversión de capital de riesgo.
2. EEM (iShares MSCI ETF para mercados emergentes)
3. EFA ((iActiones MSCI EAFE ETF)
4. IYR (iShares ETF de bienes raíces en Estados Unidos)
5. IEF (iShares ETF de bonos del gobierno de 7 a 10 años)
6. LQD (iShares iBoxx $ ETF de bonos corporativos de grado de inversión)
7. HYG (iShares iBoxx $ ETF de bonos de empresas de alto rendimiento)
8. DBC (Invesco DB Commodity Index Tracking Fund) es un fondo de seguimiento de los índices de commodities de Invesco.
9. GLD (SPDR Gold Trust) es una entidad financiera de la India.
10. Y por último, el BTC (Bitcoin).

2013 y 2017

En nuestro análisis preliminar, estudiamos portafolios con un peso igual entre 2013 y 2017; esta configuración produjo un rendimiento significativo del 22.86% con una volatilidad de 11.76% y un retraso máximo del -18.02%; luego, utilizamos el análisis de portafolios para analizar la correlación entre los diferentes activos y Bitcoin, el modelo de Markowitz para encontrar la mejor cartera para lograr el mayor índice de Sharpe posible, y el parámetro de riesgo para encontrar una manera alternativa de construir una cartera con una concentración de riesgo más baja.

Lista de enlaces

Primero, estudiamos la tabla de correlaciones para entender la relación entre Bitcoin y otros activos. Encontramos que la correlación de Bitcoin con otros activos durante el período 2013-2017 fue casi insignificante, con valores entre -0.02 y 0.03.

El modelo de Markowitz

A continuación, analizamos la cartera de inversiones con el modelo de Markowitz en función de las ganancias esperadas y de las diferencias estándar. El gráfico del límite de eficacia a más largo plazo muestra la cartera de inversiones de todas las diferentes carteras de activos que pueden generar una cartera de inversiones eficaces (es decir, una cartera de inversiones con el menor riesgo y el mayor rendimiento bajo el mismo riesgo).

Los gráficos de límites efectivos también muestran la mejor cartera de portafolios comparativos que alcanzan el mayor índice de Sharpe, la mejor cartera de portefolios con menor diferencia de diferencia - la más arriesgada, y la mejor cartera de inversiones de riesgo equivalente (ERP) que muestran cómo su cartera (en este caso, nuestra cartera de inversiones de igual peso) obtiene un mejor rendimiento al asumir el mismo riesgo.

La cartera de corte (TP) es la mejor cartera que alcanza la mayor tasa de Sharpe, y representa la mayor rentabilidad después del ajuste de riesgo, lo que nos dice que el 14,42% se asignará a Bitcoin. Esta cartera de corte nos traerá una rentabilidad de aproximadamente el 48,7%, con una volatilidad de 14,97 y una tasa de Sharpe de 3,25.

La igualdad de riesgos

A continuación, estudiamos el equilibrio de riesgo, una estrategia de gestión de inversiones que se centra en la distribución del riesgo. El objetivo principal es encontrar el peso de los activos seleccionados en los gestores de portafolios para garantizar que todos los activos tengan el mismo nivel de riesgo. Para asignar el equilibrio de riesgo correcto a los activos, debemos medir su riesgo (por ejemplo, la volatilidad de los 126 días históricos).

A continuación, vamos a ver la curva de acciones de la estrategia de paridad de riesgo simple en comparación con nuestra cartera de inversiones equilibrada. Paridad de riesgo simple o paridad de riesgo simple ponderada utiliza un enfoque de riesgo inverso en lugar de un peso uniforme. Este enfoque otorga un peso más bajo a los activos de mayor riesgo y un peso más alto a los activos de menor riesgo, lo que garantiza la misma proporción de riesgo de cada activo.

Este método asegura que no hay un único activo (incluido Bitcoin) que domine el riesgo de la cartera. Por lo tanto, la alta volatilidad de Bitcoin provoca una menor distribución en la cartera de paridad de riesgo para mantener el riesgo de equilibrio de todos los activos. ¿Cuál es la distribución promedio de paridad de riesgo para Bitcoin?

2018 y 2023

En la segunda parte del análisis, examinamos las carteras de inversiones de igual peso de diez activos, incluidos los bitcoins, entre 2018 y 2023. Esta configuración resultó en un rendimiento anual de solo 9.05% (frente al 22.86% del período anterior), una volatilidad alta, del 13.93% (frente al 11.76% del período anterior), y un retiro máximo del -24.92% (frente al -18.02%) en la segunda parte del análisis. Similar a la primera parte de nuestro análisis, durante el período comprendido entre 2018 y 2023, realizamos un estudio que estudió la tabla de correlación, aplicó el modelo de Markowitz e implementó una estrategia de precio justo de riesgo simple.Entonces, ¿cuántos bitcoins deberíamos asignar a nuestra cartera, basándonos en el período posterior a la financiarización?

Análisis de componentes básicos

Además, en esta fase del análisis, realizamos un análisis de componentes fundamentales para examinar el rendimiento individual de los diferentes activos de nuestra cartera de carteras de peso, lo que nos permite comprender la contribución de cada activo al rendimiento de la cartera a lo largo de los años.

El índice de Sharpe después de la financiación de Bitcoin es de 0.31, lo que lo convierte en un activo promedio. Su desempeño es inferior al del S&P 500, las commodities y el oro, y está en la misma categoría que los bonos de alto rendimiento, MSCI EAFE o los fondos de inversión inmobiliaria de EE.UU. Bitcoin funciona mejor, pero es el activo más arriesgado de toda la cartera.

Lista de enlaces

En la parte anterior (entre 2013 y 2017), encontramos que la correlación de Bitcoin con otros activos en la tabla de correlación se encuentra entre -0.02 y 0.03. Podemos ver que varían mucho de un período a otro. Bitcoin solo mantiene una correlación baja con el IEF (iShares 7-10 años ETF de bonos estatales).

Esta alta correlación indica que Bitcoin tiene una movilidad o una mayor dependencia sincronizada con estos activos tradicionales del mercado. Estos hallazgos no son sorprendentes y resaltan la evolución continua de la relación entre Bitcoin y los instrumentos financieros convencionales. También hay una baja correlación entre los productos básicos y los mercados emergentes en el período prefinanciado, y estas correlaciones aumentan significativamente en el período postfinanciado. Podemos esperar que la correlación de Bitcoin con las principales categorías de activos aumente aún más en el futuro, y esta expectativa debe tenerse en cuenta en el proceso de decisión si se planea configurar una criptomoneda.

El modelo de Markowitz

Al aplicar el análisis del modelo de Markowitz a las carteras de 2013 a 2017, la cartera de inversiones Tangency (TP), que representa la mejor cartera de inversiones con el mayor rendimiento después del ajuste de riesgo, recomienda asignar aproximadamente el 14.42% de los fondos a Bitcoin para maximizar la Sharpe ratio. Sin embargo, el análisis se desplaza de 2018 a 2023, y la cartera de inversiones Tangency recomienda asignar solo el 2.94% de los fondos a Bitcoin. Este ajuste refleja los cambios en las condiciones del mercado, las condiciones de riesgo y las ganancias esperadas durante un período específico. El análisis del modelo de Markowitz reconoce que el rendimiento de Bitcoin ha disminuido, teniendo en cuenta su alta combinación de riesgos con respecto a otras categorías de activos.

La igualdad de riesgos

Como podemos ver en el gráfico de contribución de la tasa de volatilidad de referencia ponderada entre 2018 y 2023, Bitcoin sigue siendo un importante contribuyente a la volatilidad de la cartera general en la cartera ponderada por igual.

La estrategia de paridad de riesgo simple reduce algunos riesgos, reduciendo la volatilidad de la cartera del 14.27% al 9.84% en comparación con una cartera con el mismo peso. Asimismo, la reducción del riesgo también viene acompañada de una disminución de los beneficios, que disminuye del 14.00% al 6.54%.[14]

El resultado de la estrategia de paridad de riesgo simple fue una vez más una reducción significativa de la asignación de Bitcoin (de nuevo a alrededor del 2%). Este ajuste refleja el enfoque de la estrategia de asignar más peso a los activos de menor riesgo y reducir el margen de entrada a los activos de mayor riesgo. Al reducir la asignación de Bitcoin, la estrategia busca mitigar el impacto de la volatilidad de Bitcoin en el riesgo de la cartera general.

Las conclusiones

Una comparación entre los dos períodos 2013-2017 y 2018-2023 muestra un cambio significativo en el patrón de inversión de Bitcoin y las criptomonedas. Al principio, los métodos adoptados (por ejemplo, el modelo Markowitz) podrían sugerir asignar una parte considerable de la cartera de inversión a Bitcoin, ya que, a pesar de su alta volatilidad y riesgo inherentes, tiene un alto rendimiento. Al mismo tiempo, la falta de correlación productiva con otros activos destaca las ventajas de diversificación que ofrece Bitcoin durante este período.

Cuando se optimiza la cartera de 2018 a 2023, Bitcoin ahora se considera promedio y relativamente alto riesgo en comparación con otras categorías de activos. Por lo tanto, aunque Bitcoin puede mostrar un crecimiento y un rendimiento extraordinarios en sus inicios, las cambiantes dinámicas del mercado y el aumento de la participación institucional han cambiado su situación de riesgo-beneficio, y nuestro análisis sugiere que limitar la distribución de Bitcoin (o del conjunto del conjunto del conjunto de criptomonedas como una categoría de activos) a un 2-3% de la cartera es un movimiento sensato. Una mayor distribución de esta nueva categoría de activos puede no ser razonable y conllevar riesgos innecesarios.

El análisis destaca que se requieren precauciones y expectativas realistas para interpretar los datos históricos y deducir conclusiones a largo plazo. Aunque el desempeño pasado puede proporcionar información valiosa, no garantiza resultados futuros, especialmente en un mercado de criptomonedas de rápido desarrollo y turbulencia. Para aquellos interesados en aprender a comprar Bitcoin, es importante estudiar y comprender los riesgos involucrados, asegurándose de que cualquier inversión esté en línea con sus objetivos financieros y su capacidad de asumir riesgos.

Enlace al texto original:https://quantpedia.com/how-much-bitcoin-should-we-allocate-to-the-portfolio/