L'option gagnant-gagnant sous la perspective dynamique

L'option gagnant-gagnant sous la perspective dynamique

La diversité des surcharges et des dimensions d'utilisation de la mobilité Si la fixation des prix est une science, alors le trading et la couverture sont un art. La nécessité de la couverture dynamique et de l'ajustement résulte du fait que les risques stratégiques des options, quelle que soit leur dimension et leur perspective, sont inévitables comme source de profits potentiels. La science de la couverture dynamique et de l'ajustement résulte du réseau de numérisation des options, dans lequel les risques de toute dimension et de toute perspective peuvent être quantifiés et dérivés par des programmes de gestion quantifiés. La co-récompense de la couverture dynamique et de l'ajustement résulte de la diversification des surcharges et des dimensions de la liquidité.

• Résumé du risque des options

  Risque des acheteurs d'options

  Les acheteurs d'options, également appelés titulaires d'options, doivent satisfaire les exigences de l'acheteur d'options sans condition lorsque l'acheteur d'options exerce son droit d'acheter ou de vendre l'actif proposé le dernier jour de la transaction.

  Par conséquent, le risque maximal que l'acheteur d'options assume est bloqué dans le montant des droits, tandis que le gain maximal est illimité.

  1.权利金风险

  Les bénéfices des acheteurs d'options proviennent de la différence entre le montant des droits lors de l'achat et de la vente d'options. Bien qu'il n'existe pas de possibilité de perte illimitée pour l'investisseur, il est possible que l'investisseur perde tout le montant des droits lorsque le prix de l'actif indiqué change à son détriment.

  2.高溢价风险

  La valeur à l'échéance de l'option et la valeur de l'or des droits seront toutes deux à zéro, ce qui entraînera une forte probabilité de hausse du prix en raison de fortes fluctuations avant l'échéance.

• Risque des vendeurs d'options

  Le vendeur d'options est généralement défini comme l'obligeant de l'option, lorsque l'acheteur de l'option exerce le droit d'acheter ou de vendre l'actif proposé le dernier jour de la transaction, l'obligeant doit satisfaire les exigences de l'acheteur de l'option sans condition. Dans le cas d'une simple vente d'options, les gains les plus importants sont déjà verrouillés en revenus de droits, tandis que les pertes peuvent être importantes.

  1.保证金风险

  Les vendeurs d'options versent des garanties au cours de la transaction et les ajustent en fonction des variations du prix de l'option. Comme pour les futures, des garanties supplémentaires sont nécessaires lorsque les garanties sont insuffisantes.

  2.巨额亏损风险

  En raison de la nature non linéaire des gains et pertes d'options, les gains maximaux des vendeurs d'options sont verrouillés sur les revenus de l'or des droits. Les vendeurs d'options n'ont pas de concept de perte maximale lorsque le prix de l'actif indiqué évolue dans une direction défavorable.

  【1】

  Graphique des pertes et gains liés à la vente d'options

  3.流动性风险

  Le risque de liquidité est le risque que les investisseurs ne soient pas en mesure de conclure des transactions à un prix précis en temps opportun. Il est un risque commun entre les vendeurs et les acheteurs d'options et est largement présent sur les marchés financiers.

• Les options de couverture

  De manière statique, les stratégies de vente telles que la vente à grande échelle présentent un risque illimité, mais les chemins sont simples, et il n'est pas difficile de contrôler les risques grâce à de petites compétences telles que l'ajustement stratégique, l'ajustement des parties et la couverture dynamique.

  1.Delta释义

  La variation du prix de l'option due à une variation du prix de l'indicateur d'options Delta est, au sens mathématique, le rapport entre la variation du prix de l'option et la variation du prix de l'indicateur, ou le biais du prix de l'option par rapport au prix de l'indicateur; par exemple:

  Si une option Delta pour une poudre de haricots 1801 est de 0,5, le prix du contrat de poudre de haricots 1801 augmente de 1 yuan / tonne, et le prix de l'option augmente de 0,6 yuan / tonne, si les autres facteurs ne changent pas.

  2.联动规律

  L'option delta + l'option delta = 1.

  3.标的价格影响规律

  Le delta varie de 0 à 1, la profondeur de la valeur réelle tend à 1 et la profondeur de la valeur nulle tend à 0.

  Le delta des variations est de -1 à 0, la profondeur de la valeur réelle tend à -1 et la profondeur de la valeur nulle tend à 0;

  【2】

  Graphique pour la distribution delta des options sur les options binaires

  【3】

  Graphique pour la distribution delta des options à la baisse

• 4.到期时间影响规律

  À l'approche de la date d'expiration, la valeur absolue de delta des options à valeur réelle tend progressivement vers 1, la valeur absolue de delta des options à valeur nulle se maintient près de 0,5 et la valeur absolue de delta des options à valeur nulle tend vers 0.

  【4】 Le tableau ci-dessous montre les options Delta et leur date d'expiration

  【5】 Graphique de l'option Delta et de l'échéance

• 5.波动率影响规律

  Si d'autres facteurs ne changent pas, la valeur absolue de la delta de l'option tend progressivement à 0,5 avec une hausse de la volatilité, c'est-à-dire que la valeur absolue de la delta de l'option sans valeur augmente et la valeur réelle de la delta diminue. Lorsque la volatilité diminue, la valeur absolue de la delta de l'option sans valeur diminue et la valeur réelle de la delta augmente. Lorsque la volatilité est faible, la valeur normale de la delta de l'option sans valeur augmente également. En fait, la loi de l'effet de la delta sur la volatilité est similaire à celle de l'effet de la durée.

• 6.Delta中性与对冲

  Parfois, l'investisseur peut souhaiter que le portefeuille soit affecté par des fluctuations de prix non notées, ce qui est appelé un portefeuille neutre delta. Pour ce faire, il est nécessaire d'effectuer une contrepartie delta sur le portefeuille.

  L'investisseur doit acheter un contrat à 30 pièces pour maintenir le portefeuille neutre. En fait, le delta varie en fonction du prix, de l'échéance et des variations de la volatilité. Le delta neutre est un processus dynamique. Lors de la clôture, le delta net de l'offre de portefeuille à large éventail devient -10, auquel cas l'investisseur doit vendre ou racheter le contrat à 10 pièces M1709 pour ajuster le delta du portefeuille d'options à la neutralité.

• 7.对冲难点与畅想

  Il est important de noter que les contreparties delta ci-dessus ne sont que des ajustements ultérieurs, et qu'il y a des difficultés à s'adapter, à suivre le marché et les frais de procédure. Différents mécanismes de contrepartie, différentes méthodes de calcul des Grecs, produisent des courbes de perte et de contrepartie différentes. Face aux différentes caractéristiques des portefeuilles et des marchés Delta, les investisseurs peuvent également choisir différents instruments de contrepartie.

La difficulté de la couverture des options en fonction de la répartition de la volatilité

Le taux de volatilité est une mesure de la vitesse et de la direction des fluctuations des prix d'un indice, dont la valeur spécifique est l'écart par rapport au taux de rendement journalier par an. En supposant que l'indice de dénivellation 300 actuel soit de 2000 points, les traders considèrent que le taux de volatilité annuel du marché actuel est de 20%, le taux de volatilité quotidien est d'environ 1,25% (environ 25 points).

Les prix des options dépendent de la mesure de la volatilité, ce qui a une signification réaliste significative. Les plus hautes volatilités indiquent que l'écart entre les critères de rendement et zéro est plus grand, et que l'écart entre zéro et zéro est plus grand, ce qui signifie qu'il est plus probable de sortir d'une tendance potentielle ou d'une grande oscillation.

1.波动率分布

Comme pour les mouvements de décalage, il y a une marge de sécurité plus élevée si la distribution de fluctuation des contrats à terme indiqués est concentrée, la variation est régulière, peu perturbatrice, la couverture des options et la stratégie d'options sont construites. Les fléchettes de volatilité sont basées sur la notion de régression des moyennes, ce qui rend l'évolution future des tendances et des extrêmes analysables. Nous avons tracé les fléchettes de volatilité correspondantes en fonction des données historiques des contrats principaux de charbon moteur et des contrats principaux de soja, comme indiqué sur le graphique:

【6】

Graphique de la répartition des fluctuations des futures sur le charbon électrique

【7】

Graphique de la répartition des fluctuations du taux de change des futures de haricots

2.波动率预测

La famille de modèles GARCH introduit un niveau de différence moyenne à long terme de la réponse attendue, ce qui résout le problème de l'incapacité de l'EWMA à réaliser une régression de la moyenne de la volatilité. Les résultats de l'analyse de modèles GARCH sont influencés par les estimations, la fréquence d'échantillonnage et les méthodes de prévision, et ne peuvent pas refléter de manière globale les facteurs tels que les événements majeurs, les informations fondamentales et les informations financières.

• La difficulté de la couverture des options en fonction de la forme de la courbe delta

Les stratégies de dépôt neutre delta dynamique, bien que largement et efficacement utilisées pour contrôler les risques, ne compensent pas efficacement l'impact des caractéristiques de variation de delta sur les performances de dépôt, que ce soit sur la base de la plage de dépôt delta ou sur la taille de la variation de delta fixe. Je ne sais pas. Pour cette raison, il est impossible de prendre en compte efficacement l'impact du facteur de décroissance temporelle sur le gamma dans différentes structures de termes d'options, c'est-à-dire que les variations du gamma proches de l'équilibre sont plus fortes à l'approche de la date d'expiration du contrat.

La difficulté de la couverture des options en fonction de la tendance du déficit

Depuis le début de la forte baisse des marchés boursiers en 2015, les futures indexées sur les 50 (IH) ont connu des remises importantes et présentent une tendance générale à la reprise progressive. C'est-à-dire que pour les investisseurs qui vendent des hedges IH, la reprise progressive du déficit de base est un risque potentiel et peut entraîner une inefficacité du hedge. En outre, le mécanisme de dividende des 50 ETF entraîne une certaine variation saisonnière des remises, ce qui ajoute une perturbation supplémentaire au hedge des options. Bien sûr, les investisseurs peuvent également concevoir une stratégie de remise correspondante sur la base de l'analyse des règles saisonnières.

Sur les options sur produits, le déficit mensuel des produits n'est pas non plus constant, ou est fortement régulier, ou fortement influencé par des facteurs fondamentaux. La couverture des options cross-contrats, si elle ne couvre pas efficacement la consommation des variations du déficit, déprécie considérablement l'efficacité du déficit et les pertes globales.

• Le type d'option indique la difficulté de la couverture

Les options américaines peuvent être exercées à tout moment avant leur date d'expiration ou à leur date d'expiration. Les titulaires d'options européennes ne peuvent exercer leurs droits qu'à leur date d'expiration. Les options de sucre blanc et les options de soja sont des options américaines.

1. Les options comportent une volatilité Je ne sais pas. Les acheteurs d'options américaines peuvent exercer leurs droits à l'expiration ou à n'importe quel jour de négociation avant la date d'expiration. Actuellement, les grands magasins utilisent le BAW pour les options de soja et les négociants utilisent le modèle de l'arbre binaire pour les options de sucre blanc.

Pour la plupart des investisseurs, la perception la plus intuitive est la différence entre les taux de volatilité implicite des options dans les mêmes situations. Les options américaines présentent de légères différences dans les taux de volatilité implicite par rapport aux options européennes en raison de la prime des droits d'avance.

Le taux de volatilité implicite des options sur produits est calculé au prix de règlement, et non au prix de clôture. Selon les estimations, le taux de volatilité implicite calculé au prix de clôture est légèrement supérieur au prix de règlement. Je ne sais pas. 2. Droit de préemption

Les acheteurs d'options américaines disposent d'un droit d'avance. Il est à noter que le droit d'avance renonce à la valeur temporelle de l'option, renonçant aux gains potentiels d'une hausse de la volatilité.

Une fois que l'acheteur a le droit de marcher, la position du vendeur change inévitablement. Le traitement de la couverture de l'acquisition passive de la position implique des problèmes de point de glissement, de frais de traitement et de prix indiqués. Dans le même temps, l'acheteur de l'option a le droit de renoncer au droit de marcher et il est nécessaire pour le vendeur d'options d'estimer le nombre approximatif de positions de marcher qui pourraient être attribuées.

• L'effet des primes sur les options

  1.交易维度立体化

  Le prix des options est influencé non seulement par la valeur du prix indiqué, mais également par des facteurs tels que la durée, l'ampleur des fluctuations du prix indiqué, formant ainsi trois dimensions stratégiques et stratégiques au cœur desquelles sont orientation, temps et volatilité.

  Sur le plan de la direction, les investisseurs peuvent non seulement réaliser des gains de décalage sur les fluctuations des prix des contrats à terme traditionnels, mais aussi bien s'adapter aux marchés fluctuants et augmenter efficacement les multiplicateurs de profit grâce à l'effet de levier des options.

  Par exemple, le 13 Octobre 2017, les futures de soja ont bondi d'environ 3%, les investisseurs peuvent obtenir un rendement positif de 14% si vous achetez plusieurs futures à mi-position, et un rendement positif d'environ 50% si vous achetez une tranche de valeur nulle d'options à mi-position.

  2.风控维度可视化

  Sur la base des dimensions traditionnelles de contrôle du risque de garantie, l'option met en œuvre un système de quantification du contrôle du risque de continuité. Les graphiques de pertes et gains à l'échéance permettent une présentation graphique et une définition quantifiée du risque d'échéance de l'option, et les lettres grecques permettent de mesurer et d'ajuster le risque de continuité.

  Par exemple, si l'investisseur construit une combinaison de prix de décalage au cours de l'option sur 50 ETF et que la composition de la combinaison soit l'achat d'un 50 ETF à 2,80 Octobre et la vente d'un 50 ETF à 2,85 Octobre, la répartition des pertes et gains du portefeuille est la suivante:

  【8】 Graphique de la répartition des pertes et gains sur le portefeuille d'options

  Pour ce portefeuille, si le futur de l'indice de trading suivant augmente de 100 points, les intérêts des investisseurs dans le portefeuille seront essentiellement en mesure de gagner sur la dépréciation de la valeur temporelle. Si le futur de l'indice ne fluctue pas de manière significative, mais que la volatilité implicite de l'option présente une tendance à la hausse, il est également très probable de compenser l'érosion de la valeur temporelle.

  3.盈利来源多元化

  Les participants aux transactions sur le marché des futures traditionnels sont fixés à l'intérieur du marché des futures, et les transactions sur le marché des futures sont essentiellement un jeu de nombres zéro. Pour les options, le monde de la couverture ouvre la liaison entre les options et les autres produits de référence, formant un support de liquidité pour les autres produits.

  De toute évidence, après l'introduction de l'option à la fin du mois de mars, le volume des contrats à terme 1707 à la noyau de la noyau de la noyau est nettement supérieur à celui de l'année précédente, augmentant de près de trois ou quatre fois, et le déficit des prix d'achat et de vente a également diminué en conséquence, ce qui a considérablement amélioré la liquidité.

Transférée de Options House