Percakapan tentang neraca buku pesanan di bursa terpusat

Baru-baru ini saya meringkas beberapa wawasan kunci dari beberapa makalah yang meneliti buku pesanan batas harga. Anda akan belajar bagaimana mengukur ketidakseimbangan transaksi dalam buku pesanan dan kemampuannya untuk memprediksi pergerakan harga. Artikel ini membahas metode menggunakan data buku pesanan untuk memodelkan perubahan harga.

Kita mulai dengan daftar pesanan.

Balance order ledger di bursa adalah keseimbangan relatif antara order jual beli di bursa. Order ledger adalah catatan real-time dari semua order jual beli yang harus dieksekusi di pasar. Ini termasuk order yang masing-masing pembeli dan penjual bersedia untuk berdagang dengan harga yang berbeda.

Di bawah ini adalah beberapa konsep kunci yang terkait dengan neraca buku pesanan:

• Pembeli dan Penjual: Pembeli dalam buku pesanan menunjukkan investor yang bersedia membeli aset dengan harga tertentu, sedangkan penjual menunjukkan investor yang bersedia menjual aset dengan harga tertentu.

• kedalaman buku pesanan: kedalaman buku pesanan merujuk pada jumlah pesanan di kedua sisi pembeli dan penjual. kedalaman yang lebih besar menunjukkan bahwa ada lebih banyak pesanan jual beli di pasar, dan mungkin lebih banyak likuiditas.

• Harga transaksi dan volume transaksi: Harga transaksi adalah harga transaksi terbaru, sedangkan volume transaksi adalah jumlah aset yang diperdagangkan pada harga tersebut. Harga transaksi dan volume transaksi ditentukan oleh persaingan antara pembeli dan penjual di buku pesanan.

• Ketidakseimbangan buku pesanan: Ketidakseimbangan buku pesanan adalah perbedaan antara jumlah pesanan pembeli dan penjual, atau total volume transaksi. Hal ini dapat ditentukan dengan memeriksa kedalaman buku pesanan. Jika jumlah pesanan salah satu pihak lebih banyak daripada yang lain, mungkin ada ketidakseimbangan buku pesanan.

• Peta kedalaman pasar: Peta kedalaman pasar menampilkan secara grafis kedalaman dan keseimbangan buku pesanan. Biasanya, jumlah pesanan pembeli dan penjual ditampilkan pada tingkat harga dengan grafik garis atau cara visualisasi lainnya.

• Faktor-faktor yang mempengaruhi harga: Perimbangan buku pesanan secara langsung mempengaruhi harga pasar. Jika pembeli memesan lebih banyak, harga dapat meningkat; sebaliknya, jika penjual memesan lebih banyak, harga dapat turun.

• Perdagangan Frekuensi Tinggi dan Perdagangan Algorithmic: Perimbangan buku pesanan sangat penting untuk perdagangan frekuensi tinggi dan perdagangan algoritmik karena mereka bergantung pada data buku pesanan secara real-time untuk membuat keputusan untuk menangkap peluang pasar dengan cepat.

Memahami neraca buku pesanan penting bagi investor, pedagang, dan analis pasar karena memberikan informasi yang berguna tentang mobilitas pasar, arah harga potensial, dan tren pasar.

Perdagangan tidak seimbang

Gagasan utama dalam menganalisis buku pesanan batas adalah menentukan apakah pasar secara keseluruhan lebih cenderung membeli atau menjual. Konsep ini disebut ketidakseimbangan volume perdagangan.

Ketidakseimbangan volume transaksi pada waktu t didefinisikan sebagai:

Di antaranya, $V_{t}^{b}$ adalah jumlah transaksi yang terdaftar di daftar harga terbaik pada waktu t, $V_{t}^{a}$ adalah jumlah transaksi yang terdaftar di daftar harga terbaik pada waktu t. Kita dapat menjelaskan $ρ_{t}$ mendekati 1 sebagai tekanan jual yang kuat, sedangkan $ρ_{t}$ mendekati -1 dijelaskan sebagai tekanan jual yang kuat. Ini hanya mempertimbangkan transaksi yang terdaftar di daftar harga terbaik dan jual terbaik, yaitu buku pesanan L1.

Ketidakseimbangan volume transaksi dengan perubahan harga. Gambar ini menunjukkan ketidakseimbangan volume transaksi yang tergolong (aksis x) dengan rata-rata pergerakan harga di masa depan, standar oleh perbedaan harga (aksis y). Dataset adalah aliran pesanan untuk suatu pasar dalam satu kuartal.

Perdagangan tidak seimbang $ρ_{t}$ dibagi menjadi tiga paragraf:

Di sini, kami menemukan bahwa segmen-segmen ini dapat memprediksi perubahan harga di masa depan:

Untuk kemampuan untuk memprediksi ketidakseimbangan transaksi, sebuah analisis dilakukan pada buku pesanan per varietas, dengan rentang waktu Januari 2014 hingga Desember 2014. Untuk setiap pesanan pasar yang tiba, ketidakseimbangan transaksi dicatat dan difragmentasi berdasarkan jumlah tick dari perubahan harga tengah dalam 10 ms berikutnya. Grafik menunjukkan distribusi dan perubahan harga tengah di setiap segmen. Kita dapat melihat bahwa perubahan harga positif lebih mungkin terjadi sebelum buku pesanan dengan tekanan pembeli yang lebih besar.

Aliran pesanan tidak seimbang

Ketidakseimbangan transaksi berfokus pada total transaksi dalam buku pesanan batas. Satu kelemahan adalah bahwa beberapa transaksi mungkin berasal dari pesanan lama yang berisi informasi yang tidak relevan. Kita dapat beralih ke transaksi pesanan terbaru. Konsep ini disebut ketidakseimbangan aliran pesanan.

Karena data Level 3 mahal dan biasanya hanya tersedia untuk pedagang institusional, kami akan memperhatikan perubahan buku pesanan batas.

Kita dapat menghitung ketidakseimbangan aliran pesanan dengan mencari berapa banyak transaksi yang bergerak pada harga jual dan harga jual terbaik. Perubahan transaksi pada harga jual terbaik adalah:

Ini adalah fungsi yang melibatkan tiga situasi. Kasus pertama adalah bahwa jika harga jual terbaik lebih tinggi dari harga jual terbaik sebelumnya, maka semua transaksi adalah transaksi baru:

Kasus kedua adalah jika harga jual terbaik sama dengan harga jual terbaik sebelumnya, maka transaksi baru adalah perbedaan antara transaksi total saat ini dan transaksi total sebelumnya.

Kasus ketiga adalah, jika harga jual terbaik lebih rendah dari harga jual terbaik sebelumnya, maka semua pesanan sebelumnya telah terbayar dan tidak lagi ada di buku pesanan.

Untuk perubahan volume transaksi dengan harga jual terbaik, perhitungan ini mirip:

Ketidakseimbangan arus pesanan bersih (OFI) pada waktu t diberikan oleh rumus berikut:

$OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}$

Ini akan menjadi positif jika ada lebih banyak pembelian dan negatif jika ada lebih banyak penjualan. Ini mengukur jumlah transaksi dan arah transaksi. Di bagian sebelumnya, ketidakseimbangan transaksi hanya mengukur arah, tidak mengukur jumlah transaksi.

Anda dapat menggunakan nilai-nilai ini untuk mendapatkan ketidakseimbangan arus pesanan bersih (OFI) dalam jangka waktu tertentu:

$\sum_{i=t-n}^{t} OFI_i$

Menggunakan model regresi untuk menguji apakah ketidakseimbangan aliran pesanan berisi informasi tentang perubahan harga di masa depan:

Nilai OFI yang dihitung di atas berfokus pada harga jual dan harga beli terbaik. Pada bagian 4, nilai 5 harga terbaik pertama juga dihitung, memberikan 5 input dan bukan hanya satu. Mereka menemukan bahwa mempelajari buku pesanan secara mendalam dapat memberikan informasi baru tentang perubahan harga di masa depan.

Pengamatan

Di sini, saya meringkas beberapa wawasan kunci dari beberapa penelitian yang membahas jumlah pesanan di buku pesanan batas harga. Buku tersebut menunjukkan bahwa buku pesanan mengandung informasi yang sangat memprediksi perubahan harga di masa depan. Namun, perubahan tersebut tidak dapat mengatasi perbedaan harga jual beli.

Saya telah menambahkan tautan ke makalah di bagian referensi. Silakan lihat untuk informasi lebih lanjut.

Referensi & Catatan

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly, dan Sebastian Jaimungal: Meningkatkan Strategi Trading dengan Sinyal Buku Order Applied Mathematical Finance 25(1) pp 135 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento, dan Michael G Sotiropoulos: Dinamika kedatangan perdagangan dan ketidakseimbangan penawaran dalam buku pesanan batas arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal, dan J. Penalva: Perdagangan algoritmik dan frekuensi tinggi. Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould, dan Sam D. Howison: Multi-Level Order-Flow Imbalance in a Limit Order Book arXiv (2019)

Sinopsis: Film ini menceritakan tentang seorang gadis yang sedang hamil.