Uma breve discussão sobre o equilíbrio de livros de ordens em bolsas centralizadas

Recentemente, eu resumi alguns insights-chave de papéis estudando livros de ordens de limite. Você vai aprender como medir o desequilíbrio do volume de transações na carteira de pedidos e sua capacidade de previsão para as tendências de preços.

Primeiro, vamos falar sobre o livro de pedidos.

O balanço do livro de ordens de troca refere-se ao estado de equilíbrio relativo entre as ordens de compra e venda em uma bolsa.

A seguir apresentam-se alguns conceitos-chave relacionados com o saldo da carteira de ordens de câmbio:

• Ordens de comprador e de vendedor: As ordens de comprador na carteira de ordens representam investidores dispostos a comprar ativos a um preço específico, enquanto as ordens de vendedor representam investidores dispostos a vender ativos a um preço específico.

• Profundidade do livro de ordens: Profundidade do livro de ordens refere-se ao número de ordens tanto do lado do comprador quanto do vendedor. Uma maior profundidade indica que há mais ordens de compra e venda no mercado, que podem ser mais líquidas.

• Preço da transacção e volume da transacção: O preço da transacção é o preço da transacção mais recente, enquanto o volume da transacção é a quantidade de activos negociados a esse preço.

• O desequilíbrio da carteira de ordens refere-se à discrepância entre o número de ordens de compra e venda ou o volume total de transações.

• Gráfico de profundidade de mercado: O gráfico de profundidade de mercado apresenta graficamente a profundidade e o equilíbrio do livro de pedidos.

• Factores que afetam o preço: o saldo da carteira de pedidos afeta diretamente os preços de mercado.

• Negociação de alta frequência e negociação algorítmica: o saldo da carteira de ordens é crucial para a negociação de alta frequência e a negociação algorítmica, uma vez que dependem de dados da carteira de ordens em tempo real para tomar decisões, visando aproveitar rapidamente as oportunidades de mercado.

A compreensão do balanço de livros de pedidos é importante para investidores, comerciantes e analistas de mercado, porque fornece informações úteis sobre a liquidez do mercado, a direção potencial dos preços e as tendências do mercado.

Desequilíbrio no volume de transacções

Uma ideia fundamental ao analisar livros de ordens de limite é determinar se o mercado em geral tende a comprar ou vender.

O desequilíbrio no volume de negociação no momento t é definido como:

Onde?representa o volume de transações da melhor ordem de compra no momento t,representa o volume de transacções da melhor ordem de venda no momento t. Podemos interpretar ρt perto de 1 como forte pressão de compra e ρt perto de -1 como forte pressão de venda.

O gráfico mostra o desequilíbrio dos volumes de negociação em níveis (eixo x) e o valor médio dos movimentos de preços futuros, padronizados pela diferença de preço (eixo y). O conjunto de dados é um fluxo de pedidos de um determinado mercado. Parece haver uma relação linear entre o desequilíbrio de pedidos de primeiro nível e as mudanças de preços futuras.

O desequilíbrio no volume de transacções ρt será dividido nos três parágrafos seguintes:

Descobriu-se que estes segmentos podem prever futuras mudanças de preços:

Em relação à capacidade preditiva do desequilíbrio de volume, uma análise foi realizada no livro de pedidos tick-by-tick de uma determinada mercadoria de janeiro de 2014 a dezembro de 2014. Para cada ordem de mercado (MO) que chega, o desequilíbrio de volume foi registrado e segmentado de acordo com o número de ticks em que o preço médio mudou nos próximos 10 milissegundos. O gráfico mostra a distribuição e as mudanças de preço médio para cada segmento. Podemos ver que as mudanças de preço positivas são mais propensas a ocorrer antes dos livros de pedidos com maior pressão de compra.

Desequilíbrio do fluxo de encomendas

O desequilíbrio do volume de negociação concentra-se no volume total de negociação no livro de ordens de limite. Uma desvantagem é que parte desse volume pode vir de ordens antigas, que contêm informações menos relevantes. Podemos, em vez disso, focar no volume de negociação de ordens recentes. Este conceito é conhecido como desequilíbrio do fluxo de ordens. Você pode alcançar isso acompanhando mercados individuais e ordens de limite (requer dados de nível 3) ou observando mudanças no livro de ordens de limite.

Uma vez que os dados de Nível 3 são caros e geralmente apenas disponíveis para operadores institucionais, concentrar-nos-emos nas alterações no livro de ordens de limite.

Podemos calcular o desequilíbrio do fluxo de pedidos observando o quanto os volumes de negociação se moveram no melhor preço de oferta e no melhor preço de compra.

Esta é uma função que envolve três cenários. O primeiro cenário é, se o melhor preço de compra for maior do que o preço de compra anterior, então todos os volumes de transação são novos volumes de transação.

O segundo cenário é que, se o melhor preço de compra for o mesmo que o melhor preço de compra anterior, o novo volume de transações é a diferença entre o volume total de transações atual e o volume total de transações anterior.

O terceiro cenário é o seguinte: se o melhor preço de compra for inferior ao melhor preço de compra anterior, todas as ordens anteriores foram negociadas e já não estão na carteira de ordens.

O método de cálculo da variação do volume de transacções ao melhor preço de venda é semelhante:

O desequilíbrio líquido do fluxo de encomendas (OFI) no momento t é dado pela seguinte fórmula:

Este será um valor positivo quando há mais ordens de compra e um valor negativo quando há mais ordens de venda. Ele mede tanto a quantidade quanto a direção do volume de transações.

Pode adicionar estes valores para obter o desequilíbrio líquido do fluxo de encomendas (OFI) durante um período de tempo:

Usar modelos de regressão para verificar se o desequilíbrio do fluxo de encomendas contém informações sobre alterações futuras dos preços:

O valor calculado do OFI acima se concentra no melhor preço de compra e preço de venda. Na parte 4, os valores dos 5 melhores preços também foram calculados, fornecendo 5 entradas em vez de apenas uma. Eles descobriram que um estudo profundo da carteira de pedidos pode fornecer novas informações para mudanças futuras de preços.

Resumo

Aqui, eu resumi algumas ideias-chave de papéis que estudam o volume de pedidos em livros de ordens de limite. Estes papéis indicam que o livro de pedidos contém informações altamente preditivas de mudanças de preços futuras. No entanto, essas mudanças não podem superar o spread de oferta-pede.

Adicionei links para os trabalhos na secção de referências.

Referências e notas

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly e Sebastian Jaimungal: Melhorar as estratégias de negociação com sinais do livro de ordens Finanças matemáticas aplicadas 25(1) pp 135 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento e Michael G Sotiropoulos: Dinâmica de chegada de comércio e desequilíbrio de cotação em um livro de ordens de limite arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal e J. Penalva: Algorithmic e trading de alta frequência. Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould e Sam D. Howison: Desequilíbrio de fluxo de ordens de vários níveis em um livro de ordens de limite arXiv (2019)

Reimpresso de: Autor ~ {Leigh Ford, Adrian}.