양적 거래 "평균에서 반향된 투자"

양적 거래 "평균에서 반향된 투자"

• 평균 회귀

  평위 회귀는 금융학에서 중요한 법칙이며, 주로 자산 가격이 가치 중심부보다 높거나 낮더라도 높은 확률로 중심부로 회귀하는 경향을 의미한다. 서양 금융 이론에서 유래된 반면, 평위 회귀는 본질적으로 중국 전통 철학의 물체 필연적 역설과 일치한다.

  战国时期《吕氏春秋.博志》中有“全则必缺，极则必反，盈则必亏”的阐述，意即事物发展到极端则会向相反方向转化，这说的其实就是均值回归的现象。

  동위 회귀 현상은 가장 먼저 시카고 대학교의 행동 금융학 교수인 리처드 세일러와 위스콘신 대학교의 워너 데본트 교수들에 의해 제시되었다. 1985년에 발표된?? 주식 시장이 과잉 회유에 반응하는가??? 에서 세일러와 데본트는 그들의 연구 결과를 제시하였다. 3년에서 5년 사이클로, 원래 악성행한 주식이 고전을 일으키기 시작하면서, 원래 승자 주식이 내리막길을 걷기 시작하면, 이러한 역행은 주식 가격뿐만 아니라 회사의 수익에도 나타난다.

  평준화 회귀는 금융 시장에서 유행하며, 기업 산업은 우여곡절을 겪으며, 주식 시장은 계속해서 우여곡절을 겪는다. 그러나, 많은 관심을 받고 있는 금융 시장에서도 평준화 회귀의 원인에 대한 합의는 여전히 없다.

  1955년 미국 의회 청문회에서 그레이엄에게 가치의 귀환을 촉진하는 것이 무엇인지 물었을 때, 그는 이렇게 대답했다. "이것이 우리 산업의 수수께끼이고, 나는 다른 사람들처럼 답을 알지 못하지만, 경험에 따르면 시장이 진정한 가치를 인식하는 데 항상 이 또는 다른 이유가 있을 것입니다. 그레이엄이 말한 수수께끼는 지금까지 이어지고 있습니다".

  

  기업과 산업의 수익률의 균등한 회귀에 대해, 마이클 포터의 경쟁 이론은 합리적인 설명을 제시한다: 산업이 수익성이 풍부할 때 새로운 입주자가 경쟁을 통해 수익을 끌어내리고, 산업이 수익성이 떨어질 때 탈퇴자가 산업의 수익성을 회복할 수 있는 여건을 조성한다. 이 관점에서 볼 때, 대부분의 기업은 어떤 특별한 경쟁 우위를 가지고 있지 않으면 높은 수익성을 지속적으로 유지하는 것이 어렵고, 이러한 소수의 회사들이 균등한 회귀를 견딜 수 있는 것은 바로 버핏이 말한 우위 리버시티를 가진 우수한 회사들이다.

  평준화 상익률은 일반적으로 인정되는 존재임에도 불구하고 투자자들이 종종 무시하거나 잊어 버립니다. 평준화 상익률의 법칙에 따르면, 회사가 몇 년 연속으로 우수한 수익률과 주식 가격 성과를 내면 투자자는 경계해야 합니다. 반대로, 수익률과 주식 가격이 몇 년 연속으로 나쁜 성과를 낸 회사에 투자자는 정확히 어느 정도 관심을 가져야 합니다. 사실, 이것은 가치 연구에 기반한 역추적 투자자의 전략입니다. 그러나 실제 시장에서 대부분의 투자자들은 동의하지 않습니다.

  세일러와 데본트는 1926년부터 1982년까지 미국 주식 시장에 대한 데이터를 연구하여 지난 3년간의 저성능 기업들의 주식 가격 실적이 지난 3년간의 우수한 기업들의 실적을 크게 뛰어넘는 것을 발견했습니다. 헤지펀드 Eyquem은 1980년부터 2013년까지 미국, 독일, 프랑스 등 여러 시장으로 확대하여 연구 결과를 통해 대체로 일치하는 결론을 얻었습니다. 이러한 평균상회율에 기반한 역투자 전략의 광범위한 효과는 대부분의 투자자들이 여전히 이러한 투자 전략을 인정하거나 채택하지 않는 것을 정확히 보여줍니다.

  평준화 회귀는 중국 주식 시장의 오랜 역사에서도 흔하게 볼 수 있는데, 그 중 많은 산업이나 기업이 경영 성과가 우수한 혁신 후 정상으로 돌아온 고전 사례가 많고, 더 많은 것은 주제 개념 열풍 후 부진한 고평가 로컬 회귀의 잊을 수 없는 기억이다. 흥미롭게도, 한때 성장한 이야기는 현재 다시 연출되고 있으며, 평준화 회귀 또는 천재적 필수 반칙에 대한 시장은 여전히 무시되거나 잊혀지고 있다. 이 관점에서, 중국 주식 시장에서 역투자는 또한 소수 집단의 전략이며, 따라서 더 가치있게 될 것이다.

  국내 주식 시장이 수년간의 발전을 되돌아보고, 시장의 우여곡절을 겪으며, 부의 축적, 그리고 결국의 굳건한 잔류 (승자) 는 대부분 시장의 흐름을 따라 다니기보다는 깊이 있는 가치 연구 분석에 기반한 역동 투자자입니다. 물론, 평준화와 언제 돌아가는지를 판단하는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 깊이 있는 가치 연구에 기반한 역동 투자를 실천하는 것은 훨씬 어렵습니다. 독립적인 사고, 폭넓은 지식과 풍부한 경험을 필요로하는 것 외에도, 압력을 견딜 수있는 용기와 능력을 필요로합니다. 이 관점에서 역동 투자가 여전히 작은 전략이라는 것을 이해하는 것은 어렵지 않습니다.

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