미국 시장의 두 주식 지표 선물의 두 분기 차이, 3 일 정도의 변동이 7과 6 사이에 있으며, 0.25의 변동이있는 작은 오징어들이 있습니다. 이 시장은 돈을 벌기 매우 어렵고 유동성이 좋지 않습니다. 중국 시장의 변동 범위는 적어도 15점 정도입니다. 우리의 변동성은 미국 시장의 50배입니다. 나는 이 차트를 보았을 때 매우 흥분했고 동료들에게 이 시장은 돈을 벌 수 있어야한다고 말했습니다.
고부가가치와 자산난은 불안정한 시장을 야기한다. 2008년 미국의 경우 유동성이 축소되어 금융 파업으로 이어졌다. 중국에서는 이 시점에서 고부가가치와 자산난은 뜨거운 돈이 흐르고 투자자로서 당신이 손에 넣는 것이 확실하지 않기 때문에 주요 시장의 변동성을 야기한다.
전략적 포괄성이 넓어져야 한다. 전통적 방법은 주식, 유권, 레버링의 삼각형 도끼를
투자란 두 가지 큰 목표, 하나는 수익, 하나는 위험이다. 수익은 결정하기가 매우 어렵지만 위험은 비교적 좋은 양으로 측정할 수 있다. 위험에 대한 예측은 일반적으로 매우 불균형하다. 위험은 비교적 잘 정량화되어 있기 때문에 우리는 위험에서 시작합니다. 예를 들어, 나는 변동률이 8%를 넘을 수 없다고 요구합니다. 우리는 간단한 최적화를 합니다. 어떻게 할 수 있습니까? 최적화 된 후 위험은 8%에서 통제되지만 수익은 9%까지 올 수 있습니다. 그는 다양한 자산 크기의 상호 헤딩 관계를 발휘합니다.
이 모든 것은 이 혼란스러운 월스트리트 사태에서 비롯되었다. 이 책은 2005년에서 2011년까지 월스트리트에서 겪은 나의 경험에 관한 것이다. 바로 미국 금융 위기 직전, 그 때 나는 많은 생각을 했고 마침내 그것을 썼다. 이 책은 대략 세 가지 측면을 다루고 있다. 첫 번째는 개인 경험, 직장을 시작한 친구들에게 참조할 수 있는 개인 경험이다. 두 번째는 미국 금융 파업 전후의 개인 경험, 주로 미국 금융 시장의 논리에 대한 나의 생각이다. 세 번째는 거래 측면, 특히 고정 수익 시장에 대한 요약이다.
저는 한 해가 지난 지금 귀국하여 상하이에서 친구들과 함께 헤지펀드 매니지먼트 회사인 유미리렉트 어셋 매니지먼트 리미티드를 설립했습니다.
오늘 강연은 주로 이야기를 통해 조금 더 쉬워지길 바랍니다. 저는 크게 세 가지 측면에서 이야기 할 것입니다. 첫째, 중국 금융 시장이 큰 발전의 시대를 열고 있다고 생각하는 이유에 대해 이야기합니다. 즉, 소위
저는 미국으로 돌아왔는데 많은 친구들이 이해가 안되는 이야기를 들려드리겠습니다. 사실 저는 미국에서 20년 가까이 살았는데 왜 이 나이에 갑자기 돌아온 걸까요? 여기서 가장 중요한 이유는 두 가지입니다. 저는 이 두 가지로 요약됩니다. 이 두 가지로 요약됩니다. 이 두 가지로 요약하면 어떻게 될까요? 저는 미국 금융 시장에서 오랫동안 일해 왔습니다. 저는 지금 점점 더 어렵고 투자 기회가 점점 더 적어지고 있다고 생각합니다. 특히 헤지펀드 분야에 대해. 이 두 가지로 요약하면 어떨까요? 저는 중국 금융 시장이 급속한 발전 경로에 들어갔다고 생각합니다. 특히 2014년에 민간 펀드의 등록이 개설되었습니다.
여기에 작은 이야기가 있습니다. 제 동료 두 명이 저에게 물었습니다. "
2014년 말, 중국은 막 대규모 금융 개혁을 시작했고 많은 신제품을 출시했습니다. 저는 이것이 기회라고 느꼈습니다. 이 두 가지를 이야기 한 후에도, 저는 여전히 약간 불안해했습니다. 얼마나 많은 기회가 있는지 확신하지 못했습니다. 한 번 상하이에서?? 헨으로 비행기를 타고 비행기를 타는 동안, 저는 여객기 직원과
저는 중국 주식 선물의 디자인이 미국을 모방하는 것을 처음 알게 되었습니다. 미국은 S&P500의 ES 선물이고, 우리 나라는
저는 미국 시장에 대해 잘 알고 있습니다. 그래서 몇 가지 자료를 가져왔습니다. 미국 시장의 효과는 점점 더 강해지고, 돈을 벌기가 점점 더 어려워졌습니다. 당시에는 두 주식 선물의 두 분기 차이인 두 개의 주식 선물의 두 분기 차이인 세 일 정도의 변동이 있었습니다. 7과 6 사이의 변동이 있었고, 0.25의 변동이 있었습니다. 이 시장은 돈을 벌기 매우 어려웠고, 또한 유동성은 좋지 않았습니다. 중국 시장의 상황을 다시 살펴보면, 상하위 변동 범위는 적어도 15점 정도이고, 우리의 변동성은 미국 시장의 50배 정도였습니다. 이 그림을 보고서 저는 매우 흥분했습니다. 저는 동료들에게 이 시장이 합리적인 방법으로 진행될 수 있다면 돈을 벌 수 있어야 한다고 말했습니다. 이 초기 아이디어를 가지고 나서, 저는 더 많은 경험을 쌓았고, 중국 시장의 발전에 대해 더 많은 연구를 했습니다.
1 미국 헤지펀드 성장 역사
다음은 미국 투자 분야, 자금 관리 업계의 일부 발전에 대한 간단한 이야기입니다. 미국 투자 이론에서 나는 세 가지 유형의
두 번째 장르는
세 번째 학파는
다음으로 미국 헤지펀드 발전의 역사를 간단히 살펴보고 누가 누구의 잘못을 저질렀는지 알아보자.
역사적인 연대별로 보면, 첫 번째 시기는 제2차 세계대전 이후, 1945년에서 1960년대에, 이 때 미국의 환율은 매우 안정적이었고, 브레튼우먼스 시스템은 금의 1온스가 35달러로 환율되고, 다른 통화와 달러가 연결되어 있고, 환율도 비교적 안정적이었다. 이 시대에, 간단한 주식을 보유하는 것이 가장 좋은 방법이었다. 버핏은 이 시대에 돈을 버는 첫 번째 배럴 금이었다.
중국은 2001년 WTO에 가입한 후 2007년 금융위기 이전까지 비슷한 시대를 겪었다. 나는 그 시대를 직접 경험하지는 않았지만 자료를 봤다. 당시 국가 경제는 빠르게 발전하고 인구는 비교적 젊고 인구 배당이 엄청났다. 그 시대는
1970년대에는 큰 변화가 있었다. 미국은 1960년대 후반에 베트남 전쟁에 휘말려 있었고, 국내에서도 불안정한 상황이 있었고, 경제는 점점 더 나빠졌다. 당시 닉슨은 달러와 금이 분리되어 브레튼 숲 시스템이 깨졌다는 결정을 내렸다. 만약 우리가 그 시기를 넘어가면 많은 돈을 벌어야 했다. 달러와 금의 덩어리가 70년대 전체에 대한 고환의 시대로 이어졌다. 이 시기에 상품이 가장 빨리 상승한 시기는 트렌드를 만드는 것이었고, 거시적인 전략가가 되는 것이 좋은 시점이었다.
1980년대는 매우 흥미로운 시기였는데, 당시에는 경제가 어떻게 해서든 금리를 올리고, 인플레이션을 통제하는 매우
헤지 펀드 (hedge fund) 들의 경우도 매우 중요한 시기였는데, 이전에는 사람들이 돈을 버는 방식은 추측, 더 많이 하거나 아무것도 하지 않는 방식이었다. 1980년대 후반부터 헤지 투자의 방식이 등장했다. 내 책에서 나는 당시 솔로몬스 회사 (Solomon Corporation) 에 한 팀이 있었고, 그 팀은 나중에 LTPM (LTPM) 가 되었다. 당시 모건 스탠리 (Morgan Stanley) 의 한 수학자가 PDT (PDT) 라는 그룹을 세웠고, 그 그룹에서 D.E. 쇼와 많은 유명한 양적 헤지 펀드가 생겨났다.
왜 이런 말을 하는 걸까요? 저는 중국이 비슷한 상황이라고 생각합니다. 많은 헤지 방식이 등장하고 있고, 채권 시장에서도 혁신적인 움직임이 시작되고, 최근 자산 증권화가 가속화되고, 많은 새로운 금융 상품이 등장하고 있습니다. 저는 중국 D.E.Shaw도 창업 단계에 있고, 미래에 그렇게 될 수 있기를 바랍니다.
90년대는 매우 흥미로운 시기였습니다. 저는 90년대 중반에 들어온 미국입니다. 첫째, 컴퓨터와 관련된 기술 혁신, 마이크로소프트가 발달한 시기입니다. 둘째, 중국과 약간 비슷합니다. 미국의 베이비 파워, 인구 배당이 풀리기 시작했습니다. 미국의 인구구조도 한때 오리였습니다. 중년층, 젊은 사람들이 더 많았습니다. 미국의 베이비 출산은 전쟁 후 4년, 5년, 70년대까지 지속되었습니다.
황금시장, 공동펀드, 공지펀드 등이 인기를 끌고 있기 때문에 마젤론 펀드의 관리자가 더 유명하다. 1990년대 후반 아시아 금융위기와 러시아 금융위기가 발생하면서 헤지핑 유전자에 큰 충격을 받았고, 유명한 장기자본 (LTCM) 이 침몰했다.
내 책에는 장기 자본의 전후 과정과 논리를 자세히 설명하는 한 장의 장이 있습니다. 왜 그런가? 왜냐하면 그것이 최초의 헤지펀드 파산이었기 때문입니다. 그리고 비슷한 상황이 계속 발생했습니다. 작년 중국을 포함하여. 세부 사항은 다르지만 거시적으로 매우 비슷합니다. 너무 많은 레버링이 발생하면 유동성 위기가 발생하면 갑자기 고장납니다.
2000~2006년, 과학기술 주식 거품이 터지기 시작하여 신흥 시장이 상승하기 시작하여 중국이 대표적이다. 중국이 2001년 WTO에 가입하여 중국이 성장한 후 원자재 공급국가들도 따라 성장하기 시작하여 신흥 시장이 상승하기 시작했다. 미국에서 최근 몇 년 동안 투자 사업이 계속 발전하고 있기 때문에 금융 펀드, 헤지 펀드 서비스에서도 큰 발전이 이루어졌습니다. 금융 펀드 비용이 낮아지고 금융 혁신도 인기가 있습니다. 이른바 금융 혁신은 모든 종류의 파생 상품이며 많은 제품이 그 시대에 나온 것입니다. 이러한 상황에서 자본 관리 업계는 상대적 가치 펀드를 포함한 많은 양적 제품들이 나타났습니다.
현재 중국인들이 설립한 헤지펀드 중 가장 큰 규모는 2004년, 2005년 JP 모건에서 나온 100억 달러가 넘어야 합니다. 저는 2005년, 2006년, 투자 은행에서 일했습니다. 책에서도 저렇게 썼습니다. 아주 이상한 느낌이었습니다. 돈을 버는 것이 힘들었습니다. 채권은 여전히 낮고, 신용율은 매우 좁았습니다.
2007년과 2009년 사이에는 금융 해수욕이 있었습니다. 저는 아마 모든 사람들이 평생에 이런 중요한 시간을 가졌을 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 저는 정말 다양한 것을 직접 경험했기 때문입니다. 보통은 수백만 달러의 돈을 벌고, 위기가 닥치면 수십 배의 환기를 얻을 수 있습니다. 월 스트리트의 다양한 이야기들은 매우 좋은 경험이었고, 우리가 배울 가치가 있습니다. 중국 주식 재난은 계속해서 견인하는 것이었고, 그 때 우리는 모두 기뻐했지만, 견인하는 것은 매우 고통스러웠습니다.
돌이켜보면, 저는 미국 연방은행도 그 당시에는 이런 일이 없었고, 그들은 충분한 경험을 가지고 있지 않았다고 생각합니다. 만약 그들이 오늘날의 미국 연방은행으로 바뀌었다면 레먼이 파산하지 않았을 것이고, 그들은 더 빨리 결정적인 조치를 취했을 것입니다. 그러나 그 당시에는 아무도 보지 못했고, 결국은 매우 비참했습니다. 2008년 말, 2009년 초, 미국 시장도 매우 이상했고, 자산 가격은 매우 미친 위치에있었습니다. 나중에 볼 때, 그 때 돈이 있었다는 것은 매우 좋은 일이었고, 그 때 창고를 짓는 것은 몇 년 후에 매우 좋은 예였습니다. 버핏은 돈이 있었고, 그래서 그는 가장 저렴했을 때, 가장 높은 가치를 가지고있었습니다. 중국에 대해 버핏의 가치 투자는, 나는 그가 유동성 관리를 포함한 다른 측면에 대해 매우 많은 것을 가지고 있다고 생각합니다.
2010년부터 현재까지입니다. 저는 이 시대에는 시장이 2005년과 2006년으로 다시 돌아간다고 생각합니다. 왜냐하면 이 시대는 0%의 금리였기 때문입니다. 이 시대는 0%의 금리였기 때문에 사람들은 여전히 행복합니다. 왜냐하면 이 시대는 0%의 금리였기 때문입니다. 주식과 채권이 상승하고 돈을 벌기 시작했습니다. 자산 가격이 상승한 후, 자산 수익률은 점차 떨어졌습니다. 특히 고정 수익 분야에서. 일반적으로 금융 시장을 언급하면 사람들은 주식에 대해 이야기하는 것을 좋아하지만 실제로 가장 큰 금융 시장은 고정 수익률이 아닙니다. 이율은 유리한데, 만약 금리 수준이 3%라면, 새로운 돈이 매년 시스템에 들어오고 있다는 것을 의미합니다. 그리고 이율이 0이라면, 새로운 물이 들어가지 않을 것입니다. 이것은 끔찍한 일입니다.
지난 몇 년 동안 산업 경쟁은 점점 더 치열해졌습니다. 미국 헤지펀드가 작년에 매우 나쁘고 올해 몇 년 전에도 매우 나쁘다고 들었습니다. 저는 미국 헤지펀드 지수를 찾아봤습니다. 첫 4 개월 동안 모든 것이 부정적인 성과를 거두었고 오직 1 개의 비공용이 3에 불과했습니다. 우리는 몇 가지 비교적 흔한 것을 보았습니다. 시장 중립 전략 양산 펀드 평균 수익률이 1.33%입니다. 고정 수익률 격차가있는 헤지펀드 평균 수익률은 0.32%이며 매우 희미했습니다. 이것은 첫 번째 해가 아닙니다. 왜냐하면 저는 이 지역에서 일하는 친구를 가지고 있기 때문입니다. 그들은 몇 년 연속으로 여전히 이렇습니다.
또 다른 흥미로운 주제입니다. 우리는
미국인들은 과거에는 공동펀드를 좋아했으나 지금은 별로 인기를 끌지 않고 있고 미국에서 가장 인기가 있는 것은 ETF 같은 지수화 상품입니다. 논리는 간단합니다. 만약 제가 돈을 벌지 않는다면, 저는 위험을 통제할 수 있고, 하루종일 주식에 대해 급하지 않을 수 있습니다. 저도 포함해서, 저는 미국에서 많은 상표 ETF를 샀고, 수년 동안 움직이지 않았습니다. 저는 이것이 매우 좋은 투자 방법이라고 생각합니다. 만약 사람들이 투자 필요성이 있다고 말한다면, 그리고 많은 노력을 기울이고 싶지 않다면, 저는 모든 사람들이 지수화 투자하고 돈을 벌 수 있다고 제안합니다. 저는 중국이 아마도 20 년 전의 미국 수준에 있다고 생각합니다. 많은 주식 분석가들이 말하는 것을 좋아합니다.
2 중국 금융의 시대
우리는 미국의 헤지펀드 산업의 발전 역사를 되돌아보고, 왜 이런 이야기를 하는 걸까요? 저는 우리가 중국과 비교할 때, 1980년대와 같은 곳, 1990년대와 같은 곳, 그리고 최근 10년 동안의 미국과 같은 곳들이 있다고 생각합니다.
간단한 이유 중 하나는 중국 경제의 규모와 국제 무역의 위상이 미국과 가까워지고 있다는 것입니다. 세계에서 두 번째로 큰 경제, 세계에서 가장 큰 무역국.
두 번째, 유화 국제화는 하나의 추세이다. 유화 국제화되고 국제 리저브 통화 중 하나가 되면서 중국 돈이 빠져나가고 외국 돈이 들어오고, 많은 자금 수요가 발생한다.
셋째, 돈은 계속 늘어나고 있다. 우리 친구, 경제학자 한 명이 한 말이 있습니다. 그는 중국이 점점 더 적은 고객으로 인해 많은 사업을 잘하지 못한다는 것을 매우 타당하다고 말했습니다. 하지만 만약 당신이 경영인이라면, 당신의 고객은 실제로 당신의 고객입니다. 더 많은 돈이 있고, 관리되어야 할 것이 더 많고, 당신은 더 많은 고객입니다. 하지만 우리 나라의 M2는 매우 빠르게 성장하고, 따라서 경영인에는 더 많은 고객이 있습니다.
넷째, 정책 지향성. 2014년 내 판단은 조금이나마 변한 것 같지만, 현재 전체적인 방향은 맞다고 생각합니다. 정부가 중국 경제의 전환을 추진하기 위해서는 중산층의 함정을 넘어야 한다고 생각합니다. 여기서 요점은 많지 않지만 재정 개혁은 하나의 방향이어야 합니다. 직접적인 금융 비율을 높여서 실질적인 경제의 자본 비용을 낮추고 사회적 자원의 합리적인 배치를 촉진해야 합니다. 우리는 주식 시장으로 돈을 벌 수 있을까요?
다섯째, 중국인들은 아주 좋은 사람들입니다. 주식 선물은 매우 높은 가격에 있는 물건이었는데, 자격을 갖춘 투자자만 있어야 합니다. 중화폐 지점에서 50만 달러가 있어야 하고, 10개의 상품 선물도 거래해야 합니다. 하지만 우리 국민들은 주식 선물 거래소를 만들었고, 그는 주식 선물 거래소를 작게 해 놓았습니다. 당신이 어떤 업종이든, 한 잔의 차를 마시면 큰 베팅을 할 수 있고, 작은 베팅을 할 수 있습니다.
저는 미국에서도 이런 시대가 있었다고 생각합니다. 소매가 더 많고 헤지펀드가 비교적 쉽게 돈을 벌 수 있었습니다. 최근 몇 년 동안 상황은 바뀌었습니다. 예를 들어, 주식 시장의 70%는 고기동, 나머지 30%는 D.E. 쇼와 같은 사람들로 가득 차 있습니다. 저는 이것이 더 어려운 시장이라고 생각합니다.
저는 1년 넘게 귀국해 왔고, 또한 민간계 인들과 접촉했습니다. 많은 훌륭한 인재들이 있었고, 아주 좋은 아이디어도 있었습니다. 그러나 일반적으로 정규화 수준과 이론 수준은 아마 20년 전 미국 수준에 있습니다. 여기 예가 있습니다. 그리고 우리가 조사하는 동안, 국내에서 알파를 하는 CEO와 접촉했습니다. 저는 그가 비교적 조심스럽고 말을 많이 하고 싶지 않다고 생각했지만 그는 즐겁게 이야기했습니다. 그는 나에게 조금 이야기했습니다. 그는 저에게 제품 순 가치 곡선을 보여주었습니다. 2014년 말, 매우 아름답고, 기본적으로 계속 올라가고 있다고 말했습니다.
그래서 저는 생각하게 되었습니다. 제가 알파가 되고 싶은 사람이 뭘 하고 있는 걸까요? 저는 조금은 이해합니다. 중국에는 2000개 이상의 주식이 있는데, 당신은 작은 주식을 사서 300개 이상의 미래에셋대우를 통해 헤지핑을 할 수 있습니다. 이것은 중소규모 주식을 사서 큰 주식을 헤지핑하는 것과 같습니다. 중국에서는 알파라고 생각하지만 해외에서는 위험 지표인 사이즈 팩터라고 합니다. 나중에 호텔로 돌아와서 웹사이트에 가서 사이즈 팩터의 성과를 봤습니다.
2012~2014년, 작은 주식들이 거대한 황소시장에서 나왔고, 이제 우리는
그 당시에는 모든 것이 매우 밝고 자신감 넘치는 것처럼 느껴졌습니다. 나중에 결론을 내렸습니다. 어떤 위험이 있을까요? 두 가지 위험은 거시적 경제와 정치적 상황입니다.
돌아온 후에도 저는 오랫동안 혼란스러웠고, 중국 시장의 논리도 이해하기가 어려웠습니다. 저는 3월 17일 상하이에 도착했고, 주식 시장은 9일 연속으로 혼란스러웠고, 창업 게시판, 신차 등 다양한 종류의 이상한 것들이 있었다. 600억원 이상의 규모의 분류 펀드는 거래를 하지 않고 50%의 프리미엄을 얻었습니다. 저는 이해하기가 어려웠습니다. 5000점의 거센 시중 시장에서 세 차례 연속으로 주식 붕괴가 일어났습니다. 왜, 여기에 어떤 논리가 있습니까? 우리는 또한 많은 외국에서 다른 것이 없습니다.
또 상장된 회사도 있고, 나는 그들에 대해 매우 의견이 있습니다. 상장된 회사가 어떻게 순식간에 상장할 수 있습니까?A 주식은 언제든지 상장 된 상태에서 수백 개의 회사가있을 수 있습니다. 주식 재난이있을 때 1,000 개, 레위드 네트워크, 심지어
여기서 실제로는 논리가 있습니다. 결론적으로, 더 큰 논리 중 하나는 높은 평가 VS 자산의 빈자리입니다. 높은 평가는 값비싼 물건이고, 빈자리는 투자자가 살 수있는 것이 없습니다. 왜 이런 현상이 발생합니까? 첫째, 저는 유동성이 비교적 풍부하다고 생각합니다. 통화 공급은 중국뿐만 아니라 전 세계적으로 QE가 진행되고 있습니다. 물리적 경제가 느려지고 자금이 비현실적입니다.
두 번째 이유는 공급 측면에서 2차 시장 지표가 희귀하기 때문이다. 왜? 중국이 승인 체제를 시행하고 외국에서는 등록이 가능하기 때문에, 미국 상장시장에서는 그 요구 사항을 충족시킬 수 있는 한 주식을 판매할 수 있다. 그리고 중국 상장시장은 승인시장이며, 현재 700개 이상의 증권거래소가 매월 상장되고 있다. 겉으로는 투자자를 보호하는 것처럼 보이지만 실제로는 투자자를 해치는 것처럼 느껴진다.
이 둘은 합쳐지면 고부가가치와 부자산이 불안정한 시장을 만들어 냅니다. 2008년 미국의 경우 유동성이 축소되어 금융 파업으로 이어졌습니다. 중국에서는 이 시점에서 고부가가치와 부자산이 주요 시장의 변동성을 야기합니다. 왜냐하면 뜨거운 돈이 흐르고 투자자로서 당신이 손에 들고있는 것이 확실하지 않기 때문입니다.
중국 시장의 논리는 무엇입니까? 중국의 VC, PE, M&A 펀드는 매우 열렬합니다. 그들의 가장 기본적인 논리는 자산을 A 지분 시장에 파는 것입니다. 이것은 그들의 가장 기본적인 투자 논리입니다. 왜냐하면 A 지분 시장에는 몇 가지 차이점이 있기 때문입니다. 예를 들어, 나는 상장 회사이고, 다른 곳에서 1 억 달러의 자산을 얻었고, 그것을 내 회사에 넣었습니다. 갑자기 5 억 달러가 가치있어, 나는 4 억 달러를 벌었습니다. 이것은 가장 큰 기회입니다.
물론 중국에는
또 다른 것은 실적은 이야기보다 낫고, 산업은 주식보다 낫다. 최근에는 미국의 새로운 에너지 자동차를 만들고, 오리비언이 PPT를 만들고, 전망하십시오. 미국인들은 로켓을 발사하고, 오리비언도 PPT를하고, 전망하십시오. 결국은 주식을 팔아야합니다. 이것은 기본적인 논리입니다.
투자자 입장에서는 매우 수동적이며, 항상 아무것도 가지고 있지 않다고 생각합니다.
채권 수익률이 낮고 신용 위험도 높습니다. 최근 몇 년 동안 중화철도와 같은 국영기업의 자산이 신용 사고로 인해 신용 사고가 자주 발생했습니다. 부동산은 개인적으로 좋은 것이 아닙니다. 중국 인구 구조가 변화하고 있기 때문에 젊은 층은 세대에 비해 많지 않습니다.
현재 2차 시장 주식은 매우 비싸다. 장기적으로 볼 때 투자 가치가 없다고 생각합니다. 헤지 할 수 있었지만, 주식 붕괴 이후 주식 지표 선물과 융자증권은 다시 제한되었습니다. 사실 작년 7월과 8월에는, 그 당시 펀드가 공식적으로 운영되지 않았기 때문에 거래가 작았기 때문에, 그 당시에는 주식 붕괴에 대한 느낌이 없었습니다. 왜냐하면 펀드가 헤지를 통해 더 많은 돈을 벌 수 있기 때문입니다. 그러나 9월 7일까지, 지표 기간이 제한 된 후, 위험은 매우 분명하고 헤지 할 수 없습니다.
이 문제를 해결하기 위한 방법은 장기적으로 등록제도가 있어야 하고 시장이 원천으로 돌아가 주식 공급을 늘려야 합니다. 하지만 이 문제는 어디에 있을까요? 출시 시기는 어렵고, 거품이 터지기 때문에 황시장은 출시할 수 없습니다. 곰시장도 출시할 수 없습니다. 왜냐하면 국민들은 이미 화가 났기 때문에, 당신은 또 다른 등록제도를 출시하지 않을 것입니다. 그래서 이 등록제도가 언제 출시될지 모르겠습니다. 하지만 이것은 중국 문제를 해결하는 방법일 것입니다.
3 헤지펀드가 중국 시장에 적응하는 방법
중국 시장에는 큰 도전이 있습니다. 우리는 어떻게 할 수 있을까요? 우리는 이것을 하기로 결정했기 때문에 항상 약간의 팁을 가지고 있습니다.
시장은 끊임없이 변화하고, 변화하는 시장 속에서 새로운 방법을 찾아야 한다. 예를 들어 2009년, 위기 이후 미국은 새로운 사법, 새로운 비즈니스 모델을 가지고 있었다. 중국 시장은 어떻게 해야 하는가? 먼저, 우리가 관리 회사로 무엇을 해야 하는가에 대한 비교적 기본적인 질문이다. 이것은 고스
이 점을 고려하여 우리는 고객들에게도 좋은 서비스를 제공해야 합니다. 여기서 조금 더 말해서, 저는 국내 증권사들의 의식이 그다지 강하지 않다고 생각합니다. 모든 사람들이 정책 입안자처럼 알림을 발송하고 있습니다. 저는 고객 서비스를 잘 할 수 있는 사람이 중국 시장에서 크고 할 수 있어야 한다고 생각합니다.
우리 고객들은 무엇을 필요로 하는가? 우선, 제 파트너인
우리는 투자 방식을 간단하게 비교합니다. 첫째는 재무, 3%-4%는 회생형 재무입니다. 위험은 없지만 수익률은 낮습니다. 주식 시장은 장기적으로 평균 수익률이 약 7%-10%이지만 변동성이 높습니다. 상장 증권 50개는 최소 20%를 회수하고, 창업판이 극단적 인 경우 50%가 위험합니다. 중장기 국채는 상승하지 않는 위치이며 수익률도 상대적으로 낮습니다.
이 문제를 어떻게 해결할 수 있을까요? 헤지펀드. 전통적인 헤지펀드는 해외에서 샤프 비율을 1:1로 만들 수 있습니다. 위험 수익은 거의 비슷합니다. 수익률은 두자릿수이고, 주식 시장보다 위험이 약간 작습니다. 이것은 어떤 가치를 가지고 있습니다. 우리는 다전략적 자금 관리 플랫폼을 만들고 싶습니다. 편향된 투자 방식을 가지고 있습니다. 우리는 더 나아가서 위험을 통제하는 것을 더 낮게합니다. 마지막으로 우리는 고객에게 위험을 통제하는 조건에서 더 나은 수익을 제공하는 것을 목표로합니다.
간단히 말해서 첫 번째 단계는 위험을 관리하고 충분히 알고 있는 것이다. 위험은 단순한 거래 위험뿐만 아니라 시장 위험은 첫 번째, 신용 위험, 유동성 위험, IT 기술 위험, 법적 준수 위험 등이다. 만약 레버리지를 사용한다면 유동성 위험도 고려해야 한다. 우리는 전자화 거래 플랫폼을 가지고 있으며, 오일롱 지수 같은 문제를 두려워한다. 중국에서의 규제 환경도 비교적 엄격하며, 사모펀드는 내부 거래를 피하고 모든 종류의 문제를 피해야 한다. 우리는 위험 관리에 많은 노력을 기울였다.
두 번째는 전략 커버가 넓어져야 한다는 것이다. 전통적인 방법은 세 개의 도끼를
세 번째는 자산 편리력의 힘을 발휘하는 것입니다. 2015년 9월 중국 금자본이 한정된 이후 돈을 버는 것이 더 어려워졌습니다. 우리는 어떻게 해야 할까요?
우리는 몇 가지 기본적인 기법을 가지고 있습니다. 첫째, 우리는 내부에서 몇 가지 지수를 작성했습니다. 주식을 사는 것보다 저렴하고, ETF를 사는 것보다 조금 저렴합니다. 지난 9월부터 지금까지 계속해서, 돈을 벌 수 있고, 10%의 수익을 얻을 수 있습니다. 하지만 문제는 이 변동성이 매우 크다는 것입니다. 상위에서 아래로 30%의 하락이 있습니다. 만약 당신이 1월까지 30%를 잃어야하는 가장 높은 지점에서 구입하면, 그것은 너무 큰 위험입니다.
두 번째는 채권입니다. 이 곡선은 여전히 좋은 것처럼 보입니다. 하지만 수익률은 3%에 불과합니다. 이것은 여전히 채권의 쇠시장입니다. 그래서 이것이 채권에 대한 문제입니다. 즉, 그것은 위험도 높지 않지만 수익률도 높지 않습니다.
그리고 마지막으로 상품, 이것은 우리가 내부적으로 작성한 상품 종합 투자 가능한 지수입니다. 작년 9월부터 현재까지 상품은 장기적인 곰 시장을 맞을 것입니다. 2012년부터 그림을 그리기 시작하면 두 년 이상의 곰 시장을 맞을 것입니다. 당신은 그 시기를 어떻게 잡을 것입니까? 우리가 수량화하는 방법을 요약한다면, 우리는 연간 수익률, 변동률 및 샤프 비율을 계산할 수 있습니다. 세 가지 연간 수익률은 각각 4%, 10% 및 16%입니다. 가장 높은 것은 주식이지만 주식 위험도 가장 높으며 실제 변동률은 32%에 달합니다. 상품은 약간 낮습니다. 나는 여기에 연대적 인 상관관계가 있을 수 있다고 의심합니다. 나는 매일 데이터로 계산하고 있습니다. 아마도 나는 몇 주로 더 많은 것을 사용할 것입니다.
샤프 비율을 계산할 때, 이 세 가지 모두 이상적이지 않습니다. 위험은 적고 돈을 벌기에는 너무 위험합니다. 어떻게 될까요? 방금 우리가 말한 것처럼, 예를 들어, 우리는 우리의 변동률을 8%로 제한합니다. 이것은 수학적인 지표입니다. 이것은 수행 할 수 있습니다. 투자에는 두 가지 큰 목표가 있습니다. 하나는 수익이고 다른 하나는 위험입니다. 수익을 결정하는 것은 매우 어렵습니다. 그러나 위험은 비교적 좋은 수치로 될 수 있습니다.
이 녹색선은 주식이고, 비교적 평평한 파란색선은 채권이다. 먼저 상향으로 상품이 올라가고, 어느 정도의 비율로 분배하면, 40%의 채권, 40%의 상품, 20%의 주식이다. 좋은 수익률을 얻지만 변동성이 훨씬 작은 곡선을 얻습니다. 이것은 간단한 사례입니다. 그것은 우리에게 자산 편의의 힘을 보여줍니다.
앞서 제가 금융 이론의 발전에 대해 이야기했었는데, 실제로 해외에서, 1950년대, 1960년대 이후 금융 분야의 발전은 대부분 위험 관리에 관한 것입니다. 위험을 관리하는 방법, 포트폴리오를 관리하는 방법에 대한 이론은 비교적 성숙합니다. 이것은 가장 간단한 구성의 예입니다. 우리가 선택 가능한 자산 비율을 더하면, 전략을 더하면, 우리는 더 복잡한 방법을 사용한다면 더 나은 결과를 얻을 수 있습니다. 저는 금융 업계가 더 많은 일을 해야한다고 생각합니다. 왜냐하면 이것은 작동 가능한 문제이기 때문입니다. 그러나 돈을 버는 방법에 대해 사람들은 아직 많은 이론을 가지고 있지 않습니다. 이것은 매우 복잡합니다.
넷째, 정보를 처리하기 위한 양적 수단, 거래를 완료하기 위한 기술적 수단. 양적 펀드의 본질은 무엇입니까? 나는 투자하는 것이 정보 처리에 관한 것이라고 생각합니다. 나는 정보에 따라 결정을 내릴 것입니다. 컴퓨터가 많은 데이터를 처리 할 수 있습니다. 우리는 결정을 내리는 데 도움이되는 몇 가지 역사적 법칙을 찾습니다.
그리고 마지막으로, 이것은 아마도 미국에서 내가 경험한 실제 전쟁으로 인해 당신이 그것을 어떤 것으로 요약하는 것이 어렵다는 것입니다. 나는 상하이 대학에서 1 년 동안 군대를 보냈습니다.
나는 개인적으로 앞으로 5-10년이란 기간이 자금조달업이나 헤지펀드업의 황금시대라고 생각한다. 그것은 우리가 결정할 수 없는 것, 우리가 투자에서 말하는 'β', 'β'는 당신이 결정할 수 없는 것, 하지만 만약 당신이 상위 시장에서 주식을 사면, 그것은 절반이 된다.
그래서 저는 앞으로 5-10년 안에 자금관리 산업의 황금시대가 될 것이라고 생각합니다. 그것은 10년 전 인터넷과 비슷합니다. 운명, 운명, 바람이 모두 옳습니다. 우리가 진지하게 일한다면, 고객들에게 진지하게 봉사하면 반드시 성공할 수 있습니다.
또 한 마디로, 많은 독자들이 몇 년 동안 중단된 월스트리크의 혼란을 끝내고 또 다른 것을 작성하지 않냐고 묻습니다. 누군가가 이름을 다시 썼습니다. 혼란의 금융 거리 또는 혼란의 지표의 혼란, 나는 미국이 우리가 혼란의 세계라고 말할 수 있다고 생각합니다. 중국은 혼란의 세계라고 말할 수 없습니다. 그것은
비공개 공장에서