¿Pueden los comerciantes algorítmicos todavía tener éxito en el nivel minorista?

En este artículo quisiera argumentar que, debido a la naturaleza del entorno regulatorio institucional, la estructura organizativa y la necesidad de mantener relaciones con los inversores, los fondos sufren ciertas desventajas que no afectan a los operadores minoristas algorítmicos.

El capital y las restricciones regulatorias impuestas a los fondos conducen a ciertos comportamientos predecibles, que pueden ser explotados por un comerciante minorista. Big money mueve los mercados, y como tal, uno puede imaginar muchas estrategias para aprovechar tales movimientos. Discutiremos algunas de estas estrategias en artículos futuros. En esta etapa me gustaría destacar las ventajas comparativas que disfruta el comerciante algorítmico sobre muchos fondos más grandes.

Ventajas comerciales

Hay muchas maneras en que un comerciante de algo minorista puede competir con un fondo solo en su proceso de negociación, pero también hay algunas desventajas:

• Capacidad - Un comerciante minorista tiene mayor libertad para jugar en mercados más pequeños.Pueden generar rendimientos significativos en estos espacios, incluso cuando los fondos institucionales no pueden.

• La aglomeración del comercio - Los fondos sufren de transferencia de tecnología, ya que la rotación del personal puede ser alta. Los acuerdos de no divulgación y los acuerdos de no competencia mitigan el problema, pero todavía conduce a muchos fondos cuantitativos persiguiendo el mismo comercio. El sentimiento caprichoso de los inversores y la próxima cosa caliente exacerban el problema. Los operadores minoristas no están obligados a seguir las mismas estrategias y, por lo tanto, pueden permanecer no correlacionados con los fondos más grandes.

• Impacto en el mercado - Cuando se juega en mercados altamente líquidos no OTC, la baja base de capital de las cuentas minoristas reduce sustancialmente el impacto en el mercado.

• A pesar de que los fondos de inversión privados no sufren la misma desventaja, aunque están igualmente limitados desde el punto de vista de la gestión del riesgo.

• Liquidez - Tener acceso a una intermediación principal está fuera del alcance del comerciante de algo minorista promedio. Tienen que hacer con una intermediación minorista como Interactive Brokers. Por lo tanto, hay un acceso reducido a la liquidez en ciertos instrumentos.

• Flujo de noticias del cliente - Posiblemente la desventaja más importante para el comerciante minorista es la falta de acceso al flujo de noticias del cliente de su principal correduría o institución crediticia.

Gestión de riesgos

Los inversores minoristas a menudo adoptan un enfoque diferente a la gestión del riesgo que los fondos de grandes cantidades.

Es fundamental que no se imponga al comerciante un presupuesto de gestión de riesgos superior al que se impone a sí mismo, ni tampoco exista un departamento de cumplimiento o gestión de riesgos que haga cumplir la supervisión.

Sin embargo, el argumento alternativo es que esta flexibilidad puede llevar a los comerciantes minoristas a volverse "descalzos" con la gestión del riesgo. Las preocupaciones por el riesgo pueden estar integradas en el proceso de backtest y ejecución, sin consideración externa dada al riesgo de cartera en su conjunto.

Relaciones con los inversores Los inversores externos son la diferencia clave entre las tiendas minoristas y los grandes fondos. Esto impulsa todo tipo de incentivos para el fondo más grande, cuestiones con las que el comerciante minorista no necesita preocuparse:

• La estructura de compensación - En el entorno minorista, el comerciante solo se preocupa por el rendimiento absoluto. No hay marcas de agua alta que cumplir y no hay reglas de despliegue de capital a seguir. Los comerciantes minoristas también pueden sufrir curvas de capital más volátiles ya que nadie está observando su rendimiento que pueda redimir capital de su fondo.
• Además, no hay necesidad de proporcionar informes mensuales de rendimiento o "rehacer" una cartera antes de enviar un boletín informativo al cliente.
• Comparación de índices de referencia - Los fondos no solo se comparan con sus pares, sino también con los índices de referencia de la industria. Para un fondo de acciones de EE.UU. de largo plazo, por ejemplo, los inversores querrán ver rendimientos superiores al S&P500. Los operadores minoristas no se ven obligados de la misma manera a comparar sus estrategias con un índice de referencia.
• Las tarifas de rendimiento - La desventaja de administrar su propia cartera como comerciante minorista es la falta de tarifas de gestión y rendimiento que disfrutan los fondos quant exitosos.

Tecnología

Un área en la que el comerciante minorista tiene una ventaja significativa es en la elección de la pila de tecnología para el sistema de comercio. No solo el comerciante puede elegir las "mejores herramientas para el trabajo" como mejor le parezca, sino que no hay preocupaciones sobre la integración de sistemas heredados o las políticas de TI de toda la empresa.

Sin embargo, esta flexibilidad tiene un precio. Uno tiene que construir la pila ellos mismos o subcontratar todo o parte de él a los proveedores. Esto es costoso en términos de tiempo, capital o ambos. Además, un comerciante debe depurar todos los aspectos del sistema de negociación, un proceso largo y potencialmente laborioso.

En conclusión, se puede ver que los comerciantes minoristas poseen ventajas comparativas significativas sobre los fondos de mayor cantidad.