Os fundos de hedge são conhecidos pelo público em geral graças à inteligência única dos investidores institucionais, liderados pelo fundo de doações da Universidade de Yale. Desde os anos 1990, os fundos de hedge fund começaram a investir em grandes quantidades em ativos alternativos a ações ou títulos, como fundos privados, e, portanto, obtiveram bons retornos. Os fundos de hedge são mais flexíveis do que os fundos comuns.
Os fundos de hedge oferecem altos retornos, mas também apresentam deficiências de baixa transparência, baixa liquidez e altas taxas. Essas características atraem muitas pessoas para estudá-los e tentar superar essas deficiências. Atualmente, o método comparativo mais popular é copiar a parte beta do retorno do hedge fund em um modelo multifatorial com fatores conhecidos. Outros métodos também incluem a abordagem distribucional.
[Replicação] Pesquisas mais abrangentes sobre a replicação dos retornos dos fundos de hedge foram feitas por Hasanhodzic e Lo (ver [6]) e Fung e Hsieh (ver [7]). Os estudos de Hasanhodzic e Lo descobriram que um modelo linear de múltiplos fatores, composto por cinco fatores: ações, títulos corporativos, dólares, spreads de crédito e commodities, pode descrever de forma eficaz os retornos esperados dos fundos de hedge.
No entanto, Fung e Hsieh começaram a partir de fatores de estilo e, para os diferentes estilos de fundos, eles escolheram fatores correspondentes. Por exemplo, para o equity long/short, o índice de mercado e o spread pequeno/grande são dois fatores suficientes para explicar o seu retorno. Para o retorno de fundos de classe de rendimento sólido, podemos descrever a variação de rendimentos de títulos do país durante dez anos e a variação do diferencial de dívida das empresas.
[Vender Beta como Alpha] O sucesso dos dois modelos acima mostra que a maior parte do alfa oferecido pelos hedge funds vem de fatores de risco conhecidos, enquanto o verdadeiro retorno do mercado excedente é bastante limitado. Portanto, eles estão vendendo beta como alfa. Uma razão importante para que eles obtenham retorno não é porque eles fornecem proteção sobre risco downside, ao contrário, mas porque eles retornam mal o suficiente quando o mercado está em baixa, ou seja, eles têm um grande porte sobre o risco de cauda.
Isso está de acordo com as características dos investimentos por fatores, que é que o maior o risco "sistemático" que as pessoas assumem (especialmente quando o estado se deteriora) e o maior o prêmio de risco "fator" como compensação (especialmente quando o estado se deteriora). Assim, os fundos de hedge são semelhantes a outros ativos. Quando o mercado opera, os ativos do portfólio de fundos de hedge têm rendimentos diferentes e desempenham um papel de investimento diversificado, mas quando o mercado desce, todos os tipos de fundos de hedge sofrem prejuízos. Para explicar melhor o retorno dos fundos de hedge, dois fatores de risco finais são adicionados com base no modelo de sete fatores: a opção put put put put put put put put put put put put put put put put put put put put put put put (OTM) e a opção put put put put put put put put put between OTM and ATM.
Não há dúvida de que existem fundos estelares no mercado de hedge funds, que são capazes de oferecer retornos sustentáveis e estáveis independentemente do mercado. Além disso, os diferentes fundos variam, e os diferentes estilos de fundos não passam pelo mesmo ciclo devido ao risco assumido. Por exemplo, os fundos globais macroeconômicos, que investem com base na análise macroeconômica, tiveram um bom desempenho durante a crise financeira de 2008, com um rendimento médio de 4,8%, mas perderam continuamente por vários anos em uma situação de baixa volatilidade de juros após a crise.
[Final] Embora a cópia de um fundo de hedge apenas possa capturar o nível médio de toda a indústria, deixando uma porção de alfa inexplicável, esta porção de alfa será cada vez menor à medida que a teoria evolui, pois os fundos estelares e seus gerentes de fundos são recursos escassos, e a tendência futura dos fundos de hedge focará cada vez mais no uso de uma variedade de beta alternativos. Mas mesmo agora, a cópia desse fator de alta liquidez, custo e facilidade de investimento é muito valiosa.
Uma grande parte dos alfas comercializados pela indústria de hedge funds podem ser explicados por vários fatores de risco, eles não são tão misteriosos e inexplicáveis quanto imaginado, e seu sucesso pode ser copiado.
[Fonte: Andrew Lo] O artigo acima menciona Andrew Lo, professor de finanças do MIT, que testemunhou seu trabalho na área de finanças (incluindo o estudo de fundos de hedge) e foi nomeado pela revista Time como um dos 100 mais influentes do mundo em 2012. Eu aprecio sua visão da hipótese do mercado adaptativo (AMH, ver [11]).
Ele acredita que é mais adequado explicar as mudanças no mercado de uma perspectiva biológica do que física. Os diferentes grupos de participantes do mercado podem ser vistos como espécies diferentes, e as oportunidades de lucro são recursos diversos. Quando a competição é excessiva em um recurso, os recursos se esgotam e as espécies que dependem dele para sobreviver também desaparecem.
Ao mesmo tempo, Andrew Lo também se esforçou para aplicar a teoria na prática. A ideia de investimento do fundo de estratégia de diversificação do Alpha Simplex Group, um hedge fund que ele gerencia, é investir em ativos de alta liquidez não-equitativa, evitando o risco e a liquidez das ações, e focando apenas no retorno absoluto, ou seja, na busca de uma alternativa de liquidez.
[Fonte]
O que é que o maior fundo de criptografia do mundo, o Yale Fund, tem a ver com a distribuição dos seus ativos?http://bbs.pinggu.org/thread-3128561-1-1.htmlNão.
O que é que isso significa para mim?http://bbs.pinggu.org/thread-3132585-1-1.htmlNão.
A publicação foi publicada no site da Associação Brasileira de Investimentos.http://bbs.pinggu.org/thread-3116465-1-1.htmlNão.
[4] Lars Jaegar, Alternative Beta Strategies and Hedge Fund Replication, Wiley Finance, 2009
A versão beta da versão 5 é a versão 5 da versão 5 da versão 5 da versão 5.http://bbs.pinggu.org/thread-3151691-1-1.html)
[6] Hasanhodzic and Lo,