Trong khi đó, thị trường Trung Quốc có khoảng 15 điểm biến động, và chúng tôi có biến động gấp 50 lần thị trường Mỹ. Tôi đã xem biểu đồ này và tôi rất phấn khích và nói với các đồng nghiệp rằng thị trường này có thể kiếm tiền.
Đánh giá cao và tài sản thâm hụt sẽ tạo ra một thị trường không ổn định. Hoa Kỳ năm 2008 là do sự suy giảm thanh khoản dẫn đến một cơn bão tài chính. Trung Quốc vào thời điểm này, định giá cao và tài sản thâm hụt cũng sẽ gây ra sự biến động trong các thị trường lớn, vì tiền nóng đang lưu thông và bạn không có gì để nắm tay như một nhà đầu tư.
Phương pháp bao phủ nên được mở rộng. Phương pháp truyền thống là dùng ba cái rìu, đó là chọn cổ phiếu, chọn thời gian, và đòn bẩy. Việc chồng chéo ba cái là chiến lược của nhiều quỹ tư nhân.
Đầu tư là hai mục tiêu lớn, một là lợi nhuận, một là rủi ro. Lợi nhuận rất khó xác định, nhưng rủi ro có thể có một định lượng tốt hơn. Dự đoán rủi ro thường không phải là rất tuyệt vời, vì rủi ro được định lượng tốt hơn, chúng ta bắt đầu với rủi ro, ví dụ như tôi yêu cầu tỷ lệ biến động không thể vượt quá 8%, chúng tôi làm một tối ưu hóa đơn giản, điều gì sẽ xảy ra?
Tất cả bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng trên Phố Wall, cuốn sách kể về một số kinh nghiệm của tôi ở Phố Wall từ năm 2005 đến năm 2011; ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ, lúc đó tôi đã có rất nhiều suy nghĩ và cuối cùng đã viết nó. Cuốn sách nói về ba khía cạnh. Thứ nhất là một số kinh nghiệm nghề nghiệp cá nhân, để tham khảo cho bạn bè mới bắt đầu sự nghiệp. Thứ hai là một số câu chuyện cá nhân trước và sau một số cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ, chủ yếu là một số suy nghĩ của tôi về logic của thị trường tài chính Mỹ.
Sau hơn một năm trở về, tôi đã thành lập một công ty quản lý quỹ đầu cơ ở Thượng Hải với một số bạn bè, có tên là Equity Asset Management Limited.
Bài phát biểu của tôi hôm nay chủ yếu là kể chuyện, hy vọng sẽ dễ dàng hơn. Tôi sẽ nói về ba khía cạnh: Thứ nhất, nói về lý do tại sao tôi nghĩ rằng thị trường tài chính Trung Quốc là bước khởi đầu của một thời đại phát triển lớn.
Tôi đã làm việc nhiều năm trên thị trường tài chính Mỹ, và tôi cảm thấy ngày càng khó khăn hơn, và ngày càng ít cơ hội đầu tư, đặc biệt là trong lĩnh vực quỹ đầu cơ. Tôi cảm thấy thị trường tài chính Trung Quốc đã bước vào một con đường phát triển nhanh chóng, đặc biệt là khi mở cửa đăng ký quỹ tư nhân vào năm 2014.
Có một câu chuyện nhỏ, và hai người bạn của tôi hỏi tôi: bạn nói rất tốt, đầu tiên là đúng, nhưng chiến lược kiếm tiền của bạn là gì? Tôi đặc biệt có trách nhiệm nói: tôi không có chiến lược, vì tôi chưa từng làm điều đó trên thị trường Trung Quốc. Nhưng hai điều quan trọng là nghiên cứu chiến lược là một quá trình đào vàng, tôi khá quen thuộc, tôi tin rằng Trung Quốc và Hoa Kỳ có thể gần như là một tình huống, bạn có thể đào đúng nơi.
Vào cuối năm 2014, Trung Quốc chỉ mới bắt đầu cải cách tài chính lớn, giới thiệu nhiều sản phẩm mới, và tôi cảm thấy đây là một cơ hội. Sau khi nói về hai điểm này, tôi vẫn còn hơi lười biếng, không chắc chắn về số cơ hội thực sự. Một lần, tôi ngồi trên máy bay từ Thượng Hải đến Thâm Quyến, và tôi đã hỏi một nhân viên hàng không về báo cáo chứng khoán, và tôi đã thấy báo cáo về tương lai chứng khoán trên trang đầu tiên của báo cáo chứng khoán.
Tôi thấy rằng đầu tiên, các hợp đồng tương lai chứng khoán của Trung Quốc được thiết kế theo mô phỏng của Hoa Kỳ. Hoa Kỳ là hợp đồng tương lai chứng khoán ES của S&P 500, và chúng tôi là hợp đồng tương lai chứng khoán S&P 300, và hai hợp đồng tương tự nhau rất nhiều. Về điểm, hai hợp đồng tương tự nhau. S&P 500 là 2000 điểm, S&P 300 là gần 3000 điểm. Mỗi điểm của Hoa Kỳ có giá trị 50 đô la, Trung Quốc là 300 nhân dân tệ.
Tôi rất quen thuộc với thị trường Mỹ, vì vậy tôi đã rút ra một số dữ liệu. thị trường Mỹ ngày càng hiệu quả và kiếm tiền ngày càng khó. Lúc đó có một tập dữ liệu, đó là sự chênh lệch giá hai quý của hai cổ phiếu tương lai bên cạnh nhau. Khoảng ba ngày dao động giữa 7 và 6, có một số con chuột chũi nhỏ và chỉ có sự biến động 0.25.
1, Lịch sử của các quỹ đầu cơ Mỹ
Tiếp theo, chúng ta sẽ nói về lĩnh vực đầu tư ở Mỹ, một số phát triển trong ngành quản lý tài chính. Trong lý thuyết đầu tư ở Mỹ, tôi nghĩ rằng có ba loại tiền bạc, loại đầu tiên được gọi là tiền bạc giá trị.
Phong cách thứ hai là tìm kiếm cơ hội giao dịch, cơ hội định giá sai của thị trường. Họ giao dịch thường xuyên hơn, người đại diện là Soros. Ông làm việc với bảng Anh và Thái Lan là giao dịch ngắn hạn hơn.
Một nhóm thứ ba là các nhà khoa học của Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào Phong trào.
Sau đó, chúng ta hãy xem lại lịch sử của các quỹ đầu cơ Mỹ để xem ai sai ai sai.
Theo lịch sử, thời kỳ đầu tiên là sau chiến tranh thế giới thứ hai, 1945-1960, thời điểm mà tỷ giá hối đoái của Hoa Kỳ rất ổn định, hệ thống Bretton Woods quy định một ounce vàng đổi thành 35 đô la, các loại tiền tệ khác và đồng đô la gắn liền, tỷ giá hối đoái cũng tương đối ổn định. Trong thời đại này, việc sở hữu cổ phiếu đơn giản là cách tốt nhất. Buffett là thùng vàng đầu tiên của thời đại này.
Trung Quốc cũng có một thời đại tương tự, sau khi tham gia WTO năm 2001 cho đến trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007. Tôi đã không trải qua thời kỳ đó, nhưng tôi đã xem một số tài liệu. Đó là thời điểm nền kinh tế của quốc gia phát triển nhanh, dân số tương đối trẻ và có lợi nhuận nhân khẩu lớn.
Vào những năm 1970, một sự thay đổi rất lớn xảy ra. Bởi vì Hoa Kỳ tham gia vào chiến tranh Việt Nam vào cuối những năm 1960, và trong nước cũng có một số tình huống bất ổn, nền kinh tế ngày càng tồi tệ. Nixon đã đưa ra quyết định, đồng đô la và vàng thoát khỏi mối quan hệ, và hệ thống Bretton Woods đã bị phá vỡ. Nếu chúng ta vượt qua những năm đó, chúng ta sẽ kiếm được rất nhiều tiền.
Những năm 1980 là một thời kỳ rất thú vị, khi một chủ tịch Fed rất lười biếng xuất hiện, và nền kinh tế không ngừng tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát. Vào đầu những năm 1980, lãi suất ở Mỹ rất cao, và lãi suất ngắn hạn khoảng 20%. Từ thời điểm đó đến nay, lãi suất ở Mỹ đã giảm trong thời gian dài, từ 15% xuống còn 2% một chút. Trong những năm 1980, một sự điều chỉnh chính sách rất quan trọng, các nước phương Tây đã có một thời gian chuyển sang phía trái trong những năm 60, 70 và có sự gia tăng kinh tế tương đối nhiều hơn. Vào những năm 1980, Tổng thống Reagan và bà Thatcher đưa ra một chính sách kinh tế mới.
Đây cũng là một thời điểm rất quan trọng đối với các quỹ đầu cơ, bởi vì trước đây mọi người kiếm tiền bằng cách suy đoán, làm nhiều hoặc không làm gì. Từ cuối những năm 80, phương pháp đầu tư đầu cơ đã nổi lên. Tôi viết trong cuốn sách của tôi rằng vào thời điểm đó, Solomon đã có một nhóm, sau đó nhóm này trở thành LTPM.
Tại sao tôi lại nói vậy? Tôi nghĩ rằng Trung Quốc cũng có một số tình huống tương tự. Nhiều phương pháp bảo hiểm đã xuất hiện, bao gồm cả thị trường trái phiếu cũng bắt đầu có một số động thái sáng tạo, chứng khoán hóa tài sản gần đây cũng đang tăng tốc, nhiều sản phẩm tài chính mới cũng bắt đầu xuất hiện. Tôi cũng hy vọng D.E. Shaw của Trung Quốc cũng đang ở giai đoạn khởi đầu, và tôi hy vọng tương lai cũng có thể phát triển thành một công ty như vậy.
Những năm 90 cũng là một thời kỳ rất quan trọng, tôi là người Mỹ vào giữa những năm 90. Thứ nhất là sự đổi mới công nghệ, chủ yếu liên quan đến máy tính, Microsoft là thời kỳ phát triển. Thứ hai là tương tự như Trung Quốc, đó là làn sóng em bé ở Mỹ, cổ tức dân số bắt đầu giải phóng. Dân số Mỹ cũng từng là một con khỉ, là người trung niên, trẻ hơn. Đột đỉnh của việc sinh em bé ở Mỹ là bốn, năm năm sau chiến tranh, kéo dài đến những năm 70. Nếu tính theo tuổi của họ, trong những năm 90, họ là 20-40 tuổi. Trong thế hệ này, những người trẻ tuổi sẽ mua, những người ba, bốn mươi tuổi sẽ đầu tư.
Bởi vì thị trường bò, quỹ chung, quỹ công khai phổ biến hơn, người quản lý quỹ Magellan nổi tiếng hơn. Đến cuối những năm 1990, cuộc khủng hoảng tài chính châu Á và cuộc khủng hoảng tài chính Nga cũng xảy ra.
Trong cuốn sách của tôi, có một nửa chương chuyên đề cập chi tiết đến quá trình và logic của vốn dài hạn trước và sau khi phá sản. Tại sao tôi lại nói về điều này? Bởi vì đó là trường hợp đầu tiên mà một quỹ đầu tư có thể bị phá sản. Sau đó, những trường hợp tương tự đã xảy ra nhiều lần, bao gồm cả năm ngoái ở Trung Quốc.
Năm 2000-2006, bắt đầu là bong bóng cổ phiếu công nghệ vỡ, thời điểm đó thị trường mới nổi bắt đầu tăng lên, đại diện là Trung Quốc. Vì Trung Quốc gia nhập WTO năm 2001, một số quốc gia cung cấp nguyên liệu sau sự phát triển lớn của Trung Quốc cũng bắt đầu phát triển, thị trường mới nổi bắt đầu tăng lên. Trong những năm gần đây, tại Hoa Kỳ, vì việc đầu tư phát triển kinh doanh, các dịch vụ tài chính tài chính, quỹ đầu cơ cũng đã đạt được những tiến bộ lớn. Chi phí tài chính tài chính giảm, đổi mới tài chính cũng phổ biến.
Hiện nay, quỹ đầu cơ lớn nhất trong số các quỹ đầu cơ của Trung Quốc có thể là hơn 10 tỷ đô la, có lẽ là từ JP Morgan vào năm 2004 và 2005. Tôi đã làm việc trong ngân hàng đầu tư vào năm 2005 và 2006. Tôi cũng viết trong cuốn sách rằng có một cảm giác rất kỳ lạ, kiếm tiền rất khó.
Tôi nghĩ rằng có lẽ trong cuộc đời của mỗi người chúng ta đều có một thời điểm rất quan trọng để hiểu thế giới, bởi vì tôi đã trải qua rất nhiều thứ. Thông thường là kiếm được hàng chục triệu đô la, và khi khủng hoảng xảy ra, sẽ có nhiều lần rút lại. Những câu chuyện trên Phố Wall là một kinh nghiệm rất tốt, và những bài học đó rất đáng để chúng ta rút ra.
Nhìn lại, tôi nghĩ rằng Fed cũng không gặp phải điều này, họ không có đủ kinh nghiệm. Nếu thay thế cho Fed ngày nay, Lehman sẽ không phá sản, họ sẽ có những biện pháp quyết đoán sớm hơn. Nhưng không ai thấy điều đó, cuối cùng là rất tồi tệ. Vào cuối năm 2008 và đầu năm 2009, thị trường Mỹ cũng rất kỳ lạ, giá cổ phiếu ở một vị trí rất điên rồ.
Sau đó là năm 2010 và bây giờ. Tôi nghĩ rằng trong thời đại này, thị trường đã trở lại một cách nào đó vào năm 2005 và 2006, bởi vì đó là thời đại của lãi suất bằng không. Mọi người vẫn khá vui vẻ khi bắt đầu, bởi vì lãi suất bằng không, cổ phiếu tăng, trái phiếu bắt đầu tăng, mọi người có thể kiếm tiền. Sau khi giá tài sản tăng, lãi suất tài sản giảm dần, đặc biệt là trong lĩnh vực lãi suất cố định. Nói chung về thị trường tài chính, mọi người thích nói về cổ phiếu, nhưng thực tế thị trường tài chính lớn nhất là lãi suất cố định.
Trong vài năm qua, sự cạnh tranh trong ngành ngày càng căng thẳng, và mọi người đã nghe nói rằng các quỹ đầu cơ của Mỹ đã hoạt động rất tệ vào năm ngoái, và một thời gian trước đây đã hoạt động rất tệ. Tôi đã tìm kiếm chỉ số quỹ đầu cơ của Hoa Kỳ, hoạt động trong 4 tháng đầu tiên, tất cả đều âm, chỉ có một hoạt động chủ yếu là chính 3. Chúng tôi thấy một vài điều phổ biến hơn, sử dụng chiến lược định lượng thị trường trung lập, lợi nhuận trung bình của quỹ đầu tư là -1.33%.
Đây cũng là một chủ đề thú vị. Chúng ta bắt đầu bằng các câu chuyện về các con dao, các con khí, và các con đậu trường. Sau 40 năm, có vẻ như những câu chuyện về các con đậu trường có ý nghĩa, bởi vì thị trường Mỹ đã thực sự đến thời đại của thị trường gần như hiệu quả.
Người Mỹ đã từng rất thích mua quỹ chung, nhưng bây giờ chúng không còn phổ biến nữa, và những sản phẩm chỉ số hóa như ETF là phổ biến nhất ở Mỹ. Lý thuyết rất đơn giản, nếu tôi không kiếm tiền, tôi có thể kiểm soát rủi ro, tôi có thể không phải vội vàng mua cổ phiếu cả ngày. Tôi đã mua rất nhiều ETF ở Mỹ và không di chuyển chúng trong nhiều năm, và tôi nghĩ rằng đó là một cách đầu tư rất tốt. Nếu mọi người có nhu cầu đầu tư và không muốn bỏ ra nhiều công sức để nghiên cứu vấn đề này, tôi khuyên mọi người nên đầu tư chỉ số và kiếm được một chút tiền. Tôi nghĩ rằng Trung Quốc có thể ở mức độ chính xác trong lĩnh vực này, Mỹ 20 năm trước.
2. Thời đại tài chính lớn của Trung Quốc
Tôi nghĩ rằng chúng ta đang so sánh với Trung Quốc, một số nơi giống như Mỹ trong những năm 1980, một số nơi giống như Mỹ trong những năm 1990, và một số nơi giống như Mỹ trong vài thập kỷ gần đây. Nói chung, tôi nghĩ rằng thị trường tài chính Trung Quốc sẽ có một thời đại phát triển lớn.
Một trong những lý do đơn giản nhất là do quy mô của nền kinh tế Trung Quốc và vị thế của nó trong thương mại quốc tế, đã gần với Mỹ.
Thứ hai, việc quốc tế hóa nhân dân tệ là một xu hướng. Khi nhân dân tệ quốc tế hóa và trở thành một trong những đồng tiền dự trữ quốc tế, tiền của Trung Quốc sẽ đi ra ngoài và tiền nước ngoài sẽ vào, tạo ra nhu cầu về nhiều tài chính.
Thứ ba, tiền đang tiếp tục tăng. Chúng tôi đã từng có một người bạn, một nhà kinh tế học, và ông nói một quan điểm rất hợp lý rằng, Trung Quốc hiện nay nhiều doanh nghiệp không làm tốt vì khách hàng ngày càng ít, nhưng nếu là ngành quản lý tài chính, khách hàng của bạn thực sự có thể kiếm được nhiều tiền là khách hàng của bạn.
Thứ tư, định hướng chính sách. Đây là một đánh giá của tôi trong năm 2014, có thể thay đổi một chút, nhưng tôi nghĩ rằng hướng tổng thể vẫn đúng. Tôi nghĩ rằng vì chính phủ muốn thúc đẩy sự chuyển đổi của nền kinh tế Trung Quốc, chúng ta phải vượt qua cái bẫy thu nhập trung bình.
Thứ năm, người Trung Quốc cũng rất tốt bụng. Chỉ số tương lai cổ phiếu là một thứ rất cao, chỉ có các nhà đầu tư đủ điều kiện, bạn chỉ cần mở một tài khoản trong ngân hàng Trung Quốc với 500.000, và bạn phải giao dịch 10 giao dịch tương lai hàng hóa để bạn có thể giao dịch. Nhưng chúng tôi đã tạo ra một máy đấu giá tương lai cổ phiếu cổ phiếu, ông đã tách các giao dịch tương lai cổ phiếu nhỏ, bất kể bạn đang làm gì, bạn có thể đặt cược lớn hoặc nhỏ. Tôi cũng đùa với các nhà giao dịch của công ty chúng tôi, tôi nói rằng chúng tôi có thể phát minh ra một máy đấu giá tương lai cổ phiếu cổ phiếu, có thể làm cho nó chơi một chút phong phú hơn.
Tôi nghĩ rằng Mỹ cũng đã trải qua thời kỳ này, khi có nhiều người bán lẻ hơn và quỹ đầu tư có thể kiếm tiền dễ dàng hơn. Trong những năm gần đây, tình hình đã thay đổi, ví dụ như 70% thị trường chứng khoán là cao cấp, và 30% còn lại là những người như D.E. Shaw, tôi nghĩ rằng đây là một thị trường khó khăn hơn.
Tôi đã trở về nước Mỹ hơn một năm nay và cũng tiếp xúc với một số người trong lĩnh vực tư nhân, có rất nhiều người giỏi, có những ý tưởng rất hay. Nhưng nói chung, mức độ chính thức hóa và mức độ lý thuyết có lẽ ở mức độ 20 năm trước ở Mỹ. Đây là một ví dụ, và trong năm đó, khi chúng tôi đang nghiên cứu, tôi đã tiếp xúc với một người quản lý của Alpha làm việc trong nước. Tôi nghĩ rằng anh ta khá thận trọng, không muốn nói nhiều, nhưng anh ta nói chuyện vui vẻ, anh ta cũng nói một chút với tôi.
Điều này khiến tôi suy nghĩ rằng, tôi đang làm gì khi muốn trở thành một Alpha? Tôi có một chút hiểu biết. Trung Quốc có hơn 2000 cổ phiếu, bạn có thể mua một số cổ phiếu nhỏ, và sau đó bảo hiểm bằng 300 tương lai, tương đương với việc mua một số cổ phiếu trung bình nhỏ hơn, và bảo hiểm bằng một số cổ phiếu lớn. Trung Quốc coi đây là Alpha, nhưng ở nước ngoài là một chỉ số rủi ro, gọi là Size Factor. Sau đó, tôi trở lại khách sạn và xem trên trang web về hiệu suất của Size Factor, tức là hiệu suất của cổ phiếu lớn so với cổ phiếu nhỏ.
Trong năm 2012-2014, những cổ phiếu nhỏ đã ra khỏi một thị trường bò khổng lồ, mà bây giờ chúng ta biết là một thị trường bò siêu lớn, và chúng ta có thể thấy rằng trong hai năm qua, Size Factor đã đạt được lợi nhuận 15%. Trong một thị trường như vậy, bạn thêm một chút đòn bẩy trên 30%, 40%, 50% là có thể. Tôi nghĩ rằng điều này không thể được gọi là Alpha, ít nhất là ở nước ngoài sẽ không được gọi là Alpha.
Sau đó, tôi kết luận rằng có những rủi ro gì, hai trong số đó là tình hình kinh tế và chính trị vĩ mô, liệu điều đó có thay đổi không?
Sau khi trở về, tôi cũng bối rối trong một thời gian dài, tôi cảm thấy logic của thị trường Trung Quốc khó hiểu. Tôi đến Thượng Hải vào ngày 17 tháng 3, thị trường chứng khoán sôi động 9 ngày, có nhiều thứ kỳ lạ, bao gồm bảng khởi nghiệp, xe thần linh, v.v. Một quỹ phân loại có quy mô hơn 6 tỷ đô la chưa thực hiện một giao dịch đã kiếm được 50% tiền thưởng, tôi cảm thấy khó hiểu. Từ 5000 điểm, thị trường bò lớn đã xảy ra ba vụ sụp đổ liên tiếp.
Có những công ty niêm yết trên thị trường, và tôi cũng có nhiều ý kiến về họ, làm thế nào một công ty niêm yết có thể tự do ngừng hoạt động? Cổ phiếu A có thể có hàng trăm công ty trong tình huống ngừng hoạt động bất cứ lúc nào. 1000 cổ phiếu trong thời gian tai nạn, bao gồm cả OTV, và thậm chí là tại VANCO.
Điều này thực sự hợp lý. Tôi kết luận rằng một logic lớn hơn là giá trị cao của các tài sản VS là vô giá. Giá trị cao là những thứ đắt tiền, và tài sản vô giá là những thứ mà các nhà đầu tư không thể mua được. Tại sao lại có hiện tượng này? Thứ nhất, tôi nghĩ rằng sự lưu thông tương đối phong phú, cung tiền không chỉ ở Trung Quốc mà trên toàn thế giới đang diễn ra QE.
Lý do thứ hai, từ góc độ cung cấp, các chứng chỉ thị trường thứ hai là khan hiếm. Tại sao? Bởi vì Trung Quốc áp dụng hệ thống phê duyệt, nước ngoài là đăng ký, bạn đăng ký đăng ký tại Mỹ, miễn là bạn có thể đáp ứng yêu cầu của nó, cổ phiếu của bạn có thể được bán ra thị trường. Trong khi đó, IPO Trung Quốc được phê duyệt, hiện có hơn 700 cổ phiếu đang xếp hàng tại Cục quản lý chứng khoán.
Kết hợp với nhau, việc định giá cao và thiếu tài sản sẽ tạo ra một thị trường không ổn định. Hoa Kỳ năm 2008 là năm mà sự suy giảm thanh khoản đã dẫn đến một cơn bão tài chính. Tại thời điểm này, việc định giá cao và thiếu tài sản cũng sẽ gây ra sự biến động trong các thị trường lớn, vì tiền nóng đang chảy và bạn không thể nắm vững những gì bạn đang nắm trong tay.
Vậy logic của thị trường Trung Quốc là gì? VC, PE, M&F của Trung Quốc đều rất nóng bỏng, và logic cơ bản của họ là đưa tài sản vào thị trường A. Đó là logic đầu tư cơ bản của họ. Bởi vì thị trường A và II có một số điểm chênh lệch giá. Ví dụ như tôi là một công ty niêm yết, tôi kiếm được một tài sản trị giá 1 tỷ đô la từ nơi khác, và tôi đặt nó vào công ty của tôi, và đột nhiên nó có giá trị 5 tỷ đô la, và tôi có thể kiếm được 4 tỷ đô la. Đó là cơ hội lớn nhất.
Tất nhiên, Trung Quốc cũng có những công ty có lương tâm như Tiểu Đài, mà cổ phần của họ đã vượt quá giá trị bán cổ phiếu trong năm đó, và chúng ta cần một công ty như Tiểu Đài. Nhưng hầu hết các công ty đang cố gắng bán cổ phiếu, ví dụ như tăng, mua lại và tái cấu trúc.
Có những người nói rằng việc làm hiệu suất tốt hơn là kể chuyện, làm công nghiệp tốt hơn là bán cổ phiếu. Gần đây cũng có một đoạn nổi tiếng, nói rằng Hoa Kỳ sẽ làm một chiếc xe năng lượng mới, OTV sẽ làm một PPT, hãy nhìn về phía trước. Người Mỹ sẽ phóng tên lửa, OTV cũng sẽ làm một PPT, cũng sẽ nhìn về phía trước.
Theo quan điểm của một nhà đầu tư, họ rất thụ động, luôn luôn cảm thấy rằng họ đã lấy bất cứ thứ gì mà không có gì thực sự.
Tỷ suất trái phiếu tương đối thấp, rủi ro tín dụng cao. Những năm gần đây, các vụ tín dụng thường xuyên xảy ra vì một số công ty nhà nước, chẳng hạn như Trung Quốc, đã xảy ra các vụ tín dụng. Bất động sản, theo ý kiến cá nhân của tôi, cũng không tốt lắm. Bởi vì dân số Trung Quốc đang thay đổi. Những người trẻ tuổi sau không có nhiều như thế hệ, tôi khó có thể tưởng tượng ai sẽ có nhiều ngôi nhà thứ ba hoặc thứ tư, đó là một số logic của thị trường Trung Quốc.
Kết hợp hiệu suất và số dư tài chính của Đường Định 300, nó trở thành một thị trường cờ bạc được thúc đẩy bởi vốn. Đường Định 300 bắt đầu với thị trường bò vào tháng 7 năm 2014, tăng từ 2000 đến 5000 và sau đó giảm xuống còn 3000 thị trường cứu trợ quốc gia. Trong tháng 9-12 năm 2015, có một đợt tăng trưởng nhỏ, sau đó giảm lại.
Hiện nay, cổ phiếu thị trường thứ hai rất đắt tiền. Trong thời gian dài, tôi cảm thấy không có giá trị đầu tư gì cả. Có thể được bảo hiểm, nhưng sau thảm họa cổ phiếu, tương lai và hợp đồng chứng khoán đã bị hạn chế một lần nữa. Thật ra, vào tháng 7 hoặc tháng 8 năm ngoái, bởi vì quỹ không hoạt động chính thức và giao dịch tương đối nhỏ, thì không có cảm giác gì về thảm họa cổ phiếu.
Cách để giải quyết vấn đề này, trong thời gian dài, nên là đăng ký để thị trường trở lại nguồn gốc, tăng nguồn cung cổ phiếu. Nhưng vấn đề ở đâu? Thời điểm ra mắt là khó khăn, thị trường bò không thể ra mắt, bởi vì một lần ra mắt bong bóng sẽ vỡ.
3/ Làm thế nào để các quỹ đầu cơ thích nghi với thị trường Trung Quốc
Vì vậy, chúng tôi đã quyết định làm điều này, chúng tôi luôn có một số thủ thuật, sau đó tôi sẽ nói về cảm giác của tôi về việc khởi nghiệp.
Thị trường đang thay đổi, và trong thị trường thay đổi cần phải tìm kiếm những phương pháp mới. Ví dụ, năm 2009, sau cuộc khủng hoảng, Hoa Kỳ có một số luật pháp mới, mô hình kinh doanh mới. Thị trường Trung Quốc nên làm gì? Đầu tiên là một câu hỏi cơ bản hơn, đó là chúng ta làm gì như một công ty quản lý. Điều này khiến tôi nhớ lại một trải nghiệm nhỏ tại Goldman Sachs.
Theo đó, chúng ta cũng nên phục vụ khách hàng tốt. Tôi nghĩ rằng các công ty chứng khoán trong nước không có ý thức mạnh mẽ, mọi người cũng như các nhà hoạch định chính sách, không ngừng gửi một thông báo. Tôi nghĩ rằng những người có thể phục vụ khách hàng tốt, nên lớn và có thể làm được trên thị trường Trung Quốc, đó là điều chúng tôi muốn làm.
Trước hết, đối tác của tôi, ông Liu Xiao đã từng nói rằng Trung Quốc có rất nhiều người giỏi, có rất nhiều người kiếm tiền, nhưng thiếu cách xác định rõ ràng về rủi ro và lợi nhuận.
Chúng ta hãy đơn giản so sánh cách đầu tư. Đầu tiên là tài chính, 3% -4% là tài chính bảo hiểm, không có rủi ro, nhưng lợi nhuận thấp. Thị trường chứng khoán nhìn về dài hạn, lợi nhuận trung bình là khoảng 7% -10%, nhưng biến động cao hơn.
Làm thế nào để giải quyết vấn đề này? quỹ đầu cơ; quỹ đầu cơ truyền thống ở nước ngoài có thể đạt tỷ lệ Sharpe 1:1, rủi ro gần như trả về; lợi nhuận cạnh tranh là hai chữ số, rủi ro nhỏ hơn thị trường chứng khoán, điều này có giá trị nhất định; chúng tôi muốn làm một nền tảng quản lý tài sản đa chiến lược; có cách đầu tư phân biệt đối xử, chúng tôi cạnh tranh hơn nữa, kiểm soát rủi ro thấp hơn; cuối cùng là chúng tôi cạnh tranh để cung cấp cho khách hàng một lợi nhuận tốt hơn với điều kiện kiểm soát rủi ro; nếu bạn so sánh toán học, bạn có thể thấy cuối cùng tỷ lệ Sharpe gần 2, xác suất tiền là thua lỗ nhỏ hơn; ý tưởng này là khá tốt, vậy làm thế nào để chúng ta đạt được?
Nói một cách đơn giản, bước đầu tiên là quản lý rủi ro tốt, hiểu đầy đủ rủi ro. Rủi ro không chỉ là rủi ro giao dịch đơn giản, rủi ro thị trường là phần đầu tiên, cũng có rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản, rủi ro công nghệ IT và rủi ro tuân thủ pháp lý, v.v. Nếu bạn sử dụng đòn bẩy, bạn phải xem xét rủi ro thanh khoản. Chúng tôi có nền tảng giao dịch điện tử, sợ các vấn đề như ngón tay con sừng. Môi trường quản lý ở Trung Quốc cũng tương đối nghiêm ngặt, quỹ tư nhân tránh giao dịch nội bộ, tránh mọi vấn đề có thể xảy ra.
Thứ hai là chiến lược bao gồm nên được mở rộng. Các phương pháp truyền thống là đè bẫy ba cái rìu, đó là chọn cổ phiếu, chọn thời gian, đòn bẩy. Ba người chồng lên là nhiều chiến lược của quỹ tư nhân. Hiện nay, thị trường chứng khoán khó kiếm tiền, vì vậy cần phải tăng thêm, và mượn kinh nghiệm trước đây của tôi trong poker Texas, đó là chia các chiến lược. Khi chúng tôi còn trẻ, đỉnh cao có thể đặt sáu đến tám giá rẻ.
Thứ ba là sử dụng sức mạnh của việc phân bổ tài sản. Sau khi giới hạn giá vàng của Trung Quốc vào tháng 9 năm 2015, kiếm tiền trở nên khó khăn hơn.
Chúng tôi có một số thủ thuật cơ bản. Thứ nhất, chúng tôi tự lập ra một số chỉ số, rẻ hơn mua cổ phiếu, rẻ hơn một chút so với mua ETF. Từ tháng 9 năm ngoái, chúng tôi vẫn có thể kiếm được tiền và tăng 10% nhưng vấn đề là sự biến động rất lớn, từ trên xuống xuống 30% nếu bạn mua ở đỉnh, mất 30% vào tháng 1, đó là một rủi ro lớn.
Thứ hai là trái phiếu. Đường cong này trông rất tốt, rất tốt. Nhưng lợi nhuận chỉ là 3%, đó vẫn là thị trường bò trái phiếu, vì vậy đó là vấn đề của trái phiếu, nghĩa là nó không phải là rủi ro, nhưng cũng không phải là lợi nhuận cao.
Và cuối cùng là hàng hóa, đây là chỉ số đầu tư được tổng hợp hàng hóa của chúng tôi. Từ tháng 9 năm ngoái cho đến nay, hàng hóa sẽ gặp một thị trường gấu dài hạn. Nếu bạn bắt đầu vẽ từ năm 2012, bạn sẽ có một thị trường gấu kéo dài hơn hai năm, bạn sẽ làm gì để bắt kịp nó?
Khi tính tỷ lệ Sharpe, cả ba đều không phải là lý tưởng, rủi ro không đủ để kiếm tiền, rủi ro quá lớn để kiếm tiền, làm thế nào? Chúng tôi vừa nói, ví dụ, nếu chúng ta giới hạn tỷ lệ biến động của chúng tôi là 8%, đó là một chỉ số toán học, điều này có thể thực hiện được. Đầu tư là hai mục tiêu lớn, một là lợi nhuận, một là rủi ro. Lợi nhuận rất khó xác định, nhưng rủi ro có thể có một định lượng tốt hơn.
Vòng xanh là cổ phiếu, và đường xanh là trái phiếu. Đầu tiên là hàng hóa, và sau đó là hàng hóa, theo tỷ lệ nhất định, tỷ lệ này là 40% trái phiếu, 40% hàng hóa, 20% cổ phiếu.
Trước đây tôi đã nói về sự phát triển của lý thuyết tài chính, thực tế ở nước ngoài, từ năm 1950 đến 1960, một phần lớn sự phát triển của lĩnh vực tài chính là kiểm soát rủi ro. Về cách quản lý rủi ro, cách quản lý danh mục đầu tư, có những lý thuyết khá trưởng thành. Đây là một ví dụ đơn giản nhất về cấu hình. Nếu chúng ta tăng các loại tài sản có thể lựa chọn, tăng các chiến lược, chúng ta sử dụng các phương pháp phức tạp hơn, kết quả sẽ tốt hơn.
Thứ tư, phương tiện định lượng để xử lý thông tin, phương tiện kỹ thuật để hoàn thành giao dịch. Bản chất của quỹ định lượng là gì? Tôi nghĩ đầu tư trước tiên là liên quan đến xử lý thông tin. Tôi sẽ đưa ra một số quyết định dựa trên thông tin, có thể xử lý một lượng lớn dữ liệu bằng máy tính, chúng tôi tìm một số quy luật lịch sử để giúp bạn đưa ra một số quyết định.
Cuối cùng, có lẽ vì kinh nghiệm chiến đấu thực tế của tôi ở Mỹ, bạn sẽ khó có thể tóm tắt nó một chút. Tôi đã trải qua năm đầu tiên tại trường đại học Bắc Kinh trong trường quân sự, nhưng tôi rất cảm động, quân đội phải được chính thức hóa, tinh vi hóa, để có sức chiến đấu, mọi người rất thoải mái.
Cá nhân tôi, tôi nghĩ rằng 5-10 năm tới là thời kỳ vàng của ngành quản lý tài chính hoặc ngành đầu cơ, một thời đại tài chính khổng lồ. Tại sao tôi nói như vậy? Khi tôi còn trẻ, tôi đã nghe một câu nói, gọi là một con số lớn của những con người, một may mắn, hai, ba, ba, bốn, bốn, năm. Trước đây tôi nghĩ rằng đó là một niềm tin mê tín, tôi có thể có được ngày hôm nay, bởi vì tôi đã học tốt. Nhưng bây giờ chúng tôi nghĩ rằng điều này vẫn rất hợp lý, cái gọi là may mắn, gió?
Vì vậy, tôi nghĩ rằng 5-10 năm tới sẽ là thời đại vàng của ngành quản lý tài chính, là ngành công nghiệp đứng trên cửa sổ gió. Giống như Internet cách đây hơn một thập kỷ, đó là một ngành công nghiệp rất đúng đắn.
Ngoài ra, một câu nói nhỏ, nhiều độc giả hỏi tôi đã viết xong Wall Street Chaos, đã nghỉ vài năm, hay không viết một bài viết nữa. Một số người đã đặt tên cho nó, gọi là Chaos Financial Street Chaos hoặc Chaos Land House Chaos, tôi nghĩ rằng điều Mỹ có thể viết là Chaos, Trung Quốc không thể gọi là Chaos, đó là Chaos thời đại đại đại, có thể sau đó sẽ viết. Tôi có một kế hoạch, tôi muốn mở một trang mạng xã hội của riêng tôi, muốn viết một nửa những gì trước đây, bao gồm một số bài viết về đầu tư. Tôi cũng hy vọng trong những năm tới, cùng với tất cả mọi người, tôi sẽ chứng kiến thời đại phát triển tài chính của Trung Quốc.
Được chuyển từ Công trình tư nhân