量化取引 "平均値から逆転投資"

量化取引 "平均値から逆転投資"

• 平均値回帰

  均等価値回帰は,金融学の重要な法則であり,主に資産価格が価値の中心に高くても低くても,高い確率で中心に回帰する傾向を指す.西洋の金融理論から生まれたものの,均等価値回帰は本質的に中国の伝統的な哲学における物事の絶対的な逆説と一致する.

  战国时期《吕氏春秋.博志》中有“全则必缺，极则必反，盈则必亏”的阐述，意即事物发展到极端则会向相反方向转化，这说的其实就是均值回归的现象。

  均等値回帰という現象は,最初にシカゴ大学行動金融学教授であるリチャード・セラーとウィスコンシン大学ウォーナー・デポント教授によって提唱された. 1985年に発表された『股票市場が過度に反発するかどうか』の記事で,セラーとデポントは,彼らの研究で発見したことを述べています. 3〜5年周期で,元々は不良な株が苦境から抜け出すようになり,元々は勝った株が反転して下落し始めると,この傾向は株価だけでなく,会社の収益にも反映される.

  均価回帰は金融市場において普遍的で,企業業界は好転を繰り返し,株式市場も好転を繰り返している.しかし,注目されている金融市場でも,均価回帰の誘因については,まだ合意されていない.

  1955年にアメリカの議会の聴聞会で,グラハムに何が価値の帰還を促すのかと尋ねられたとき,彼はこう答えた: ",これは私たちの業界の謎で,私は他の誰よりも答えを知らないが,経験から私は,市場が真の価値を理解するために,常に何らかの理由があるということを知っている.

  

  企業と業界の利潤の均等な回帰について,マイケル・ポッターの競争理論は合理的な説明を提示している. 業界が利潤が豊かで,新規参入者による競争が利潤を低下させ,業界が利潤がなくなり,退出者が業界が利潤を回復する条件を作り出す.この観点から,ほとんどの企業が特定の競争優位性を持っていない限り,継続的に高い利潤を維持することは困難である.

  均価回帰は普遍的に認められているが,投資家はしばしばそれを無視し,あるいは忘れ去っている.均価回帰法則によれば,企業が連続して数年間利得と株価のパフォーマンスを優れているとすれば,それは投資家の警戒を喚起すべきであり,逆に,収益と株価が連続して数年間不良な企業に対して,投資家はまさに一定の重みを付与すべきである.実際には,これは価値研究に基づく逆向投資家の戦略である.しかし,現実市場では,ほとんどの投資家が同意しない.

  セーラーとデポントは,1926年から1982年にかけての米国株式市場のデータを調査し,過去3年間の業績の悪い株価を上回る企業が,次の3年間で大きく上回ったことを発見した.ヘッジファンドEyquemは1980年から2013年までアメリカ・ドイツ・フランスなどの多くの市場に拡大した研究で,基本的には一致する結論に達した.この平均回帰法則に基づく逆向投資戦略が示した広範な有効性は,ほとんどの投資家がまだこの投資戦略を認識または採用していないことを示唆している.

  均価回帰は,中国の長い株式市場の歴史でもよく見られる.多くの業界や企業の業績が革新を阻害した後に正常に戻る古典的な例が多く,より多くのものはテーマコンセプトの熱狂の後,虚高評価の理性的な回帰の忘れられない記憶である.興味深いことに,かつての成長物語は,現在も再現されており,均価回帰または物事の必然反律については,市場が依然として無視または忘れられている.この観点から,逆向投資は中国の株式市場でも少数派の戦略であり,それによりさらに価値があるだろう.

  国内株価の長年の発展を振り返ると,市場が波及し,富を蓄積し,最終的に立ち上がったのは,市場潮流に従わない反向投資家の大半である.当然,均価といつ戻るか判断することは容易ではない.しかし,反向投資を実践することは,独立思考,広範囲な知識と豊富な経験に加えて,圧力に耐えられる勇気と能力を必要とする.この観点から,反向投資が依然として小さな戦略である理由を理解することは困難ではない.

自転車 量化とヘッジ