投資の最大のウソはおそらくこれだ!

投資の最大のウソはおそらくこれだ!

タイミングを決めるのは,株を買う時や売り出す時を選択し,そこから利益を得ようとすることです.今日,この問題について具体的に話します.

• 選択の誘惑

  まず,株価の低点と高点を正しく判断できれば,低点で購入し,高点で売却することで,投資家は非常に豊富な利益を得ることができる.

  過去20年間の米国株式市場を振り返ると,合計で約5000日以上の取引日があります. 20年間S&P500をすべて保有した場合,投資家の収益率は年間約9.8%です. しかし,最大下落の5日を予測し,その5日を避けることができれば (この5日間の各日前に株式を売って,1日後に買い戻すと仮定すると),投資家の収益率は年間12.2%に上昇します.

  もちろん,5日間は5,036取引日のうち0.099%に過ぎません. このような過剰な利益を得るために,投資家は非常に高い予測力を必要とします. 明日は急落の日です.

  しかし...

• 選択の危険性

  このようなタイミングゲームをするリスクの一つは,投資家の予測が間違って,売るべきでない日に持っていた株を売却すれば,破滅的な打撃を受けるというものです.

  同じように,過去20年間のスタンダード・インデックス500 (米国株式市場) を例に挙げると,20年間の安定保有投資収益率は年間約8%である.しかし,投資家が様々な理由で株式市場での最高5日間を保有していない場合,その収益は年間5.99%に低下し,元の安定と比べて全体の42%に低下する.

  言い換えれば,投資家が5000日以上のうち5日間 (±0.1%) を失敗し,その上での最大5日間は株を保有していない場合,投資を20年間続けても,その5日間を回復することは困難です.

• 国内市場でも同じですか?

  友人が尋ねました.あなたはアメリカの株式市場のことを言っているけど,国内で,国内株式はアメリカの株式とは違うんだ. これはいい質問だけど,実は上記のことはA株でも同じで,さらに大きい (A株の変動が大きいから).

  

  例えば上図は2つの価格線を示している.青は1997年1月1日から開始したA株指数の返金であり,赤はA株指数の最大上昇を10日後からマイナス10日後の返金である.この20年間で,この10日間の返金を見逃しただけで,投資家の返金は元のA株指数の返金の約半分の1であることがわかります.

  

  投資家のタイミング能力が欠けているのは,単なる学術研究や学者の結論ではない.上記のWoodsford Meta Analysisでは,この質問に答えようと試みたすべての主流の学術誌を調査し,その結果を上記の図にまとめました.あなたは,学術研究の大部分が同じ結論に達していることを見ることができます. 投資家がタイミングを選択して自分の収益を上げる能力がないということです.

  もちろん,有名な投資専門家も,私が明日の株価が上昇するか低下するか,そして20年ぶりの最大級の株価下落を予測するかどうか,確実に把握できると保証することはできません.

• 低コストで成功する方法は?

  アメリカの著名な金融経済学者でノーベル賞受賞者であるウィリアム・シャープは,この問題を研究した.ある学術論文で,シャープは,タイミングゲームで安く占めるためには,予測者は74%の精度を達成する必要があると主張した.もし70%の精度を達成できないなら,インデックスファンド/ETFを購入して,動かない方がよい.

  74%! ワトソン: ワトソン: ワトソン:

  74%の精度で予測できる人はいるのでしょうか? シャープは当時アメリカの有名な株価予想家の記録を統計的に調べたところ,

  疑い深いのは,誰も74%の精度を達成していないことです.

  

  上記のグラフでは,記録上の最も優れた予測者,ケン・フィッシャーの精度が66%くらいだと見られます. これは驚くべきことですが,お金を得るのに役立つ精度が74%にも達していません.

• なぜ,決心的な選択をする人がいるのか?

  市場では,タイミングで利益を得ようとする投資家や,タイミングで市場を打つ能力があると信じている投資家が常に存在します. もちろん,彼らはそうでないかもしれません. つまり,多くの投資家は,タイミングを把握する能力があると証明されていない前提で,自分たちが異常な市場予測能力を超えていると盲目に信じている理由があります.

  実際には,人間の行動偏見に関する研究など,この分野での研究が多くあります. 昨日のポピュラー誌の記事で述べたように,より一般的な行動偏見は,自信過剰 (自分の能力を過大評価する) と選択的記憶 (自分の取引記録の儲かる部分だけ覚えている,損する部分を選択的に忘れている) です.

スノーボール ブルージョン