高频交易策略之:三角套利

高频交易策略之:三角套利

以外汇市场为例子，启迪思路。

在所有的高频交易中，外汇互换和即期外汇是所占份额最大的。外汇的高流通性和低手续费，为高换手率和极短持仓的高频策略提供了可能性。作为外汇高频的最原始策略之一，三角套利是不得不提的。这里我就和大家分享一下我对三角套利（triangular arbitrage)在外汇市场高频交易中的理解。

所谓三角套利，是一种引入三种货币的套利手段。它利用三种外汇对合理交叉汇率的暂时性偏离来实现套利。理论上，如果我们拥有很低延迟（low latency)的下单平台，并且可以获得较低的买卖价差（spread），那么我们有机会实现无风险套利。

• 一个简单的例子

  先举一个简单的例子吧：为了方便理解，我们在这里不考虑买卖的价差（bid-ask spread）和报价无法成交的情况。如果我们可以获得如下三个报价，我们有无风险套利的机会吗？

  • 1. Yens 118/$
  • 2. $1.81/pound
  • 3. Yens 204/pound 这里Yens是日圆，$代表美元，pound代表英镑。

  答案是有的。以下是我们的套利步骤：

  • 1. 观察JPY/GBP实际交叉汇率（cross rate）：Yens 204/pound
  • 2. 计算JPY/GBP合成交叉汇率（Synthetic cross rate） = 1.81 * 118 = Yens 213.58/pound。

  我们发现了实际交叉汇率不等于合成交叉汇率，套利机会存在。

  • 3. 假设我们有204日圆，我们做以下三步交易：
    • 将204日圆转化成1英镑
    • 将1英镑转化成1.81美元
    • 将1.81美元转化成213.38日圆
  • 4. 我们获得了213.38 - 204 = 9.38日圆的无风险收益。

• 让我们再来看一个核心的概念：

  合成交叉汇率(Synthetic cross rate)和其价格的偏离 由于大部分的外汇对是基于美元的（比如GBP/USD,EUR/USD)，我们把不以美元为基础货币的外汇对称为交叉外汇对（比如英镑对欧元，GBP/EUR)。然而，基于对低流动性和市场冲击的考虑，很多机构投资者无法直接大量购买交叉外汇对，于是他们会使用一种合成的方法： GBP/EUR = GBP/USD * USD/EUR

  由于GBP/USD 和USD/EUR有着很大的流通性，因此他们很容易的通过这个合成公式获得了对GBP/EUR的仓位配置。由于外汇市场的高流通性，市场在大部分时间是有效的，因此合成价格应该等于市场价格。然而，市场有时会处于短暂的失衡，使得交叉货币对的市场价格和合成价格发生偏离。当这种偏离足够抵消我们的交易成本时，我们便可使用三角套利的方法实现无风险利润。

• 三角套利策略

  此策略利用交叉外汇对的市场价格与其合成价格的价差来实现套利。还以EUR,USD和GBP为例：

  1. 我们关注三个外汇对：EUR/USD,GBP/USD,以及GBP/EUR.
  2. 计算GBP/EUR的的合成买价（bid）和卖价（ask）： GBP/EUR(synthetic,bid) = GBP/USD(market,bid) * USD/EUR(market,bid) GBP/EUR(synthetic,ask) = GBP/USD(market,ask) * USD/EUR(market,ask)
  3. 若此时GBP/EUR的合成买价（bid）大于其市场卖价（ask），我们采取买入市场GBP/EUR并同时卖出合成的组合的策略。这里，我们仅持仓很短时间至GBP/EUR合成与市场价格一致平仓获利。由于价差（spread）开支一直存在，我们应保证合成价格与市场价格差额要足够大，以至于可以覆盖GBP/USD和USD/EUR的spread，同时保证三组汇率需要同时采样。

• 结语

  在实际操作中，这个策略对交易的设备和速度有着严格的要求。伴随着交易的电子化和自动化，各市场的价差已几乎不可能长期存在，因此价格的偏离只会存在于极短的时间内。因此，这需要交易者能够获得很低的延迟和交易费用。否则，三角套利只能停留于理论层面。

  转载自微信 外汇黄金小助手