Baru-baru ini saya meringkaskan cerapan utama daripada beberapa kertas kerja yang meneliti buku pesanan had. Anda akan belajar cara mengukur ketidakseimbangan volum dalam buku pesanan dan kuasa ramalannya untuk tindakan harga. Artikel ini meneroka kaedah untuk menggunakan data buku pesanan untuk memodelkan pergerakan harga.

Mari kita bercakap tentang buku pesanan dahulu

Baki buku pesanan pertukaran merujuk kepada baki relatif antara pesanan beli dan jual dalam pertukaran. Buku pesanan ialah rekod masa nyata semua pesanan beli dan jual yang belum selesai di pasaran. Ini termasuk pesanan daripada pembeli dan penjual yang masing-masing sanggup berdagang pada harga yang berbeza.

Berikut ialah beberapa konsep utama yang berkaitan dengan baki buku pesanan pertukaran:

• Pesanan Pembeli dan Penjual: Pesanan pembeli dalam buku pesanan mewakili pelabur yang sanggup membeli aset pada harga tertentu, manakala pesanan jual mewakili pelabur yang sanggup menjual aset pada harga tertentu.

• Kedalaman Buku Pesanan: Kedalaman buku pesanan merujuk kepada bilangan pesanan pada bahagian beli dan jual. Kedalaman yang lebih besar bermakna terdapat lebih banyak pesanan beli dan jual dalam pasaran dan ia mungkin lebih cair.

• Harga urus niaga dan volum urus niaga: Harga urus niaga ialah harga urus niaga terkini dan volum urus niaga ialah bilangan aset yang didagangkan pada harga tersebut. Harga dan volum transaksi ditentukan oleh persaingan antara pembeli dan penjual pada buku pesanan.

• Ketidakseimbangan Buku Pesanan: Ketidakseimbangan buku pesanan merujuk kepada perbezaan antara bilangan pesanan beli dan jual atau jumlah volum. Ini boleh ditentukan dengan melihat kedalaman buku pesanan; jika satu pihak mempunyai lebih banyak pesanan daripada yang lain, mungkin terdapat ketidakseimbangan buku pesanan.

• Carta Kedalaman Pasaran: Carta Kedalaman Pasaran secara grafik menunjukkan kedalaman dan baki buku pesanan. Biasanya, bilangan pesanan pembeli dan penjual dipaparkan pada tahap harga dalam carta bar atau format visual lain.

• Faktor yang mempengaruhi harga: Baki buku pesanan secara langsung mempengaruhi harga pasaran. Sekiranya terdapat lebih banyak pesanan pembeli, ia mungkin menaikkan harga sebaliknya, jika terdapat lebih banyak pesanan penjual, ia boleh menyebabkan harga jatuh.

• Dagangan Frekuensi Tinggi dan Dagangan Algoritma: Pengimbangan buku pesanan adalah penting untuk dagangan frekuensi tinggi dan perdagangan algoritma kerana mereka bergantung pada data buku pesanan masa nyata untuk membuat keputusan bagi menangkap peluang pasaran dengan cepat.

Memahami baki buku pesanan adalah penting untuk pelabur, pedagang dan penganalisis pasaran kerana ia menyediakan maklumat berguna tentang kecairan pasaran, arah harga yang berpotensi dan arah aliran pasaran.

Ketidakseimbangan volum

Idea utama semasa menganalisis buku pesanan had adalah untuk menentukan sama ada pasaran secara keseluruhan lebih cenderung ke arah membeli atau menjual. Konsep ini dipanggil ketidakseimbangan isipadu.

Ketidakseimbangan volum pada masa t ditakrifkan sebagai:

Antaranya, \(V_{t}^{b}\) ialah volum transaksi pesanan bida terbaik pada masa t dan \(V_{t}^{a}\) ialah volum urus niaga pesanan permintaan terbaik pada masa t. Kita boleh mentafsirkan \(ρ_{t}\) hampir 1 sebagai tekanan belian yang kuat dan \(ρ_{t}\) hampir kepada -1 sebagai tekanan jualan yang kuat. Ini hanya mengambil kira volum pada bida terbaik dan permintaan terbaik, iaitu buku pesanan L1.

Ketidakseimbangan volum dan pergerakan harga. Graf menunjukkan ketidakseimbangan volum tranche (paksi-x) berbanding purata pergerakan harga masa hadapan, dinormalkan oleh sebaran (paksi-y). Set data ialah aliran pesanan pasaran untuk satu suku. Nampaknya terdapat hubungan linear antara ketidakseimbangan buku pesanan peringkat pertama dan pergerakan harga masa hadapan. Walau bagaimanapun, secara purata, pergerakan harga masa hadapan berada dalam tebaran bid-ask.

Ketidakseimbangan volum \(ρ_{t}\) dibahagikan kepada tiga bahagian berikut:

Segmen ini didapati dapat meramalkan pergerakan harga masa hadapan:

Berkenaan dengan kuasa ramalan ketidakseimbangan volum, buku susunan semak demi semak bagi simbol tertentu telah dianalisis dari Januari hingga Disember 2014. Bagi setiap pesanan pasaran (MO), ketidakseimbangan volum direkodkan dan dibahagikan mengikut bilangan tanda perubahan harga pertengahan dalam masa 10 milisaat berikutnya. Carta menunjukkan taburan setiap segmen dan perubahan harga median. Kita dapat melihat bahawa pergerakan harga yang positif lebih berkemungkinan berlaku lebih awal daripada buku pesanan dengan lebih banyak tekanan belian. Begitu juga, pergerakan negatif lebih berkemungkinan berlaku sebelum buku pesanan dengan tekanan jualan yang tinggi.

Ketidakseimbangan aliran pesanan

Ketidakseimbangan volum melihat jumlah volum dalam buku pesanan had. Satu kelemahan ialah sebahagian daripada volum ini mungkin daripada pesanan lama dan mengandungi maklumat yang kurang relevan. Sebaliknya, kita boleh menumpukan pada jumlah pesanan baru-baru ini. Konsep ini dipanggil ketidakseimbangan aliran pesanan. Anda boleh melakukan ini dengan menjejaki pasaran individu dan pesanan had (memerlukan data Tahap 3) atau dengan melihat perubahan dalam buku pesanan had.

Memandangkan data Tahap 3 mahal dan biasanya hanya tersedia untuk pedagang institusi, kami akan menumpukan pada perubahan dalam buku pesanan had.

Kita boleh mengira ketidakseimbangan aliran pesanan dengan mencari jumlah volum yang telah bergerak pada bida terbaik dan harga permintaan terbaik. Perubahan volum pada harga bida terbaik ialah:

Ini adalah fungsi yang melibatkan tiga kes. Kes pertama ialah jika bida terbaik lebih tinggi daripada bida terbaik sebelumnya, maka semua volum ialah volum baharu:

Kes kedua ialah jika bida terbaik adalah sama dengan bida terbaik sebelumnya, maka volum baharu ialah perbezaan antara jumlah volum semasa dan jumlah volum sebelumnya.

Kes ketiga ialah jika harga bida terbaik adalah lebih rendah daripada harga bida terbaik sebelumnya, maka semua pesanan belum selesai sebelum ini telah diisi dan tiada lagi dalam buku pesanan.

Untuk perubahan volum pada harga permintaan terbaik, pengiraan adalah serupa:

Ketidakseimbangan aliran pesanan bersih (OFI) pada masa t diberikan oleh formula berikut:

\(OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}\)

Ini akan menjadi positif apabila terdapat lebih banyak pesanan beli dan negatif apabila terdapat lebih banyak pesanan jual. Ini mengukur kedua-dua jumlah isipadu dan arahnya. Dalam bahagian sebelumnya, Ketidakseimbangan Volume hanya mengukur arah, bukan jumlah volum.

Anda boleh menambah nilai ini bersama-sama untuk mendapatkan ketidakseimbangan aliran pesanan bersih (OFI) dari semasa ke semasa:

\(\sum_{i=t-n}^{t} OFI_i\)

Gunakan model regresi untuk menguji sama ada ketidakseimbangan aliran pesanan mengandungi maklumat tentang pergerakan harga masa hadapan:

Nilai OFI yang dikira di atas memfokuskan pada bida terbaik dan harga permintaan terbaik. Dalam bahagian 4, nilai 5 harga terbaik teratas juga dikira, memberikan 5 input dan bukannya hanya 1. Mereka mendapati bahawa menyelidiki lebih mendalam ke dalam buku pesanan boleh memberikan maklumat baharu tentang pergerakan harga masa hadapan.

ringkaskan

Di sini saya meringkaskan cerapan utama daripada beberapa kertas kerja yang mengkaji jumlah pesanan dalam buku pesanan had. Kertas kerja ini menunjukkan bahawa buku pesanan mengandungi maklumat yang sangat meramalkan pergerakan harga masa hadapan. Walau bagaimanapun, pergerakan ini tidak dapat mengatasi penyebaran bid-ask.

Saya menambah pautan ke kertas di bahagian rujukan. Sila semak untuk butiran lanjut.

References & Notes

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly, and Sebastian Jaimungal: “Enhancing Trading Strategies with Order Book Signals” Applied Mathematical Finance 25(1) pp. 1–35 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento, and Michael G Sotiropoulos: “Trade arrival dynamics and quote imbalance in a limit order book” arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal, and J. Penalva: “Algorithmic and high-frequency trading.” Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould, and Sam D. Howison: “Multi-Level Order-Flow Imbalance in a Limit Order Book” arXiv (2019)

Dicetak semula daripada: Pengarang ~ {Litchford, Adrian}.