उच्च अस्थिरता के पीछे मूल तर्क और व्यापार रणनीति

• मुख्य बिंदु

  अमेरिकी बाजार में दो शेयरों के भाव दो तिमाहियों के अंतर के साथ-साथ 7 और 6 के बीच तीन दिनों के बीच उतार-चढ़ाव के साथ-साथ 0.25 की उतार-चढ़ाव के साथ-साथ कुछ छोटे-छोटे चिपचिपापन के साथ, यह बाजार बहुत मुश्किल है और इसकी तरलता भी अच्छी नहीं है; जबकि चीनी बाजार में कम से कम 15 अंक की उतार-चढ़ाव की सीमा है, और हमारी अस्थिरता अमेरिकी बाजार से 50 गुना है। मैंने इस चार्ट को देखा और मैं बहुत उत्साहित था और अपने साथियों से कहा कि यह बाजार पैसा बनाने के लिए होना चाहिए।

  उच्च मूल्यांकन और परिसंपत्ति की कमी एक अस्थिर बाजार का कारण बनती है। अमेरिका में 2008 में तरलता के संकुचन के कारण वित्तीय तूफान हुआ था। चीन में इस समय, उच्च मूल्यांकन और परिसंपत्ति की कमी भी प्रमुख बाजारों में उतार-चढ़ाव का कारण बनती है, क्योंकि गर्म पैसा चल रहा है, और एक निवेशक के रूप में आप अपने हाथों में कुछ भी नहीं रखते हैं।

  रणनीतिक आवरण को फैलाया जाना चाहिए; पारंपरिक तरीके से तीन-स्तरीय कुल्हाड़ी का खेल है, जो कि शेयरों का चयन, समय और लाभ उठाना है; तीनों को ओवरलैप करना कई निजी फंडों की रणनीति है; मेरे पहले के टेक्सास के पोकर के अनुभव से उधार लेना, रणनीतियों को अलग करना है, स्टॉक, वस्तु, विकल्प, निश्चित आय हम सभी कुछ करते हैं, जिसमें प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग में कुछ खंड शामिल हैं।

  निवेश दो बड़े लक्ष्य हैं, एक रिटर्न और दूसरा जोखिम; रिटर्न को निर्धारित करना बहुत मुश्किल है, लेकिन जोखिम का एक बेहतर मात्रा हो सकता है; जोखिम का पूर्वानुमान आमतौर पर बहुत असमान है, क्योंकि जोखिम को अच्छी तरह से मात्रात्मक रूप से मापा जाता है, हम जोखिम से शुरू करते हैं, जैसे कि मैं 8% से अधिक उतार-चढ़ाव की आवश्यकता नहीं करता हूं, हम एक सरल अनुकूलन करते हैं, क्या होगा?

• भाषण का वास्तविक रिकॉर्ड

  यह सब इस उथल-पुथल वाले वॉल स्ट्रीट में मेरे अनुभवों के बारे में है जो मैंने वॉल स्ट्रीट पर 2005 से 2011 तक किए थे। यह अमेरिकी वित्तीय संकट के ठीक बाद था, जब मैंने बहुत कुछ सोचा था और अंत में इसे लिखा था। यह पुस्तक लगभग तीन चीजों के बारे में है। पहला कुछ व्यक्तिगत पेशेवर अनुभव है जो दोस्तों के लिए संदर्भ के लिए है जो अभी अपना करियर शुरू कर रहे हैं। दूसरा कुछ अमेरिकी वित्तीय दुर्घटनाओं से पहले और बाद में कुछ व्यक्तिगत रहस्यों के बारे में है, मुख्य रूप से अमेरिकी वित्तीय बाजारों के तर्क के बारे में मेरे कुछ विचार। तीसरा लेनदेन के पक्षों का सारांश है, विशेष रूप से फिक्स्ड इनवेंट मार्केट।

  मैं एक साल से अधिक समय से अपने देश वापस आ गया हूं और मैंने अपने दोस्तों के साथ शंघाई में एक हेज फंड मैनेजमेंट कंपनी बनाई है, जिसका नाम है इक्विटी एसेट मैनेजमेंट लिमिटेड।

  आज के भाषण में मैं मुख्य रूप से कहानियों को बताने की कोशिश कर रहा हूं और उम्मीद करता हूं कि यह थोड़ा आसान हो जाएगा। मैं मुख्य रूप से तीन पहलुओं पर बात करूंगाः पहला, मुझे क्यों लगता है कि चीन के वित्तीय बाजार एक बड़े विकास के युग में प्रवेश कर रहे हैं। तथाकथित "महान वित्तीय युग" के बारे में बात करना, विशेष रूप से अमेरिका और चीन के बीच पूंजी प्रबंधन के विकास के साथ तुलना करना। दूसरा, मैं चीनी बाजार के तर्क और चुनौतियों के बारे में अपनी समझ साझा करना। और अंत में, एक साल से अधिक समय के बाद वापस आने के बाद उद्यमशीलता के बारे में मेरे अनुभव साझा करना।

  मैं अमेरिका लौटने के बारे में एक छोटी सी कहानी बताता हूं, मेरे कई दोस्त इस बात को नहीं समझते हैं, वास्तव में मैं अमेरिका में लगभग 20 साल रहा हूं, इस उम्र में अचानक घर लौटने के बारे में क्यों सोचता हूं? यहाँ सबसे महत्वपूर्ण कारण दो हैं, मैं इसे एक और एक के रूप में संक्षेप में बताता हूं। मुझे क्या कहा जाता है? मैं अमेरिकी वित्तीय बाजार में कई वर्षों से काम कर रहा हूं, और मुझे लगता है कि यह करना मुश्किल है, निवेश के अवसर कम से कम हैं, विशेष रूप से हेज फंड के क्षेत्र में। हेज फंड क्या है? मुझे लगता है कि चीनी वित्तीय बाजार तेजी से विकास के रास्ते में है, विशेष रूप से 2014 में निजी फंडों के पंजीकरण को खोलने के बाद। चीन में, हेज फंड को वैध बनाया गया है, मुझे एहसास हुआ कि यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण अवसर है, मैंने कई वर्षों के दोस्तों के साथ कई बार चर्चा की। अंतिम निर्णय लेने से पहले, हमने देश के विभिन्न शहरों में एक बड़ा चक्कर लगाया।

  यहाँ एक छोटी सी कहानी है, मेरे दो सहकर्मियों ने मुझसे पूछाः हेनरी फिशिंगयांग, आपने बहुत अच्छा कहा है, लेकिन आपकी कमाई की रणनीति क्या है? हेनरी, मैं विशेष रूप से जिम्मेदार हूंः हेनरी, मेरे पास कोई रणनीति नहीं है, क्योंकि मैंने इसे चीनी बाजार में नहीं किया है। लेकिन दो बातें महत्वपूर्ण हैं, रणनीतिक अनुसंधान एक सोने की खुदाई का प्रक्रिया है, मैं अपेक्षाकृत परिचित हूं, और मेरा मानना है कि चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका की स्थिति लगभग समान होनी चाहिए, एक डंडे को सही जगह पर ले जाना चाहिए। दूसरा, जो लोग मेरी किताब पढ़ते हैं वे जानते हैं कि मैं पहले टेक्सस पोकर खेलता था, कैसीनो में कुछ अनुभव था।

  2014 के अंत में, जब चीन ने बड़े पैमाने पर वित्तीय सुधार शुरू किए थे और कई नए उत्पादों को लॉन्च किया था, तो मुझे यह एक अवसर लगता था। मैंने इन दो बिंदुओं के बाद भी थोड़ा कमज़ोर महसूस किया था, और मुझे यकीन नहीं था कि वास्तव में कितने अवसर हैं। एक बार जब मैं शंघाई से शेन्जेन के लिए एक विमान में बैठ गया था, तो मैंने एयर होस्टेस से एक पिनबुक रिपोर्ट मांगी थी, और मैंने पिनबुक रिपोर्ट के सामने स्टॉक वायदा के बारे में देखा था। इसके शीर्ष पर पिनबुक 300 सूचकांक और स्टॉक वायदा अनुबंधों के सूचकांक थे, और जब मैंने अखबार देखा तो मुझे स्पष्ट लाभ के अवसर मिले। मैं वापस होटल में गया और डेटा खींचा और चीन और अमेरिकी बाजारों की तुलना की।

  मुझे पता चला कि सबसे पहले, चीन के स्टॉक फ्यूचर्स का डिजाइन अमेरिका के अनुकरण के लिए किया गया है। अमेरिका एस एंड पी 500 का ईएस फ्यूचर्स है, और हमारे देश में डेंग्यू 300 का स्टॉक फ्यूचर्स है, दोनों अनुबंध बहुत समान हैं। बिंदुओं के संदर्भ में, दोनों लगभग समान हैं। एस एंड पी 500 2000 अंक है, डेंग्यू 300 लगभग 3000 अंक है। अमेरिका का प्रत्येक बिंदु 50 डॉलर का है, चीन का डिजाइन 300 युआन है। मुझे लगता है कि यह लोगों के डिजाइन के अनुसार है। अमेरिका में न्यूनतम परिवर्तन इकाई 0.25 है, चीन में 0.20 है।

  मैं अमेरिकी बाजार के बारे में बहुत अच्छी तरह से जानता हूं, इसलिए मैंने कुछ आंकड़े निकाले हैं। अमेरिकी बाजार अधिक प्रभावी हो रहे हैं और पैसा कमाना मुश्किल हो रहा है। उस समय एक डेटा सेट था, दो शेयर फ्यूचर्स के बीच दो तिमाहियों का अंतर। तीन दिनों के आसपास, 7 और 6 के बीच उतार-चढ़ाव था, कुछ छोटे-छोटे चिपचिपापन थे, केवल 0.25 की उतार-चढ़ाव थी। यह बाजार बहुत मुश्किल है, और इसकी तरलता भी अच्छी नहीं है। एक बार फिर हम चीन के बाजार को देखते हैं, ऊपर और नीचे उतार-चढ़ाव का दायरा कम से कम 15 अंक है, और हमारी उतार-चढ़ाव अमेरिकी बाजार से लगभग 50 गुना है। मैं इस चित्र को देखने के बाद बहुत उत्साहित हूं। मैं अपने साथियों से कहता हूं कि यह बाजार एक अच्छा पैसा कमाने वाला बाजार होना चाहिए, अगर हम इसे उचित तरीके से करते हैं। इस प्रारंभिक विचार के बाद, मैंने कुछ और अनुभव किया और चीन के भविष्य के विकास के बारे में अध्ययन किया। मैं कुछ ऐतिहासिक और ऐतिहासिक अनुभवों को संक्षेप में प्रस्तुत करता हूं।

  • 1. अमेरिकी हेज फंड का विकास

    इसके बाद हम अमेरिकी निवेश क्षेत्र के बारे में बात करते हैं, पूंजी प्रबंधन उद्योग के कुछ विकासों के बारे में। अमेरिकी निवेश सिद्धांत में, मुझे लगता है कि तीन प्रकार के निवेश हैं, पहला एक मूल्य निवेश है। हम एक कंपनी के लंबे समय तक होने का पक्ष रखते हैं, जो दस गुना या दर्जनों गुना बढ़ जाती है।

    दूसरा विधा है जो कि व्यापार के अवसरों की तलाश में है और बाजार में गलत मूल्य निर्धारण का अवसर है। उनके व्यापार की आवृत्ति अपेक्षाकृत अधिक है, और उनका प्रतिनिधि सोरोस है। वह खाली पाउंड और थाईलैंड दोनों को अपेक्षाकृत कम समय के लिए व्यापार करते हैं। और एक बहुत प्रसिद्ध पुनर्जागरण कंपनी है, जो सबसे प्रसिद्ध मात्रा फंडों में से एक है। अधिकांश हेज फंड इस विधा के हैं, क्योंकि उनका निवेश चक्र बहुत छोटा है, शायद कुछ सेकंड से कम, कुछ मिनटों से अधिक या महीनों से अधिक नहीं।

    तीसरी शैली है 'कंक्रीट स्कूल' की पिच। क्या आप जानते हैं कि प्रभावी बाजार का सिद्धांत क्या है? इसका मतलब यह है कि बाजार में सभी जानकारी है, और आपके पास और बाजार के पास कोई मौका नहीं है। इस वर्ग के प्रतिनिधियों में कुछ अकादमिक प्रतिभाएं हैं, जो नोबेल पुरस्कार विजेता हैं, जैसे कि पॉल सैटलसन आदि।

    अब हम अमेरिकी हेज फंड के विकास के इतिहास पर एक संक्षिप्त नज़र डालते हैं और देखते हैं कि वे वास्तव में कौन हैं और कौन गलत हैं।

    ऐतिहासिक कालक्रम के अनुसार, पहला युग द्वितीय विश्व युद्ध के बाद का है, 1945-1960 के दशक में, इस समय अमेरिका में विनिमय दर बहुत स्थिर थी, ब्रेटन फॉरेस्ट सिस्टम ने एक औंस सोने को 35 डॉलर में बदल दिया, अन्य मुद्राओं और डॉलर के साथ बंधा हुआ था, और विनिमय दर भी अपेक्षाकृत स्थिर थी। इस युग में, सरल शेयरों को रखने का सबसे अच्छा तरीका था। बफेट इस युग में सबसे पहले सोने के बैरल थे।

    चीन में भी ऐसा ही एक दौर था, 2001 में विश्व व्यापार संगठन में शामिल होने के बाद से लेकर 2007 के वित्तीय संकट तक। मैं उस दौर का अनुभव नहीं कर पाया, लेकिन मैंने कुछ सामग्री देखी है। उस समय देश की अर्थव्यवस्था तेजी से विकसित हो रही थी, जनसंख्या अपेक्षाकृत युवा थी और भारी जनसांख्यिकीय लाभांश था। उस दौर में अगर आप पेंटाई, युनान और अन्य जगहों पर सफेद दवाएं खरीदते हैं, तो आप बहुत पैसा कमा सकते हैं, जिसमें कुछ प्रमुख व्यक्ति शामिल हैं, जैसे कि डैनी, जिन्होंने पेंटाई का समय लिखा था, जो इस दौर में प्रसिद्ध हुए थे।

    1970 के दशक में बहुत बड़ा बदलाव आया था. क्योंकि अमेरिका ने 1960 के दशक के अंत में वियतनाम में युद्ध में भाग लिया था, और देश में भी कुछ अस्थिरता थी, और अर्थव्यवस्था खराब हो रही थी. उस समय निक्सन ने एक निर्णय लिया था, डॉलर और सोने को अलग किया गया था, और ब्रेटन फॉरेस्ट सिस्टम को तोड़ दिया गया था. अगर हम उस युग को पार करते हैं, तो हमें बहुत पैसा कमाना चाहिए था. डॉलर और सोने की एक लहर ने पूरे 70 के दशक को महामंदी का वर्ष बना दिया था. इस चरण में कमोडिटी सबसे तेजी से बढ़ी थी, ट्रेंडिंग करना, मैक्रो रणनीतिकार बनना एक अच्छा समय था.

    1980 के दशक में एक बहुत ही दिलचस्प समय था, जब एक बहुत ही शर्मीला फेड अध्यक्ष आया था, जो अर्थव्यवस्था को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दरों को बढ़ाता था। 1980 के दशक की शुरुआत में, संयुक्त राज्य अमेरिका में ब्याज दरें बहुत अधिक थीं, और कम समय के लिए ब्याज दरें लगभग 20% थीं। उस युग से अब तक, संयुक्त राज्य अमेरिका में ब्याज दरें लंबे समय तक गिर रही हैं, 30 के दशक में राष्ट्रीय ऋण की दरें 15% से घटकर 2% से अधिक हो गई हैं। 1980 के दशक में एक बहुत ही महत्वपूर्ण नीतिगत समायोजन भी था, पश्चिमी देशों में 60 के दशक में एक बहुत ही बाएं मोड़ का समय था, 70 के दशक में एक बहुत बड़ा आर्थिक विकास था। 1980 के दशक में, राष्ट्रपति और श्रीमती सैचेल्फ़ ने नई आर्थिक नीति शुरू की थी। जब हम चीन में आपूर्ति-पक्षीय सुधारों की बात करते हैं, तो मुझे लगता है कि यह नई आर्थिक नीति नहीं है। मुझे लगता है कि तर्कसंगत रूप से यह लगभग शुरू होता है, यह एक कहानी है कि सरकारी निवेश को कम करने के बारे में है, जो विभिन्न प्रकार की निजी नीतियों के माध्यम से आर्थिक विकास को बढ़ावा देता है। 1980 के दशक में, पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं

    हेज फंड के लिए भी यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण समय था, क्योंकि पहले लोग अनुमान लगाकर ही पैसा बनाते थे, या तो ज्यादा करते थे या कुछ नहीं करते थे. 80 के दशक के अंत से ही हेजिंग निवेश के तरीकों का उदय हुआ। मेरी किताब में लिखा है कि उस समय सोलोमन कंपनी में एक टीम थी, जो बाद में एलटीपीएम बन गई। उस समय मॉर्गन स्टेनली के एक गणितज्ञ ने पीडीटी नामक एक समूह बनाया था, जो पिछले दो वर्षों तक अस्तित्व में रहा था, और इस समूह से डीई शॉ और कई बहुत प्रसिद्ध मात्रात्मक हेज फंडों का जन्म हुआ था। यह एक हेज फंड के निर्माण का समय था, जो आज बहुत प्रसिद्ध है।

    मुझे लगता है कि चीन में भी कुछ ऐसी ही स्थिति है. कई प्रकार के हेजिंग के तरीके सामने आए हैं, जिसमें बॉन्ड बाजार भी शामिल हैं, कुछ अभिनव कदम उठाने लगे हैं, हाल ही में परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण में तेजी आई है, कई नए वित्तीय उत्पाद उत्पन्न होने लगे हैं. मुझे उम्मीद है कि चीन में डीई शॉ भी इस तरह की स्थिति में है, और मुझे उम्मीद है कि भविष्य में यह एक कंपनी बन सकती है।

    ९० के दशक में एक बहुत ही दिलचस्प समय था, मैं ९० के दशक के मध्य में अमेरिका में था । पहला था तकनीकी नवाचार, मुख्य रूप से कंप्यूटर से जुड़ा हुआ, माइक्रोसॉफ्ट का विकास हुआ था । दूसरा चीन के समान था, अमेरिका का बेबी ज्वार था, जनसंख्या लाभांश मुक्त होना शुरू हुआ था । अमेरिका की जनसांख्यिकी भी एक बार एक चूहे की तरह थी, मध्यम आयु वर्ग के लोग, अपेक्षाकृत युवा थे । अमेरिकी बच्चों का जन्म युद्ध के बाद के चार, पांच वर्षों में हुआ था, जो ७० के दशक तक चला । यदि आप उनकी उम्र को देखते हैं, तो ९० के दशक में वे २०-४० वर्ष के थे । इस पीढ़ी में युवा लोग खरीदते थे, तीन-४० साल के लोग निवेश करते थे । अमेरिका के शेयर, ऋण, घर उस समय बैल बाजार थे, जिसका अर्थ है कि हमारे पास अब कुछ संदर्भ है, क्योंकि चीन का बेबी ज्वार ६०, ७० और ८० के दशक के बाद का होना चाहिए था, और अब अमेरिका में प्रवेश करने के लिए एक समान समय है । मुझे लगता है कि चीन में शिशु निवेश कम से कम ऊपर की ओर जाना चाहिए ।

    क्योंकि बैल बाजार, संयुक्त निधि, सार्वजनिक निधि अपेक्षाकृत लोकप्रिय हैं, मैगज़ेलन फंड के प्रबंधक अधिक प्रसिद्ध हैं। 90 के दशक के अंत तक, एशियाई वित्तीय संकट और रूसी वित्तीय संकट भी हुए, जिसमें हेजिंग जीन पर भी बहुत बड़ा झटका लगा था, जिसमें प्रसिद्ध लंबी अवधि की पूंजी (LTCM) शामिल थी।

    मेरी किताब में एक और आधा अध्याय है जो दीर्घकालिक पूंजी के पूर्व और बाद के इतिहास और तर्क पर ध्यान केंद्रित करता है। यह क्यों? क्योंकि यह पहली बार हैजिंग फंड के साथ हुआ था। इसके बाद भी ऐसा ही हुआ है, जिसमें पिछले साल चीन भी शामिल है। यह विवरण में अलग है, लेकिन बड़े पैमाने पर बहुत समान है। यदि आप बहुत अधिक लाभ उठाते हैं और तरलता संकट का सामना करते हैं, तो आप तुरंत समाप्त हो जाते हैं।

    वर्ष 2000-2006 में, प्रौद्योगिकी शेयरों के बुलबुले के टूटने के साथ शुरू हुआ, जब उभरते बाजारों में वृद्धि हुई, जिसका प्रतिनिधित्व चीन द्वारा किया गया था। क्योंकि चीन ने 2001 में डब्ल्यूटीओ में प्रवेश किया था, चीन के विकास के बाद कुछ आपूर्तिकर्ता देशों ने भी विकास किया था, उभरते बाजारों में वृद्धि हुई। संयुक्त राज्य अमेरिका में, पिछले कुछ वर्षों में, निवेश के कारण, वित्तपोषण वित्तपोषण, हेज फंड सेवाओं में बहुत प्रगति हुई है। वित्तपोषण वित्तपोषण की लागत में कमी आई है, वित्तीय नवाचार भी लोकप्रिय है। तथाकथित वित्तीय नवाचार विभिन्न प्रकार के डेरिवेटिव हैं, जिनमें से कई उत्पाद उस युग में आए थे। इस मामले में, पूंजी प्रबंधन उद्योग में कई मात्रात्मक उत्पाद दिखाई दिए हैं, जिनमें सापेक्ष मूल्य निधि शामिल हैं।

    अब चीन में सबसे बड़ा हेज फंड 10 अरब डॉलर से अधिक का है, शायद 2004 और 2005 में जेपी मॉर्गन से। मैं 2005 और 2006 में निवेश बैंकिंग में काम कर रहा था। किताब में लिखा है कि एक बहुत ही अजीब भावना थी, पैसा कमाना मुश्किल था। बंड तब भी अपेक्षाकृत कम लग रहे थे, क्रेडिट दरें बहुत संकीर्ण थीं, और आप इस समय क्या कर रहे थे? आप केवल उत्तोलन कर सकते थे, जब तक कि क्रेडिट दरें नहीं बढ़ रही थीं, जब तक आप उधार ले सकते थे। चीन ने वापस खरीदा, पैसा कमाना जारी रख सकते थे। सब कुछ बहुत अच्छा लग रहा था, जब तक कि एक दिन अमेरिकी फेड ने ब्याज दरों को लगातार नहीं बढ़ाया और अंत में तरलता संकट पैदा हुआ।

    २००७ से २००९ तक वित्तीय तूफान था। मुझे लगता है कि शायद हर किसी के जीवन में एक बहुत ही महत्वपूर्ण समय होता है, क्योंकि मैंने वास्तव में कई चीजों का अनुभव किया है। आम तौर पर, लाखों डॉलर का पैसा बनाया जाता है, संकट के समय, कई गुना वापस लिया जाता है। वॉल स्ट्रीट की सभी कहानियां, एक बहुत अच्छा अनुभव है, और ये सबक हमारे लिए बहुत मूल्यवान हैं। चीन में पिछले साल के शेयर आपदाओं के कारण लगातार लीवरेज बढ़ रहा है, और जब हम बढ़ते हैं तो सभी खुश होते हैं, लेकिन लीवरेज करना बहुत दर्दनाक होता है, यह एक रोलिंग स्नोबॉल का प्रभाव पैदा करता है, जो अंततः एक हिमस्खलन का कारण बनता है।

    जब मैं पीछे मुड़कर देखता हूं तो मुझे लगता है कि उस समय भी यूएस फेड ने ऐसा नहीं देखा था, उनके पास पर्याप्त अनुभव नहीं था; अगर वे आज के यूएस फेड के बदले में थे, तो लेमन का पतन नहीं होगा, और वे पहले से अधिक दृढ़ता से कदम उठाएंगे; लेकिन तब किसी ने नहीं देखा था, और अंत में यह बहुत बुरा था। 2008 के अंत में, 2009 के शुरू में, अमेरिकी बाजार भी बहुत अजीब था, और परिसंपत्ति की कीमतें एक बहुत ही पागल स्थिति में थीं। जब आप पीछे मुड़ते हैं, तो उस समय पैसा होना बहुत अच्छा था, उस समय भंडारण करना, कुछ वर्षों के लिए एक बहुत अच्छा उदाहरण होगा। बफेट के पास पैसा था, इसलिए वह सबसे सस्ता था, और सबसे ऊपर था।

    इसके बाद 2010 और अब तक का समय है. मुझे लगता है कि इस युग में बाजार कुछ हद तक 2005 और 2006 के दौर में वापस आ गया है, क्योंकि यह शून्य ब्याज दरों का युग था. शुरुआत में लोग काफी खुश थे, क्योंकि शून्य ब्याज दरें, स्टॉक की गिरावट, बांड की गिरावट, सब कुछ अच्छा था. जब संपत्ति की कीमतें बढ़ गईं, तो परिसंपत्ति की वापसी धीरे-धीरे गिर गई, विशेष रूप से फिक्स्ड इनकम सेक्टर में. आम तौर पर वित्तीय बाजारों को लेकर, हर कोई शेयरों के बारे में बात करना पसंद करता है, लेकिन वास्तव में सबसे बड़ा वित्तीय बाजार फिक्स्ड इनकम नहीं है. ब्याज दरें अनुकूल हैं, यदि ब्याज दर 3% है, तो इसका मतलब है कि हर साल नए पैसे सिस्टम में प्रवेश करते हैं, और यह बहुत बड़ा है। यदि ब्याज दर शून्य है, तो कोई नया पानी नहीं आता है, यह बहुत भयानक है। लंबे समय तक शून्य ब्याज दर के बाद, ब्याज दरें गिरना शुरू हो जाती हैं। दूसरी ओर, बैंकों के लिए अधिक से अधिक विनियमन, जो कि स्व-नियंत्रण की अनुमति देता है।

    पिछले कुछ वर्षों में, उद्योग में प्रतिस्पर्धा तेज हो गई है, और सभी ने सुना है कि अमेरिकी हेज फंड ने पिछले साल बहुत बुरा प्रदर्शन किया था, और इस साल पहले कुछ समय के लिए बहुत बुरा प्रदर्शन किया था। मैंने अमेरिकी हेज फंड सूचकांक की तलाश की, पहले चार महीनों का प्रदर्शन सभी नकारात्मक था, केवल एक खाली समय के लिए सकारात्मक था। हमने देखा है कि कुछ आम हैं, जो बाजार-तटस्थ रणनीतियों का उपयोग करते हैं। बाजार-तटस्थ रणनीतियों का उपयोग करने वाले क्वांटिफाइड फंडों की औसत रिटर्न - 1.33% है। फिक्स्ड-इंटरफेस वाले हेज फंडों की औसत रिटर्न 0.32% है, और यह भी बहुत खराब है। यह पहला वर्ष नहीं है, क्योंकि मेरे पास ऐसे दोस्त हैं जो स्थानीय रूप से काम करते हैं, और वे लगातार कई वर्षों से ऐसा कर रहे हैं। एफओएफ 3% है, जो सबसे खराब प्रदर्शन कर रहे हैं। वैश्विक मैक्रो रणनीति का प्रदर्शन भी अच्छा नहीं है, क्योंकि बाजार में कोई ट्रेड करने योग्य प्रवृत्ति नहीं है, और हर कोई हर दिन अनुमान लगा रहा है कि सीबीएस के प्रदर्शन में क्या अंतर है?

    यह एक और दिलचस्प विषय है. शुरू करने के लिए, हम चाकू के बारे में बात कर रहे हैं, और चांदी के बारे में बात कर रहे हैं, और चांदी के बारे में बात कर रहे हैं, और चांदी के बारे में बात कर रहे हैं। 40 साल के बाद, ऐसा लगता है कि चांदी के बारे में बात करना सही है, क्योंकि अमेरिकी बाजार वास्तव में लगभग प्रभावी बाजार का युग है।

    अमेरिकियों को पहले म्यूचुअल फंड खरीदना बहुत पसंद था, लेकिन अब ये सभी लोकप्रिय नहीं हैं, और अमेरिका में सबसे लोकप्रिय इंडेक्स उत्पाद हैं, जैसे ईटीएफ; तर्क सरल है, अगर मैं पैसा नहीं कमाऊंगा, तो मैं जोखिम को नियंत्रित कर सकता हूं, मैं खुद को स्टॉक के लिए पूरे दिन नहीं ले सकता। मैं खुद को भी शामिल करता हूं, मैंने अमेरिका में कई एसईओ ईटीएफ खरीदे हैं, और लंबे समय तक इसे नहीं हटाया है, मुझे लगता है कि यह एक बहुत अच्छा निवेश तरीका है। अगर आप कहते हैं कि आप सभी को निवेश की आवश्यकता है और इस पर शोध करने के लिए बहुत अधिक प्रयास नहीं करना चाहते हैं, तो मैं आपको सुझाव देता हूं कि आप सभी इंडेक्स निवेश कर सकते हैं, और कुछ पैसे कमा सकते हैं। मुझे लगता है कि चीन शायद इस मामले में सही है, जहां अमेरिका 20 साल पहले था। हम में से कई स्टॉक विश्लेषकों को यह कहना पसंद है, जैसे कि बेबी बॉटम, डायपर, डायमंड बॉटम, मुझे लगता है कि यह एक बहुत बड़ा है। मनोरंजन बाजार में अनुमान लगाना, निश्चित रूप से, यह बहुत अजीब है, लेकिन वे कहते हैं कि 50% से अधिक है, लेकिन

  • 2. चीन का वित्तीय युग

    हम अमेरिकी हेज फंड उद्योग के विकास के इतिहास पर वापस आते हैं, और क्यों यह बात करते हैं? मुझे लगता है कि हम चीन के विपरीत हैं, जहां कुछ जगहें 80 के दशक की तरह हैं, कुछ जगहें 90 के दशक की तरह हैं, और कुछ जगहें पिछले कुछ दशकों की तरह हैं। कुल मिलाकर, मुझे लगता है कि चीन के वित्तीय बाजार में एक बड़ा विकास होगा। मैं इसे चीन के वित्तीय युग का नाम देता हूं।

    सबसे पहले, चीन की अर्थव्यवस्था का आकार और अंतरराष्ट्रीय व्यापार में उसकी स्थिति अमेरिका के करीब है, जो दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है और दुनिया का पहला सबसे बड़ा व्यापारिक देश है।

    दूसरी बात, यह एक प्रवृत्ति है। जैसे-जैसे यह अंतरराष्ट्रीय मुद्रा बनती है और अंतरराष्ट्रीय रिजर्व मुद्राओं में से एक बन जाती है, चीन का पैसा बाहर निकलता है, विदेशी पैसा अंदर आता है, जिससे बहुत सारे पूंजीपतियों की आवश्यकता होती है।

    तीसरा, पैसा लगातार बढ़ रहा है. हमारे पास एक दोस्त है, एक अर्थशास्त्री है, और उन्होंने कहा कि एक तर्क काफी तर्कसंगत है कि चीन में अब बहुत सारे व्यवसाय बहुत अच्छा नहीं कर रहे हैं क्योंकि कम ग्राहक हैं, लेकिन यदि आप एक प्रबंधन उद्योग हैं, तो वास्तव में आपके ग्राहक वास्तव में आपके ग्राहक हैं। जितना अधिक पैसा है, जितना अधिक प्रबंधित किया जाना चाहिए, उतना ही अधिक ग्राहक हैं। लेकिन हमारे देश में एम 2 बहुत तेजी से बढ़ रहा है, इसलिए अधिक ग्राहक हैं। मैंने अभी हमारे जनसांख्यिकीय परिवर्तनों के बारे में बात की है, 60 के बाद, 70 के बाद और 80 के बाद अब हाथ में पैसा है, जरूरत है, यह मांग है।

    चौथा, नीति-उन्मुखता. यह मेरा 2014 का आकलन है, शायद अब थोड़ा बदल गया है, लेकिन मुझे लगता है कि समग्र दिशा अभी भी सही है. मुझे लगता है कि हम मध्यम आय के जाल से बाहर निकलेंगे क्योंकि सरकार चीन की अर्थव्यवस्था के परिवर्तन को आगे बढ़ाने के लिए है. यहां बहुत कुछ नहीं है, लेकिन वित्तीय सुधार एक दिशा होनी चाहिए. प्रत्यक्ष वित्तपोषण के अनुपात में वृद्धि वास्तविक अर्थव्यवस्था के लिए पूंजी लागत को कम करने के लिए है, और सामाजिक संसाधनों के उचित वितरण को बढ़ावा देता है. क्या हम शेयर बाजारों से पैसा कमा सकते हैं और चीन के गूगल को बाहर निकाल सकते हैं? हम सभी प्रकार के नए उत्पादों की उम्मीद करते हैं, सभी प्रकार की नई जरूरतें हैं। हमारे लिए यह एक अच्छा पैसा बनाने का अवसर भी है।

    पांचवां, चीनी लोग बहुत अच्छे हैं. स्टॉक फ्यूचर्स एक बहुत बड़ी चीज थी, केवल योग्य निवेशकों के लिए, चीन के बैंक में खोलने के लिए 500,000 की आवश्यकता होती है, और आपको व्यापार करने के लिए 10 हाथों के कमोडिटी फ्यूचर्स का व्यापार करना पड़ता है. लेकिन हमारे लोगों ने एक स्टॉक फ्यूचर्स रैकेट मशीन बनाई, जिसने स्टॉक फ्यूचर्स को छोटा कर दिया, चाहे आप किस उद्योग में हों, आप एक कप चाय बना सकते हैं, आप बड़ा दांव लगा सकते हैं, आप फ्लैश भी कर सकते हैं. मैंने हमारी कंपनी के व्यापारियों के साथ मजाक किया, मैंने कहा कि हम एक स्टॉक फ्यूचर्स रैकेट मशीन का आविष्कार कर सकते हैं, जिससे यह थोड़ा अधिक समृद्ध हो सके।

    मुझे लगता है कि अमेरिका में भी ऐसा ही समय था, जब खुदरा कारोबारियों की संख्या अधिक थी और हेज फंडों के लिए पैसा कमाना अपेक्षाकृत आसान था। हाल के वर्षों में, स्थिति बदल गई है, उदाहरण के लिए, शेयर बाजारों में 70% उच्च आवृत्ति वाले हैं, और शेष 30% डीई शॉ जैसे लोगों से भरे हुए हैं। मुझे लगता है कि यह एक कठिन बाजार है।

    मैं एक साल से अधिक समय से वापस आ रहा हूं और निजी क्षेत्र के कुछ लोगों से संपर्क कर रहा हूं, बहुत सारे अच्छे लोग हैं, बहुत अच्छे विचार हैं। लेकिन सामान्य तौर पर, औपचारिकता और सैद्धांतिक स्तर लगभग 20 साल पहले के अमेरिकी स्तर पर हैं। यहाँ एक उदाहरण है, और जब हम शोध कर रहे थे, तो हमने एक घरेलू अल्फा के मालिक से संपर्क किया था। मुझे लगता है कि वह अपेक्षाकृत सतर्क था और ज्यादा बात नहीं करना चाहता था, लेकिन वह खुश था, और उसने मुझे कुछ बताया था। उसने मुझे उत्पाद के शुद्ध मूल्य की अवस्था दिखाई, जो 2014 के अंत में बहुत सुंदर थी, और मूल रूप से ऊपर जा रही थी। मैंने कहा कि बहुत अच्छा है, क्या यह बेहतर नहीं है जब आप समीक्षा करते हैं? उसने कहा कि जब आप समीक्षा करते हैं तो यह अच्छा नहीं होता है। मुझे यह अजीब लगता है, सामान्य तौर पर बेहतर होना चाहिए, और उसने कहा कि परीक्षण करने के लिए कुछ परीक्षणों को खराब किया गया था। उसने कहा कि 2010-2012 में, उसने कहा कि वह पिछले 13-14 महीनों में, उसने कहा कि वह बहुत अच्छा नहीं था।

    इसने मुझे सोचने के लिए प्रेरित किया कि मैं अल्फा बनना चाहता हूं, मैं वास्तव में क्या कर रहा हूं? मैं थोड़ा समझता हूं। चीन में 2000 से अधिक शेयर हैं, आप कुछ छोटे शेयर खरीद सकते हैं और फिर 300 डीबी फ्यूचर्स के साथ हेजिंग कर सकते हैं, जो कि कुछ औसत आकार के शेयरों को खरीदने के बराबर है, कुछ बड़े शेयरों के साथ हेजिंग करने के बराबर है। चीन इसे अल्फा मानता है, लेकिन यह एक जोखिम सूचकांक है, जिसे आकार कारक कहा जाता है। बाद में, मैं होटल में वापस गया और साइट पर आया और आकार कारक का प्रदर्शन देखा, जो बड़े शेयरों के सापेक्ष छोटे शेयरों का प्रदर्शन है। हम बहुत स्पष्ट रूप से देख रहे हैं कि 2010-2012 से, यह कुछ शून्य के पास है, यानी बड़े शेयरों का प्रदर्शन लगभग शून्य है।

    2012-2014 में, छोटे स्टॉक एक विशाल बैल बाजार से बाहर निकले, जिसे अब हम जानते हैं कि टायर स्टार्टअप बोर्ड सुपर बैल बाजार है, और हम देख सकते हैं कि आकार कारक ने दो वर्षों में 15% का लाभ कमाया। इस तरह के बाजार में, आप 30%, 40% और 50% के ऊपर थोड़ा सा लाभ उठाते हैं। मुझे लगता है कि यह अल्फा नहीं कहा जा सकता है, कम से कम विदेशों में अल्फा नहीं कहा जाएगा। अगर कोई बाहरी व्यक्ति इस पर बहुत पैसा लगाने की बात करता है, तो वह निश्चित रूप से पूछता है कि क्यों, और निश्चित रूप से किसी को भी 2% या 20% का आकार नहीं देना चाहिए। इसने उस समय हमारे आत्मविश्वास को भी बढ़ाया, मुझे लगता है कि हम अभी भी विकास के शुरुआती चरण में हैं।

    मुझे लगता है कि सब कुछ बहुत उज्ज्वल था, और मैं इस काम में वापस आ गया था। बाद में मैंने निष्कर्ष निकाला कि जोखिम क्या होगा, दो जोखिम मैक्रो आर्थिक और राजनीतिक स्थिति हैं, क्या वे कुछ भी बदलेंगे? दुर्भाग्य से, पिछले एक साल में बहुत कुछ हुआ है, जिसमें चीनी शेयर बाजार की दुर्घटना भी शामिल है।

    वापस आने के बाद मैं भी लंबे समय तक उलझन में रहा, मुझे लगता है कि चीन के बाजार का तर्क समझ में नहीं आया। मैं 17 मार्च को शंघाई पहुंचा, शेयर बाजार में लगातार 9 दिन, विभिन्न प्रकार की अजीब चीजें थीं, जिसमें स्टार्टअप बोर्ड, मंदिर, आदि शामिल थे। एक 60 बिलियन से अधिक वॉल्यूम का वर्गीकृत फंड अभी तक एक भी सौदा नहीं किया है और 50% का प्रीमियम कमा रहा है, मुझे समझ में नहीं आ रहा है। 5000 से अधिक बड़े बैल बाजार में लगातार तीन शेयर दुर्घटनाएं हुईं, यह फिर से क्यों है, यहां क्या तर्क है? हमारे पास कई विदेशी अन्य चीजें नहीं हैं, जैसे कि पेंटागन, दानव शेयर, और एक और अजीब स्टॉक है जिसे मेयो जिशीयांग कहा जाता है। मुझे लगता है कि यह एक आरामदायक जुआ खेलने का उपकरण है। क्योंकि मुझे लगता है कि यह एक प्रभावी बाजार संयोजन है, मुझे यह सोचने के लिए अच्छा लगता है कि यह स्टील उद्योग एक साल के लिए चल रहा है। बाजार में विभिन्न अवधारणाओं, विभिन्न प्रकार के स्टील कंपनियों के लिए घुमावदार बुलबुले। हाल ही में, यह महसूस किया गया है कि यह एक ऐसा

    A शेयर किसी भी समय सैकड़ों कंपनियों को बंद करने की स्थिति में हो सकता है। शेयरों की आपदा के समय 1000 थे, जिसमें ओटीवी नेटवर्क, यहां तक कि वानको भी शामिल थे। क्या वानको यह सब बकवास नहीं है? सभी 6 महीने के लिए बंद थे। बंद के अलावा, अराजक वृद्धि भी थी, और कंग केक और खरीद भी थे। वानको ने सिर्फ एक कंपनी शुरू की, फैन हिज ने एक कंपनी शुरू की, और फिर एक अरब खरीदा। यह क्या तर्क है? मैं इस तर्क को समझने की कोशिश कर रहा हूं।

    यह वास्तव में तर्कसंगत है. मैं संक्षेप में कह सकता हूं कि एक बड़ा तर्क उच्च मूल्यवान वीएस परिसंपत्तियों का अभाव है. उच्च मूल्यवान वस्तुएं महंगी हैं, और परिसंपत्तियों का अभाव निवेशकों के लिए कुछ भी नहीं है। यह क्यों होता है? पहला, मुझे लगता है कि तरलता अपेक्षाकृत प्रचुर मात्रा में है, मुद्रा की आपूर्ति QE है, न केवल चीन में, बल्कि दुनिया भर में भी है। भौतिक अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है, और धन वास्तविकता से बाहर है। मेरे पास रिजनल भी हैं, जो पहले के वर्षों में तरल अर्थव्यवस्था में थे; लेकिन अब भौतिक अर्थव्यवस्था में पैसा बनाना काफी मुश्किल है, इसलिए वे सभी पहली आभासी अर्थव्यवस्था में चले गए हैं। यह एक बड़ा कारण है।

    दूसरा कारण, आपूर्ति के दृष्टिकोण से, द्वितीयक बाजार में निवेश के संकेत दुर्लभ हैं; क्यों? क्योंकि चीन में अनुमोदन प्रणाली लागू है, विदेशों में पंजीकरण है, आप अमेरिका में सूचीबद्ध हैं, जब तक आप इसकी आवश्यकताओं को पूरा कर सकते हैं, आपके शेयरों को बाजार में बेचा जा सकता है। जबकि चीन में आईपीओ अनुमोदित है, अब सीईओ की कतार में 700 से अधिक हैं। हर महीने 13-15 सूचीबद्ध हैं। यह बाहरी रूप से निवेशकों को बचाने के लिए लगता है, लेकिन वास्तव में मुझे लगता है कि निवेशकों को नुकसान पहुंचाता है। क्योंकि निवेश के संकेत छोटे हैं, आप अरबों के शेयरों को खरीदने के लिए इतना ही चुनते हैं। इसलिए चीन में पंप, पंप उधार लेना बहुत प्रचलित है, चीन में सूचीबद्ध कंपनियों का न्यूनतम मूल्य 2 बिलियन डॉलर है, एक पंप, पंप मूल्यवान है।

    इन दोनों को मिलाकर, उच्च मूल्यांकन और परिसंपत्ति की कमी एक अस्थिर बाजार का कारण बनती है। 2008 में अमेरिका में तरलता के संकुचन के कारण वित्तीय तूफान हुआ था। चीन में इस समय, उच्च मूल्यांकन और परिसंपत्ति की कमी भी प्रमुख बाजारों में उतार-चढ़ाव का कारण बनती है, क्योंकि गर्म पैसा चल रहा है, और एक निवेशक के रूप में आप अपने हाथों में जो कुछ भी रखते हैं वह ठोस नहीं है।

    चीनी बाजार का तर्क क्या है? चीनी वीसी, पीई और मर्ज फंड बहुत गर्म हैं, और उनका सबसे बुनियादी तर्क ए शेयर बाजार में संपत्ति को बेचना और बेचना है। यह उनका सबसे बुनियादी निवेश तर्क है। क्योंकि ए और बी बाजार में कई बिंदुओं का अंतर है। जैसे कि मैं एक सार्वजनिक कंपनी हूं, मैं कहीं और से एक अरब डॉलर का संपत्ति प्राप्त करता हूं, और मैं इसे अपनी कंपनी में डालता हूं, और अचानक यह पांच अरब का है, मैं चार अरब का शुद्ध हूं। यह सबसे बड़ा पैसा बनाने का अवसर है। इसलिए हमने अभी कहा है कि पेंटांग के मर्ज के बारे में भी इसी तरह का तर्क है। और यह भी एक सामान्य तर्क है कि मध्य शेयर रिटर्न भी है, यानी चीन, क्योंकि हम यहां उच्च मूल्यांकन करते हैं।

    बेशक, चीन में भी पेंटाई जैसी विवेकशील कंपनियां हैं, जो शेयरधारकों के लिए अपने शेयरों के मूल्य से अधिक का लाभ उठाती हैं, हमें पेंटाई जैसी कंपनियों की जरूरत है। लेकिन अधिकांश कंपनियां शेयरों को बेचने की कोशिश कर रही हैं, जैसे कि वृद्धि, विलय और पुनर्गठन। शेयरों को बेचने के लिए क्या करना है? मैं ऋण जारी कर सकता हूं, जो अंततः शेयरों में बदल जाता है। बड़ा शेयरधारक एक अवसर के रूप में कम हो जाता है, यह तर्क सरल है, क्योंकि शेयरों की कीमत है। पहले एक समय था, जब ए शेयरों के 40% के साथ एक कंपनी का लाभ एक साल में शंघाई में एक घर खरीदने के लिए पर्याप्त नहीं था, शायद 10 मिलियन से कम स्तर पर। लेकिन एक और छोटी कंपनी के लिए, आप सिर्फ अपने 1% शेयरों को बेच सकते हैं और शंघाई में कई घरों को खरीद सकते हैं। उच्च मुनाफे वाली सूचीबद्ध कंपनियां, उच्च पीई, शंघाई में उच्च कीमतें, चीन के वित्तीय बाजार में बहुत सारी समस्याएं हैं।

    हाल ही में एक लोकप्रिय खंड भी है, जिसमें कहा गया है कि अमेरिका एक नई ऊर्जा कार बनाएगा, ओटीवी नेटवर्क एक पीपीटी करेगा, इसे देखें। अमेरिकियों ने एक रॉकेट भेजा, ओटीवी नेटवर्क ने भी एक पीपीटी किया, इसे देखें। आखिरकार, शेयर बेचना, यह बुनियादी तर्क है।

    एक निवेशक के रूप में, वे बहुत निष्क्रिय हैं और हमेशा कुछ भी हासिल नहीं करते हैं।

    बॉन्ड रिटर्न अपेक्षाकृत कम है और क्रेडिट जोखिम भी अधिक है। हाल के वर्षों में क्रेडिट दुर्घटनाएं अक्सर होती हैं, क्योंकि कुछ राज्य उद्यमों में क्रेडिट घटनाएं होती हैं, जैसे कि चीन में रेलवे की संपत्ति। रियल एस्टेट के लिए मेरी व्यक्तिगत राय वास्तव में बहुत अच्छी नहीं है। क्योंकि चीन की जनसांख्यिकीय संरचना बदल रही है। अगली पीढ़ी के युवाओं की तुलना में अधिक नहीं है, मुझे यह कल्पना करना मुश्किल है कि तीन या चार पंक्तियों में कितने घर हैं, यह चीनी बाजार का कुछ तर्क है।

    डेंग डेंग 300 के प्रदर्शन और वित्तपोषण के लिए ऋणपत्रों के शेष राशि को एक साथ रखकर, यह एक धन संचालित जुआ बाजार बन गया है। डेंग डेंग 300 का शुरुआती बिंदु एक बैल बाजार था जो जुलाई 2014 में शुरू हुआ, 2000 से 5000 तक बढ़ गया, और फिर 3000 तक गिर गया। राष्ट्रीय बचाव बाजार, 2015 में सितंबर से 12 तक, एक छोटी मंदी थी, और फिर गिर गई। इसके साथ ही दो दौर के शेयरों का लाभ उठाने के साथ, 500 बिलियन से बढ़कर 2.3 ट्रिलियन हो गया, और 900 बिलियन तक गिर गया, पिछले साल 900 बिलियन से फिर से 1.3 ट्रिलियन तक पहुंच गया, और अब फिर से गिर गया। यह एक धन संचालित बाजार है, यह एक जुआ बाजार है।

    अब द्वितीय बाजार के शेयर बहुत महंगे हैं; लंबे समय में, मुझे लगता है कि निवेश का कोई मूल्य नहीं है; यह संभव था, लेकिन स्टॉक दुर्घटना के बाद, स्टॉक फ्यूचर्स और मिक्सर फिर से प्रतिबंधित हो गए थे; वास्तव में, पिछले साल जुलाई या अगस्त में, क्योंकि उस समय फंड औपचारिक रूप से काम नहीं कर रहा था, और लेनदेन अपेक्षाकृत छोटा था, तब स्टॉक दुर्घटना के बारे में कुछ भी महसूस नहीं हुआ था; क्योंकि फंड हेजिंग के माध्यम से अधिक पैसा कमा सकते थे, और अधिक उतार-चढ़ाव कर सकते थे; लेकिन 7 सितंबर तक, जब अवधि सीमित हो गई थी, तो यह बहुत स्पष्ट था कि जोखिम को कवर करना मुश्किल था। मुझे यकीन है कि निजी निवेश के साथियों को भी ऐसा लगता है।

    इस समस्या को हल करने का तरीका, लंबे समय में, पंजीकरण होना चाहिए ताकि बाजार मूल स्रोतों पर वापस आ जाए, शेयरों की आपूर्ति में वृद्धि हो। लेकिन यह समस्या कहां है? लॉन्च करने का समय मुश्किल है, बैल बाजार लॉन्च नहीं कर सकता है, क्योंकि एक बार लॉन्च करने पर बुलबुले टूट जाते हैं। और भालू बाजार भी लॉन्च नहीं कर सकते क्योंकि लोग पहले से ही नाराज हैं, आप एक और पंजीकरण शुरू नहीं कर सकते हैं। इसलिए मुझे नहीं पता कि यह पंजीकरण कब शुरू किया जा सकता है, लेकिन यह चीन की समस्या को हल करने का एक तरीका होना चाहिए।

  • 3. हेज फंड चीन के बाजार में कैसे अनुकूलित होंगे?

    चीन के बाजार में बहुत बड़ी चुनौतियां हैं, हम क्या करेंगे?

    बाजार बदल रहा है और बदलते बाजारों के बीच कुछ नए तरीकों की तलाश की जरूरत है. उदाहरण के लिए, 2009 में, संकट के बाद अमेरिका में कुछ नए न्यायिक, नए व्यापार मॉडल थे. चीन के बाजार में क्या करना चाहिए? सबसे पहले, एक अपेक्षाकृत बुनियादी सवाल यह है कि हम क्या कर रहे हैं। यह मुझे एक छोटे से अनुभव के बारे में याद दिलाता है।

    इस पर विचार करते हुए, हमें अपने ग्राहकों के लिए भी अच्छी सेवा प्रदान करनी चाहिए। यहां थोड़ा स्पूच करें, मुझे लगता है कि घरेलू ब्रोकरों की चेतना बहुत मजबूत नहीं है, हर कोई नीति निर्माताओं की तरह, एक चिल्ला चिल्लाकर चिल्ला रहा है। मुझे लगता है कि जो ग्राहक सेवा कर सकते हैं, उन्हें चीन के बाजार में बड़ा और अच्छा होना चाहिए, यही हम करना चाहते हैं।

    हमारे ग्राहकों को क्या चाहिए? सबसे पहले, मेरे साथी ने एक बार कहा था कि चीन में बहुत सारे अच्छे लोग हैं, बहुत पैसा कमा सकते हैं, लेकिन जोखिम और लाभ के बीच स्पष्ट रूप से परिभाषित करने का कोई तरीका नहीं है।

    हम निवेश के तरीके का सरल तुलना करते हैं। सबसे पहले, वित्तीय, 3% -4% एक बचत प्रकार का वित्तीय है, जोखिम नहीं है, लेकिन रिटर्न कम है। स्टॉक बाजार में लंबे समय में औसत रिटर्न लगभग 7% -10% है, लेकिन अस्थिरता अधिक है। शीर्ष 50 शेयरों में कम से कम 20% की वापसी है, स्टार्टअप बोर्ड चरम पर 50% है, और उच्च जोखिम है। मध्यम और लंबे समय तक सरकारी ऋण एक कठिन स्थिति है, रिटर्न भी कम है।

    इस समस्या को कैसे हल किया जाए? हेज फंड; पारंपरिक हेज फंड विदेशों में शार्प अनुपात 1: 1 कर सकते हैं, जो जोखिम पर लगभग रिटर्न देता है; रिटर्न की मांग दो अंकों में है, जोखिम शेयर बाजार से थोड़ा कम है, यह एक निश्चित मूल्य है; हम एक बहु-रणनीतिक पूंजी प्रबंधन मंच बनाना चाहते हैं; एक पक्षपातपूर्ण निवेश तरीका है, हम आगे की मांग करते हैं, जोखिम नियंत्रण को कम करते हैं; अंत में, हम अपने ग्राहकों के लिए एक बेहतर रिटर्न प्रदान करने की मांग करते हैं, जोखिम को नियंत्रित करते हुए; यदि आप गणित की तुलना करते हैं, तो आप देख सकते हैं कि अंतिम शार्प अनुपात 2 के करीब है, धन की संभावना कम है। यह विचार बहुत अच्छा है, तो हम कैसे पहुंचते हैं?

    सरल शब्दों में, पहला कदम जोखिम का प्रबंधन करना है, जोखिम को अच्छी तरह से समझना है। जोखिम केवल सरल लेनदेन जोखिम से अधिक है, बाजार का जोखिम पहला है, क्रेडिट जोखिम, तरलता जोखिम, आईटी प्रौद्योगिकी जोखिम और कानूनी अनुपालन जोखिम आदि। यदि लीवरेज का उपयोग किया जाता है, तो तरलता जोखिम को ध्यान में रखा जाना चाहिए। हमारे पास इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म हैं, इसलिए हम डरते हैं कि यह समस्या पैदा हो सकती है। चीन में नियामक वातावरण भी अपेक्षाकृत सख्त है, निजी फंडों को अंदरूनी सूत्रों से व्यापार करने से बचना चाहिए, जो सभी प्रकार के संभावित मुद्दों से बचने के लिए हैं। हम जोखिम प्रबंधन पर बहुत काम करते हैं।

    दूसरा, रणनीतिक कवरेज को खोलना चाहिए; पारंपरिक तरीके से, तीन-स्तरीय कुल्हाड़ी के साथ, शेयरों का चयन करना, चुनना, लाभ उठाना; तीनों को जोड़ना कई निजी फंडों की रणनीति है। अब स्टॉक बाजारों में पैसा कमाना मुश्किल है, इसलिए यह भी बढ़ना चाहिए, और मेरे पहले के टेक्सास पोकर के अनुभव को उधार लेना, रणनीतियों को अलग करना है। जब हम युवा थे, तो शिखर छह से आठ छूट पर खेल सकते थे। हारने और जीतने के लिए, इसलिए शार्प अनुपात उच्चतम है। अब हम रणनीतियों को खो देते हैं, स्टॉक, कमोडिटी, विकल्प, फिक्स्ड आय हम सब कुछ करते हैं, जिसमें प्रत्येक बड़े परिसंपत्ति वर्ग में कुछ सूक्ष्म विभाजन शामिल हैं।

    तीसरा, संपत्ति के विनियोजन का उपयोग करना। सितंबर 2015 में चीन के सोने के भंडार को सीमित करने के बाद, पैसा कमाना मुश्किल हो गया। हम क्या करेंगे?

    हमारे पास कुछ बेसिक ट्रिक्स हैं. पहला, हमने अपने अंदर कुछ इंडेक्स बनाए हैं, जो कि शेयरों को खरीदने से सस्ता है, ईटीएफ खरीदने से थोड़ा सस्ता है. पिछले साल सितंबर से अब तक, आप पैसा बना सकते हैं, 10% की वृद्धि भी कर सकते हैं. लेकिन समस्या यह है कि यह अस्थिरता बहुत बड़ी है, ऊपर से नीचे तक 30% की गिरावट है. अगर आप एक बार शीर्ष पर खरीदते हैं, तो जनवरी तक, 30% खोना बहुत बड़ा जोखिम है।

    दूसरा है बॉन्ड्स. यह वक्र अभी भी अच्छा दिखता है, बहुत अच्छा है. लेकिन रिटर्न 3% है, यह अभी भी बॉन्ड का एक बैल बाजार है, इसलिए यह बॉन्ड की समस्या है, यानी यह कम जोखिम भरा है, लेकिन रिटर्न भी उच्च नहीं है.

    अंत में, वस्तुओं के लिए, यह हमारे आंतरिक रूप से संकलित वस्तुओं का एक समग्र निवेश योग्य सूचकांक है। पिछले सितंबर से अब तक, वस्तुओं को एक दीर्घकालिक भालू बाजार का सामना करना पड़ता है। यदि आप 2012 से शुरू करते हैं, तो आप दो साल से अधिक के लिए एक भालू बाजार का सामना करेंगे, आप उस पर क्या करेंगे? यदि हम मात्रा का उपयोग करने के तरीके को संक्षेप में बताते हैं, तो हम वार्षिक रिटर्न, अस्थिरता दर और शार्प अनुपात की गणना कर सकते हैं। ये तीन वार्षिक रिटर्न क्रमशः 4%, 10% और 16% हैं। सबसे अधिक स्टॉक हैं, लेकिन स्टॉक जोखिम भी सबसे अधिक है, वास्तविक अस्थिरता दर 32% तक पहुंच गई है। वस्तुओं के लिए कुछ कम है, मुझे संदेह है कि यहां एक करीबी क्रमबद्ध संबंध हो सकता है, मैं दैनिक डेटा का उपयोग करके गणना करता हूं, और शायद मैं सप्ताहों की संख्या से अधिक का उपयोग कर रहा हूं।

    Sharpe Ratio के हिसाब से, ये तीनों बहुत अच्छे नहीं हैं, जोखिम कम है, जोखिम बहुत अधिक है, क्या होगा? हमने पहले ही बात की है, जैसे कि हम अपने उतार-चढ़ाव को 8% तक सीमित करते हैं, यह एक गणितीय माप है, यह किया जा सकता है। निवेश दो बड़े लक्ष्य हैं, एक रिटर्न है, और दूसरा जोखिम है। रिटर्न को निर्धारित करना बहुत मुश्किल है, लेकिन जोखिम का एक बेहतर मात्रक हो सकता है। जोखिम का पूर्वानुमान आमतौर पर बहुत शानदार नहीं है, क्योंकि जोखिम अपेक्षाकृत अच्छा है, हम जोखिम से शुरू करते हैं, जैसे कि मैंने कहा कि हम 8% से अधिक उतार-चढ़ाव नहीं कर सकते हैं, एक सरल अनुकूलन क्या होगा? अनुकूलन के बाद, जोखिम 8% पर नियंत्रण है, लेकिन रिटर्न 9% तक हो सकता है, उसने विभिन्न प्रकार के बड़े परिसंपत्तियों के बीच एक-दूसरे के लिए दबाव का संबंध निभाया।

    यह हरी रेखा स्टॉक है, और नीली रेखा बॉन्ड है; पहले और फिर ऊपर की ओर कमोडिटी है, और एक निश्चित अनुपात में अनुपात है, यह 40% बॉन्ड है, 40% कमोडिटी है, 20% स्टॉक है; एक अच्छा रिटर्न है, लेकिन बहुत कम अस्थिरता है; यह एक सरल उदाहरण है, जो हमें बताता है कि परिसंपत्ति के विनियोजन का बल क्या है।

    मैंने पहले वित्तीय सिद्धांत के विकास के बारे में बात की थी, वास्तव में, विदेश में, पांचवें और साठवें दशक के बाद से, वित्तीय क्षेत्र में विकास का एक बड़ा हिस्सा जोखिम नियंत्रण में है। जोखिम प्रबंधन के लिए, पोर्टफोलियो प्रबंधन के लिए, एक अपेक्षाकृत परिपक्व सिद्धांत है। यह सबसे सरल विन्यास का एक उदाहरण है। यदि हम चयन योग्य परिसंपत्तियों के अनुपात को बढ़ाते हैं, तो हम रणनीतियों को बढ़ाते हैं, हम अधिक जटिल तरीकों का उपयोग करते हैं, तो बेहतर परिणाम होते हैं। मुझे लगता है कि वित्तपोषण उद्योग को इस बात पर अधिक काम करना चाहिए क्योंकि यह एक कार्य करने योग्य मुद्दा है। लेकिन पैसे बनाने के तरीके के बारे में, लोगों के पास अभी भी बहुत अधिक सिद्धांत नहीं हैं, यह बहुत जटिल है।

    चौथा, जानकारी को संसाधित करने के लिए मात्रात्मक साधन, लेनदेन को पूरा करने के लिए तकनीकी साधन; मात्रात्मक फंड की प्रकृति क्या है? मुझे लगता है कि निवेश सबसे पहले जानकारी को संसाधित करने से संबंधित है। मैं जानकारी के आधार पर कुछ निर्णय लेने जा रहा हूं, जो कंप्यूटर द्वारा बड़े पैमाने पर डेटा को संसाधित कर सकता है, और हम कुछ ऐतिहासिक नियमों की तलाश करते हैं, जो आपको कुछ निर्णय लेने में मदद करते हैं। जब आप जानकारी को संसाधित कर लेते हैं, तो एक पुनरीक्षण अनुसंधान मंच भी होता है, जिसे ऐतिहासिक डेटा के साथ देखने की आवश्यकता होती है। यह रणनीति काम नहीं करती है, और अंत में लेनदेन को पूरा करने के लिए तकनीकी साधनों का उपयोग किया जा सकता है। वर्तमान में चीन में प्रक्रियात्मक लेनदेन, स्टॉक निलंबित हैं, वायदा, विकल्प दोनों हैं। हम इस क्षेत्र में बहुत सारे तकनीकी विशेषज्ञ हैं।

    और अंत में, यह शायद मेरे अमेरिकी अनुभव के कारण है, जिसे आप संक्षेप में नहीं समझ सकते हैं। मैंने अपने पहले वर्ष में सैन्य स्कूल में अध्ययन किया था, लेकिन यह बहुत भावुक था कि सेना को औपचारिकता और परिष्करण की आवश्यकता है, ताकि युद्ध करने में सक्षम हो सके, और हम बहुत ढीले नहीं हैं।

    मैं व्यक्तिगत रूप से सोचता हूं कि अगले 5-10 साल पूंजी प्रबंधन उद्योग या हेज फंड उद्योग के विकास का स्वर्ण युग है, एक भ्रामक वित्तीय युग है। ऐसा क्यों कहा जाता है? जब मैं युवा था, तो मैंने एक वाक्यांश सुना था, जो कि एक भाग्यशाली, दो भाग्य, तीन हवाओं, चार अंक, पांच किताबों के लिए भाग्यशाली है। पहले मुझे लगता था कि यह एक अधिनायकवादी अंधविश्वास था, और मैं आज ऐसा कर सकता हूं क्योंकि मैंने अच्छी तरह से अध्ययन किया था। लेकिन अब हम सोचते हैं कि यह अभी भी बहुत उचित है, तथाकथित भाग्य, वाष्प क्या है? कुछ चीजें हैं जो हम तय नहीं कर सकते हैं, हम निवेश में इसे बी कहते हैं, बी आप तय नहीं कर सकते हैं, लेकिन यदि आप बढ़ते शेयर बाजार में शेयर खरीदते हैं तो यह आधा है। यदि आप गिरते बाजार में हैं तो शेयर खरीदना बहुत मुश्किल है।

    इसलिए मुझे लगता है कि अगले 5-10 वर्षों में, प्रबंधन उद्योग का स्वर्णिम युग होगा, यह एक ऐसा उद्योग है जो हवा के किनारे पर खड़ा है। यह एक दशक पहले के इंटरनेट की तरह है, यह भाग्य, भाग्य और हवा का एक बहुत ही सही उद्योग है। जब तक हम इसे गंभीरता से करते हैं, हम ग्राहकों की गंभीरता से सेवा करते हैं, हम सफल हो सकते हैं।

    एक और छोटा सा वाक्य, कई पाठकों ने मुझसे पूछा है कि क्या मैं एक और लिखने के लिए कई वर्षों के लिए बंद कर दिया है, या एक और नहीं लिखना चाहता है। किसी ने नामों को ठीक कर लिया है, या तो एक अराजक दुनिया की वित्तीय सड़क या एक अराजक दुनिया के घर का मुंह, मैं अमेरिका के बारे में सोचता हूं कि हम एक अराजक दुनिया लिख सकते हैं, चीन एक अराजक दुनिया नहीं कह सकता है, यह एक महान युग है, शायद बाद में लिखेंगे। मैं एक योजना है, मैं खुद एक वीटेक पब्लिक नंबर खोलना चाहता हूं, मैं पहले से ही आधे से अधिक चीजें लिखना चाहता हूं, जिसमें निवेश के बारे में कुछ आलेख शामिल हैं। मैं भी इन वर्षों में आने की उम्मीद करता हूं, आप सभी के साथ चीन के वित्तीय विकास के महान युग को देखने के लिए।

निजी कारखाने से अनुप्रेषित