J’ai récemment résumé les principales conclusions d’un certain nombre d’articles examinant les carnets d’ordres à cours limité. Vous apprendrez à mesurer le déséquilibre des volumes dans le carnet d’ordres et son pouvoir prédictif pour l’action des prix. Cet article explore les méthodes d’utilisation des données du carnet de commandes pour modéliser les mouvements de prix.

Parlons d’abord du carnet de commandes

Le solde du carnet d’ordres de bourse fait référence à l’équilibre relatif entre les ordres d’achat et de vente en bourse. Le carnet d’ordres est un enregistrement en temps réel de tous les ordres d’achat et de vente en attente sur le marché. Cela inclut les commandes des acheteurs et des vendeurs qui sont chacun disposés à négocier à des prix différents.

Voici quelques concepts clés liés au solde du carnet d’ordres de bourse :

• Ordres des acheteurs et des vendeurs : les ordres des acheteurs dans le carnet d’ordres représentent les investisseurs disposés à acheter un actif à un prix spécifique, tandis que les ordres de vente représentent les investisseurs disposés à vendre un actif à un prix spécifique.

• Profondeur du carnet d’ordres : La profondeur du carnet d’ordres fait référence au nombre d’ordres du côté de l’achat et de la vente. Une profondeur plus importante signifie qu’il y a plus d’ordres d’achat et de vente sur le marché et qu’il peut être plus liquide.

• Prix ​​et volume de transaction : Le prix de transaction est le prix de la dernière transaction et le volume de transaction est le nombre d’actifs négociés à ce prix. Le prix et le volume de la transaction sont déterminés par la concurrence entre acheteurs et vendeurs sur le carnet d’ordres.

• Déséquilibre du carnet d’ordres : Le déséquilibre du carnet d’ordres fait référence à la différence entre le nombre d’ordres d’achat et de vente ou le volume total. Cela peut être déterminé en examinant la profondeur du carnet d’ordres ; si un côté a beaucoup plus de commandes que l’autre, il peut y avoir un déséquilibre du carnet d’ordres.

• Graphique de profondeur du marché : Le graphique de profondeur du marché présente graphiquement la profondeur et l’équilibre du carnet d’ordres. En règle générale, le nombre d’ordres d’acheteurs et de vendeurs est affiché aux niveaux de prix dans un graphique à barres ou un autre format visuel.

• Facteurs affectant les prix : Le solde du carnet de commandes affecte directement les prix du marché. S’il y a plus d’ordres d’acheteurs, cela peut faire monter le prix ; à l’inverse, s’il y a plus d’ordres de vendeurs, cela peut faire baisser le prix.

• Trading haute fréquence et trading algorithmique : l’équilibrage du carnet d’ordres est essentiel pour le trading haute fréquence et le trading algorithmique, car ils s’appuient sur les données du carnet d’ordres en temps réel pour prendre des décisions afin de saisir rapidement les opportunités du marché.

Comprendre le solde du carnet d’ordres est important pour les investisseurs, les traders et les analystes de marché, car il fournit des informations utiles sur la liquidité du marché, la direction potentielle des prix et les tendances du marché.

Déséquilibre de volume

L’idée clé lors de l’analyse d’un carnet d’ordres à cours limité est de déterminer si le marché dans son ensemble est plus enclin à l’achat ou à la vente. Ce concept est appelé déséquilibre volumique.

Le déséquilibre volumique à l’instant t est défini comme :

Parmi eux, \(V_{t}^{b}\) est le volume de transaction du meilleur ordre d’offre à l’instant t, et \(V_{t}^{a}\) est le volume de transaction du meilleur ordre de demande à l’instant t. Nous pouvons interpréter \(ρ_{t}\) proche de 1 comme une forte pression d’achat, et \(ρ_{t}\) proche de -1 comme une forte pression de vente. Cela ne prend en compte que le volume au meilleur prix d’achat et au meilleur prix de vente, c’est-à-dire le carnet d’ordres L1.

Déséquilibre des volumes et mouvement des prix. Le graphique montre le déséquilibre du volume des tranches (axe des x) par rapport à la moyenne des mouvements de prix futurs, normalisée par le spread (axe des y). L’ensemble de données représente le flux d’ordres d’un marché pour un trimestre. Il semble y avoir une relation linéaire entre le déséquilibre du carnet d’ordres de premier niveau et les mouvements de prix futurs. Cependant, en moyenne, les mouvements de prix futurs se situent dans l’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur.

Le déséquilibre volumique \(ρ_{t}\) est divisé en trois sections suivantes :

Il a été constaté que ces segments étaient capables de prédire les mouvements de prix futurs :

Concernant le pouvoir prédictif du déséquilibre des volumes, le carnet d’ordres tick par tick d’un certain symbole a été analysé de janvier à décembre 2014. Pour chaque ordre de marché entrant (MO), le déséquilibre de volume est enregistré et segmenté en fonction du nombre de ticks de variation du prix moyen dans les 10 millisecondes suivantes. Le graphique montre la distribution de chaque segment et la variation de prix médiane. Nous pouvons voir que des mouvements de prix positifs sont plus susceptibles de se produire en amont des carnets de commandes avec plus de pression d’achat. De même, des mouvements négatifs sont plus susceptibles de se produire avant un carnet d’ordres avec une forte pression de vente.

Déséquilibre du flux de commandes

Le déséquilibre des volumes examine le volume total dans le carnet d’ordres à cours limité. L’inconvénient est qu’une partie de ce volume peut provenir d’anciennes commandes et contenir des informations moins pertinentes. Nous pouvons plutôt nous concentrer sur le volume des commandes récentes. Ce concept est appelé déséquilibre du flux d’ordres. Vous pouvez le faire en suivant les ordres de marché et les ordres limités individuels (nécessite des données de niveau 3) ou en examinant les changements dans le carnet d’ordres limités.

Les données de niveau 3 étant coûteuses et généralement uniquement disponibles pour les traders institutionnels, nous nous concentrerons sur les changements dans le carnet d’ordres à cours limité.

Nous pouvons calculer le déséquilibre du flux d’ordres en trouvant le volume qui a bougé aux meilleurs prix acheteur et vendeur. La variation de volume au meilleur prix d’offre est :

Il s’agit d’une fonction impliquant trois cas. Le premier cas est celui où la meilleure enchère est supérieure à la meilleure enchère précédente, alors tout le volume est un nouveau volume :

Le deuxième cas est que si la meilleure enchère est la même que la meilleure enchère précédente, alors le nouveau volume est la différence entre le volume total actuel et le volume total précédent.

Le troisième cas est celui où le meilleur prix d’offre est inférieur au meilleur prix d’offre précédent, alors tous les ordres en attente précédents ont été exécutés et ne figurent plus dans le carnet d’ordres.

Pour la variation de volume au meilleur prix demandé, le calcul est similaire :

Le déséquilibre net des flux d’ordres (OFI) à l’instant t est donné par la formule suivante :

\(OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}\)

Cela sera positif lorsqu’il y aura plus d’ordres d’achat et négatif lorsqu’il y aura plus d’ordres de vente. Cela mesure à la fois la quantité de volume et sa direction. Dans la section précédente, le déséquilibre de volume mesurait uniquement la direction et non la quantité de volume.

Vous pouvez additionner ces valeurs pour obtenir le déséquilibre net du flux de commandes (OFI) au fil du temps :

\(\sum_{i=t-n}^{t} OFI_i\)

Utilisez un modèle de régression pour tester si les déséquilibres du flux d’ordres contiennent des informations sur les mouvements de prix futurs :

Les valeurs OFI calculées ci-dessus se concentrent sur les meilleurs prix acheteur et vendeur. Dans la partie 4, les valeurs des 5 meilleurs prix sont également calculées, en fournissant 5 entrées au lieu d’une seule. Ils ont découvert qu’une analyse plus approfondie du carnet d’ordres pouvait fournir de nouvelles informations sur les mouvements de prix futurs.

Résumer

Je résume ici les principales conclusions de certains articles qui étudient le volume des commandes dans les carnets d’ordres à cours limité. Ces articles montrent que les carnets de commandes contiennent des informations hautement prédictives des mouvements de prix futurs. Toutefois, ces mouvements ne peuvent pas surmonter l’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur.

J’ai ajouté le lien vers l’article dans la section références. Veuillez consulter pour plus de détails.

References & Notes

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly, and Sebastian Jaimungal: “Enhancing Trading Strategies with Order Book Signals” Applied Mathematical Finance 25(1) pp. 1–35 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento, and Michael G Sotiropoulos: “Trade arrival dynamics and quote imbalance in a limit order book” arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal, and J. Penalva: “Algorithmic and high-frequency trading.” Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould, and Sam D. Howison: “Multi-Level Order-Flow Imbalance in a Limit Order Book” arXiv (2019)

Réimprimé de : Auteur ~ {Litchford, Adrian}.