主観と量化,共性と相性

主観と量化,共性と相性

量化投資は単なる道具であり,我々は過剰に誇張したり,盲目的に崇拝することもできない. 戦略が一定程度に同化された後,量化収益も安定しやすいわけではない. 海外では,量化中性戦略は年間損失10%以上を収める失敗だ. 特に金融危機やブラック・スヴァンナの中で,量化表現は主観的に良好ではない. 2007-2008年の債務危機では,最大の損失を被ったヘッジファンドの60~70%は純化だ. 主にプログラムは完全に歴史の完璧な繰り返しの論理に基づいているため,非常に変容的である. 2人のノーベル経済賞受賞者と金融数学者のLTCMの創始者の多くは倒産し,最終的に......

下图是几个国内媒体崇尚的量化“大神”的前几年业绩表现（这里没有批评同行的意思，
只是为了阐述事实举一些反例。我们认为做投资，亏损不是丢人的，怕的是掩耳盗铃或神化；
从不犯错以至于不知道错误在哪里也是危险的）：

• 投資には多くの道があり,基礎分析に精通していない投資家は (私自身もそうではない) 技術分析や量化管理の道を選ぶことができる.黒猫は白猫であるにもかかわらず,マウスを捕まえることは良い猫である.しかし,我々は基本分析や主観的な投資を完全に否定することはできません.そうでなければ,皮肉には,毛穴が付くでしょう.量化と被動投資,実際には,追跡,研究,または複製 フィールド内の投資家の行動 (自分自身を含む) が合力している. 彼らは,掘削価値と資産価格定価に一般的に決定的な役割を果たしません.しかし,索罗斯の反射理論は,価格も内部に影響を与える.

  現在,市場の大部分の小売り株/空売り期を指すアルファ戦略と呼ばれるものは,投資論理的にはまったくアルファではないだけでなく,本質的には独占流動性によって,またはポンチェット詐欺の利得として,流動性リスクのテストに耐えられない,および量化された選択株を標的にする株のアルファの初期意図も10万8000ミリです.

  もっと重要なことは,投資家が上場企業を監督し,資源の最適配置を達成し,実体経済に奉仕できる公の公平な市場/制度を確立することです. 投資には本当のアルファがあります. 私は常に,株の空き出場機構,投資家の上場企業に対する集団訴訟などのツール,退場機構がないと信じています.

  90%の上場企業が偽証を出し,機関投資家が反発する力がない時,上場企業の不正行為や価格操作が実際に資本市場全体の機能不全を引き起こし,上場企業の偽証を担う時,二次市場投資家は主観的か量的に株からより安定したアルファを得ることができるかを議論している.

  私は個人的に,原則を堅持し,詐欺から遠ざかって,価値を掘り出し,体系的なリスクをコントロールするファンドマネージャーを,もっと尊敬しています.

  久しぶりに,数値化が時代遅れになる前は,メディアでよく読まれる記事は,神化されたバフェット,短編や技術分析を皮肉に扱う人物でした.

  バフェットは完全な価値投資家ではなく,投資銀行やPEモデルのようなもので,一般の個人投資家が複製するのが難しいような,レバレッジ,M&A,上場会社の取締役会に影響を与える,オプションを売る,高利貸しなどの技法を大量に使用している.

  バフェットは近10年間,S&P500で勝てなかった.

  バフェットは長線だけでなく,短線も行っている:初期の M&A・アービタージ取引は大量に行われている.

  バフェットの業績基準は問題である. 基準は彼の投資会社のバークシャーの株価ではなく,純額である. バークシャーをファンドとして見ると,投資家の予想から50%の純資産プレミアムを持つ価格である. バークシャーの株価と他のファンドの業績を比較すると,基準は不公平である.

• 投資の巨匠であるソロスの反射理論と技術分析は,大きなヒントを得ている.彼の量子ファンドの首席ファンドマネージャーであるスタンリー・ドラッケンミラーは,技術分析が自分の取引システムの中で80%を占めているとさえ言っています.ドラッケンミラーは,ソロスが英を狙い,英銀を強要する手助けをする主なデザイナーであり,実行者です.彼は1988年から2000年まで量子ファンドのマネージャーを務めたとき,業績は,量子ファンドの20%の年収よりもはるかに高い37%の年収でした (Soros to Close His Fund to Outsiders, By Azam Ahmed July 26, NY Times).彼は2010年8月,Duquesne Capitalのファンドを閉鎖したとき,その規模は12億ドルに達しました.

  また,金銭的錬金術のをよく知らない人は,最も重要な情報を見落としている.に金銭的錬金術のを説いたのは,技術的分析を崇めるマクロヘッジファンドのマネージャーであるポール・チューダー・です.彼の会社であるTudor Investmentsは,ヘッジファンド界でほぼ170億ドルを管理している.彼は実際にバージニア大学に行き,技術分析を教えています.

Paul Tudor

Druckenmiller & Soros

• 私が理解しているのは,量化と主観的,主動投資/被動投資,長線/短線/高周波の関係です. 私たちは実際にはエコサークルであり,異なるエコチェーンで共存し,互いに学ぶことができる関係です.

  高周波と短線 (主観と定量を含む) は,微生物がすべての生物に栄養や酸素を作るように市場に流動性を与える.彼らは短視かもしれないし,頻繁に間違いを犯すかもしれないが,彼らなしでは生態圏は混乱に陥る.

  高周波プログラムのライフサイクルは短く,現在では通常の 6 か月ごとに機能が低下し,微生物のようなものです.

  長い線,低周波,または価値はライオン,トラ,象などの巨獣や人間である.

  低周波,価値投資家は食物連鎖の上位にいる生き物で,生き生きと進化し,異なる環境に適応する. 成功するかもしれないし,失敗するかもしれないし,愚か者のように偏執的なかもしれないし,プロメシアスのように悲観的なかもしれないが,彼らなしでは生き生きと進化しない.

  しかし,微生物を消し去れば,高端生物の食べ物は生存できない.高周波および短線投資家の欠如により,市場価格が非常に流動性の欠如し,長期投資家に取引リスク (貯蔵または撤収できないこと) と価格設定の誤りをもたらします.最近,数十億ドルを手に持った企業が調査され,香港上場銀行を主動的に買収しなかったことを訴えた.

  この生態系は多様で,自然界の動物や植物が同じ大きさになるなんて想像できない... 遺伝子組み換え技術とは,生物界の量化である. 国内で遺伝子組み換えを盲目的に崇拝する声は,国外で最も重要な規制手段である生物多様性保護条約を無視している. 国連食糧農業機関 (FAO) は生物多様性を保護するために,遺伝子組み換えの利用,栽培,原産種保護を厳しく制限している.

  同様に,ハリー・マルコウィッツの現代投資集团理性論は,様々な議論があるものの,資産配置の多様化について基本的には合意されている.実際には,人材流動による量化プロセスは,最も簡単に複製される技術である.短期間に市場戦略の同化をもたらすことが容易である.この状況では,量化されていないファンドは過度の利益を得ることは困難であり,FOFとして上層部資産配置では集中投資または流動性リスクも導入する.

  消動投資ETFは近年,神化されている. 平均的な主動投資家は指数を超えることができないと嘲笑されている. しかし,吹嘘家たちは考えただろうか: 市場には主動投資家がいないと,市場が活発でないと,人々は静止しているだろうか? 市場がすべて消動投資者であり,下行リスクが解放されれば,誰が流動性を提供するのか? 消動投資は,市場参加者のすべての行動 (上記のような様々な主動投資を含む,そして主動投資自身) の行動だけを複製している. ETFは市場の鏡に過ぎない. 複製対象がなくなれば,その存在は何の意味があるのか? だから,私は,現在の株式のETF管理は,ヘッジファンドを超えた巨大な泡であり,将来の負債危機に直面する. 15年A型株式,12月16日債券市場の流動性災害.

  総じて,量化/主観的,長線/短線,主動投資/被動投資の各派間の関係は,実は相性的な関係である.だから,賭博の観点から,あるいは利己的な観点からさえ,彼らは実際には,上昇を祈るべきであり,互いに長寿を祈るべきである.

  投資をする上で一番重要な資質は正直さだと私は個人的に考えています.

  独立思考能力:投資は練習である.我々は先の人から学び,同僚から学び,成功から学び,失敗からも学ぶ必要があるが,誰もユン・イユン・は,投資の宝庫を大胆に疑問に思うべきではない.そうでなければ,他人の考えの奴隷として,実際には自分に合わない,それに合わない.投資は,プログラムで一度に永遠に変えることができる場合でも,何が面白いですか?

  謙虚さ:投資理念を含むあらゆる理念が,独占的,神性化されると,宗教に近いものになり,制限者,または程序的思考のに近づく.投資を行うには謙虚で,他の投資家,市場を恐れなければならない. ソロスの量子ファンドの名前は,自分自身も頻繁に間違いを犯すことを仮定することを意味している. もし,プログラム,またはプログラムの後ろの人たちが傲慢で,荒れ狂った六合,私だけが尊いなら,それが崩壊する時期は近い.

  私は,彼が剣道と気道思想の境界を越えて,貴族の出身を超えて,彼自身の独立性,謙虚さ,自由を求める,日月神教の定量化体制に近い,奴隷思想の化モデルを嘲笑しているため,彼が愛らしいと思う.