Pembahasan singkat tentang keseimbangan buku pesanan di Bursa Terpusat

Baru-baru ini, saya telah merangkum beberapa wawasan utama dari makalah yang mempelajari buku pesanan batas. Anda akan belajar bagaimana mengukur ketidakseimbangan volume transaksi dalam buku pesanan dan kemampuan prediktifnya untuk tren harga.

Pertama, mari kita bicara tentang buku pesanan.

Saldo buku pesanan bursa mengacu pada keadaan saldo relatif antara pesanan beli dan jual di bursa. Buku pesanan adalah catatan real-time dari semua pesanan beli dan jual yang menunggu di pasar. Ini termasuk pesanan dari pembeli dan penjual yang bersedia berdagang dengan harga yang berbeda.

Di bawah ini adalah beberapa konsep utama yang berkaitan dengan saldo buku pesanan pertukaran:

• Pembeli dan Penjual Perintah: Pembeli pesanan dalam buku pesanan mewakili investor yang bersedia membeli aset dengan harga tertentu, sementara penjual pesanan mewakili investor yang bersedia menjual aset dengan harga tertentu.

• kedalaman buku pesanan: kedalaman buku pesanan mengacu pada jumlah pesanan di kedua sisi pembeli dan penjual. kedalaman yang lebih besar menunjukkan ada lebih banyak pesanan beli dan jual di pasar, yang mungkin lebih likuid.

• Harga transaksi dan volume transaksi: Harga transaksi adalah harga perdagangan terbaru, sedangkan volume transaksi adalah jumlah aset yang diperdagangkan dengan harga tersebut.

• Order Book Imbalance: Order Book imbalance mengacu pada perbedaan antara jumlah order beli dan jual atau total volume transaksi. Hal ini dapat ditentukan dengan memeriksa kedalaman order book, jika satu pihak memiliki order yang jauh lebih banyak daripada yang lain, mungkin ada order book imbalance.

• Bagan kedalaman pasar: Bagan kedalaman pasar secara grafis menyajikan kedalaman dan keseimbangan buku pesanan.

• Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga: Saldo buku pesanan secara langsung mempengaruhi harga pasar. Jika ada lebih banyak pesanan beli, itu dapat mendorong harga naik; sebaliknya, jika ada lebih banyak pesanan jual, itu dapat menyebabkan penurunan harga.

• Perdagangan Frekuensi Tinggi dan Perdagangan Algoritmik: Saldo buku pesanan sangat penting untuk perdagangan frekuensi tinggi dan perdagangan algoritmik, karena mereka bergantung pada data buku pesanan real-time untuk membuat keputusan, yang bertujuan untuk memanfaatkan peluang pasar dengan cepat.

Memahami neraca buku pesanan penting bagi investor, pedagang, dan analis pasar, karena memberikan informasi yang berguna tentang likuiditas pasar, arah harga potensial, dan tren pasar.

Ketidakseimbangan dalam Volume Perdagangan

Ide utama ketika menganalisis buku pesanan batas adalah untuk menentukan apakah pasar secara keseluruhan cenderung membeli atau menjual.

Ketidakseimbangan dalam volume perdagangan pada waktu t didefinisikan sebagai:

Di mana,mewakili volume transaksi pesanan beli terbaik pada waktu t,adalah volume transaksi dari pesanan jual terbaik pada waktu t. Kita dapat menafsirkan ρt dekat 1 sebagai tekanan beli yang kuat, dan ρt dekat -1 sebagai tekanan jual yang kuat. Ini hanya mempertimbangkan volume transaksi pesanan yang ditempatkan pada harga beli terbaik dan harga jual terbaik, yaitu buku pesanan L1.

Ketidakseimbangan dalam volume perdagangan dan perubahan harga. Grafik menunjukkan ketidakseimbangan volume perdagangan bertingkat (sumbu x) dan nilai rata-rata pergerakan harga di masa depan, yang distandarisasi oleh perbedaan harga (sumbu y). Kumpulan data adalah aliran pesanan kuartal dari pasar tertentu.

Ketidakseimbangan dalam volume perdagangan ρt akan dibagi menjadi tiga paragraf berikut:

Telah ditemukan bahwa segmen ini dapat memprediksi perubahan harga di masa depan:

Sehubungan dengan kemampuan prediktif dari ketidakseimbangan volume, sebuah analisis dilakukan pada buku order tik-by-tick dari komoditas tertentu dari Januari 2014 hingga Desember 2014. Untuk setiap pesanan pasar yang masuk (MO), ketidakseimbangan volume dicatat dan disegmentasi sesuai dengan jumlah tik di mana harga pertengahan berubah dalam 10 milidetik berikutnya. Bagan menunjukkan distribusi dan perubahan harga pertengahan untuk setiap segmen. Kita dapat melihat bahwa perubahan harga positif lebih mungkin terjadi sebelum buku pesanan dengan tekanan pembelian yang lebih besar. Demikian pula, perubahan negatif lebih mungkin terjadi sebelum buku pesanan dengan tekanan penjualan yang lebih besar.

Ketidakseimbangan Aliran Pemesanan

Ketidakseimbangan volume perdagangan berfokus pada total volume perdagangan dalam buku pesanan batas. Salah satu kelemahan adalah bahwa sebagian dari volume ini mungkin berasal dari pesanan lama, yang mengandung informasi yang kurang relevan. Kita sebaliknya dapat fokus pada volume perdagangan pesanan baru-baru ini. Konsep ini dikenal sebagai ketidakseimbangan aliran pesanan.

Karena data Level 3 mahal dan biasanya hanya tersedia untuk pedagang institusional, kami akan fokus pada perubahan dalam buku pesanan batas.

Kita dapat menghitung ketidakseimbangan aliran pesanan dengan melihat berapa banyak volume perdagangan telah bergerak pada harga penawaran terbaik dan harga penawaran terbaik.

Ini adalah fungsi yang melibatkan tiga skenario. Skenario pertama adalah, jika harga pembelian terbaik lebih tinggi dari harga pembelian terbaik sebelumnya, maka semua volume transaksi adalah volume transaksi baru.

Skenario kedua adalah, jika harga pembelian terbaik sama dengan harga pembelian terbaik sebelumnya, maka volume transaksi baru adalah perbedaan antara total volume transaksi saat ini dan total volume transaksi sebelumnya.

Skenario ketiga adalah, jika harga pembelian terbaik lebih rendah dari harga pembelian terbaik sebelumnya, maka semua pesanan sebelumnya telah diperdagangkan dan tidak lagi ada dalam buku pesanan.

Metode perhitungan untuk perubahan volume transaksi pada harga jual terbaik adalah serupa:

Ketidakseimbangan arus pesanan bersih (OFI) pada waktu t diberikan dengan rumus berikut:

Ini akan menjadi nilai positif ketika ada lebih banyak pesanan beli, dan nilai negatif ketika ada lebih banyak pesanan jual. Ini mengukur jumlah dan arah volume transaksi.

Anda dapat menambahkan nilai-nilai ini untuk mendapatkan ketidakseimbangan aliran pesanan bersih (OFI) selama periode waktu:

Menggunakan model regresi untuk menguji apakah ketidakseimbangan aliran pesanan berisi informasi tentang perubahan harga di masa depan:

Nilai OFI yang dihitung di atas berfokus pada harga beli dan harga jual terbaik. Pada bagian 4, nilai 5 harga terbaik juga dihitung, memberikan 5 input bukan hanya satu. Mereka menemukan bahwa studi mendalam buku pesanan dapat memberikan informasi baru untuk perubahan harga di masa depan.

Ringkasan

Di sini, saya telah merangkum beberapa wawasan utama dari makalah yang mempelajari volume pesanan dalam buku pesanan batas. makalah ini menunjukkan bahwa buku pesanan berisi informasi yang sangat prediktif tentang perubahan harga di masa depan. Namun, perubahan ini tidak dapat mengatasi bid-ask spread.

Saya telah menambahkan tautan ke makalah di bagian referensi.

Referensi & Catatan

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly, dan Sebastian Jaimungal: Meningkatkan Strategi Trading dengan Sinyal Buku Order Applied Mathematical Finance 25(1) pp 135 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento, dan Michael G Sotiropoulos: Dinamika kedatangan perdagangan dan ketidakseimbangan penawaran dalam buku pesanan batas arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal, dan J. Penalva: Perdagangan algoritmik dan frekuensi tinggi. Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould, dan Sam D. Howison: Multi-Level Order-Flow Imbalance in a Limit Order Book arXiv (2019)

Diterbitkan kembali dari: Penulis ~ {Leigh Ford, Adrian}.