Penghasilan yang diharapkan dari perdagangan frekuensi tinggi

Penghasilan yang diharapkan dari perdagangan frekuensi tinggi

Rincian

Definisi α dalam perdagangan frekuensi tinggi lebih rumit daripada dalam perdagangan frekuensi rendah, karena tidak semua strategi didasarkan pada prediksi harga, tetapi membutuhkan lebih banyak kondisi dan pemahaman tentang interaksi antara mereka. Dalam artikel ini, kami mengembangkan model atribusi α dari perdagangan frekuensi tinggi dengan menjelaskan komponen perdagangan frekuensi tinggi dan strategi perdagangan yang digunakan untuk menerapkan strategi frekuensi tinggi. Hasilnya menunjukkan bahwa pedagang frekuensi tinggi membutuhkan kecepatan tinggi untuk menghasilkan keuntungan positif yang diharapkan, dan mengapa mereka lebih baik dalam memberikan likuiditas.

Dalam perdagangan frekuensi tinggi (HFT), keuntungan yang diharapkan adalah kunci untuk keuntungan. Biasanya, ekspektasi ini disebut alfa (α) {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) }} {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) }}} {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) }} {\displaystyle \alpha (α) } {\displaystyle \alpha (α) }} {\displaystyle \alpha (α) }}} {\displaystyle \alpha (α) }} (HFT) } {\displaystyle \alpha (α) } (HFT) } {\displaystyle \alpha (α) } (HFT) }) {\displaystyle \alpha

Dalam artikel ini, kami telah mengembangkan model asumsi α untuk perdagangan frekuensi tinggi. Kami melakukan ini dengan menjelaskan komponen α, serta strategi perdagangan yang digunakan untuk menerapkan strategi HFT.

1. Peluang
2. Mendapatkan
3. Perbedaan Efektif
4. "Saya tidak tahu apa yang akan terjadi.

Selain itu, kami juga memberikan contoh implementasi menggunakan sampel data saham frekuensi tinggi.

α dalam HFT

Industri HFT seringkali mendefinisikan α sebagai absolute return 1. Rata-rata absolute return yang dihasilkan oleh retrospeksi atau analog perdagangan (atas dasar per transaksi atau per unit waktu) harus tepat disebut retrospeksi test α atau analog α. Kami tentu akan menggunakan retrospeksi dan / atau analog α sebagai alasan untuk percaya pada masa depan α (yaitu, setelah strategi mulai berjalan).

Mungkin jika kita mulai dari sudut pandang strategi frekuensi tinggi, seperti strategi frekuensi rendah, terutama untuk mendapatkan keuntungan dengan menghilangkan efisiensi rendah di pasar. Dalam melakukan ini, harus menyadari konsep dasar yang sama yang mempengaruhi semua strategi investasi: berapa banyak peluang yang dapat ditangkap; berapa banyak yang dapat diperoleh; berapa biaya untuk mendapatkannya?

Kesempatan (O)

Setiap diskusi tentang α dimulai dengan perubahan harga atau peluang yang tersedia (O) ; perubahan harga dalam periode tertentu mewakili keuntungan yang tersedia (O) ; metode yang umum digunakan untuk mengukur perubahan ini adalah selisih standar dari perubahan harga jual beli menengah (BPI). Untuk strategi portofolio yang membutuhkan akses terus-menerus ke pasar, standar hampir tentu saja merupakan ukuran yang tepat, tetapi untuk strategi HFT oportunis (mencapai posisi hanya dalam kondisi tertentu), standar peluang yang berbeda mungkin sesuai (misalnya, dalam perdagangan berjangka, perubahan 90 poin, bahkan persentase atau angka pegangan tetap) ; namun, jika tidak ada ukuran lain, kami merekomendasikan penggunaan standar sebagai peluang.

Dapatkan (C)

Kita akan mendefinisikan keuntungan (C) sebagai persentase peluang yang dapat diperoleh oleh strategi apa pun yang lebih umum selain sinyal prediksi. Dalam kasus strategi portofolio, keuntungan adalah skor IC × z (lihat Grinold [1994]), yang sering digunakan untuk mengukur hubungan antara keuntungan yang diprediksi dan keuntungan yang sebenarnya dicapai. Karena IC didasarkan pada prediksi harga, maka setiap kerugian dari IC adalah buruk. Namun, dalam HFT, kerugian C mungkin dapat diterima karena kriteria lain selain keuntungan dapat lebih cocok.

Harga Efektif (SE)

Dalam perdagangan frekuensi rendah, bid/ask spread biasanya diabaikan sebagai komponen α karena peluang yang dicari jauh lebih besar. Namun, dalam HFT, jangka waktu pemegangannya sangat pendek dan bid/ask spread sangat berpengaruh pada α. Bid/ask spread (S) hanyalah perbedaan antara bid/ask spread (yang berarti harga yang diterima oleh orang yang ingin segera menjual) dan bid/ask spread (yang berarti harga yang harus dibayar oleh orang yang ingin segera membeli). Secara tradisional, seperti yang dinyatakan dalam Stoll (1978), itu dianggap sebagai premi yang dibayarkan kepada para pedagang karena mereka mengambil risiko pilihan terbalik ketika berdagang dengan informasi. Strategi perdagangan oportunisme adalah strategi yang menguntungkan atau menguntungkan S tergantung pada implementasinya.

交易策略是指交易策略如何使用市价订单和限价订单来进入和退出金融工具的头寸。限价单是一种要求以低于（高于）账面最高买入（卖出）价进行交易的价格。这样的订单向市场的一方（无论是买入方还是卖出方）提供了流动性。限价订单是被动的，在它们与传入的有价卖出（买入）订单相匹配之前，一直留在交易所的限价订单簿中。市价单是指要求立即以最佳买入（卖出）价格立即进行交易的任何请求。此类订单需要流动性，并以市场价格为准。市价单可以是市价订单，也可以是价格超过账面最高出（卖）价4的限价订单.

Strategi Take-take menggunakan dua pesanan yang dapat dijual untuk masuk dan keluar dari posisi pasar. Strategi Make-take menggunakan satu pesanan untuk masuk dan keluar dari posisi pasar. Strategi Make-make menggunakan satu pesanan untuk masuk dan keluar dari posisi pasar. Strategi yang berbeda menghasilkan biaya transaksi S yang berbeda.

Sebagai contoh, pertimbangkan pasar sederhana, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 1; pasar internal, yaitu titik tertinggi dalam buku, adalah 99 penawaran dan 100 penawaran, dengan selisih jual hanya 1; (untuk kesederhanaan, kita mengabaikan jumlah pada tingkat ini); strategi mengambil-ambil, yaitu membeli posisi dengan harga pasar 100 dan kemudian menjual dengan harga pasar 99 dengan segera, hanya dengan kehilangan satu poin hanya karena biaya menghasilkan harga jual S selisih.

Gambar 1: Pasar yang disederhanakan dengan perbedaan harga

Strategi perdagangan yang menggunakan make-take adalah membeli dengan pesanan terbatas pada titik 99 dan kemudian keluar dari posisi dengan segera, menjual dengan harga pasar pada titik 99 tanpa biaya jual. Akhirnya, strategi perdagangan make-make menggunakan make-take untuk masuk ke posisi dengan pesanan terbatas, membeli pada titik 99, lalu masuk dengan segera, dan menjual dengan harga terbatas pada titik 100 pada suatu waktu nanti, dan mendapatkan harga jual S. Skenario sederhana ini menghasilkan nilai jual yang efektif dalam persamaan 1).

Pengembalian yang efektif

Di pasar saham, pertukaran biasanya membayar biaya kepada perusahaan perdagangan yang memiliki likuiditas untuk memberikan pesanan terbatas yang dibuat di buku pesanan terbatas, yang disebut rebate (R). Penyedia likuiditas insentif dianggap memiliki semua keuntungan dari transaksi. Memiliki pasar yang lebih dalam dan lebih likuiditas seharusnya menarik lebih banyak penerima likuiditas institusional yang lebih besar, sehingga meningkatkan volume transaksi dan biaya pertukaran. Ketika pesanan terbatas dilaksanakan atau dicocokkan, perusahaan perdagangan memperoleh rebate (R). Oleh karena itu, rebate dapat menjadi bagian penting dari transaksi.

Penghasilan yang diharapkan (α)

Dengan mempertimbangkan keempat komponen ini, strategi HFT α sekarang dapat didefinisikan sepenuhnya sebagai:

Dalam rumus ((3)), α sama dengan kesempatan yang diperoleh dikurangi biaya bersih untuk melakukan perdagangan. Ini mengabaikan komisi dan jaminan, sedangkan dalam HFT, komisi dan jaminan biasanya tetap. Misalnya, broker tidak khawatir tentang komisi, dan pedagang frekuensi tinggi yang langsung masuk ke pasar biasanya membayar biaya tetap untuk setiap saham. Jika ini adalah variabel penting yang menentukan berbagai strategi perusahaan, maka dapat dengan mudah ditambahkan ke dalam rumus ((3).

Pentingnya Strategi

Dalam rumus ((3)), yang rumit adalah bahwa nilai-nilai dari setiap bagian saling bergantung. Ada interaksi tersembunyi. Jika kita mempertimbangkan hal ini, peluang untuk mendapatkan tidak independen dari selisih efektif:

1) Menangkap peluang adalah fungsi untuk masuk ke posisi dengan cepat dan keluar dari posisi secepat mungkin. 2) Efektif adalah fungsi dari strategi perdagangan yang digunakan. Orang dapat mengeksekusi dan membayar diferensi secara instan, atau memperoleh diferensi dengan menunggu pasar untuk mengeksekusi perintah batas pasif.

Oleh karena itu, untuk mendapatkan perbedaan yang efektif, beberapa peluang yang telah diperoleh harus dikorbankan. Atau, mendapatkan lebih banyak peluang berarti membayar perbedaan yang efektif. Strategi penting karena persentase C yang diperoleh menurun seiring dengan kecepatan eksekusi. Jika kita mempertimbangkan strategi perdagangan yang dilaksanakan dengan ketiga cara ini, kita dapat melihat dampak strategi terhadap α. Kita mengasumsikan strategi perdagangan memiliki karakteristik berikut:

• Rata-rata waktu bertahan adalah 60 detik.
• Dengan harga jual S rata-rata 0,08 atau 8 sen, harga jual S rata-rata 0,08 atau 8 sen.
• Dalam jangka waktu 60 detik, peluang standar deviasi O60 adalah 0.09, atau 9 sen.
• R adalah 0.001, atau sepersepuluh dari sen.

Contoh 1: Take-Take

Jika strategi ini menggunakan strategi take-take, maka selisih harga efektif SE adalah 0.08, RE adalah 0; jika C adalah 0.25, maka α dari strategi ini adalah -0.0575; mengambil strategi Take-take akan menghasilkan S yang berimbang; karena itu, C × O harus lebih besar dari S untuk memiliki strategi yang menguntungkan.

Contoh 2: Make-Take

Jika strategi ini menggunakan strategi make-take, maka selisih harga efektif SE adalah 0, RE adalah 0.001; jika C berkurang menjadi 0.10, maka α dari strategi ini adalah 0.01. Strategi make-take tidak akan menyebabkan penarikan S, tetapi akan menyebabkan penundaan yang tidak diketahui sebelum perdagangan dibuka. Oleh karena itu, pedagang yang menggunakan strategi make-take dalam strategi harus mencoba untuk mengurangi waktu tunggu di antrian daftar harga sebanyak mungkin.6

Contoh 3: Make-Make

Jika strategi ini menggunakan strategi make-Make, maka selisih harga yang efektif SE adalah -0.08, RE adalah 0.002; jika C adalah -0.05, maka α dari strategi ini adalah 0.0775; karena waktu tunggu dari kedua belah pihak dan pilihan reverse dari kedua belah pihak, nilai C turun lebih lanjut. Dalam hal ini, bahkan jika C negatif, selisih dan rebate juga akan membuat nilai yang diharapkan positif. Strategi make-make dikompensasi oleh jumlah S dan waktu tunggu 2 × R, sehingga bahkan jika C negatif, strategi masih memiliki α positif.

Situasi ini menggambarkan visi yang baik untuk strategi yang menyediakan likuiditas. Hal ini tidak memperhitungkan bahwa strategi ini kadang-kadang menghasilkan keuntungan ujung kiri yang ekstrim ketika peristiwa reverse option terjadi, terutama jika teknologi lambat. Situasi ini akan dibahas lebih lanjut di kemudian hari. Situasi ini menyebabkan strategi perdagangan baru yang memiliki jangka waktu yang sangat pendek, dengan nilai C tetap dekat dengan 0, yang keduanya membantu mengurangi kemungkinan opsi reverse option, sehingga α adalah S+RE untuk ketinggian.

Data 7 dan Hasil

Untuk membuktikan karakteristik dari rumus 1) dan dampak berbagai strategi pada α, kami menggunakan data dari Apple (AAPL) tanggal 3 Januari 2012. Kami telah mencoba berbagai contoh, tetapi hasilnya tidak berubah secara kualitas. Data set berisi semua informasi tentang setiap peristiwa dalam Nasdaq Limit Price Order Sheet, termasuk semua operasi penambahan, pembatalan, dan pelaksanaan. Timeline informasi ini bersifat nanosekunder, sehingga kami dapat melakukan penentuan waktu dan urutan yang akurat untuk semua peristiwa.

Dengan menggunakan data yang baru saja dijelaskan, selisih jual rata-rata S pada hari itu adalah 0.088704, sekitar 9 sen.

Gambar 2: Standar deviasi dari periode penyimpanan yang berbeda

Dengan menggunakan standar deviasi dalam Gambar 2 sebagai indikator alternatif peluang, kita menghitung nilai α dari C berdasarkan rumus ((3) yang berkisar dari -1 hingga 1,.. ((C=1 secara logis sama dengan orang-orang seperti Kearns dan lain-lain yang tidak tahu apa-apa tentang para pedagang yang tidak tahu apa-apa tentang para pedagang yang tidak tahu apa-apa,[2010]) Kami mengasumsikan bahwa R=0.., Gambar 3, 4, dan 5 menunjukkan tiga strategi dalam jangka waktu yang berbeda yaitu α.., misalnya, dalam Gambar 3, jika jangka waktu adalah 1 detik, C=-1.00, O=0.0199, S=0.088704, dan R=0, maka untuk taktik take-take, nilai α adalah -0.109, seperti yang ditunjukkan di sudut kiri atas. Dalam gambar 3-5, setiap elemen bayangan menunjukkan nilai α sebagai positif, atau 0 dalam semua elemen lain, yaitu α.

Gambar 3: Strategi Take-Take yang diberikan oleh Alpha

Dalam gambar 3, kita dapat melihat bahwa untuk strategi take-take, α hanya positif jika nilai C sangat tinggi (misalnya 0,75 atau 1,00) atau jangka waktu pemegangannya cukup lama, setidaknya menurut standar HFT. Dalam praktiknya, nilai tinggi C dapat digunakan untuk strategi yang mengejar peluang yang sedikit meluncur. Untuk strategi yang bergantung pada prediksi harga, nilai C lebih tinggi dari sekitar 0,25 sangat sulit ditemukan, dan jangka waktu pemegang 20 hingga 30 menit mungkin berada di luar batas definisi frekuensi tinggi. Kombinasi ini membuat strategi HFT sulit untuk menggunakan strategi take-take untuk mendapatkan α. Biaya selisih jual sulit diatasi dalam waktu singkat dengan prediksi yang lebih baik.

Gambar 4: Strategi Make-Take yang diberikan oleh Alpha

Dalam gambar 4, kita dapat melihat bahwa untuk strategi make-take, α adalah positif dalam setiap kasus nilai positif. Hal ini sangat jelas karena ketika S = 0, mendapatkan positif menyebabkan α, sementara mendapatkan negatif menyebabkan α negatif. Namun, asumsi tersirat adalah bahwa waktu tunggu untuk pelaksanaan dalam antrian sangat singkat. Pesan biasanya akan tinggal dalam antrian selama beberapa detik, bahkan beberapa menit, yang akan mengesampingkan mendapatkan α dalam jangka waktu ini.

Gambar 5: Strategi Make-Make yang diberikan oleh Alpha

Dalam gambar 5, kita dapat melihat bahwa untuk strategi make-make, α adalah positif pada hampir semua nilai C. Bahkan jika nilai C negatif, nilai dari perbedaan harga yang ditimbulkan pada dasarnya dapat mengatasi strategi apa pun selama kecepatan teknologi cepat, tidak peduli seberapa besar strategi tersebut. Seperti contoh sebelumnya, apakah mendapatkan positif α yang terkait dengan jangka pendek tergantung pada kemampuan untuk mengeksekusi pesanan batas harga dengan cepat. Hal ini hanya dapat terjadi jika waktu tunggu yang lebih singkat, yang berarti Anda selalu berada di bagian depan antrian. Berbaris di belakang antrian berarti menunggu lebih lama untuk mengeksekusi, dan semakin lama waktu tunggu, semakin besar kemungkinan terjadi reverse option 8.

Dampak dari Kecepatan

Kecepatan teknologi memiliki dampak yang mendalam pada peluang yang telah diperoleh. Pertama, perbandingan antara prediksi dan perubahan harga yang sebenarnya melemah seiring waktu, seperti yang ditunjukkan oleh Gambar 6. Perlambatan ini merupakan fungsi dari panjang prediksi. Gambar 6 menunjukkan penurunan prediksi 1 detik dan 5 detik dalam kasus penundaan satu persepuluhan detik. Oleh karena itu, setiap penundaan dalam pelaksanaan akan berdampak negatif pada penerimaan. Oleh karena itu, banyak strategi perdagangan akan gagal, baik karena strategi make-make terlalu mahal dalam hal biaya teknis tetap yang diperlukan dengan cukup cepat, atau karena strategi take-take terlalu mahal dalam hal biaya harga yang berbeda.

Gambar 6: Proyeksi penurunan dari waktu ke waktu

Kedua, penundaan pelaksanaan dapat mempengaruhi perhitungan peluang realisasi. Kecepatan lambat dapat menyebabkan kelarutan di belakang antrian. Perdagangan yang berada di belakang antrian cenderung lebih mudah dieksekusi dibandingkan dengan perdagangan yang berpengetahuan (kesalahan arah). Kemungkinan pilihan terbalik lebih tinggi dan peluang pelaksanaan akan lebih buruk daripada yang ditunjukkan oleh standar deviasi sederhana.

Kesimpulan

Strategi HFT menghadapi rumus laba yang diharapkan yang rumit. Namun, dengan memecah α menjadi komponennya, perusahaan perdagangan dapat lebih memahami variabilitas keuntungan dan kerugian. Tentu saja, variabilitas ini tidak hanya mencakup variabilitas komponen, tetapi juga keterkaitan yang harus dipertimbangkan. Perkaitan ini menjelaskan kebutuhan akan kecepatan. Kecepatan teknologi membantu mencegah komponen membentuk hubungan negatif yang besar, menyebabkan penurunan spiral yang cepat.

Referensi

Grinold, R. C. Alpha adalah volatilitas kali IC kali skor. Journal of Portfolio Management, 20 (1994), hlm. 9-16. Stoll, H. R. Penyediaan layanan dealer di pasar sekuritas. Journal of Finance, 33 (1978), hlm. 1133-1151. Kearns, M., A. Kulesza, Y. Nevmyvaka. Keterbatasan empiris pada profitabilitas perdagangan frekuensi tinggi. Journal of Trading, 5 (2010), hlm. 50-62.

1. Beberapa strategi mungkin juga melibatkan keuntungan residual relatif terhadap acuan. Dalam hal ini, metode kami mudah diterapkan.
2. Harga jual beli adalah harga beli ditambah harga jual dibagi dua. Standar selisih biasanya adalah standar selisih keuntungan logaritma, tetapi kami menunjukkannya dalam dolar.
3. Untuk strategi frekuensi rendah, C×O akan sama persis dengan apa yang dikatakan Greenold (1984).
4. Jika harga terbatas untuk pembelian adalah sama atau lebih tinggi dari harga terendah yang ada di akun saat ini, maka tidak akan dimasukkan ke dalam daftar harga terbatas untuk transaksi, tetapi akan segera dicocokkan dengan harga terbatas yang tersisa untuk dijual di pasar.
5. Tak jarang (jika ada) strategi take-make digunakan dalam HFT.
6. Kami mengasumsikan antrian FIFO dengan prioritas harga dan waktu.
7. Kami berterima kasih kepada Xambala, Inc. yang telah menyediakan data ini dan mendapatkan izin dari Nasdaq untuk menggunakan data ini dalam penelitian kami.
8. Satu masalah rumit yang belum kita selesaikan adalah bahwa pilihan mundur yang terkait dengan fluktuasi saham besar dapat menyebabkan perdagangan stop loss menyerah, yang merupakan alasan lain mengapa kecepatan eksekusi sangat penting.

Alamat aslinya:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2553582