Các lựa chọn từ góc nhìn động

Các lựa chọn từ góc nhìn động

Sự đa dạng trong các khía cạnh dịch chuyển và sử dụng Nếu định giá là một khoa học, thì giao dịch và rủi ro là một nghệ thuật. Sự cần thiết của rủi ro và điều chỉnh động xuất phát từ các loại rủi ro chiến lược tùy chọn, bất kể kích thước và góc độ chiến lược nào, đều có những rủi ro không thể loại bỏ được như là nguồn lợi nhuận tiềm năng. Khoa học của rủi ro và điều chỉnh động xuất phát từ mạng lưới định lượng quyền chọn, bất kể kích thước và góc độ rủi ro, có thể đạt được đo lường định lượng, phát sinh các phương pháp quản lý định lượng.

• Thông tin chi tiết về rủi ro quyền chọn

  Rủi ro của người mua quyền chọn

  Người mua quyền chọn cũng được gọi là người có quyền chọn, khi người mua quyền chọn thực hiện quyền mua hoặc bán tài sản được đề xuất vào ngày giao dịch cuối cùng, người có nghĩa vụ phải đáp ứng yêu cầu của người mua quyền chọn một cách không có điều kiện.

  Do đó, rủi ro tối đa mà người mua quyền chọn phải chịu được là tiền quyền chọn, và lợi nhuận tối đa là vô hạn. Tuy nhiên, người mua quyền chọn vẫn có một số điểm rủi ro cần được chú ý đặc biệt.

  1.权利金风险

  Lợi nhuận của người mua quyền chọn xuất phát từ sự chênh lệch số tiền quyền chọn trong quá trình mua bán quyền chọn. Mặc dù không có khả năng cho nhà đầu tư mất vô hạn, nhưng khi giá của tài sản được chỉ định thay đổi theo hướng bất lợi, nhà đầu tư có thể sẽ mất toàn bộ số tiền quyền chọn. Do đó, nhà đầu tư nên xây dựng một ý thức ngăn chặn tốt.

  2.高溢价风险

  Giá trị thời gian và giá trị vàng của quyền chọn không giá trị vào ngày kết thúc sẽ trở thành 0, và nếu đầu tư theo đuổi và mua quyền chọn vào thời điểm này, họ có thể phải chịu tổn thất khi kết thúc, giống như các nhà đầu tư theo đuổi trong các bong bóng thị trường bất động sản.

• Rủi ro của người bán quyền chọn

  Người bán quyền chọn thường được định nghĩa là người mua quyền chọn, khi người mua quyền chọn thực hiện quyền mua hoặc bán tài sản được đề nghị vào ngày giao dịch cuối cùng, người mua quyền chọn phải hoàn toàn đáp ứng yêu cầu của người mua quyền chọn. Trong trường hợp bán quyền chọn đơn thuần, lợi nhuận lớn nhất đã bị khóa trong thu nhập tiền quyền chọn, trong khi tổn thất có thể rất lớn.

  1.保证金风险

  Người bán quyền chọn trả tiền bảo hiểm trong quá trình giao dịch và điều chỉnh theo so với sự thay đổi của giá quyền chọn. Cũng như tương lai, khi tiền bảo hiểm không đủ, người bán quyền chọn cần thêm tiền bảo hiểm tương ứng. Khi tiền bảo hiểm chạm đến đường chân trời mạnh, người bán quyền chọn có rủi ro mạnh.

  2.巨额亏损风险

  Do lợi nhuận thua lỗ của quyền chọn có đặc điểm phi tuyến tính, lợi nhuận tối đa của người bán quyền chọn bị khóa trong thu nhập tiền quyền chọn. Khi giá của tài sản được chỉ định thay đổi theo hướng bất lợi, người bán quyền chọn không có khái niệm mất mát tối đa. Điều này đòi hỏi cao hơn cho các nhà đầu tư bán quyền chọn có ý thức kiểm soát rủi ro và ý thức dừng lỗ.

  【1】

  Hình ảnh cho việc bán quyền chọn

  3.流动性风险

  Rủi ro về tính thanh khoản là rủi ro do các nhà đầu tư không thể giao dịch đúng thời điểm để chỉ định giá, là rủi ro chung của người bán và người mua tùy chọn và tồn tại rộng rãi trong thị trường tài chính.

• Chứng khoán có tính bảo hiểm động

  Theo quan điểm tĩnh, các chiến lược bán hàng như bán rộng có rủi ro vô hạn, tuy nhiên, chỉ cần nhanh chóng không thể phá vỡ, với các kỹ năng nhỏ như điều chỉnh chiến lược, điều chỉnh phần và bảo hiểm động, rủi ro không phải là một điều khó khăn.

  1.Delta释义

  Sự thay đổi của giá tùy chọn do sự thay đổi của giá của một chỉ số đo Delta, trong nghĩa toán học, nó là tỷ lệ giữa sự thay đổi của giá tùy chọn với sự thay đổi của giá chỉ số, hoặc một số lệch của giá đối lập của giá tùy chọn. Ví dụ:

  Nếu một quyền chọn Delta 1801 của một loại đậu nành là 0.5, giá hợp đồng 1801 sẽ tăng 1 đô la / tấn và giá quyền chọn sẽ tăng 0.6 đô la / tấn nếu các yếu tố khác không thay đổi.

  2.联动规律

  Các quyền chọn nhị phân Delta + quyền chọn nhị phân Delta = 1.

  3.标的价格影响规律

  Phạm vi delta của biến động là 0 đến 1, độ sâu giá trị thực hướng tới 1, độ sâu giá trị không hướng đến 0;

  Phạm vi Delta của các biến động là từ -1 đến 0, độ sâu của giá trị thực xu hướng đến -1, độ sâu của giá trị không xu hướng đến 0;

  【2】

  Biểu đồ phân phối Delta của quyền chọn nhị phân

  【3】

  Biểu đồ phân phối delta của quyền giảm giá

• 4.到期时间影响规律

  Khi ngày hết hạn gần đến, giá trị tuyệt đối của delta cho các quyền chọn giá trị thực sẽ dần dần xu hướng về 1, giá trị tuyệt đối của delta cho các quyền chọn giá trị bằng sẽ duy trì ở gần 0,5 và giá trị tuyệt đối của delta cho các quyền chọn giá trị không sẽ xu hướng đến 0.

  【4】 Hình ảnh cho quyền chọn nhị phân Delta và thời gian hết hạn

  【5】 Hình ảnh cho quyền giảm giá Delta và thời gian hết hạn

• 5.波动率影响规律

  Trong trường hợp các yếu tố khác không thay đổi, khi tỷ lệ biến động tăng lên, giá trị tuyệt đối của delta của các quyền chọn sẽ dần dần hướng tới 0.5, nghĩa là giá trị delta của các quyền chọn không giá trị sẽ tăng lên, và giá trị delta của các quyền chọn thực sẽ giảm xuống. Khi tỷ lệ biến động trở nên nhỏ, giá trị delta của các quyền chọn không giá trị sẽ giảm xuống, và giá trị delta của các quyền chọn thực sẽ tăng lên. Khi tỷ lệ biến động thấp, giá trị chung của các quyền chọn không giá trị cũng sẽ hướng tới 1; trên thực tế, luật ảnh hưởng của tỷ lệ biến động đến delta tương tự như luật ảnh hưởng đến thời hạn.

• 6.Delta中性与对冲

  Đôi khi, các nhà đầu tư có thể mong muốn một danh mục đầu tư bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá không được đánh giá, một danh mục đầu tư như vậy được gọi là danh mục đầu tư trung lập delta, để đạt được hiệu quả này, họ phải có một mối đe dọa delta đối với danh mục đầu tư. Ví dụ, M1801 là một hợp đồng tương lai có giá 2860 USD/ton, nhà đầu tư xây dựng và bán một danh mục đầu tư rộng như sau:

  Trong trường hợp này, giá M1801 tăng 1 điểm và nhà đầu tư sẽ mất 300 USD. Để giữ cho danh mục đầu tư trung tính, nhà đầu tư cần mua 30 hợp đồng tương lai. Trong thực tế, Delta sẽ thay đổi tùy theo giá, thời gian hết hạn và biến động của tỷ lệ biến động.

• 7.对冲难点与畅想

  Điều quan trọng cần lưu ý là các khoản đầu tư Delta trên cũng chỉ là điều chỉnh sau khi, sẽ có những khó khăn trong việc điều chỉnh chậm trễ, theo dõi thị trường và chi phí thủ tục một cách thụ động. Các cơ chế đầu tư khác nhau, các phương pháp tính toán của người Hy Lạp khác nhau sẽ tạo ra các đường cong lợi nhuận và rủi ro khác nhau. Đối mặt với các lỗ hổng và đặc điểm thị trường khác nhau của Delta, các nhà đầu tư cũng có thể chọn các công cụ đầu tư khác nhau. Nếu tài chính cho phép, các nhà đầu tư có thể bán phần ngược lại để đối phó với sự biến động trong các vùng nhỏ, mua vào cùng một hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn để đối phó với các thị trường mạnh mẽ. Tìm kiếm các cơ chế đầu tư phù hợp và các công cụ đầu tư phù hợp là chìa khóa của đầu tư Delta trung lập.

Khó khăn trong việc bảo hiểm quyền chọn dựa trên sự phân bố tỷ lệ biến động

Tỷ lệ biến động là một thước đo về tốc độ và hướng biến động của giá đối chứng, với giá trị cụ thể là chênh lệch tiêu chuẩn hàng năm của tỷ lệ lợi nhuận hàng ngày. Giả sử chỉ số Deep 300 hiện tại là 2000 điểm, nhà giao dịch cho rằng tỷ lệ biến động hàng năm của thị trường hiện tại là 20%, tỷ lệ biến động hàng ngày là khoảng 1,25% (25 điểm).

Giá trị quyền chọn dựa trên việc đo lường tỷ lệ biến động, có ý nghĩa thực tế đáng kể đằng sau nó. Tỷ lệ biến động cao hơn cho thấy các tiêu chuẩn lợi nhuận xa hơn 0, mức độ biến động xa hơn 0, có khả năng thoát khỏi xu hướng lớn tiềm ẩn hoặc biến động lớn.

1.波动率分布

Giống như xu hướng chênh lệch, nếu phân bố biến động của các hợp đồng tương lai được chỉ định tập trung, sự thay đổi có tính đều đặn mạnh, nhiễu loạn nhỏ, tính bảo hiểm và xây dựng chiến lược quyền chọn, thì có biên độ an toàn cao hơn. Các chu kỳ biến động dựa trên khái niệm quay trở lại trung bình, làm cho các hướng đi tương lai và các tình huống cực đoan của tỷ lệ biến động có thể phân tích được. Chúng tôi vẽ các chu kỳ biến động tương ứng dựa trên dữ liệu lịch sử của các hợp đồng chủ lực than động và các hợp đồng chủ lực đậu nành, như hình dưới:

【6】

Biểu đồ phân phối tỷ lệ biến động của các hợp đồng tương lai than động

【7】

Biểu đồ phân phối tỷ lệ biến động tương lai đậu nành

2.波动率预测

Các mô hình GARCH đã đưa ra các tiêu chí về mức độ chênh lệch trung bình dài hạn cho các phản ứng dự kiến, giải quyết vấn đề mà EWMA không thể đạt được sự hồi quy trung bình của tỷ lệ biến động. Kết quả phân tích mô hình GARCH bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như ước tính, tần suất mẫu và phương pháp dự báo, và không thể phản ánh một cách toàn diện các sự kiện quan trọng, thông tin cơ bản và thông tin mặt tiền.

• Khó khăn trong việc bảo hiểm quyền chọn dựa trên hình dạng đường cong delta

Mặc dù sử dụng rộng rãi và có thể kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả, nhưng không có chiến lược rủi ro dựa trên phạm vi rủi ro delta hoặc mức độ biến động cố định của delta có thể bù đắp hiệu quả tác động của các đặc điểm biến động của delta đối với hiệu suất rủi ro dưới các cấu trúc thời gian khác nhau và tỷ lệ biến động tiềm ẩn của các tùy chọn. Không. Do đó, trong các cấu trúc thời hạn tùy chọn khác nhau, không thể xem xét hiệu quả tác động của các yếu tố suy giảm thời gian đối với Gamma, tức là biến động Gamma gần ngang hơn khi hợp đồng gần ngày hết hạn hơn. Nếu đơn giản là bảo hiểm tự động bằng cùng tần số và dải dài, bạn sẽ phải đối mặt với vấn đề lỗ vị trí lớn hơn do tần số bảo hiểm thấp hơn.

Khó khăn trong việc bảo hiểm quyền chọn theo xu hướng chênh lệch

Kể từ khi thị trường chứng khoán giảm mạnh vào năm 2015, các hợp đồng tương lai chỉ số 50 (IH) đã được giảm giá đáng kể và có xu hướng giảm dần về tổng thể. Đó là, đối với các nhà đầu tư bán rủi ro IH, việc giảm giá dần của chênh lệch là rủi ro tiềm ẩn và có thể dẫn đến không hiệu quả của rủi ro. Ngoài ra, cơ chế phân phối lợi nhuận của 50 ETF sẽ làm cho mức tăng giá thay đổi theo mùa, làm tăng sự xáo trộn thêm cho rủi ro của quyền chọn. Tất nhiên, các nhà đầu tư cũng có thể thiết kế chiến lược điều chỉnh tương ứng dựa trên phân tích quy luật theo mùa.

Trên các quyền chọn hàng hóa, các chênh lệch trong các tháng hàng hóa cũng không nhất quán, hoặc có tính thường xuyên mạnh mẽ, hoặc bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các yếu tố cơ bản. Việc bảo hiểm quyền chọn qua hợp đồng nếu không có khả năng trang trải hiệu quả sự thay đổi chênh lệch tiêu thụ, sẽ làm giảm hiệu quả và lợi nhuận lỗ tổng thể.

• Khó khăn trong việc bảo hiểm theo loại quyền chọn

Các quyền chọn Mỹ có thể được sử dụng bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn hoặc vào ngày hết hạn. Các chủ sở hữu quyền chọn châu Âu chỉ có thể sử dụng quyền hạn vào ngày hết hạn.

1. Tùy chọn tiềm ẩn biến động Không. Người mua quyền chọn Mỹ có thể sử dụng quyền vào ngày hết hạn hoặc bất kỳ ngày giao dịch nào trước đó. Hiện nay, các đại lý sử dụng BAW để định giá quyền chọn đậu nành, và các nhà tư vấn sử dụng mô hình cây kép để định giá quyền chọn đường trắng.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, cảm giác trực quan nhất là sự khác biệt về tỷ lệ biến động ngụ ý của các quyền chọn trong cùng một tình huống. Các quyền chọn Hoa Kỳ có sự khác biệt nhỏ về tỷ lệ biến động ngụ ý so với các quyền chọn châu Âu do có phần thưởng quyền đi trước.

Việc thanh toán quyền chọn hàng hóa có tỷ lệ biến động ngụ ý được tính theo giá thanh toán chứ không phải giá đóng cửa. Theo tính toán, tỷ lệ biến động ngụ ý được tính theo giá đóng cửa sẽ tăng nhẹ so với giá thanh toán. Không. 2. Quyền đi trước

Người mua quyền chọn Mỹ có quyền mua tiền trước. Điều đáng chú ý là quyền mua tiền trước sẽ từ bỏ giá trị thời gian của quyền chọn, từ bỏ lợi nhuận tiềm năng từ sự gia tăng tỷ lệ biến động.

Sau khi người mua có quyền hành, vị trí của người bán chắc chắn sẽ thay đổi. Việc xử lý rủi ro của việc thu được vị trí thụ động liên quan đến vấn đề điểm trượt, phí thủ tục và giá báo giá. Đồng thời, người mua quyền chọn có quyền từ bỏ quyền hành, và người bán quyền chọn cần ước tính số lượng vị trí quyền hành có thể được phân bổ.

• Ảnh hưởng của tiền thưởng quyền chọn

  1.交易维度立体化

  Giá tùy chọn không chỉ bị ảnh hưởng bởi giá trị của chỉ số mà còn bởi các yếu tố như thời gian, mức độ biến động của giá chỉ số, tạo thành ba khía cạnh chiến lược và lợi thế lớn với hướng, thời gian và tỷ lệ biến động là trung tâm.

  Trên mặt hướng, các nhà đầu tư không chỉ có thể đạt được lợi nhuận chênh lệch giá từ sự biến động giá tương lai truyền thống, mà còn thích nghi tốt với thị trường biến động và có thể sử dụng hiệu quả hiệu suất của các quyền chọn để tăng gấp đôi lợi nhuận.

  Ví dụ, vào ngày 13 tháng 10 năm 2017, tương lai đậu nành đã tăng khoảng 3%, nếu mua nhiều hợp đồng tương lai bằng cách đặt nửa, nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận tích cực 14%, nếu mua một hợp đồng hợp đồng tương lai bằng cách đặt nửa, nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận tích cực khoảng 50%.

  2.风控维度可视化

  Trên cơ sở của chiều kích kiểm soát rủi ro bảo hiểm truyền thống, các quyền chọn thực hiện một hệ thống kiểm soát rủi ro liên tục được định lượng. Biểu đồ mất mát và lợi nhuận hết hạn thực hiện biểu hiện đồ họa và định lượng rủi ro hết hạn của quyền chọn, và các chữ cái Hy Lạp thực hiện các cơ sở đo lường và điều chỉnh rủi ro liên tục.

  Ví dụ, nếu một nhà đầu tư xây dựng một danh mục đầu tư giá chênh lệch giá trị thị trường bằng 50 ETF, các thành phần của danh mục đầu tư sẽ mua 50 ETF mua 2.80 vào tháng 10 và bán 50 ETF mua 2.85 vào tháng 10 và sự phân chia lợi nhuận lỗ cho danh mục đầu tư như sau:

  【8】 Biểu đồ phân phối lỗ và lợi nhuận trong danh mục đầu tư quyền chọn

  Đối với danh mục đầu tư này, nếu giá tương lai của chỉ số giao dịch tiếp theo tăng 100 điểm, quyền lợi của nhà đầu tư trong danh mục đầu tư về cơ bản sẽ có thể giành chiến thắng trong việc giảm giá trị thời gian. Nếu giá tương lai của chỉ số không có biến động lớn, nhưng tỷ lệ biến động tiềm ẩn của tùy chọn có xu hướng tăng, cũng có khả năng cao để bù đắp cho sự xói mòn giá trị thời gian.

  3.盈利来源多元化

  Các đối tượng tham gia giao dịch của thị trường tương lai truyền thống được cố định bên trong thị trường tương lai, giao dịch của thị trường tương lai về bản chất là một trò chơi số không. Đối với các tùy chọn, thế giới đầu cơ mở ra sự kết nối giữa các quyền chọn và các loại hàng hóa khác, tạo thành hỗ trợ thanh khoản cho các loại hàng hóa khác.

  Rõ ràng, sau khi ra mắt vào cuối tháng Ba, giao dịch hợp đồng tương lai hạt nhân 1707 là hợp đồng không chính đáng đã tăng đáng kể so với năm ngoái, tăng gần ba hoặc bốn lần, chênh lệch giá mua bán cũng giảm tương ứng, cải thiện khả năng thanh khoản rất nhiều.

Được chuyển từ Nhà lựa chọn