Diferença entre empresas de negociação de alta frequência e empresas de investimento quantitativo
Em geral, as empresas de negociação de alta frequência e as empresas de investimento quantitativo são relacionadas e diferenciadas. Nos Estados Unidos, as empresas de negociação de alta frequência são geralmente chamadas de empresas de negociação autônomas, principalmente Getco, Tower Research, Hudson River Trading, SIG, Virtu Financial, Jump Trading, RGM Advisor, Chopper Trading, Jane Street, etc.; enquanto as empresas de investimento quantitativo são geralmente chamadas de fundos de hedge, incluindo RenTec, DE Shaw, Two Sigma, WorldQuant, AQR, Winton, BlueCrest, Citadel, etc. Além disso, empresas como Citadel, Two Sigma e Shaw, que têm investimentos tanto quantificados quanto não quantificados, têm muitas empresas de investimento orientadas para um desenvolvimento mais integral.
Historicamente, muitos fundadores de empresas de negociação de alta frequência são de origem comercial, originalmente envolvidos em negociação de derivativos, arbitragem e outros negócios. No início, esses trabalhos não exigem conhecimentos muito profundos. Com o desenvolvimento da tecnologia de computador, o grau de automação e a frequência de negociação também aumentam gradualmente, e essas empresas gradualmente contratam pessoas com conhecimentos mais fortes em matemática, estatística e computação para se adaptar às mudanças.
A maior desvantagem do comércio artificial é que o local de encomenda manual está mais longe do mercado e muitas vezes não é possível pegar o pedido em momentos de turbulência. Neste ponto, as empresas de negociação totalmente automatizadas podem reduzir o tempo de transmissão do sinal ao máximo através de uma sala de máquinas de hospedagem, mas a troca automatizada geralmente ocorre porque o processo é muito complexo, juntamente com um grande fluxo de funcionários de muitas empresas.
O excesso de aptidão para resistir a um evento de cisne negro é um problema que não pode ser evitado tanto em negociações artificiais quanto em negociações automáticas. Geralmente, Getco, Jane Street, SIG, Virtu Financial e outros são transações semi-automáticas, enquanto Tower Research, Hudson River Trading e Jump Trading são transações totalmente automáticas.
As empresas de investimento quantitativo são muito diferentes das empresas de negociação de alta frequência. Em primeiro lugar, as empresas de investimento quantitativo nos Estados Unidos são basicamente fundadas por pessoas com uma formação quantitativa muito forte, como Simmons, fundador do Renaissance, que é um matemático, David Shaw, fundador da DE Shaw, que é um professor de informática, Cliff Asness, fundador da AQR, que é um financeiro, e as empresas de negociação de alta frequência são mais fundadas por traders tradicionais. Em segundo lugar, os investimentos quantitativos geralmente dependem de modelos complexos, enquanto as negociações de alta frequência dependem de códigos que geralmente funcionam de forma eficiente.
O tempo de detenção das empresas de investimento quantificadas geralmente chega a 1 ou 2 semanas. Para prever tendências de preços por esse período de tempo, a informação necessária para processar é naturalmente muito grande, os modelos também são, portanto, mais complexos e menos sensíveis à velocidade de operação do programa; o tempo de processamento de informações de transações de alta frequência é muito curto (microssegundos ou milissegundos), impossível analisar muita informação, portanto, os modelos também tendem a ser simples, a vantagem competitiva depende mais da eficiência de funcionamento do código, muitos até mesmo diretamente no programa de escritura de hardware; e, finalmente, o volume de capital investido quantificado pode chegar a centenas de bilhões de dólares, enquanto as empresas de negociação de alta frequência geralmente são de algumas dezenas de bilhões de dólares, mas como a estratégia de negociação de alta frequência é mais estável do que o investimento quantificado, como as transações da Virtu Financial opera apenas 1238 dias por dia, portanto, geralmente são transações de volume, e os fundos de investimento quantificados geralmente
Modelo de transações quantitativas
A seguir estão alguns modelos de transações quantificadas, de simples a complexas:
O mais simples é representado pela análise técnica do mercado de futuros de John Murphy, com conhecimentos de matemática de nível médio, como índices, lógica, etc. É mais fácil de entender e é mais adequado para negociações subjetivas, ou para negociações semi-automáticas, onde o computador calcula e emite sinais de negociação manualmente.
O nível mais alto representado pela regra de negociação da praia de pingue-pongue de Dennis, em matemática, depois de usar o conteúdo da matemática do primeiro ano da universidade, como as equações, diferenças, distribuições normais, o teste da estratégia também é mais científico e propõe um método de gerenciamento de fundos confiável, mas a desvantagem ainda é não se livrar da idéia de negociar com combinações tradicionais, dependendo de regras de negociação. No entanto, se a estratégia for bem projetada e a tendência for grande, pode ter bons efeitos.
Os níveis mais elevados se manifestam principalmente no aspecto da integração de sinais de negociação, como a integração orgânica de indicadores técnicos tradicionais com métodos estatísticos mais modernos, como análise de regressão por filtro, redes neurais, vectores de suporte, e seleção e teste de variáveis usando métodos estatísticos mais rigorosos. Dadas as características temporais dos dados financeiros, o modelo resultante é mais robusto, pois muitas vezes é necessário usar otimização de rolagem para obter resultados de testes fora da amostra.
No entanto, os sistemas de negociação programatizados em geral não conseguem realizar essas funções e precisam de uma linguagem de programação mais geral.
Imagem de Simmons, fundador da Fundação Renaissance, sobre investimento quantitativo
Se for um investimento de quantificação, além da informação do mercado, é necessário reunir outras informações básicas, ordenar as sequências de tempo correspondentes e integrá-las ao modelo de previsão. Em geral, o modelo de sucesso não depende da profundidade da teoria matemática utilizada, mas da integração de informações de diferentes fontes. Mesmo o mais simples regresso linear é bom se os parâmetros são fortemente previsíveis e a correlação é baixa.
A modelagem é uma coisa e os modelos de solução são igualmente importantes. Por exemplo, há muitos modelos físicos que descrevem a realidade com precisão, mas muitas vezes são difíceis de resolver devido à falta de métodos de computação científica eficientes. O mesmo acontece com a quantificação. O cálculo, seleção, otimização, retestamento de parâmetros, etc., geralmente são acompanhados de grandes volumes de computação, e como solucionar habilmente é uma questão de profundidade.
Mistérios comuns em alta frequência e quantificação
Modelos quantificados não podem vencer o Cisne Negro
Na verdade, qualquer método de investimento que se baseia na previsão histórica do futuro, tem medo de um evento de cisne negro, e haverá retrocessos. Os benefícios da quantificação são que, depois de um retrocesso, é possível incorporar rapidamente a situação atualizada no modelo, ajustar, reanalisar, otimizar, simular e tentar reverter os prejuízos no menor tempo possível.
A empresa de gestão de capital de longo prazo (LTCM) foi falida por usar um modelo de quantificação. Na verdade, o LTCM é um fundo multiestratégico, cuja estratégia de negociação puramente quantitativa acabou ganhando US $ 100 milhões em 1998, e sua estratégia de maior prejuízo são derivativos de balcão de negociação de baixa liquidez, muitos dos quais até mesmo projetados para investir em produtos de contrapartida do banco, que não conseguem limpar posições em tempo hábil.
Negociação de alta frequência prejudica os interesses dos investidores
Os pontos de vista de livros como o Flash Boys são, na verdade, muito controversos, mas a escrita dos autores é excelente e o estilo narrativo é extremamente provocativo, por isso atraiu a atenção de muitos. Além dos meios de comunicação, deve-se dizer que os EUA atualmente exigem a proibição de negociação de alta frequência mais forte, basicamente os traders tradicionais da época.
No mercado interno, agora, as opções estão prontas para ser listadas, e as ações também podem estar abertas T + 0; para esses dois pedaços de carne gorda, os traders de alta frequência estrangeiros já estão ansiosos há muito tempo. Se no setor de futuros de alta frequência, também podemos contar com uma rica experiência em negociações programadas para enfrentar o exterior, então no setor de opções e ações de alta frequência, nossa experiência prática é zero e a diferença é maior do que no exterior. Para isso, o autor acredita que, por um lado, não podemos nos envergonhar, achando que o investimento estrangeiro é muito forte e simplesmente não o fazemos; por outro lado, também não podemos ter pressa de alcançar, fantasiando que um ano e meio de carga vai alcançar grandes resultados.策略研究要慢工出细活，急于求成，频繁改变研究方向，最终很可能一事无成。