केंद्रीय एक्सचेंजों के ऑर्डर बुक संतुलन पर चर्चा

हाल ही में मैंने कुछ शोध पत्रों के लिए महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि को संक्षेप में प्रस्तुत किया है। आप सीखेंगे कि ऑर्डर बुक में लेनदेन की असंतुलन को कैसे मापा जाए और यह मूल्य आंदोलनों के बारे में भविष्यवाणी करने में सक्षम है। इस लेख में ऑर्डर बुक डेटा का उपयोग करके मूल्य परिवर्तन को मॉडलिंग करने के तरीकों पर चर्चा की गई है।

पहले ऑर्डर बुक के बारे में बात करें।

एक्सचेंज ऑर्डर बुक संतुलन का अर्थ है एक्सचेंज में खरीद और बिक्री के आदेशों के बीच सापेक्ष संतुलन। ऑर्डर बुक बाजार में निष्पादित होने वाले सभी खरीद और बिक्री के आदेशों का एक वास्तविक समय रिकॉर्ड है। इसमें खरीदार और विक्रेता के आदेश शामिल हैं जो अलग-अलग कीमतों पर व्यापार करने के लिए तैयार हैं।

यहां कुछ महत्वपूर्ण अवधारणाएं दी गई हैं जो एक्सचेंजों के ऑर्डर बही संतुलन से संबंधित हैंः

• खरीदार और विक्रेता के आदेशः ऑर्डर बुक में खरीदार के आदेश में निवेशक को एक निश्चित मूल्य पर संपत्ति खरीदने के इच्छुक होने का संकेत मिलता है, जबकि विक्रेता के आदेश में निवेशक को एक निश्चित मूल्य पर संपत्ति बेचने के इच्छुक होने का संकेत मिलता है।

• ऑर्डर बही की गहराईः ऑर्डर बही की गहराई से अर्थ है कि खरीदार और विक्रेता दोनों पक्षों पर ऑर्डर की मात्रा। अधिक गहराई से अर्थ है कि बाजार में अधिक खरीद और बिक्री के आदेश हैं और अधिक तरलता हो सकती है।

• लेन-देन की कीमत और लेन-देन की मात्राः लेन-देन की कीमत नवीनतम लेनदेन की कीमत है, और लेन-देन की मात्रा उस मूल्य पर लेन-देन की गई संपत्ति की मात्रा है। लेन-देन की कीमत और लेन-देन की मात्रा ऑर्डर बुक के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच प्रतिस्पर्धा द्वारा निर्धारित की जाती है।

• ऑर्डरबुक असंतुलनः ऑर्डरबुक असंतुलन का अर्थ है कि खरीदार और विक्रेता के बीच ऑर्डर की संख्या या कुल लेनदेन का अंतर। यह ऑर्डरबुक की गहराई को देखने से निर्धारित किया जा सकता है, यदि एक पक्ष के आदेशों की संख्या दूसरे पक्ष की तुलना में अधिक है, तो ऑर्डरबुक असंतुलन हो सकता है।

• बाजार की गहराई का चित्रः बाजार की गहराई का चित्र ऑर्डर बुक की गहराई और संतुलन को चित्रित करता है। आमतौर पर, खरीदारों और विक्रेताओं के आदेशों की संख्या को बार ग्राफ या अन्य दृश्यों में मूल्य स्तर पर दिखाया जाता है।

• मूल्य को प्रभावित करने वाले कारकः ऑर्डर बुक संतुलन सीधे बाजार मूल्य को प्रभावित करता है। यदि खरीदार अधिक ऑर्डर करता है, तो यह मूल्य को ऊपर ले जा सकता है; इसके विपरीत, यदि विक्रेता अधिक ऑर्डर करता है, तो यह मूल्य को नीचे ले जा सकता है।

• उच्च आवृत्ति लेनदेन और एल्गोरिथम लेनदेनः ऑर्डर बही संतुलन उच्च आवृत्ति लेनदेन और एल्गोरिथम लेनदेन के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि वे तेजी से बाजार के अवसरों को पकड़ने के लिए निर्णय लेने के लिए वास्तविक समय में ऑर्डर बही डेटा पर निर्भर करते हैं।

ऑर्डर बुक बैलेंस को समझना निवेशकों, व्यापारियों और बाजार विश्लेषकों के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बाजार की तरलता, संभावित मूल्य दिशा और बाजार की प्रवृत्ति के बारे में उपयोगी जानकारी प्रदान करता है।

लेन-देन असंतुलित

लिमिट ऑर्डर बुक का विश्लेषण करते समय एक महत्वपूर्ण विचार यह निर्धारित करना है कि बाजार में समग्र रूप से खरीदने या बेचने की अधिक प्रवृत्ति है। इस अवधारणा को लेनदेन असंतुलन कहा जाता है।

समय t पर लेनदेन असंतुलन को परिभाषित किया गया हैः

इनमें, $V_{t}^{b}$ समय t पर सर्वोत्तम खरीद सूची में लेनदेन की मात्रा है, $V_{t}^{a}$ समय t पर सर्वोत्तम बिक्री सूची में लेनदेन की मात्रा है। हम $ρ_{t}$ को 1 के करीब मजबूत खरीदार दबाव के रूप में व्याख्या कर सकते हैं, जबकि $ρ_{t}$ को -1 के करीब मजबूत विक्रेता दबाव के रूप में व्याख्या कर सकते हैं। यह केवल सर्वोत्तम खरीदार और सर्वोत्तम खरीदार सूची में लेनदेन को ध्यान में रखता है, अर्थात् L1 ऑर्डर बुक।

लेन-देन असंतुलन मूल्य परिवर्तनों के साथ जुड़ा हुआ है। यह चित्र विखंडित लेन-देन असंतुलन (एक्स-अक्ष) को भविष्य के मूल्य परिवर्तनों के औसत के साथ दर्शाता है, मूल्य अंतर द्वारा मानकीकृत (वाई-अक्ष) । डेटासेट एक बाजार में एक तिमाही के लिए ऑर्डर प्रवाह के लिए है। ऐसा लगता है कि एक रैखिक संबंध है, यानी एक स्तर के ऑर्डर असंतुलन और भविष्य के मूल्य परिवर्तनों के बीच; हालांकि, औसत पर, भविष्य के मूल्य परिवर्तन खरीद मूल्य अंतर के भीतर हैं।

$ρ_{t}$ को निम्न तीन पैराग्राफों में विभाजित किया गया हैः

यह पता चला है कि ये खंड भविष्य के मूल्य परिवर्तनों का अनुमान लगा सकते हैंः

लेन-देन की असंतुलन की भविष्यवाणी करने की क्षमता के बारे में, जनवरी 2014 से दिसंबर 2014 तक की अवधि के लिए एक किस्म के एक-एक ऑर्डर बुक का विश्लेषण किया गया। प्रत्येक आने वाले बाजार ऑर्डर के लिए, लेन-देन की असंतुलन दर्ज की जाती है और इसे अगले 10 मिलीसेकंड में मध्य मूल्य परिवर्तन के आधार पर खंडित किया जाता है। चार्ट प्रत्येक खंड के वितरण और मध्य मूल्य परिवर्तन को दिखाता है। हम देख सकते हैं कि सकारात्मक मूल्य परिवर्तन अधिक संभावना है कि अधिक खरीदार दबाव वाले ऑर्डर बुक से पहले हो। इसी तरह, नकारात्मक परिवर्तन अधिक संभावना है कि अधिक विक्रेता दबाव वाले ऑर्डर बुक से पहले हो।

ऑर्डर का प्रवाह असंतुलित

लेन-देन असंतुलन सीमा आदेश पुस्तिका में कुल लेनदेन पर ध्यान केंद्रित करता है; एक नुकसान यह है कि इनमें से कुछ लेनदेन पुराने आदेशों से आ सकते हैं, जिसमें जानकारी पर्याप्त रूप से प्रासंगिक नहीं है; हम इसके बजाय हाल के आदेशों के लेनदेन पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। इस अवधारणा को आदेश प्रवाह असंतुलन कहा जाता है। आप व्यक्तिगत बाजारों और सीमा आदेशों (लेवल 3 डेटा की आवश्यकता) को ट्रैक करके या सीमा आदेश पुस्तिका में परिवर्तन को देखकर ऐसा कर सकते हैं।

चूंकि लेवल 3 डेटा महंगा है और आमतौर पर केवल संस्थागत व्यापारियों के लिए उपलब्ध होता है, इसलिए हम सीमा ऑर्डर बुक में बदलाव पर ध्यान देंगे।

ऑर्डर प्रवाह असंतुलन का गणना करने के लिए, हम यह पता लगा सकते हैं कि सर्वोत्तम खरीद मूल्य और सर्वोत्तम बिक्री मूल्य पर लेनदेन कितना स्थानांतरित हुआ है।

यह एक ऐसा फ़ंक्शन है जिसमें तीन स्थितियां शामिल हैं। पहला यह है कि यदि सबसे अच्छा खरीद मूल्य पहले के सबसे अच्छे खरीद मूल्य से अधिक है, तो सभी लेनदेन नए लेनदेन हैंः

दूसरी स्थिति यह है कि यदि सबसे अच्छा खरीद मूल्य पहले के सबसे अच्छे खरीद मूल्य के समान है, तो नया लेनदेन वर्तमान कुल लेनदेन और पहले के कुल लेनदेन के बीच का अंतर है।

तीसरी स्थिति यह है कि यदि सर्वोत्तम खरीद मूल्य पहले के सर्वोत्तम खरीद मूल्य से कम है, तो सभी पिछले ऑर्डर किए गए हैं और अब ऑर्डर बुक में नहीं हैं।

सबसे अच्छी बिक्री मूल्य के लिए लेनदेन में बदलाव के लिए, गणना समान हैः

समय t पर शुद्ध ऑर्डर प्रवाह असंतुलन (OFI) निम्नलिखित सूत्र द्वारा दिया गया हैः

$OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}$

यह अधिक भुगतान होने पर सकारात्मक होगा और अधिक बिक्री होने पर नकारात्मक होगा। यह लेनदेन की मात्रा और लेनदेन की दिशा दोनों को मापता है। पहले भाग में, लेनदेन असंतुलन केवल दिशा को मापता है, लेनदेन की संख्या को नहीं।

आप इन मानों को एक निश्चित समय के दौरान शुद्ध ऑर्डर प्रवाह असंतुलन (OFI) प्राप्त करने के लिए उपयोग कर सकते हैंः

$\sum_{i=t-n}^{t} OFI_i$

एक प्रतिगमन मॉडल का उपयोग करके यह परीक्षण किया जाता है कि क्या ऑर्डर फ़्लो असंतुलन में भविष्य के मूल्य परिवर्तन के बारे में जानकारी शामिल हैः

उपरोक्त OFI मानों की गणना सर्वोत्तम खरीद मूल्य और सर्वोत्तम बिक्री मूल्य पर केंद्रित है। भाग 4 में, शीर्ष 5 सर्वोत्तम मूल्यों का भी गणना की गई है, जो 5 इनपुट प्रदान करते हैं, न कि केवल एक। उन्होंने पाया कि ऑर्डर बुक का गहराई से अध्ययन भविष्य के मूल्य परिवर्तन के लिए नई जानकारी प्रदान कर सकता है।

सारांश

यहाँ, मैं कुछ शोध पत्रों के प्रमुख विचारों को संक्षेप में प्रस्तुत करता हूँ, जो आदेश पुस्तिकाओं में आदेशों की मात्रा के बारे में शोध करते हैं। ये पत्र बताते हैं कि आदेश पुस्तिकाओं में भविष्य के मूल्य परिवर्तनों का अत्यधिक अनुमान लगाने वाली जानकारी होती है। लेकिन ये परिवर्तन खरीद-बिक्री के अंतर को दूर नहीं करते हैं।

मैंने संदर्भ भाग में इस लेख का लिंक जोड़ा है। अधिक जानकारी के लिए कृपया देखें।

संदर्भ और नोट्स

• अल्वारो कार्टेआ, रयान फ्रांसिस डोनेली, और सेबेस्टियन जयमुंगल: ऑर्डर बुक सिग्नल के साथ ट्रेडिंग रणनीतियों को बढ़ाना एप्लाइड मैथमेटिकल फाइनेंस 25 ((1) पृ 135 (2018)
• अलेक्जेंडर लिपटन, उम्बर्टो पेसेवेंटो और माइकल जी सोतिरोपोलोसः सीमा आदेश पुस्तक में व्यापार आगमन गतिशीलता और उद्धरण असंतुलन arXiv (2013)
• अल्वारो कार्टेआ, सेबेस्टियन जयमुंगल और जे. पेनालवा: अल्गोरिथम और उच्च आवृत्ति व्यापार। कैम्ब्रिज विश्वविद्यालय प्रेस
• के शु, मार्टिन डी. गोल्ड, और सैम डी. हौविसन: सीमा आदेश पुस्तक में बहु-स्तरीय आदेश-प्रवाह असंतुलन arXiv (2019)

यह लेख लेखकों द्वारा अनुवाद किया गया है।