ギャンブルと投資で逃亡したと生き延びたの物語

ギャンブルと投資で逃亡したと生き延びたの物語

**ギャンブルや投資について言えば,人々は通常,お金を稼ぐためのコツを急いで学んでいます.実際,私はお金稼ぐことは簡単ではないと考えます.経験と知性が必要です. しかし,急激な昇進を望む初心者は,まず防御を練習する必要があります. 防御は,ある方法があり,学ぶことができます. ギャンブルや投資の成功の前提条件は,防御をうまくし,お金を貯め,そして本当の機会を辛抱強く待つことです. 逃亡学校について書こうという準備は,子供たちに逃亡を教えるためではなく,パートナーや友人たちと,逃亡の教えについて議論する為です. 3年前,証券の赤週刊『』とのインタビューからインスピレーションを得ました. ジャーナリストの誘導で,私は投資取引事業について深い見解を示し,世界経済の金融状況についての宏観的な見解を発表し,取引の内容について言及しました. 私は高潔な遠見の専門家として読者の前に現れるつもりでしたが,結果として2日後に稿が出ました:

• ウォール街の第一線操り手フィッシュヤングの逃亡秘訣

  微妙な微妙な微妙な微妙な

  インタビューでは,リスク管理の重要性を語るだけで,自分の取引で成功したいくつかの例を挙げ,どのように逃命になったのか? しかし,慎重に考えるには,ジャーナリストの編集者の敏捷さを賞賛しなければならない. アメリカの投資は,どのようにお金を稼ぐか,そして中国の人民は,少し遠く,大きな状況の宏観は,私より劣らない.

  心武先生は,子卿のから始め,ホルモスの道に沿って学を策定し,は,おそらく逃命から始め,逃命を発展させることができるだろう.紅週刊のの1,000文字以上のインタビューは,今,我々は話をする.

  先ず挨拶します.私の考えは少し散らばっています.

  最近,多くの読者がウォール街のギャンブルについて最も興味を持っているのは,ギャンブルについての記事の開き部分である (以前,ロンドンのトレーダーは友人に電子版を送っていたので,みんなに役立つことを望んでいた). 21点は,金利の期限よりも大衆に近いようです. 実際,ギャンブルと投資はよく似ている.

  • 生きていることが大事だ

    ギャンブルや投資に関しては,人々はたいてい,お金を稼ぐためのコツを学ぼうとするが,実際は,私個人的に,お金を稼ぐ方法が簡単には学べないし,多くの経験と悟りが必要だと考えています. 初心者は,迅速に位を向上させる必要があります. しかし,まずは,防御を練習することが重要です. 防御は,ある方法があり,学ぶことができます. 私の意見では,ギャンブルや投資の成功の前提条件は,防御をうまく行うこと,お金を貯めること,そして本当の機会を辛抱強く待つことです.

    革命の勝利の前には絶対に犠牲になれない. 簡単だと思ってはいけません. そして,私たちの周りには,投資界のトップでも,雲から落ちた人もたくさんいます.

    この記事へのトラックバック一覧です.

    ジェシー・リバーモール: の株主 メモリアル の主人公,投機界の天才,無償で家から1929年に1億ドルの資産を積み上げ,破産を申請し,数年後自殺した.

    ジョン・メリーウェザー:王牌投資のソロモン・ブラザーズ・カンパニーの超級トレーダーで,後にスターバンの長期資本ヘッジファンド (LTCM) を創立した.

    管金生: 1988年に万国証券を設立し,中国証券の父として知られていましたが,1995年の3.27国債事件で馬を失い,追い詰められました.

    ドロン族企業グループを統括していた唐万新氏は,中国の資本市場を軽視し,資金の連鎖が壊れ,ドロン帝国が崩壊した.

    上記の皆さんは,資本市場の天才と言ってもいいが,結局失敗した. 彼らの経験からわかるように,リスク管理を怠ると,漁師と金魚ののシーンが起こります. 努力は教皇に,結果は海辺の木屋に変わります.

    生きていることが一番大事です.

  • わからないし 出来ることもない

    何年か前,私はニューヨークのチナタウンから大西洋の町まで,よく富裕な大バスを乗って行った. 乗っていたのは,レストランの廊下で働く労働者たちだ. 彼らは,多くの場合,カジノで運命を変えることを望んでいたが,しばしばわずかな給与を落とした.

    帰り道でしゃべりながら,私は800ドルを勝ち,彼女は4000ドルを落とした.私は急に驚いて,4000ドルは彼女の1ヶ月以上の収入だったはず!車でいっぱいのシンプルな衣装を着た同胞を見て,私は突然悲しくなり,大バスのビジネスで金持ちになった人々を嫌悪し,羊を虎の口に送った.

    幸運を言い訳する人が多いので,私は口を閉じてしまった.

    勝負は確かに運であり,1万勝負は多数定理である (勝負の確率が高い人はほぼ勝つだろう). カジノで,家計が安定した確率優位性のあるゲームで繰り返し賭け,負けた光は時間の問題ではないのか? だから,ある言い分があります:カジノはあなたが勝つことを恐れないので,あなたが来ないことを恐れる.

    投資も同様です.

    株式市場はカジノよりも優れ,長期的にはポジティブな利益をもたらすゲームであるべきである. しかし,農場,内部取引,印鑑税などの要因により,一般投資家は,もしも詐欺が頻繁すぎると,収益率が大きな市場を走るのが困難で,おそらくは,必死で負けるかもしれません. だから,市場で教えられている人びとの富をすぐに得る秘訣である99%は浮気,99%は無視です.最も重要なトリックは,どのように招くかではありません.

    江戸時代,武蔵野の聖宮の剣師は,60回以上の人と決闘し,敗れることはなかった.彼は技巧の卓越性に加えて,秘密も持っていた:自分自身よりも強い人と決して戦わない.

    疑いの余地はないし,決して解決できない.

    ギャングや投資家が覚えておくべき第一のコツです.

    

  • カジノの優位性は?

    カジノはあなたが勝つことを恐れないが,あなたが来ないことを恐れている. カジノゲームは基本的に,常に負けることである. 多くのプレイヤーは,幸運を賭けることを迷信している.

    例えば,ルーレット (以下図を参照) の場合,賭博では,プレイヤーは任意の数字を賭けることができ,回転盤上の小さなボールがその数字に停まる場合,カジノは35倍に賭けます.

    魅力的ですよね?

    映画『カサ・ブランカ』の少年がヨーロッパから逃亡し,22人を拘束し,アメリカへの旅費を支払っている.

    簡単に分析してみましょう.

    

    1〜36の数字が36個しかない場合,プレーヤーは1ドルを賭け,平均36回に1回勝利する.35ドルが勝ち,35ドルが負ける.しかし,カジノは輪の左側に0を追加し,プレーヤーの勝利面は1/37になった.35ドルが勝ち,36ドルが負けるには十分ではなかった.カジノは1/37=2.70%の確率優位性を占めている.つまり,プレーヤーは100ドルを賭け,平均2.7ドルを失う.

    

    シングルナンバーの賭けに加えて,ルーレットカットは,赤黒の賭けなどの他のゲームもあります. 1対35の単数でも,1対1の赤黒の賭けでも,カジノの勝面は同じです. しかし,両者の間には重要な違いがあります. 単数賭けの勝波は赤黒の賭けよりも明らかに大きいです.

    ギャンブルや投資において,利回りと変動が非常に重要な2つの要素である.

    久必敗の賭博は触らない方が良い. 賭博をする際には,勝敗の波動が大きいことを選ぶこと. 久必勝の投資は,波動が低いものを選ぶべきである. この原則については,後で詳細に議論する.

    ギャンブルに戻り,ほとんどのカジノゲームは,ルーレットゲームと似たデザインで,カジノは確率優位性がある.これらのゲームでは,プレイヤーは数人の手だけで幸運を賭けることでお金を稼ぐ可能性があり,長期にわたってプレイするとほぼ必ず損をする.これを数学では大数の定理の定理 (Law of Large Numbers) と呼ばれる.

    しかし,カジノの器官が枯渇したにも関わらず,数学者によって穴が開いた.

  • 21時の古い話

    1960年代初頭,アメリカの数学者エドワード・ソープは,新しく登場したコンピュータを利用して21ポイントゲームでチャンスを発見し,カードカウントでカジノを倒す方法を開発した.ソウ教授は理論を実践し,自分のカードカウント法で大勝カジノを連結し,すぐにブラックリストに載った.

    ソープのはビート・ザ・ディーラー (Beat the Dealer) を破り700万冊を売り,ニューヨークタイムズ・ベストセラーリストにランクインした (同等の優秀なウォールストリートのを思い出して,著者は恥ずかしくなった...),著作権税の収入は,博博の収入をはるかに上回る.

    ソープのカードカウントの原理は簡単である. 21点のルールについて話す前に,プレイヤーは家 (カジノ) と対戦し,どちらの手のカードのポイント合計が21点に近い (しかし超えない) ことを確認します. 10,J,Q,Kはそれぞれ10点,Aは1点,Aは11点.

    

    カード局が始まる時,プレイヤーとマカーはそれぞれ2枚のカードを配し,マカーのカードは明暗である (下図のような).その後,プレイヤーは最初に決定する. カードをクラップするか,倍にするなどの特殊な動作を行うか,またはいつでも止を選択する. プレイヤーが21点を超えた場合 (爆札) は直接負ける,そうでなければ止後にマカーの動きが来る. マカーは機械の操作を覗くことができません. 固定的ルールに従ってのみ,手にあるカードが17点またはそれ以上に達した場合,止する必要があります. そうでない場合は,捕まえてください. 最終的に,どちらのカードよりも21点に近い両者は.

    

    また,特別な規定がある.Aと10枚札 (※10,J,Q,K) はブラックジャックと呼ばれ,持っていた人は直接勝利する.

    明らかに21点ゲームでは,庄家とプレイヤーはそれぞれ優位性がある.庄家優位性は,トランプの後,人制を発し,プレイヤーが最初にカードを爆破すると,庄家は無敵に勝利することができる.そしてプレイヤーの優位性は,柔軟な動きであり,自分のカードと庄家が暴露したカードに基づいて戦術を決定することができる.さらに,ブラックジャックの3:2の確率もプレイヤーに有利である.

    10点カードやAが多くなるほど,ブラックジャックの出現の機会も多くなり,パンチカードの出現も容易になり,プレイヤーは操作的な柔軟なの優位性を高く評価する.逆に,3,4,5,6などの小カードが多くなるほど,パンチカードの発生の可能性は小さくなり,マンに有利である.

    ソープ時代の21ポイントは,1対2対のポーカーカードで,カードが洗い流されたとき,カジノは概率優位性を0.5%左右を占めている. 妙なのは,トランプが引き上げられるにつれて,時には大手とAの比率が高くなり,確率がプレイヤーに有利になるということです. ソープが勝ったカジノの方法は,カードカウントによる概率推定によって,状況が有利であるときに大きな賭けをするということです.

    一代修道士ソップは計数法を発明し,またベストセラー書を書いたが,大悟してウォール街で金持ちになった.

    カジノ側では,ソ氏武功を掌握したカードカウンタが大量に登場した. カジノ側はカードカウンタを拒むために全力を尽くした. カットとマウスのゲームが数十年もの間,90年代前後,江湖で再び奇蹟が起こった.

    物語の物語は,結局,投資に返ってくる.

  • MIT カードキャプターさくら

    ソープの話をすると,カジノはカード計のトラブルが増えた. 時間が経つにつれて,カジノ側は徐々にブラックリストを蓄積した. 21点のカードテーブルでリストに載っている人が認識された場合,通常すぐに海外送られてしまう.

    1980年代,カジノの探偵がカジノから集めたブラックリストをまとめて調査し,重要な手がかりを発見しました. カジノの住所はマサチューセッツ州ケンブリッジ市近くにあります.

    しかし,その後,真実は浮上し,MITの学生たちがいたギャンブルグループが登場しました.

    これはの商業化の仕組みである:誰かがを出す,誰かが管理する,誰かがリストアップする,全体の投資とのリスク管理はヘッジファンドのパターンである. チームの最大の利点は,単一のハッカーが直面するリスクを回避することである. 21ポイントの勝負波動性が高く,あなたの技術が高くても,短期的には運が悪い場合も,グループ作戦は,このリスクを分散させる可能性があります. さらに,MITは,いくつかのの多人戦術を使用します.

    例えば,マイケルはカードを数え,小さな賭けをすると,前もって合意した暗号を投げる.

    MIT団体は10年以上も活動し,MITやハーバードなどの学校に参加した.中華人,オセイ金メダル受賞者もいた.鉄砲戦場の流水兵は,マサチューセッツ・ケンブリッジ地区で最も欠けているのは数学の才能だった.この団体の収益は,数百万ドルと伝えられ,その後,MIT団の出来事を特化した作家が,ニューヨークタイムズのベストセラーリストに載った本にを加えた.また,を売ってお金を得た.

    1990年代中頃,アメリカの経済が好調だったとき,ギャングのメンバーがシリコンバレーやウォール街などに移動し,MITのギャングも徐々に散らばった.

    また数年後,中国出身の漁陽の同級生が偶然21点計の話を接触し,非常に興味を示した.私は当時,ソプについて聞いたこともなく,ソ宗師の本が10ドルほどしか売れなかったことを知らなかった.私はカドソーサという大怠け者から100ドルで"秘書"という本を買った.

    江湖は当時とは違っていた.

  • ギャンブルに関する混乱

    カードを数える方法を学んだ後,私はラスベガス小テスト牛刀に興奮して行った. 結果は良かったです. 厚い100ドルを勝ち,21ポイントは金鉱です! 私はニューヨークに住んでおり,ラスベガスを常に掘り出すことはできません.

    しばらく遊んだ後,アトランティックシティの金色の砂浜が苦手で,勝負はほとんどないし,敗戦は波動性があることに気づきました.

    先ほど述べたように,カードカウンターは主に,大きなカードの割合を残りのカードの中で見て,大きなカードの割合が正常よりも高い場合,大きな賭けをする.

    明らかに,比率は2つの状況において最も容易に上昇する.第一は,残っているカードが少ないとき,第二は21点ゲームでは1-2副カードのみが使用される.ソップ時代の21点不況は,この2つの特徴を正に備えている:1-2副カードのみが使用され,ディーラーはほとんど光で洗う.

    カジノ側では,当然,高官も計画策を策定し,カウントカードに対する最も良い軟弱な防御策は,大小のカード比率の変動を制御することを理解したので,カジノは2つの毒計を作った.

    明らかに,多くのカードと小さなカードの比率は簡単に変化しません.

    2つ目は,比率が最も変動しやすい状態を避けるために,早期にカードを清算することである.ラスベガスのカジノは多く,競争が激しく,カジノはハッカーのために1-2副カードの21点ゲームも保留しており,私は主にそれらのギャンブルで勝つ.そして大西洋街の地理的位置は非常に優れています.ニューヨーク,ワシントン,フィラデルフィア3つの人口密集地域からハッカーがそこに走っています.カジノはビジネスに関心を持っていません.

    私の江湖はソップの江湖ではなくなった.

    しかし,比例が上がる時も,カジノには勝者もある. 前述の過半数の法則は,勝者がある限り,理論的にはずっとプレイし,最終的に勝者になる. しかし,理論的には,実践的には重要な制約があります. 私の賭け金は限られており,光が流れるので,遊べません. 過半数の法則は,賭け革命が最終的に勝るというだけですが,賭け革命の勝利の前に賭けをしないという保証はありません.

    賭場に1万ドルの賭けをすると,賭場に1%の確率優位性を持つまで待つのは簡単ではありません.

    Place your bets. (ご利用ください)

    20ドル?平均で2ドル,いいですか? 2000ドル?

    ブラックな天を掴んだら (たとえ5枚でも負けたとしても) 落胆する. 20ドルが少ない,2000ドルが多すぎるようで,ベストな賭けは2つの間にある. 何をするべきか.

    この質問に対する答えは,すでに高官が示しています.

    投資理論について語ろう.

  • ケリー式

    前回は,有利な状況で賭けるには技が要ると言っていました.賭けが少なくて無駄になり,賭けが多くて賭けが犠牲になるリスクが高くなります.何が適正な賭けなのか? 1956年,科学者ジョン・ケリーはこのことについて論文を発表し,有名なケリー公式を提出しました.

    f* = (bp − q) /b 投資金額の比率を計算します. p = 勝利の確率 失敗する確率 q = 1 p b = 確率,例えば,サイコロのデッキで単一の数字を押す,b = 35,赤と黒を押す,b = 1、

    前述の21点賭け問題では,合計賭け金10,000ドルで,プレイヤーの勝利の確率が51%で,1:1の確率で (実際の勝利率と確率の差はわずかに偏っているが,差は小さい) 仮定すると,ケリー公式の最良の賭けは以下のとおりである.

    これは,10000を10000で割ります. 数学公式を頭から離さない人は多いと思いますが,賭博や投資をするには数学が必要です. 重要なのは数値を計算する公式ではなく,公式の背後にある本当の意味を理解することです.

    まず,公式の分子bp−qは,期待値のゲームに賭けることができる,というケリー公式は,すべての遊びや投資の最も基本的な理屈である,つまり,前述のは把握していない,決して賭けていない.

    第二に,勝面は,賭け金額の比率である. つまり,勝面が同じ場合,格差が小さいほど,賭けが多くなる. これは直感的に理解しやすいことではありません.

    小博大:勝利率20%,勝利1敗5,全勝・bp−q=520%から80%は20%です 中間賭け中間賭け:勝利率60%,1敗1、bp - q = 1半分の4割は20パーセントです 大博小:勝利率80%,1敗0.5。bp - q = 0.5*80% - 20% = 20%

    3つのゲームの数学的な期待値は同じで,20%,または100元を押すと平均で20元を獲得する. ほとんどの国民の頑固さに基づいて,おそらく小博大賭けゲームを選ぶでしょう. しかしケリーの公式のbを除くと,小博大賭けゲームは総金額の4%しか押せない.

    実際には,遊び好きの小博大のほとんどはハッカーである.

    ギャンブルを好きな人は? カジノ!

    ウォール街のプロ投資家は,レバレッジを利用しやすいため,多くの投資をしている.これについては後ほど詳しく説明します.

    最後に,ケイリー公式は,リスク管理の重要性を示しています. 予想値の良いゲームでも,賭け額が大きすぎる賭けはできません. 数学的に言えば,賭け金額の比率がケイリー値を超えると,長期間の収益率は低下し,壊滅的な損失の可能性も大きく増加します. 極端な例として,各手に全額を賭けると,どんなに賭けたとしても,一度負けたら即座に破産します.

    なぜ投資家は,地方の技術的に優秀な老手たちに,不倫の末尾を落とすのか? その理由は,多くの場合,賭けが大きすぎるからです.

    リヴァモールがマイシティに敗れる

    

    ケリー公式が誕生して16年前である1940年11月28日,かつてウォール街を震撼させた独り占め者がニューヨークのウォルドルフホテルの衣装室で銃を抜き,妻に手紙を残した. "ああ...私は戦いをうんざりしている...これが唯一の解脱だ.ああ,そして弾を飲みなさい".

    ジェシー・リヴァーモア (Jesse Livermore) は,不朽に輝く株価の作家,自叙伝の主人公で,伝説の生涯を悲しく終えました.

    もしあなたがまだ"Reminiscences of a Stock Operator"を読んだことがないなら,このコースを補完することを強くお勧めします. 世界一級のヘッジファンドのマネージャーがこの本を非常に賞賛しています. 登場人物の人生の波及をたどると,100年以上前の乱れながらも活気のあるアメリカの金融市場の風景を把握し,なぜ世界にはフェーモールのような才能が優れているのかと驚きます.

    彼は原始時代ので,多くの現代の投資家が従う古典的な法則をまとめました. 例えば,儲けるときは増やし,損をする時は止めて,他人の意見やいわゆるの内部情報を軽視しないこと,そして完全なのの方法.

    さらに驚くべきことに,リヴァモールは理論家だけでなく実務家でもある.彼の取引は,無償で1907年の家から数百万ドルの家まで,1929年には1億ドルの家まで続きました.当時,自動車は数百ドルで売られていたが,リヴァモールは今日,100億ドル以上の取引をしていました.

    後に市場で莫大な富を失い,この記事の始まりの悲しいシーンを演じる. 文献には具体的な記録はないが,彼の取引習慣を慎重に分析すると,蜘蛛糸の痕跡は簡単に見つけられる.

    リヴァモールのトレーディングキャリアは,バケットショップで始まった.

    19世紀後半には,アメリカの株式市場が活発で,技術的進歩により,ニューヨークから遠く離れた普通の人も,リアルタイムで株の投機に参加する機会を得ることができました.電信線に接続されたオートマチック・オートメーターは,ニューヨーク取引所の最新取引価格を全国中にいつでも送ることができます.

    カジノにはオートバイト機があり,プレイヤーは株を取引しているように見えますが,実際にはオートバイトサイズです.例えば,ある株の最新のオートバイトは80ドルで,プレイヤーは1ドルの保証金だけでオートバイトを購入することができます.オートバイト機に79ドルまたはそれ以下の価格が表示された場合,失礼,あなたは光を失いました.オートバイト機で81ドルを打った場合,プレイヤーは1ドルの利益を得ることができます.

  • 株価カジノの売春犯はどうやって金を稼いでいるのか?

    群衆が頻繁に誤った賭けをするという特性を利用するだけでなく,彼らはいくつかのブローカーを操り市場を操っている.例えば,80ドルの価格で多くのプレイヤーが賭けを押している場合,カジノ経営者はニューヨーク証券取引所のパートナーに株価を圧迫させ,オートメーターで79ドルの価格を押すとカジノは大きなチップを食べます.

    当時,若いリヴァモールはお金がほとんどなく,株式カジノに混じり込み,徐々に価格予測の"Read Tape"を習った.当時,コンピュータも,リアルタイムK線図もなく,リヴァモールの読式は技術分析の原型だった.

    しかし,私は彼が株価カジノでも,賭けが大きすぎるという悪口を口にしていたのではないかと疑っている.

    ケリー公式の観点から分析すると,株式カジノの超低保証金というのは,実際に賭博者の殺者である.レバレッジが大きいので,賭けはケリーの優位値よりも遥かに高く,発信は遅い.当時のアメリカの正規金融市場での取引保証金も低かった.リヴァモールの後の取引経験は,彼が常に超大賭けのスタイルを維持していたことを示している.

    彼の取引履歴を読むと,股票,綿,大豆,何であれ超高レバレッジの全株操作は,確かにリヴァモールの伝説的な偉業を達成し,彼を数回破産させた.幸運にも,貴族の助けを数回,リヴァモールは1907年,1915年,1929年にいくつかの重要な機会を掴むことができました.

    しかし,賢者は,結局失敗した,そして私は,リヴァモアが1億ドルの価値に達してわずか数年後,すべてのお金を失ってしまったのは,賭けに太った賭けのトラブルだったと疑っています.

    リヴァモールは,ケリー公式に基づく資金管理方法と,彼の優れた市場把握力を組み合わせたら,どんな奇跡を成し遂げられるでしょうか?

    歴史は,もしもない.

    リヴァモールは隕石のように飛んでおり,おそらく数十年前に生まれた.

    資金管理とリスク管理の理論は50年代になって初めて形成された.

    ケリー公式は,勝負が大きく,波動が少ないゲームでは,大きな賭けができます. では,勝負が大きく,波動が少ないゲームは,どのように量化されるのでしょうか? ケリーの時代の学者で有名な指標を提示しました.

  • シャープ比率

    投資機会の優劣を評価する際には,利益期待とリスクの両面から総合的に考えなければならない.この考え方を量化するにはどうすればよいか. 1950年代に,投資機会を測定する指標として,利益期待と変動の比率を提案された. 1966年に学者ウィリアム・シャープは,この根拠に基づいて有名なシャープ比率 (Sharpe Ratio) を提出した.

    S = (R r) / σ,このとき: R = 投資に対する期待回報 (平均回報率) r = リスクのない投資の収益率 (投資国債の収益率として理解できる) σ = 返済率の標準偏差 (波動性を測定する最も一般的な統計指標)

    シャープ比率が高くなるほど,投資機会の質が高くなる.

    A投資:過高 (海外債) 利回りは10%と標準差は20%とシャープ比率は0.5と予想 B投資:過剰収益率は5%,標準差は5%,シャープ率は1

    一見すると,A投資は高い返済期待があり,比較的に良い機会のように見える.実際には,B投資はより優れている (通常の場合),Sharpe比率が高いため,投資家は1ユニットののリスクでより多くの返済を期待することを意味します.レバレッジ投資の観点からも,同じ結論が得られます.投資家がローンの利率rで融資すると仮定し,投資機会Bに1倍のレバレッジを加えると,レバレッジされたのB投資は10%の返済期望になり,10%の基準になり,A投資の悪い返済期望と同じであり,リスクは低いです.

  • シャープの割合はどれくらい高いのか?

    実用的な例を見てみましょう.アメリカの株式市場は,長期平均年収が約10%,波動率は約16%,無リスク利回りは約3.5%,したがってシャープ率は約0.4です. 簡単に訳すと,アメリカ株式指数への投資は,無リスク利回りに比べて平均年収が約6.5%高いが,平均6年間で1年間の収益率は -6%以下です.

    長期投資の小売業者の場合,株のリスク/リターンは過去のもの.ヘッジファンドのマネージャーの場合,このようなシャープ比率は低すぎます:あなたが20%の年収を目標としていると仮定すると,2.5倍のレバレッジが必要になります (リターンの期待 = 2.5).10% - 1.53.5%≈20%),つまり平均6年の1年間のリターンは2.5*以下になります (10%〜16%) -1.5*3.5%=-20%です.あなたは20%以上を失い,顧客はおそらく走行するでしょう.

    一般的には,シャープ比率が1を超えると良い賭けになる.この機会は,シンプルな投資賭けではめったにないので,プロの投資家はしばしばヘッジを活用して,シャープ比率を向上させる.

    例えば,Sharp ratioが2で,様々な資産を相互にヘッジする方法を発明すると,あなたは大胆に利潤を上げることができます (数学に詳しい同級生は自分で損をする確率を計算できます) 投資家はおそらくあなたのヘッジファンドに金を投じるでしょう.

    しかし,ヘッジ+レバレッジの投資方法には,多くの場合,大きな借金が必要であり,流動性の要求が高く,急激な危機がしばしば問題になるという限界があります.

    シャープ比率も欠陥がある.それは,収益が正規分布であると仮定し,実際の投資収益の分布は肥尾 (大金を失う可能性が正規分布の推定よりも高い) である.したがって,単にシャープ比率に基づいて投資機会を選択することは問題であり,操作されやすい.このトピックは,ここで議論されません.

    一般投資家にとって,シャープ比率は,リスクと利益の観点から総合的に考え,高価な投資よりも高価な投資を選択することを示唆する. これは,前回の記事で言及した点である.

    シャープ比率は,賭博の賭けをどのように選ぶか,ケリー公式は,賭博の賭けをどのように選ぶか,ゲームの後で最適な長期的収益率を得るかを説明します.

    シャープ比率についての追加情報

    シャープ比率について言えば,問題は主に数点に集中しています.

    まず,アメリカの株価の例では,平均6年1年の収益率は -6%以下だとどのように計算されますか?

    シャープ比率は,投資回報が正規分布に適合することを仮定する (下図参照). 数学的には,多くの独立したランダムな出来事の和は一般的に正規分布に適合する.例えば,コインを繰り返し投げると,1が正面であり,反面は-1である.多くの繰り返しの結果の和は正規分布に適合する.前回のブログで言及したように,学術界は,有効市場理論を普及させた.

    正規分布の仮説は不完全だが,問題の基本的枠組みである.下図は正規分布の確率値を示している.例えば,返済率は0倍から0.5倍標準差の間の確率である19.1% (図の緑色の部分).

    同様に,標準差-1倍以下 (図のオレンジ部分) の収益率の確率は約16%である.米国株式市場に適用される場合 (平均収益率10%標準差16%),年間収益率が標準差-1倍以下である10% - 16% = -6%の確率は約1/6である.平均6年1年の収益率が -6%以下である確率は,このように推定される.

    シャープ比率の仮説は現実に合致しないのか?

    正規分布の仮説は完璧ではない.実際には,株価の動きは完全に独立してランダムに動かないので,他の何かの法則を研究する必要はない.例えば,金融危機では,株価の動きは,正規分布の推計よりも極端な位置に急行する可能性が高いという,いわゆるの傾向のによる強力なシリアル関連性がある.

    さらに,シャープ比率における無リスク回报率rは曖昧な概念であり,投資家の資金調達コストもrではない.また,変動性を測定することは簡単な問題でもありません.その他,Nの学術論文がシャープ比率の限界と改善方法について議論しています.

    3つ目の質問: シャープ比率は一般投資家にどんな効果があるのでしょうか?

    投資の利回りだけでなく,リスクも考慮すべきです. 次の機会に,私が過去3年間の平均利回りが30%だったと聞かれたら,気軽に質問してください. 投資の波動はどれくらいですか? 次のブログでは,ヘッジファンドの実例を見てみましょう.

    ヘッジファンドの業績の分析例

    投資業績を評価する際には,収益率だけでなく,リスク要因も考慮する必要があります. さて,ヘッジファンドの実例を見てみましょう. 以下は,いくつかの有名な大型ヘッジファンドの平均年収です. これらのファンドは,管理資産が10億ドル以上で,オープン期間は5年以上です. あなたはどの基金に投資しますか?

表1

あなたは年収79%のDファンドを選んでますか?おめでとうございます.あなたは金融危機の時に空き融資を大量に展開し,何十億ドルもの利益を得て,ポルソン・クレジット・オプティニティズ・ファンドを手にしました.

しかし,前にも話したように,収益率だけでなく,リスクも考慮すべきです. 表2は各ファンドの変動とシャープ率の評価を列挙しています (リスクなしの収益率が3%だと仮定します).

表2

波動性やシャープ比率の観点から分析すると,状況は少し複雑です.Cファンドの収益率はわずか15%ですが,波動性は5%未満です.したがって,シャープ比率は2.7に達し,ポールソンファンドの1.5よりほぼ2倍です! 言い換えれば,Cファンドの波動性はポールソンファンドの波動性のわずか10分の1です.

基金CはMillennium Intl Ltd (千年基金) で,ヘッジファンド業界の常緑の木であり,そのマネージャーには数人の中国人高層者がいた. 投資家から見れば,儲かるポルソン基金を選ぶか,安定した千年基金を選ぶか,本当に少し難しい. さらに,基金Aと基金Bのシャープ比率は米国株式市場よりも明らかに0.4高く,また良い投資オプションである. 一方,基金Eの収益率はリスクなしの利率よりも低く,の境界は非常に低い.

さらに分析すると,シャープ比率だけで比較すると,ポルソンファンドのは不公平なであるかのように見える:その波動性は高いが,主には上方波動であり,利得の過程で発生する波動は,実際にはリスクではない.投資家はお金を失うことを恐れている.特に数割を一度失う場合.したがって,リスクを測定するには,の最大下落,すなわち各ファンドの歴史上の最高点からが落ちた最大割合を考慮する必要があります.表3を参照してください.

表3

さらに興味深いことに,A (ブルークレスト・キャピタル) の最大の減少は5%未満で,2003年に起こった.このファンドは,2007-2008年の大危機で大きな損失を回避した.

これらの基金は,ポールソン基金と比べると,スプリングラン・秋山・各が優位な場であるため,3つの基金は機関投資家の好み対象であり,管理資金はそれぞれ86億ドル,10億ドルおよび63億ドルに達している.

ドレイク・アブソルート・リターン・ファンド (Drake Absolute Return Fund) も数十億ドルを管理する大きなファンドだったが,金融危機で50%以上の巨額の損失を被り,投資家の信頼を失い,撤収されたため,ドレイクが管理している資本は,現在2億ドルしかありません.

最後にBファンドを見てみましょう. 長期年収複合収益率15%,シャープ比率1,総合指標は良好です. 2008年に一度27%の損失を被ったものの,危機を乗り越えることができました. 相当な強さを持つBファンドと言えます. そのため,それは1億ドルの管理を担当する大基金になりました. このファンドの名前はFORE Capital (前沿資本) です. 子Matthew Li (リヤン修) は中国のヘッジファンド界の旗です.

投資の業績を評価するこの実例から,シャープ比率や最大減率などのリスク指標の有用性を見ることができます. 初心者の投資家は,しばしば大きな利益しか得ず,リスクを見ない問題を抱えています.

株式市場にはリスクがあり,慎重に投資する必要があります. この情報は参考にのみ提供されており,投資アドバイスではありません.

漁陽のブログから翻訳