उच्च आवृत्ति व्यापार: एक प्राथमिक

स्टॉक एक्सचेंज शब्द एक कमरे की तस्वीरों को याद दिलाता है जिसमें सूट पहने पुरुष भीड़-भाड़ में हैं, एक हाथ से फोन को कान पर कसकर दबाते हैं, दूसरा हवा में उग्र रूप से लहराते हैं। और एक समय था जब ये प्रतिष्ठित छवियां नियंत्रित अराजकता का सटीक प्रतिनिधित्व करती थीं जो कि सम्मानित न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, या NYSE के फर्श पर थी।

जब NASDAQ ने 1971 में दुनिया के पहले इलेक्ट्रॉनिक स्टॉक मार्केट के रूप में लॉन्च किया, तो इसने उन परिवर्तनों को गति में डाल दिया, जिससे आज के बाजारों की जटिल और विखंडित स्थिति पैदा होगी। एक स्थिति को बाइनरी कोड की एक पंक्ति में 1s और 0s की छवि द्वारा बेहतर ढंग से दर्शाया गया है। जैसे-जैसे वैकल्पिक बाजार केंद्र बढ़े कुछ एक्सचेंजों में, कुछ नहीं तो व्यापार को निष्पादित करने के विकल्प भी बढ़े। आज 50 से अधिक अलग-अलग स्थान हैं जहां एक ब्रोकर अपने खरीद आदेश को एक विक्रेता के साथ मेल खाने की कोशिश कर सकता है। (अधिक जानकारी के लिए, देखेंः द वर्ल्ड ऑफ हाई फ्रीक्वेंसी एल्गोरिथम ट्रेडिंग)

आज एक आम गलत धारणा बनी हुई है कि जब आप किसी प्रतिभूति को खरीदने या बेचने के लिए अपने ब्रोकर के साथ ऑर्डर देते हैं, तो उस ऑर्डर को एक्सचेंज में भेजा जाता है और तुरंत निष्पादित किया जाता है। वास्तविकता यह है कि ब्रोकर के पास आपके ऑर्डर को पूरा करने के लिए कई विकल्प हैं और केवल एक अल्पसंख्यक प्रमुख स्टॉक एक्सचेंजों में से एक पर निष्पादित हो जाते हैं। जबकि ब्रोकरों को कानून द्वारा अपने ग्राहक के आदेशों के लिए सर्वश्रेष्ठ निष्पादन प्रदान करने की आवश्यकता होती है, सर्वोत्तम निष्पादन केवल कीमत से निर्धारित नहीं होता है।

निष्पादन की गति और संभावना को भी ध्यान में रखा जाता है। सर्वोत्तम निष्पादन की व्यक्तिपरक अवधारणा आपके आदेश को निष्पादित करते समय एक ब्रोकर के विकल्पों को जन्म देती है। उन विकल्पों में वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम, तरलता के विभिन्न पूल, विभिन्न बाजार निर्माता या ऑर्डर से मिलान शामिल हैं।

विकल्प

आपका ऑर्डर प्राप्त करने के बाद, आपका ब्रोकर इसे एक इलेक्ट्रॉनिक संचार नेटवर्क (ईसीएन) या डार्क पूल में रूट कर सकता है। वह आपके ऑर्डर को आंतरिककरण या ब्रोकर की अपनी इन्वेंट्री के साथ मिलान करने के लिए ऊपर भेज सकता है या वह इसे थोक बाजार निर्माता को भेज सकता है, जिनमें से कुछ उस ऑर्डर के लिए ब्रोकर को भुगतान करते हैं। प्रत्येक के फायदे और नुकसान हैं और किसी भी दिए गए ऑर्डर के लिए सबसे अच्छा विकल्प ऑर्डर के आकार, सुरक्षा की तरलता और निष्पादन के लिए आवश्यक समय जैसे कारकों पर निर्भर करता है।

ईसीएन पारंपरिक स्टॉक एक्सचेंजों के लिए वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम हैं। कई एक निर्माता / लेने वाले मूल्य निर्धारण मॉडल के रूप में जाना जाता है, जिसका अर्थ है कि वे या तो छूट का भुगतान करते हैं या शुल्क लेते हैं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि उनकी पुस्तक में आने वाला आदेश तरलता जोड़ रहा है (निर्माण) या हटा रहा है (ले रहा है) ।

डार्क पूल निजी बाजार केंद्र हैं जिन्हें मूल रूप से संस्थानों को मूल्य पर न्यूनतम प्रभाव के साथ बड़े आकार के आदेशों का व्यापार करने की अनुमति देने के लिए डिज़ाइन किया गया था।

आंतरिककरण का अर्थ है कि आपका ऑर्डर खुद ब्रोकर द्वारा पूरा किया जा रहा है, या तो किसी अन्य ग्राहक के ऑर्डर के खिलाफ या ब्रोकर के मालिकाना ट्रेडिंग डेस्क के खिलाफ मिलान किया जा रहा है।

एक मार्केट मेकर वह व्यक्ति होता है जो ऑर्डर बुक पर दो तरफ़ा कोट्स लगाकर बाजार को तरलता प्रदान करता है, जिसका अर्थ है कि वे कुछ मूल्य बिंदुओं को खरीदने या बेचने के इच्छुक होते हैं और उन दो कीमतों के बीच स्प्रेड (बिड पर खरीदना और पूछने पर बेचना) पर कब्जा करके पैसा कमाने की तलाश करते हैं। (अधिक जानकारी के लिए, देखेंः एल्गोरिथम ट्रेडिंग की मूल बातेंः अवधारणाएं और उदाहरण) ।

विवाद

थोक बाजार निर्माता जो खुदरा ऑर्डर प्रवाह के खिलाफ व्यापार करने के अधिकार के लिए भुगतान करते हैं, ऐसा इसलिए करते हैं क्योंकि उनका मानना है कि उनके पास प्रतिभूति की आंतरिक कीमत के बारे में बेहतर जानकारी है, कि खरीदार या विक्रेता को गलत मूल्य निर्धारण की जानकारी नहीं है या बस इसलिए कि खुदरा ऑर्डर प्रवाह संस्थागत प्रवाह की तुलना में आकार में छोटा होता है और बाजार को स्थानांतरित करने की संभावना कम होती है। बाजार निर्माता के दृष्टिकोण से एक खुदरा ब्रोकर से 2,000 शेयर ऑर्डर सिर्फ 2,000 शेयरों का ऑर्डर है। जबकि एक संस्थान से 2,000 शेयर ऑर्डर 200,000 शेयर ऑर्डर का हिस्सा हो सकता है जिसके परिणामस्वरूप बाजार तरलता प्रदाता के खिलाफ तेजी से और महत्वपूर्ण रूप से आगे बढ़ सकता है।

1980 के दशक के बाद से यह एक आम अभ्यास रहा है, लेकिन ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान की अवधारणा विवादास्पद है। यह विचार यह है कि खुदरा ब्रोकर अपने ग्राहकों से आने वाले आदेशों की बहुतायत को प्रभावी ढंग से संभाल नहीं सकता है, और ये आदेश, जब दूसरों के साथ बंडल किए जाते हैं, तो एक फर्म द्वारा अधिक प्रभावी ढंग से भरे जा सकते हैं जो व्यापार निष्पादन में विशेषज्ञता रखता है। खुदरा ब्रोकर, अनिवार्य रूप से, ट्रेडिंग फ़ंक्शन को आउटसोर्स कर रहा है और ऐसा करने के लिए भुगतान कर रहा है। इससे उन्हें लागत कम रखने में मदद मिलती है और सिद्धांत रूप में, उन बचत को अंतिम ग्राहक को पारित किया जा सकता है।

मार्केट मेकर खुदरा ब्रोकर को भुगतान करके खुदरा ऑर्डर प्रवाह के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं, लेकिन वे जो सेवा प्रदान कर रहे हैं, उसकी गुणवत्ता के आधार पर भी। यदि किसी विशेष स्टॉक पर बोली / मांग का प्रसार $ 12.01 बोली और $ 12.03 पूछता है, तो मार्केट मेकर स्टॉक को $ 12.02 पर बेचने के लिए तैयार हो सकता है, जो प्रति शेयर एक सेंट के मूल्य में सुधार की पेशकश करता है। मार्केट मेकर अपने पास परिष्कृत, उच्च गति वाली ट्रेडिंग सिस्टम के कारण यह व्यापार करने में सक्षम है। ऑर्डर बुक में कई मूल्य स्तरों पर बोली और ऑफ़र होने से मार्केट मेकर को जोखिम का सामना करना पड़ता है और चलती बाजार स्थितियों पर बहुत तेजी से प्रतिक्रिया करने में सक्षम होना उन जोखिमों को कम करने में सक्षम होने के लिए आवश्यक है।

विवाद सबसे अच्छा निष्पादन की अवधारणा से उत्पन्न होता है। खुदरा ब्रोकरेज फर्मों को एक संभावित हित संघर्ष का सामना करना पड़ता है क्योंकि वे निष्पादन की सबसे अच्छी संभावना, निष्पादन की गति, और सबसे महत्वपूर्ण रूप से अंतिम ग्राहक के लिए, सबसे अच्छी कीमत प्रस्तुत करने वाले स्थान की तलाश करने के बजाय अपनी प्रवाह को उच्चतम बोलीदाता को बेचने के लिए लुभा सकते हैं। बाजार निर्माता पक्ष पर, सवाल एक स्वभाविक है। यदि वे सर्वोत्तम उपलब्ध मूल्य पर ट्रेडों को निष्पादित करने की योजना बना रहे हैं तो वे इस ऑर्डर प्रवाह के खिलाफ व्यापार करने के अधिकार के लिए भुगतान करने के लिए तैयार क्यों हैं?

एक और आम धारणा यह है कि उच्च आवृत्ति व्यापार (एचएफटी) एक व्यापारिक रणनीति है। एचएफटी को एक व्यापारिक रणनीति कहना माइक्रोवेव भोजन एक नुस्खा है कहने जैसा है। उच्च आवृत्ति बस एक रणनीति को लागू करने के तरीके का वर्णन करती है। एचएफटी फर्मों द्वारा लागू की जाने वाली कई व्यापारिक रणनीतियां विशेष रूप से नई या उपन्यास नहीं हैं। वे मध्यस्थता, प्रवृत्ति का पालन करने या बाजार बनाने की रणनीतियों के संस्करण हैं जो वर्षों से मौजूद हैं लेकिन अब कंप्यूटर के लिए अधिक कुशलता से निष्पादित की जा सकती हैं। (अधिक जानकारी के लिए, देखेंः Youd Better Know Your High-Frequency Trading Terminology) ।

कंप्यूटर की बड़ी मात्रा में डेटा को तेजी से और अधिक सटीक रूप से संसाधित करने की क्षमता ने बाजारों के काम करने के तरीके में महत्वपूर्ण बदलाव लाया है। उदाहरण के लिए, मार्केट मेकर की भूमिका स्टॉक एक्सचेंज के फर्श पर विशेषज्ञों द्वारा निभाई जाती थी। एक विशेष विशेषज्ञ कुछ स्टॉक के लिए जिम्मेदार होगा और उनकी भूमिका उन शेयरों के लिए एक निष्पक्ष और व्यवस्थित बाजार सुनिश्चित करना और बाजार की आवश्यकता के अनुसार खरीदार या विक्रेता के रूप में कार्य करना होगा। खरीदारों और विक्रेताओं के बीच की कीमत के बीच का अंतर जो लेनदेन करने के लिए तैयार थे, व्यापक था और एक व्यापार को निष्पादित करने की लागत अधिक थी। एल्गोरिथम इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग के आगमन के साथ, स्प्रेड सख्त हो गए हैं और खुदरा निवेशक के लिए ट्रेडिंग की लागत काफी कम हो गई है।

स्वस्थ बाजार

एक स्वस्थ, परिपक्व बाजार के लिए अलग-अलग समय क्षितिज, प्रेरणाओं और दृष्टिकोणों वाले प्रतिभागियों की आवश्यकता होती है। यदि हर कोई मानता है कि एक विशेष स्टॉक कम मूल्यवान है तो हर कोई खरीदने की तलाश करेगा और कोई विक्रेता नहीं होगा। शायद उस स्टॉक के एक विशेष धारक को, हालांकि, अन्य कारणों से पूंजी की आवश्यकता है बाजार से संबंधित (उन्होंने एक अधिक आकर्षक निवेश विचार की खोज की है) या नहीं (उन्हें एक बच्चे को स्कूल भेजने के लिए नकदी की आवश्यकता है) । अलग-अलग दृष्टिकोण और प्रेरणाएं बाजार में अवसर पैदा करती हैं। इसी तरह, एक लंबी अवधि के निवेशक जो एक कंपनी में शेयर खरीदने और रखने की तलाश कर रहे हैं, जिसका वह विश्वास करता है कि इसका आंतरिक मूल्य 75% पर कारोबार हो रहा है, वह कम चिंतित हो सकता है कि वह $ 178.12 या $ 178.13 पर भर जाता है, क्योंकि वह समय के साथ कीमत में $ 237.50 तक बढ़ने की उम्मीद करता है।

एल्गोरिथम ट्रेडिंग

एक एल्गोरिथ्म एक कार्य करने या किसी समस्या को हल करने के लिए निर्देशों का एक सेट है। एल्गोरिथमिक ट्रेडिंग कंप्यूटर का उपयोग निर्देशों के सेट का पालन करने के लिए करता है, एक इंसान की तुलना में अधिक सटीक और कुशलता से, खरीदने या बेचने के संकेत उत्पन्न करने के लिए और फिर ऑर्डर देने के लिए उन संकेतों पर कार्य करने के लिए। उस ऑर्डर का निष्पादन व्यापार प्रक्रिया का एक प्रमुख घटक है और सर्वोत्तम संभव निष्पादन प्राप्त करने में काफी समय और प्रयास लगाया जाता है। एक परिसंपत्ति प्रबंधक या एक खुदरा निवेशक के लिए, निवेश प्रक्रिया को तीन परस्पर जुड़े घटकों में विभाजित किया जा सकता हैः सुरक्षा चयन द्वारा अल्फा पीढ़ी, निर्माण पोर्टफोलियो द्वारा जोखिम प्रबंधन और व्यापार द्वारा कार्यान्वयन। और जबकि खुदरा निवेशक के पास हमेशा प्रक्रिया के पहले दो चरणों पर पूर्ण नियंत्रण रहा है, हाल ही में वे तीसरे चरण को प्रभावित करने में सक्षम हुए हैं।

आदेश निष्पादन

एक आदेश निष्पादित करने के तरीके को चुनने में, खुदरा ग्राहक अपने ब्रोकर द्वारा पेश किए गए विकल्पों से सीमित है। वह जिस ब्रोकर का उपयोग करता है, उसके आधार पर, उसके पास बेहतर मूल्य या तरलता की तलाश में अपने आदेश को एक विशेष बाजार केंद्र में रूट करने के लिए ऑर्डर प्रबंधन प्रणालियों का उपयोग करने का विकल्प हो सकता है और उसके पास निष्पादन एल्गोरिदम तक पहुंच हो सकती है जो व्यापार के दिन में उसके आदेश को फैलाते हैं ताकि इंट्राडे मार्केट टाइमिंग से बचा जा सके। या वह केवल आदेश (बाजार, सीमा या स्टॉप लॉस) के प्रकार का चयन करने तक सीमित हो सकता है और बाकी ब्रोकर पर निर्भर है।

जब तक वह अपने ऑर्डर के इलाज पर नियंत्रण रखती है, तब तक वह कुछ बाजार केंद्रों पर मेकर/टेकर मॉडल का लाभ उठा सकती है। वॉल्यूम को आकर्षित करने के लिए, कुछ बाजार छूट प्रदान करते हैं यदि खरीदार या विक्रेता एक आराम ऑर्डर देने के लिए तैयार है। किताब पर आराम करने के लिए, एक ऑर्डर की निष्पादन कीमत सबसे अच्छी बोली या प्रस्ताव से दूर होनी चाहिए (अन्यथा इसे तुरंत निष्पादित किया जाएगा, प्रभावी रूप से बाजार से तरलता को हटा दिया जाएगा) । ऑर्डर निष्पादित करने के तरीके और स्थान पर विचार करते समय प्रमुख कारक समय, आकार और मूल्य हैं। आम तौर पर, जितना अधिक आप निष्पादित करने के लिए तैयार हैं, उतने अधिक अवसर आपको अधिक लाभदायक मूल्य पर कब्जा करने के लिए बाजार में उतार-चढ़ाव का लाभ उठाने के लिए मिलते हैं। (अधिक के लिए, देखेंः उच्च आवृत्ति व्यापार की रणनीतियाँ और रहस्य) ।

स्मार्ट ऑर्डर राउटर

स्मार्ट ऑर्डर राउटर (एसओआर) अमेरिकी इक्विटी बाजारों के विखंडन के परिणामस्वरूप उभरे। जैसे-जैसे व्यापारियों को यह समझ में आया कि कुछ प्रकार के ट्रेडों को कुछ बाजार केंद्रों द्वारा बेहतर तरीके से संभाला जा सकता है, उन्होंने तदनुसार अपने ट्रेडिंग सिस्टम में हार्ड कोडिंग निर्देश शुरू किए। यह रूटिंग व्यापार प्रक्रिया के दौरान होती है और विभिन्न डिग्री की पारदर्शिता के साथ रिपोर्ट की जाती है। खुदरा ब्रोकर को व्यापक रूप से खुलासा करना चाहिए, जहां उसने ग्राहक के आदेश भेजे हैं, जिसे एक नियम 606 रिपोर्ट के रूप में जाना जाता है। बाजार केंद्र स्वयं, बदले में, अन्य बाजार केंद्रों को आदेशों को दूर कर सकते हैं। यह जानकारी, स्टॉक-बाय-स्टॉक आधार पर निष्पादन की गुणवत्ता के बारे में विवरण के साथ, 605 नियम प्रकटीकरण रिपोर्ट के रूप में जाना जाता है।

निष्पादन एल्गोरिदम

निष्पादन एल्गोरिदम का उपयोग किसी दिए गए बाजार केंद्र के भीतर सर्वोत्तम संभव मूल्य प्राप्त करने के लिए एक एसओआर के साथ या एक स्टैंडअलोन के रूप में किया जा सकता है। ऐतिहासिक रूप से, निष्पादन एल्गो को बड़े आकार के आदेशों को प्रबंधित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। वे प्रचलित मूल्य पर प्रभाव को कम करने और अन्य बाजार प्रतिभागियों से अपने व्यापारिक इरादों को अस्पष्ट करने का प्रयास करते हैं। एक बड़े ऑर्डर को छोटे टुकड़ों में काटकर और उन्हें पूरे दिन निष्पादित करके, या तो टीडब्ल्यूएपी (समय भारित औसत मूल्य) या वीडब्ल्यूएपी (वॉल्यूम भारित औसत मूल्य) के आधार पर, एल्गो स्लिप या खरीद या बिक्री संकेत को ट्रिगर करने वाली कीमत और अंतिम मूल्य के बीच अंतर को कम करने का प्रयास करता है जिस पर व्यापार भरा गया था।

निष्पादन एल्गोरिदम में विशेषज्ञता रखने वाली कंपनियों ने परिष्कृत मॉडल बनाए हैं जो फिसलने या कार्यान्वयन घाटे को कम करने का प्रयास करते हैं (एक शब्द पहली बार हार्वर्ड के प्रोफेसर आंद्रे पेरोल्ड द्वारा अपने 1988 के पेपर में उपयोग किया गया था, The Implementation Deficit: Paper versus Reality) । वॉल्यूम-वेटेड या टाइम-वेटेड औसत मूल्य को हराए जाने के लिए बेंचमार्क के रूप में सेट करने के बजाय, कार्यान्वयन घाटे पर आधारित मॉडल विचार में लेते हैं अवसर लागत जैसा कि एक निश्चित अवधि में ट्रेडिंग वितरण, मूल्य अस्थिरता, अस्थिरता वितरण और अन्य शेयरों के बीच सहसंबंधों द्वारा मापा जाता है। जैसा कि कोई भी एल्गोरिथम ट्रेडर आपको बताएगा, एक प्रभावी मॉडल को बनाए रखने की कुंजी लगातार प्रदर्शन को मापना और उस डेटा को मॉडल में समायोजित करना और तदनुसार अनुकूलित करना है।

समय के साथ एक पोर्टफोलियो पर प्रभावी व्यापार निष्पादन का प्रभाव महत्वपूर्ण हो सकता है। मूल्य में सुधार एक मापने योग्य कारक है और पेशेवर पोर्टफोलियो प्रबंधक लेनदेन लागत विश्लेषण रिपोर्ट के माध्यम से ऐसे कारकों को सावधानीपूर्वक ट्रैक और प्रबंधित करते हैं। और क्योंकि ट्रेडिंग लागत, सुरक्षा की अस्थिरता और तरलता के संबंध में समय के साथ सुसंगत होती है, ट्रेडर और परिसंपत्ति प्रबंधक जो कुशलता से निष्पादित करने में सक्षम होते हैं, लगातार ऐसा करते हैं। रिटर्न प्रोफ़ाइल की भविष्यवाणी एक गुणवत्ता परिसंपत्ति प्रबंधक की पहचान है। जिस हद तक एक खुदरा निवेशक अपने पेशेवर समकक्षों के व्यवहार की नकल कर सकता है, ध्वनि निवेश निर्णय लेकर, सावधानीपूर्वक जोखिम का प्रबंधन करके और प्रभावी ढंग से ट्रेड निष्पादित करके वे आज के उच्च गति, जटिल बाजारों में लाभदायक प्रतिस्पर्धा करने का बहुत बेहतर मौका रखते हैं।