Perbincangan mengenai baki buku pesanan bursa pusat

Saya baru-baru ini meringkaskan beberapa wawasan utama dari beberapa kertas kerja yang mengkaji buku pesanan terhad. Anda akan belajar bagaimana mengukur ketidakseimbangan jumlah transaksi dalam buku pesanan dan keupayaannya untuk meramalkan pergerakan harga. Artikel ini membincangkan kaedah menggunakan data buku pesanan untuk memodelkan perubahan harga.

Mulakan dengan buku pesanan.

Keseimbangan buku pesanan pertukaran merujuk kepada keadaan keseimbangan relatif antara pesanan beli dan jual di bursa. Buku pesanan adalah rekod masa nyata semua pesanan beli dan jual yang perlu dilaksanakan di pasaran. Ini termasuk pesanan di mana pembeli dan penjual masing-masing bersedia untuk berdagang pada harga yang berbeza.

Berikut adalah beberapa konsep utama yang berkaitan dengan baki buku pesanan bursa:

• Perintah pembeli dan penjual: Perintah pembeli dalam buku pesanan menunjukkan pelabur yang bersedia membeli aset pada harga tertentu, sementara pesanan penjual menunjukkan pelabur yang bersedia menjual aset pada harga tertentu.

• Lebaran buku pesanan: Lebaran buku pesanan merujuk kepada jumlah pesanan di kedua-dua belah pihak pembeli dan penjual. Lebaran yang lebih besar menunjukkan terdapat lebih banyak pesanan beli dan jual di pasaran, yang mungkin lebih cair.

• Harga dan jumlah urus niaga: Harga urus niaga adalah harga urus niaga terkini, dan jumlah urus niaga adalah jumlah aset yang diperdagangkan pada harga itu. Harga urus niaga dan jumlah urus niaga ditentukan oleh persaingan antara kedua-dua pembeli dan penjual buku pesanan.

• Ketidakseimbangan buku pesanan: Ketidakseimbangan buku pesanan adalah perbezaan antara jumlah pesanan atau jumlah transaksi keseluruhan pembeli dan penjual. Ini dapat ditentukan dengan memeriksa kedalaman buku pesanan. Jika jumlah pesanan satu pihak lebih banyak daripada yang lain, mungkin terdapat ketidakseimbangan buku pesanan.

• Grafik kedalaman pasaran: Grafik kedalaman pasaran menunjukkan kedalaman dan keseimbangan buku pesanan. Biasanya, jumlah pesanan pembeli dan penjual ditunjukkan pada tahap harga dengan grafik bar atau cara lain yang dapat dilihat.

• Faktor-faktor yang mempengaruhi harga: Keseimbangan buku pesanan secara langsung mempengaruhi harga pasaran. Jika lebih banyak pesanan pembeli, harga mungkin meningkat; sebaliknya, jika lebih banyak pesanan penjual, harga mungkin menurun.

• Perdagangan frekuensi tinggi dan perdagangan algoritma: Keseimbangan buku pesanan adalah penting untuk perdagangan frekuensi tinggi dan perdagangan algoritma kerana mereka bergantung pada data buku pesanan masa nyata untuk membuat keputusan untuk menangkap peluang pasaran dengan cepat.

Memahami baki buku pesanan adalah penting bagi pelabur, peniaga dan penganalisis pasaran kerana ia memberikan maklumat berguna mengenai kecairan pasaran, arah harga yang berpotensi dan trend pasaran.

Pertukaran tidak seimbang

Idea utama dalam menganalisis buku pesanan terhad adalah untuk menentukan pasaran secara keseluruhan lebih cenderung untuk membeli atau menjual. Konsep ini dikenali sebagai ketidakseimbangan jumlah dagangan.

Ketidakseimbangan jumlah transaksi pada masa t ditakrifkan sebagai:

Di mana $V_{t}^{b}$ adalah jumlah dagangan dalam senarai harga terbaik pada masa t, $V_{t}^{a}$ adalah jumlah dagangan dalam senarai harga terbaik pada masa t. Kita boleh menerangkan $ρ_{t}$ hampir 1 sebagai tekanan jual yang kuat, dan $ρ_{t}$ hampir -1 menerangkan tekanan jual yang kuat. Ini hanya mempertimbangkan jumlah dagangan dalam senarai harga terbaik dan jual yang terbaik, iaitu buku pesanan L1.

Ketidakseimbangan jumlah dagangan dengan perubahan harga. Rajah ini menunjukkan ketidakseimbangan jumlah dagangan yang dikategorikan (aksis x) dengan purata pergerakan harga masa depan, yang disesuaikan dengan perbezaan harga (aksis y). Set data adalah aliran pesanan untuk satu suku dalam pasaran tertentu. Terdapat hubungan linear yang kelihatan antara ketidakseimbangan pesanan peringkat satu dan perubahan harga masa depan.

Pertukaran tidak seimbang $ρ_{t}$ dibahagikan kepada tiga perenggan:

Di samping itu, mereka juga mendapati bahawa segmen ini dapat meramalkan perubahan harga masa depan:

Mengenai keupayaan untuk meramalkan ketidakseimbangan penutupan, buku pesanan per jenis telah dianalisis, dengan jangka masa Januari 2014 hingga Disember 2014. Untuk setiap pesanan yang tiba di pasaran (MO), ketidakseimbangan penutupan direkodkan dan dibahagikan mengikut bilangan tik pergerakan harga tengah dalam masa 10 ms seterusnya. Carta menunjukkan pembahagian dan perubahan harga tengah di setiap segmen. Kita dapat melihat bahawa perubahan harga positif lebih mungkin berlaku sebelum buku pesanan yang mempunyai tekanan pembeli yang lebih tinggi.

Pendaftaran tidak seimbang

Ketidakseimbangan urus niaga memberi tumpuan kepada jumlah urus niaga dalam buku pesanan terhad. Satu kelemahan adalah bahawa beberapa urus niaga mungkin berasal dari pesanan lama, yang mengandungi maklumat yang tidak relevan. Kita boleh memfokuskan perhatian kepada jumlah urus niaga yang paling baru. Konsep ini dikenali sebagai ketidakseimbangan aliran pesanan.

Oleh kerana data Level 3 adalah mahal dan biasanya hanya tersedia untuk peniaga institusi, kami akan melihat perubahan dalam buku pesanan terhad.

Kita boleh mengira ketidakseimbangan aliran pesanan dengan mencari berapa banyak transaksi bergerak pada harga beli terbaik dan harga jual terbaik. Perubahan transaksi pada harga beli terbaik adalah:

Ini adalah satu fungsi yang melibatkan tiga keadaan. Pertama, jika harga beli terbaik lebih tinggi daripada harga beli terbaik sebelumnya, maka semua transaksi adalah transaksi baru:

Keadaan kedua ialah jika harga beli terbaik sama dengan harga beli terbaik sebelumnya, maka jumlah transaksi baru adalah perbezaan antara jumlah transaksi semasa dan jumlah transaksi sebelumnya.

Keadaan ketiga ialah jika harga beli terbaik adalah lebih rendah daripada harga beli terbaik sebelumnya, maka semua pesanan sebelumnya telah diselesaikan dan tidak lagi dalam buku pesanan.

Untuk perubahan dalam jumlah transaksi untuk harga jual terbaik, pengiraan adalah serupa:

Aliran pesanan bersih tidak seimbang (OFI) pada masa t diberikan oleh formula berikut:

$OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}$

Ini akan menjadi positif apabila terdapat lebih banyak pembayaran dan negatif apabila lebih banyak pesanan dijual. Ini mengukur kedua-dua jumlah pesanan dan arah pesanan. Di bahagian sebelumnya, ketidakseimbangan pesanan hanya mengukur arah dan tidak mengukur jumlah pesanan.

Anda boleh menggunakan nilai-nilai ini untuk mendapatkan ketidakseimbangan aliran pesanan bersih (OFI) dalam jangka masa tertentu:

$\sum_{i=t-n}^{t} OFI_i$

Menggunakan model regresi untuk menguji sama ada ketidakseimbangan aliran pesanan mengandungi maklumat mengenai perubahan harga masa depan:

Nilai OFI yang dikira di atas memberi tumpuan kepada harga beli terbaik dan harga jual terbaik. Dalam bahagian 4, nilai 5 harga terbaik juga dikira, memberikan 5 input dan bukan hanya satu. Mereka mendapati kajian mendalam buku pesanan boleh memberikan maklumat baru mengenai perubahan harga masa depan.

Ringkasan

Di sini, saya meringkaskan beberapa wawasan utama daripada beberapa kajian mengenai jumlah pesanan dalam buku pesanan terhad. Buku-buku ini menunjukkan bahawa buku pesanan mengandungi maklumat yang sangat meramalkan perubahan harga masa depan.

Saya telah menambah pautan ke kertas kerja di bahagian rujukan. Sila lihat untuk maklumat lanjut.

Rujukan & Nota

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly, dan Sebastian Jaimungal: Meningkatkan Strategi Dagangan dengan Isyarat Buku Perintah Applied Mathematical Finance 25 ((1) pp 135 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento, dan Michael G Sotiropoulos: Dinamika ketibaan perdagangan dan ketidakseimbangan sebut harga dalam buku pesanan had arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal, dan J. Penalva: Perdagangan algoritma dan frekuensi tinggi. Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould, dan Sam D. Howison: Kelainan Keseimbangan Perintah-Aliran Berbilang Tahap dalam Buku Perintah Batas arXiv (2019)

Di sini, kami akan memaparkan beberapa ciri-ciri yang boleh anda lihat.