केंद्रीकृत एक्सचेंजों में ऑर्डर बुक के संतुलन पर संक्षिप्त चर्चा

हाल ही में, मैंने लिमिट ऑर्डर बुक का अध्ययन करने वाले कागजातों से कुछ प्रमुख अंतर्दृष्टि का सारांश दिया है। आप सीखेंगे कि ऑर्डर बुक में लेनदेन की मात्रा के असंतुलन और मूल्य रुझानों के लिए इसकी भविष्यवाणी करने की क्षमता को कैसे मापा जाए। यह लेख मूल्य परिवर्तनों को मॉडल करने के लिए ऑर्डर बुक डेटा का उपयोग करने के तरीकों की खोज करता है।

सबसे पहले, आदेश पुस्तिका के बारे में बात करते हैं।

एक्सचेंज ऑर्डर बुक बैलेंस एक एक्सचेंज में खरीद और बिक्री ऑर्डर के बीच सापेक्ष संतुलन की स्थिति को संदर्भित करता है। ऑर्डर बुक बाजार पर सभी लंबित खरीद और बिक्री ऑर्डर का वास्तविक समय रिकॉर्ड है। इसमें खरीदारों और विक्रेताओं के आदेश शामिल हैं जो विभिन्न कीमतों पर व्यापार करने के इच्छुक हैं।

नीचे विनिमय आदेश पुस्तिका शेष से संबंधित कुछ प्रमुख अवधारणाएं दी गई हैं:

• खरीदार और विक्रेता के आदेशः ऑर्डर बुक में खरीदार के आदेश एक विशिष्ट मूल्य पर संपत्ति खरीदने के इच्छुक निवेशकों का प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि विक्रेता के आदेश एक विशिष्ट मूल्य पर संपत्ति बेचने के इच्छुक निवेशकों का प्रतिनिधित्व करते हैं।

• ऑर्डर बुक की गहराई: ऑर्डर बुक की गहराई खरीदार और विक्रेता दोनों पक्षों पर ऑर्डर की संख्या को संदर्भित करती है। अधिक गहराई से संकेत मिलता है कि बाजार में अधिक खरीद और बिक्री ऑर्डर हैं, जो अधिक तरल हो सकते हैं।

• लेन-देन मूल्य और लेन-देन मात्राः लेन-देन मूल्य सबसे हालिया व्यापार की कीमत है, जबकि लेन-देन मात्रा उस मूल्य पर कारोबार की गई परिसंपत्तियों की मात्रा है। लेन-देन मूल्य और मात्रा ऑर्डर बही में खरीदारों और विक्रेताओं के बीच प्रतिस्पर्धा से निर्धारित होती है।

• ऑर्डर बुक असंतुलन: ऑर्डर बुक असंतुलन खरीद और बिक्री ऑर्डर या कुल लेनदेन मात्रा की संख्या के बीच विसंगति को संदर्भित करता है। यह ऑर्डर बुक की गहराई की जांच करके निर्धारित किया जा सकता है, यदि एक पक्ष के पास दूसरे की तुलना में काफी अधिक ऑर्डर हैं, तो ऑर्डर बुक असंतुलन हो सकता है।

• बाजार गहराई चार्टः बाजार गहराई चार्ट ग्राफिक रूप से ऑर्डर बुक की गहराई और संतुलन प्रस्तुत करता है। आम तौर पर, खरीदारों और विक्रेताओं से आदेशों की संख्या एक बार चार्ट या अन्य दृश्य तरीकों में मूल्य स्तर पर प्रदर्शित की जाती है।

• मूल्य को प्रभावित करने वाले कारक: ऑर्डर बुक का संतुलन सीधे बाजार की कीमतों को प्रभावित करता है। यदि अधिक खरीद ऑर्डर हैं, तो यह कीमत को बढ़ा सकता है; इसके विपरीत, यदि अधिक बिक्री ऑर्डर हैं, तो यह कीमत में गिरावट का कारण बन सकता है।

• उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग और एल्गोरिथम ट्रेडिंगः ऑर्डर बुक बैलेंस उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग और एल्गोरिथम ट्रेडिंग के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि वे निर्णय लेने के लिए वास्तविक समय ऑर्डर बुक डेटा पर निर्भर करते हैं, जिसका उद्देश्य बाजार के अवसरों को जल्दी से जब्त करना है।

ऑर्डर बुक के संतुलन को समझना निवेशकों, व्यापारियों और बाजार विश्लेषकों के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह बाजार तरलता, संभावित मूल्य दिशा और बाजार के रुझानों के बारे में उपयोगी जानकारी प्रदान करता है।

व्यापार की मात्रा में असंतुलन

लिमिट ऑर्डर पुस्तकों का विश्लेषण करते समय एक महत्वपूर्ण विचार यह निर्धारित करना है कि समग्र बाजार में खरीदने या बेचने की प्रवृत्ति है या नहीं। इस अवधारणा को ट्रेडिंग वॉल्यूम में असंतुलन के रूप में जाना जाता है।

समय t पर व्यापार की मात्रा में असंतुलन को इस प्रकार परिभाषित किया गया हैः

कहाँ,समय t पर सर्वोत्तम खरीद आदेश की लेनदेन मात्रा को दर्शाता है,समय t पर सबसे अच्छा बेच आदेश के लेनदेन की मात्रा का प्रतिनिधित्व करता है। हम 1 के करीब ρt को मजबूत खरीद दबाव के रूप में और -1 के करीब ρt को मजबूत बिक्री दबाव के रूप में व्याख्या कर सकते हैं। यह केवल सबसे अच्छा खरीद मूल्य और सबसे अच्छा बिक्री मूल्य पर रखे गए आदेशों के लेनदेन की मात्रा को ध्यान में रखता है, अर्थात, L1 ऑर्डर बही।

व्यापारिक मात्रा और मूल्य परिवर्तन में असंतुलन। ग्राफ स्तरित व्यापारिक मात्रा (एक्स-अक्ष) और भविष्य के मूल्य आंदोलनों के औसत मूल्य को दर्शाता है, जो मूल्य अंतर (वाई-अक्ष) द्वारा मानकीकृत है। डेटासेट एक निश्चित बाजार से एक तिमाही के आदेश प्रवाह है। पहले स्तर के आदेश असंतुलन और भविष्य के मूल्य परिवर्तनों के बीच एक रैखिक संबंध प्रतीत होता है। हालांकि, औसतन, भविष्य के मूल्य परिवर्तन बोली-पूछ स्प्रेड के भीतर हैं।

व्यापार की मात्रा ρt में असंतुलन को निम्नलिखित तीन पैराग्राफों में विभाजित किया जाएगा:

यह पता चला कि ये खंड भविष्य के मूल्य परिवर्तनों की भविष्यवाणी कर सकते हैंः

वॉल्यूम असंतुलन की भविष्यवाणी करने की क्षमता के संबंध में, जनवरी 2014 से दिसंबर 2014 तक एक निश्चित वस्तु की टिक-बाय-टिक ऑर्डर बुक पर एक विश्लेषण किया गया था। प्रत्येक आने वाले बाजार ऑर्डर (एमओ) के लिए, वॉल्यूम असंतुलन को रिकॉर्ड किया गया और अगले 10 मिलीसेकंड के भीतर मध्य मूल्य में बदलाव के अनुसार खंडित किया गया। चार्ट प्रत्येक खंड के लिए वितरण और मध्य मूल्य परिवर्तन दिखाता है। हम देख सकते हैं कि अधिक खरीद दबाव वाले ऑर्डर पुस्तकों से पहले सकारात्मक मूल्य परिवर्तन होने की अधिक संभावना है। इसी तरह, अधिक बिक्री दबाव वाले ऑर्डर पुस्तकों से पहले नकारात्मक परिवर्तन होने की अधिक संभावना है।

आदेश प्रवाह असंतुलन

ट्रेडिंग वॉल्यूम का असंतुलन लिमिट ऑर्डर बुक में कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम पर केंद्रित है। एक दोष यह है कि इस वॉल्यूम का कुछ हिस्सा पुराने ऑर्डर से आ सकता है, जिसमें कम प्रासंगिक जानकारी होती है। हम इसके बजाय हाल के ऑर्डर की ट्रेडिंग वॉल्यूम पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। इस अवधारणा को ऑर्डर फ्लो असंतुलन के रूप में जाना जाता है। आप इसे व्यक्तिगत बाजारों और लिमिट ऑर्डर (स्तर 3 डेटा की आवश्यकता होती है) या लिमिट ऑर्डर बुक में परिवर्तनों का निरीक्षण करके प्राप्त कर सकते हैं।

चूंकि स्तर 3 के डेटा महंगे होते हैं और आमतौर पर केवल संस्थागत व्यापारियों के लिए उपलब्ध होते हैं, इसलिए हम सीमा आदेश पुस्तिका में परिवर्तन पर ध्यान केंद्रित करेंगे।

हम ऑर्डर फ्लो असंतुलन की गणना सबसे अच्छा बोली मूल्य और सबसे अच्छा बोली मूल्य पर व्यापारिक मात्रा में कितना बदलाव आया है, यह देखकर कर सकते हैं। सबसे अच्छा बोली मूल्य पर व्यापारिक मात्रा में परिवर्तन हैः

यह तीन परिदृश्यों को शामिल करने वाला एक फलन है। पहला परिदृश्य यह है कि यदि सबसे अच्छी खरीद मूल्य पिछली सबसे अच्छी खरीद मूल्य से अधिक है, तो सभी लेनदेन की मात्रा नई लेनदेन की मात्रा है।

दूसरा परिदृश्य यह है कि यदि सर्वोत्तम खरीद मूल्य पिछली सर्वोत्तम खरीद मूल्य के समान है, तो नया लेनदेन मात्रा वर्तमान कुल लेनदेन मात्रा और पिछली कुल लेनदेन मात्रा के बीच का अंतर है।

तीसरा परिदृश्य यह है कि यदि सबसे अच्छी खरीद मूल्य पिछली सबसे अच्छी खरीद मूल्य से कम है, तो सभी पिछले आदेशों का कारोबार किया गया है और वे अब ऑर्डर बुक में नहीं हैं।

सबसे अच्छा बिक्री मूल्य पर लेनदेन की मात्रा में परिवर्तन के लिए गणना की विधि समान हैः

समय t पर शुद्ध ऑर्डर प्रवाह असंतुलन (OFI) निम्न सूत्र द्वारा दिया जाता हैः

यह एक सकारात्मक मूल्य होगा जब अधिक खरीद आदेश हैं, और एक नकारात्मक मूल्य जब अधिक बिक्री आदेश हैं। यह लेनदेन की मात्रा और दिशा दोनों को मापता है। पिछले भाग में, ऑर्डर असंतुलन ने लेनदेन की मात्रा को मापने के बिना केवल दिशा को मापा।

आप इन मूल्यों को जोड़कर समय की अवधि में शुद्ध ऑर्डर प्रवाह असंतुलन (OFI) प्राप्त कर सकते हैंः

ऑर्डर प्रवाह असंतुलन में भविष्य के मूल्य परिवर्तनों के बारे में जानकारी है या नहीं यह जांचने के लिए प्रतिगमन मॉडल का प्रयोग करें:

उपरोक्त गणना की गई ओएफआई मूल्य सबसे अच्छी खरीद मूल्य और बिक्री मूल्य पर केंद्रित है। भाग 4 में, शीर्ष 5 सर्वश्रेष्ठ कीमतों के मूल्यों की भी गणना की गई, केवल एक के बजाय 5 इनपुट प्रदान किए गए। उन्होंने पाया कि ऑर्डर बुक का गहन अध्ययन भविष्य के मूल्य परिवर्तन के लिए नई जानकारी प्रदान कर सकता है।

सारांश

यहाँ, मैंने लिमिट ऑर्डर पुस्तकों में ऑर्डर वॉल्यूम का अध्ययन करने वाले कागजातों से कुछ प्रमुख अंतर्दृष्टि का सारांश दिया है। ये कागजात इंगित करते हैं कि ऑर्डर बुक में भविष्य के मूल्य परिवर्तनों की अत्यधिक भविष्यवाणी करने वाली जानकारी होती है। हालांकि, ये परिवर्तन बोली-पूछने के प्रसार को दूर नहीं कर सकते हैं।

मैंने संदर्भ अनुभाग में दस्तावेजों के लिंक जोड़े हैं। अधिक विस्तृत जानकारी के लिए कृपया उन्हें देखें।

संदर्भ और नोट्स

• अल्वारो कार्टेआ, रयान फ्रांसिस डोनेली, और सेबेस्टियन जयमुंगल: ऑर्डर बुक सिग्नल के साथ ट्रेडिंग रणनीतियों को बढ़ाना एप्लाइड मैथमेटिकल फाइनेंस 25 ((1) पृ 135 (2018)
• अलेक्जेंडर लिपटन, उम्बर्टो पेसेवेंटो और माइकल जी सोतिरोपोलोसः सीमा आदेश पुस्तक में व्यापार आगमन गतिशीलता और उद्धरण असंतुलन arXiv (2013)
• अल्वारो कार्टेआ, सेबेस्टियन जयमुंगल और जे. पेनालवा: अल्गोरिथम और उच्च आवृत्ति व्यापार। कैम्ब्रिज विश्वविद्यालय प्रेस
• के शु, मार्टिन डी. गोल्ड, और सैम डी. हौविसन: सीमा आदेश पुस्तक में बहु-स्तरीय आदेश-प्रवाह असंतुलन arXiv (2019)

लेखक से पुनर्मुद्रित ~ {ली फोर्ड, एड्रियन}.