На протяжении многих лет, когда я рекомендовал другим группам количественные инвестиционные методы (в основном количественные опционы), я всегда рекламировал их с полунаучной точки зрения, основываясь на результатах прошлых рецензий, чтобы иметь более высокие шансы на победу. Самая большая проблема такого продвижения заключается в том, что всегда есть люди, которые считают, что хорошие рецензии могут быть преувеличенными, а сама модель может принести такую же сверхприбыль в будущем.
Так называемый отличный инвестиционный менеджер вполне может показать, что его будущее сильно отличается от того, что он имел в прошлом. Такие примеры, на самом деле, лучше всех. Если есть достаточно длинные исторические данные, я уверен, что статистические данные о том, как ежегодный рейтинг доходности публичных фондов меняется в следующем году, удивят многих. Поэтому я никогда не считаю, что логично выбирать модель акций, которая имеет хорошие результаты рецензирования, особенно если ее период рецензирования достаточно длинный, и ее прогноз на будущее меньше, чем менеджер фонда, который имеет хорошие инвестиционные результаты в течение короткого периода времени и может рассказать много историй.
Я считаю, что в Китае еще одна очень убедительная и почти никому не осознанная продажная точка количественного инвестирования основана на более глубокой, более логической реальности. Эта реальность заключается в том, что китайские фондовые рынки имеют гораздо более высокую вероятность выигрыша, чем в других странах. Если вы соглашаетесь с такой точкой зрения, то вы понимаете, что в таком рынке, если нет научного правила, вы, скорее всего, тот, кто зарабатывает деньги.
Выводы о высокой роскоши китайских акций недавно были подкреплены данными председателя частного инвестиционного фонда Минсань Ева. Выводы Ева убедительны, поскольку он имеет более 20 лет опыта инвестирования в китайские фонды и проанализировал более 500 публичных компаний. Недавно он выступил на стратегическом совещании НЦБ и сказал, что 80% китайских публичных компаний делают то, что разрушает ценность для акционеров. Его выводы могут быть подтверждены очень простым экономическим добавлением стоимости (EVA).
Почему же тогда китайские фондовые рынки более конкурентоспособны, чем рынки других стран? Это, вероятно, более чувствительная тема, и у каждого есть свои собственные мнения. Я лично считаю, что фондовый рынок - это что-то очень специфическое для рыночной экономики, которая регулируется законами. Самая большая проблема китайского фондового рынка заключается в несоответствии интересов участников второстепенного рынка и крупных акционеров публичных компаний.
Не многие крупные акционеры управляют этой публичной компанией в духе создания столетнего магазина, в то же время ставят все свое богатство вместе с другими акционерами на добавление богатства. Этот вывод не исключает существования таких предпринимателей, но только указывает на этот статистический вывод. Крупные акционеры часто влияют на цены акций через различные капитальные игры ((в отрасли есть более подходящее название, называемое управлением ценностью), а второстепенные участники рынка, которые не знают об этом, часто становятся жертвами этого явления.
Еще одна основная причина высокой рентабельности китайских фондовых рынков - активное участие ритейлеров, особенно в период, когда некоторые рынки акций. Недавняя статья Bloomberg рассказывает о том, что в первом квартале 2015 года около 4,5 млн новых брокеров имели свыше среднего образования и менее, что составляет две трети.
Такая особенность китайских фондовых рынков также частично объясняет, почему долгосрочные ценные акции часто оставляют инвесторов без доверия к себе. Используя методы количественной ретроспекции, вы обнаружите, что в прошлом любой правильный метод инвестирования был лучше, чем долгосрочный, даже если вычитать затраты и ударные затраты. Так как китайские фонды не имеют налога на прибыль, это еще больше способствует их торговым характеристикам и ослабляет инвестиционные характеристики.
Таким образом, количественное инвестирование как метод инвестирования, основанный на правилах, должно быть очень убедительным преимуществом на рынке с высокой вероятностью игры в Китае. На рынке фьючерсов, который является очень активным по всему миру, количественное инвестирование уже давно является бесспорным трендом из-за торговых характеристик T + 0 и превосходной ликвидности.
Переведено из Программированные сделки и количественные инвестиции