Los hedge funds son conocidos por la mayoría de la gente gracias a la ingenuidad de los inversores institucionales, encabezados por los fondos de donación de la Universidad de Yale. Desde la década de 1990, los fondos de Yale comenzaron a invertir en gran medida en hedge funds, fondos privados, etc. y, por lo tanto, obtuvieron buenos rendimientos en activos alternativos a las acciones o bonos. Los hedge funds son más flexibles que los fondos comunes en general.
Los hedge funds ofrecen altos rendimientos, pero también tienen deficiencias de baja transparencia, baja liquidez y altos costos. Estas características atraen a muchas personas a estudiarlos y tratar de superar estas deficiencias. Actualmente, el método más popular es copiar la parte beta de los rendimientos de los hedge funds con factores conocidos en un modelo multifactorial. Otros métodos incluyen el enfoque distribucional.
[Replicación] El estudio de Hasanhodzic y Lo sobre la replicación de los rendimientos de los fondos de cobertura, que tiene un impacto más amplio, proviene de Hasanhodzic y Lo (véase [6]) y Fung y Hsieh (véase [7]). El estudio de Hasanhodzic y Lo encontró que un modelo lineal multifactorial compuesto por cinco factores: acciones, bonos corporativos, dólares, diferencias de crédito y productos básicos, puede describir eficazmente los rendimientos esperados de los fondos de cobertura.
Sin embargo, Fung y Hsieh tomaron el factor de estilo y seleccionaron el correspondiente para los diferentes tipos de fondos. Por ejemplo, para los fondos de equidad larga/corta, el índice de mercado y el pequeño/gran ancho de las acciones son dos factores suficientes para explicar su rendimiento. Para los rendimientos de los fondos de renta fija, podemos describir los cambios en los rendimientos de los bonos estatales durante diez años y los cambios en el diferencial de la deuda de las empresas.
[Vender Beta como Alfa] El éxito de estos dos modelos demuestra que la mayor parte de los alfa que ofrecen los fondos de cobertura provienen de los factores de riesgo conocidos, mientras que los retornos verdaderos del mercado excedente son bastante limitados. Por lo tanto, venden a los betas como alfa. Una razón importante por la que obtienen un retorno no es porque ofrecen protección sobre el riesgo bajista, sino por el contrario, sino porque tienen un retorno lo suficientemente malo cuando el mercado baja, es decir, tienen un gran retorno sobre el riesgo de cola.
Esto se ajusta a las características de la inversión en factores, es decir, que el riesgo "sistemático" que se asume es mayor, especialmente cuando el estado se deteriora, y la prima de riesgo factor que se compensa es mayor, especialmente cuando el estado se deteriora. Por lo tanto, los fondos de cobertura no son diferentes de otros activos. Cuando el mercado se mueve, los activos de la categoría de fondos de cobertura en la cartera tienen diferentes rendimientos y desempeñan un papel de inversión diversificada, pero cuando el mercado baja, todos los fondos de cobertura sufren pérdidas.
Es innegable que en la industria de los fondos de cobertura hay ciertos fondos estrella que pueden ofrecer rendimientos sostenidos y estables independientemente de los mercados. Además, los fondos varían, y los diferentes estilos de fondos no experimentan el mismo ciclo debido a los riesgos que asumen. Por ejemplo, los fondos globales macro que dependen de la inversión de análisis macroeconómicos en la crisis financiera de 2008 tuvieron un buen rendimiento, con un rendimiento promedio del 4.8%, pero han perdido continuamente durante varios años en una situación de baja volatilidad de las tasas de interés después de la crisis.
¿Qué es esto? Aunque los fondos de cobertura de replicación sólo pueden capturar el nivel promedio de toda la industria, dejando una parte de alfa inexplicable, esta parte de alfa será cada vez más pequeña a medida que la teoría evolucione, después de todo, los fondos estelares y sus gerentes de fondos son recursos escasos, y la tendencia futura de los fondos de cobertura de replicación se centrará cada vez más en la aplicación de una variedad de alternativas beta. Pero incluso ahora, la replicación de este factor de alta liquidez, costo y facilidad de inversión es muy valiosa.
Una gran parte de los alfa comercializados por la industria de los hedge funds pueden explicarse por una variedad de factores de riesgo, no son tan misteriosos y imposibles como se imagina, y su éxito puede ser copiado.
[Nota de fondo: Andrew Lo] El artículo menciona a Andrew Lo, profesor de finanzas del MIT, quien ha sido testigo de sus logros en el campo de la finanza (incluido el estudio de fondos de cobertura) y fue nombrado por Time Magazine como uno de los 100 personas más influyentes del mundo en 2012.
Él cree que es más adecuado explicar los cambios en el mercado desde el punto de vista biológico que desde el punto de vista físico. Los diferentes grupos de participantes del mercado pueden ser considerados como especies diferentes, y las oportunidades de ganancia son recursos diversos. Cuando la competencia sobre un recurso es excesiva, los recursos se agotan y las especies que dependen de él también se extinguen.
Al mismo tiempo, Andrew Lo también se esfuerza físicamente para aplicar la teoría en la práctica. La idea de inversión del fondo de estrategia de diversificación de Alpha Simplex Group, un hedge fund que administra, es invertir en activos de alta liquidez no de tipo de acciones para evitar el riesgo y la liquidez de las acciones y centrarse solo en el rendimiento absoluto (en pocas palabras, buscar una alternativa de liquidez).
[Más información]
En la actualidad, la mayor de las universidades de los Estados Unidos, la Universidad de California, y la Universidad de California, Los Ángeles, tienen un fondo de inversión de US$1 mil millones.http://bbs.pinggu.org/thread-3128561-1-1.html¿Qué es esto?
En el caso de los fondos de inversión, los fondos de inversión son los que más se han invertido.http://bbs.pinggu.org/thread-3132585-1-1.html¿Qué es esto?
En la actualidad, la mayoría de los fondos de inversión están en el mercado.http://bbs.pinggu.org/thread-3116465-1-1.html¿Qué es esto?
Las estrategias alternativas beta y la replicación de fondos de cobertura, Wiley Finance, 2009
[5] Algunas opiniones sobre las inversiones cuantitativas y las betas inteligentes actualmente populares (((http://bbs.pinggu.org/thread-3151691-1-1.html)
[6] Hasanhodzic y Lo,