Recientemente resumí las ideas clave de una serie de artículos que examinan los libros de órdenes limitadas. Aprenderá a medir el desequilibrio de volumen en el libro de órdenes y su poder predictivo de la acción del precio. Este artículo explora métodos para utilizar datos de la cartera de pedidos para modelar los movimientos de precios.

Hablemos primero de la cartera de pedidos

El saldo de la cartera de órdenes de intercambio se refiere al saldo relativo entre las órdenes de compra y venta en el intercambio. El libro de órdenes es un registro en tiempo real de todas las órdenes de compra y venta pendientes en el mercado. Esto incluye órdenes de compradores y vendedores que están dispuestos a negociar a precios diferentes.

A continuación se presentan algunos conceptos clave relacionados con el saldo de la cartera de órdenes de cambio:

• Órdenes de comprador y vendedor: Las órdenes de comprador en el libro de órdenes representan inversores dispuestos a comprar un activo a un precio específico, mientras que las órdenes de venta representan inversores dispuestos a vender un activo a un precio específico.

• Profundidad del libro de órdenes: La profundidad del libro de órdenes se refiere al número de órdenes en los lados de compra y venta. Una mayor profundidad significa que hay más órdenes de compra y venta en el mercado y puede ser más líquido.

• Precio de transacción y volumen de transacción: El precio de transacción es el precio de la última transacción y el volumen de transacción es la cantidad de activos negociados a ese precio. El precio y el volumen de la transacción están determinados por la competencia entre compradores y vendedores en la cartera de órdenes.

• Desequilibrio de la cartera de órdenes: el desequilibrio de la cartera de órdenes se refiere a la diferencia entre el número de órdenes de compra y venta o el volumen total. Esto se puede determinar observando la profundidad de la cartera de órdenes; si un lado tiene significativamente más órdenes que el otro, puede haber un desequilibrio en la cartera de órdenes.

• Gráfico de profundidad de mercado: el gráfico de profundidad de mercado presenta gráficamente la profundidad y el equilibrio de la cartera de órdenes. Normalmente, el número de órdenes de comprador y vendedor se muestra en niveles de precios en un gráfico de barras u otro formato visual.

• Factores que afectan los precios: El saldo de la cartera de pedidos afecta directamente los precios del mercado. Si hay más órdenes de compra, esto puede hacer que el precio suba; por el contrario, si hay más órdenes de venta, esto puede hacer que el precio baje.

• Trading de alta frecuencia y trading algorítmico: el equilibrio de la cartera de órdenes es fundamental para el trading de alta frecuencia y el trading algorítmico, ya que se basan en datos de la cartera de órdenes en tiempo real para tomar decisiones con el fin de capturar rápidamente oportunidades de mercado.

Comprender el saldo de la cartera de órdenes es importante para los inversores, comerciantes y analistas de mercado, ya que proporciona información útil sobre la liquidez del mercado, la dirección potencial de los precios y las tendencias del mercado.

Volumen desequilibrado

La idea clave al analizar un libro de órdenes limitadas es determinar si el mercado en su conjunto está más inclinado a comprar o vender. Este concepto se llama desequilibrio de volumen.

El desequilibrio de volumen en el tiempo t se define como:

Entre ellos, \(V_{t}^{b}\) es el volumen de transacción de la mejor orden de oferta en el momento t, y \(V_{t}^{a}\) es el volumen de transacción de la mejor orden de demanda en el momento t. Podemos interpretar \(ρ_{t}\) cerca de 1 como una fuerte presión de compra, y \(ρ_{t}\) cerca de -1 como una fuerte presión de venta. Esto sólo tiene en cuenta el volumen en la mejor oferta y la mejor demanda, es decir, la cartera de órdenes L1.

Desequilibrio de volumen y movimiento de precios. El gráfico muestra el desequilibrio de volumen de los tramos (eje x) versus el promedio de los movimientos de precios futuros, normalizado por el spread (eje y). El conjunto de datos es el flujo de órdenes de un mercado durante un trimestre. Parece haber una relación lineal entre el desequilibrio de la cartera de órdenes de primer nivel y los movimientos de precios futuros. Sin embargo, en promedio, los movimientos de precios futuros están dentro del diferencial entre oferta y demanda.

El desequilibrio de volumen \(ρ_{t}\) se divide en las siguientes tres secciones:

Se descubrió que estos segmentos podían predecir movimientos de precios futuros:

Respecto al poder predictivo del desequilibrio de volumen, se analizó la cartera de órdenes tick-by-tick de un determinado símbolo desde enero a diciembre de 2014. Para cada orden de mercado que llega (MO), se registra el desequilibrio de volumen y se segmenta según la cantidad de ticks del cambio de precio medio dentro de los próximos 10 milisegundos. El gráfico muestra la distribución de cada segmento y el cambio de precio medio. Podemos observar que es más probable que se produzcan movimientos de precios positivos antes de los libros de pedidos con mayor presión de compra. De manera similar, es más probable que se produzcan movimientos negativos antes de una cartera de órdenes con fuerte presión de venta.

Desequilibrio en el flujo de órdenes

El desequilibrio de volumen analiza el volumen total en el libro de órdenes limitadas. Un inconveniente es que parte de este volumen puede pertenecer a pedidos antiguos y contener información menos relevante. Podemos centrarnos en el volumen de pedidos recientes. Este concepto se llama desequilibrio del flujo de órdenes. Puede hacerlo mediante el seguimiento de órdenes individuales de mercado y limitadas (requiere datos de Nivel 3) o mirando los cambios en el libro de órdenes limitadas.

Dado que los datos de nivel 3 son costosos y generalmente solo están disponibles para operadores institucionales, nos centraremos en los cambios en el libro de órdenes limitadas.

Podemos calcular el desequilibrio del flujo de órdenes encontrando cuánto volumen se ha movido a los mejores precios de oferta y de demanda. El cambio de volumen al mejor precio de oferta es:

Esta es una función que involucra tres casos. El primer caso es si la mejor oferta es mayor que la mejor oferta anterior, entonces todo el volumen es volumen nuevo:

El segundo caso es que si la mejor oferta es la misma que la mejor oferta anterior, entonces el nuevo volumen es la diferencia entre el volumen total actual y el volumen total anterior.

El tercer caso es si el mejor precio de oferta es menor que el mejor precio de oferta anterior, entonces todas las órdenes pendientes anteriores se han completado y ya no están en el libro de órdenes.

Para el cambio de volumen al mejor precio de venta, el cálculo es similar:

El desequilibrio del flujo de pedidos neto (OFI) en el momento t se da mediante la siguiente fórmula:

\(OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}\)

Esto será positivo cuando haya más órdenes de compra y negativo cuando haya más órdenes de venta. Esto mide tanto la cantidad de volumen como su dirección. En la sección anterior, el desequilibrio de volumen solo midió la dirección, no la cantidad de volumen.

Puede sumar estos valores para obtener el desequilibrio del flujo de pedidos neto (OFI) a lo largo del tiempo:

\(\sum_{i=t-n}^{t} OFI_i\)

Utilice un modelo de regresión para probar si los desequilibrios en el flujo de órdenes contienen información sobre los movimientos de precios futuros:

Los valores OFI calculados anteriormente se centran en los mejores precios de oferta y demanda. En la parte 4 también se calculan los valores de los 5 mejores precios, proporcionando 5 entradas en lugar de solo 1. Descubrieron que profundizar en el libro de órdenes podría proporcionar nueva información sobre los futuros movimientos de precios.

Resumir

Aquí resumo las ideas clave de algunos artículos que estudian el volumen de órdenes en libros de órdenes limitadas. Estos documentos muestran que los libros de órdenes contienen información que permite predecir en gran medida los movimientos futuros de precios. Sin embargo, estos movimientos no pueden superar el diferencial entre oferta y demanda.

Agregué el enlace al artículo en la sección de referencias. Por favor revise para más detalles.

References & Notes

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly, and Sebastian Jaimungal: “Enhancing Trading Strategies with Order Book Signals” Applied Mathematical Finance 25(1) pp. 1–35 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento, and Michael G Sotiropoulos: “Trade arrival dynamics and quote imbalance in a limit order book” arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal, and J. Penalva: “Algorithmic and high-frequency trading.” Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould, and Sam D. Howison: “Multi-Level Order-Flow Imbalance in a Limit Order Book” arXiv (2019)

Reimpreso de: Autor ~ {Litchford, Adrian}.