이 모든 것은 투자에 대한 가장 큰 거짓말일지도 모릅니다.

이 모든 것은 투자에 대한 가장 큰 거짓말일지도 모릅니다.

선택의 시간, 이름 그대로, 선택의 시간은 주식을 구매하고 판매하는 시간을 선택하고 그로부터 이익을 얻기 위해 노력하는 것입니다. 오늘 이 문제에 대해 구체적으로 이야기 할 것입니다.

• 선택의 유혹

  우선, 선택시에는 투자자들에게 큰 유혹이 있다. 왜냐하면 주식 시장의 하락과 상승을 올바르게 판단할 수 있다면, 투자자는 하락에서 구매하고 높게 판매함으로써 매우 풍부한 수익을 얻을 수 있기 때문이다.

  지난 20년 동안 미국 주식 시장에 대해 살펴보면 약 5000여 개의 거래일이 있었다. 20년 동안 스탠다드 500 지수를 보유한다면 투자자의 수익률은 연간 약 9.8%였다. 그러나 가장 큰 하락의 5일을 예측하고 그 5일을 피할 수 있다면 (이 5일 중 각 하루 전에 주식을 팔고 하루 후에 다시 사면) 투자자의 수익률은 연간 12.2%로 증가할 수 있었다.

  물론 5일은 5,036 거래일에 0.099%에 불과하다. 이 정도의 초과 수익을 얻기 위해서는 투자자가 매우 초과적인 예측력을 가지고 있어야 하며, 내일은 큰 폭락의 날이라고 예측해야 한다.

  하지만...

• 선택의 위험

  이러한 유행의 위험은 투자자의 예측이 잘못되어 팔리지 않는 날에 보유한 주식을 팔면 파멸적인 타격을 받을 것이라는 것입니다.

  또한 지난 20년간의 스탠다드포드 500 (미국 주식시장) 을 예로 들면, 2015년 12월 31일 기준) 20년간 안정적으로 보유한 투자 수익률은 연간 8% 정도이다. 그러나 투자자가 다양한 이유로 주식시장에서 가장 높은 5일 동안 주식을 보유하지 않으면 그 수익률은 연간 5.99%로 떨어지고, 원래의 안정성보다 전체적으로 42%로 떨어진다.

  즉, 만약 투자자가 5,000일 이상 (0.1%) 중 5일을 잘못하고 그 중 최대 5일 동안 주식을 보유하지 않는다면, 20년 동안 계속 투자하더라도 그 5일 동안의 손실을 회복하기는 어려울 것이다.

• 국내 시장도 마찬가지일까요?

  어떤 친구가 묻습니다. "당신은 미국 주식 시장에 대해 이야기했지만, 국내 주식 시장과 미국 주식 시장은 다르지 않습니까?"

  

  예를 들어, 위 그림은 두 개의 가격 라인을 보여줍니다. 파란색은 1997년 1월 1일부터 시작된 A 지수 수익률이고 빨간색은 A 지수가 최대 상승한 10일 미만의 수익률을 보여줍니다. 20년 동안, 10일을 놓칠 때마다 투자자의 수익률은 원래 A 지수가 가만히 있는 전략의 반 정도에 불과하다는 것을 볼 수 있습니다.

  

  투자자의 시간 선택 능력이 부족하다는 것은 학문적인 연구나 학자의 결론에 지나지 않습니다. 위의 우즈포드 메타 분석에서 우리는 이 질문에 답하고자 하는 모든 주요 학술 저널을 조사하고 그들의 연구 결과를 위의 그림으로 요약했습니다. 당신은 대부분의 학술 연구들이 동일한 결론을 내렸다는 것을 볼 수 있습니다. 투자자가 시간 선택으로 자신의 수익을 높이는 능력이 없다는 것입니다.

  물론, 유명 투자 전문가들도 내일이 상승하거나 하락할지 확실히 알 수 있다고 보장할 수 없습니다. 그리고 내일이 20년 동안 가장 큰 폭락일지 예측할 수 없습니다. 그래서 많은 독자들이 질문할 수 있습니다. 내 시점 전략이 효과적이라고 요구한다면 내가 보장해야 할 최소 예측 정확도는 무엇입니까?

• 어떤 성공률이 저렴할 수 있을까요?

  미국의 유명한 금융 경제학자이자 노벨상 수상자인 윌리엄 샤프는 이 문제를 연구했다. 학술 논문에서 샤프는 예측자가 시점의 게임에서 저렴하게 점유하려면 74%의 정확도를 얻어야 한다고 제안했다. 만약 70%의 정확도를 달성할 수 없다면 지수 펀드/ETF를 사서 가만히 있는 것보다 낫다.

  74%? 이봐, 이봐, 이봐.

  그렇다면 누가 실제로 74%의 예측 정확도를 달성할 수 있을까요? 샤프는 당시 미국의 유명 주식 예측 전문가들의 기록들을 통계를 통해

  그리고 어떤 사람은 74%의 정확도를 달성하지 못했습니다.

  

  위의 그래프에서 볼 수 있듯이, 기록된 최고의 예측 전문가인 케인 피셔의 정확도는 66% 정도입니다.

• 왜 어떤 사람들은 여전히 결정적인 결정을 내리는가?

  시장에서, 시기를 통해 수익을 올리고, 시기를 통해 시장을 이길 수 있다고 믿는 투자자는 결코 부족하지 않을 것입니다. 물론, 그들은 모두 그렇게 훌륭할 수 없습니다. 즉, 많은 사람들이 시기를 선택할 수 있다는 증거가 없다고 가정하고, 비정상적인 시장 예측 능력을 뛰어넘는 것을 맹목적으로 믿는 이유는 무엇입니까?

  사실 이 부분에 대한 연구는 많이 이루어져 있습니다. 예를 들어 인간의 행동 편견에 대한 연구와 같이. 어제 대중 잡지 기사에서 언급했듯이, 비교적 일반적인 행동 편견은 과도한 자신감 (자신의 능력을 과대평가하는 것) 과 선택적 기억 (자신의 거래 기록에 대한 수익 부분을만 기억하고 손실 부분을 선택적으로 잊는 것) 입니다.

[스노우볼, 류지진]