"औसत वापसी से पीछे की ओर निवेश"

"औसत वापसी से पीछे की ओर निवेश"

• औसत रिवर्स

  सममूल्य परावर्तन (अंग्रेजीःEqual-value regression) अर्थशास्त्र में एक महत्वपूर्ण नियम है, जो मुख्य रूप से उस प्रवृत्ति को संदर्भित करता है जिसमें किसी भी मूल्य के केंद्र से ऊपर या नीचे की कीमत के बावजूद, परिसंपत्ति की कीमतें उच्च संभावना के साथ केंद्र की ओर लौटती हैं। हालांकि पश्चिमी वित्तीय सिद्धांतों से उत्पन्न, सममूल्य परावर्तन मूल रूप से पारंपरिक चीनी दर्शन में वस्तुओं के लिए अनिवार्य रूप से विरोधाभासी है।

  战国时期《吕氏春秋.博志》中有“全则必缺，极则必反，盈则必亏”的阐述，意即事物发展到极端则会向相反方向转化，这说的其实就是均值回归的现象。

  सममूल्य परावर्तन की अवधारणा को सबसे पहले शिकागो विश्वविद्यालय के व्यवहारिक वित्त के प्रोफेसर रिचर्ड सेलर और विस्कॉन्सिन विश्वविद्यालय के प्रोफेसर वॉर्नर डेपोंट द्वारा पेश किया गया था। 1985 में प्रकाशित एक लेख में, क्या स्टॉक बाजार में अत्यधिक उछाल की प्रतिक्रिया होती है, सेलर और डेपोंट ने अपने शोध के निष्कर्षों को प्रस्तुत कियाः तीन से पांच साल के चक्र में, पहले से खराब प्रदर्शन करने वाले शेयरों ने अपनी स्थिति से बाहर निकलने का प्रयास किया, जबकि पहले से ही विजेता शेयरों ने गिरावट की ओर रुख किया, जो न केवल शेयरों में दिखाई दिया, बल्कि कंपनी की कमाई में भी दिखाई दिया।

  वित्तीय बाजारों में औसत मूल्य वापसी प्रचलित है, कंपनी उद्योगों में उतार-चढ़ाव का अनुभव होता है, शेयर बाजारों में भी बार-बार उतार-चढ़ाव होता है। हालांकि, यहां तक कि वित्तीय बाजारों में भी औसत मूल्य वापसी के कारणों के बारे में सहमति नहीं है।

  जब 1955 में अमेरिकी कांग्रेस की एक सुनवाई में ग्राहम से पूछा गया कि मूल्य की वापसी को क्या प्रेरित करता है, तो उन्होंने उत्तर दिया, "यह हमारे उद्योग का एक रहस्य है, और मैं इसका उत्तर दूसरों की तरह नहीं जानता, लेकिन अनुभव बताता है कि बाजारों को वास्तविक मूल्य को पहचानने के लिए हमेशा एक या दूसरे कारण होंगे। ग्राहम का कहना है कि यह रहस्य आज भी जारी है।

  

  कंपनी और उद्योग की लाभप्रदता के सममूल्य पर लौटने के लिए, माइकल पॉटर के प्रतिस्पर्धा सिद्धांत ने एक तर्कसंगत व्याख्या दीः जब उद्योग लाभदायक होता है, तो नए प्रवेशकों की प्रतिस्पर्धा से लाभ कम होता है, और जब उद्योग लाभहीन होता है, तो बाहर निकलने वालों ने उद्योग की लाभप्रदता को बहाल करने की स्थिति बनाई। इस दृष्टिकोण से, अधिकांश कंपनियों के लिए उच्च लाभप्रदता को बनाए रखना मुश्किल होता है, जब तक कि उनके पास कुछ विशेष प्रतिस्पर्धी लाभ न हो, और ऐसी बहुत कम कंपनियां हैं जो सममूल्य पर लौटने का विरोध कर सकती हैं।

  हालांकि यह आम तौर पर स्वीकार किया जाता है कि समान मूल्य पर वापसी है, लेकिन यह अक्सर निवेशकों द्वारा अनदेखी या भुला दी जाती है; समान मूल्य पर वापसी के कानून के अनुसार, यदि किसी कंपनी का लाभ और शेयर मूल्य प्रदर्शन लगातार कई वर्षों तक उत्कृष्ट है, तो यह निवेशकों को सतर्कता बरतने के लिए प्रेरित करना चाहिए; इसके विपरीत, एक कंपनी के लिए जो लगातार कई वर्षों तक लाभ और शेयर मूल्य प्रदर्शन में खराब है, निवेशकों को विशेष रूप से ध्यान देना चाहिए; वास्तव में, यह एक रणनीति है जो मूल्य पर आधारित रिवर्स निवेशकों द्वारा ली गई है; हालांकि, वास्तविक बाजार में अधिकांश निवेशक इस बात से सहमत नहीं हैं।

  सेलर और डेपोंट ने अमेरिकी शेयर बाजारों पर 1926-1982 के आंकड़ों का अध्ययन किया और पाया कि पिछले तीन वर्षों में खराब प्रदर्शन करने वाली कंपनियों ने पिछले तीन वर्षों में उत्कृष्ट प्रदर्शन करने वाली कंपनियों से काफी आगे निकल गए। हेज फंड Eyquem ने अध्ययन का विस्तार 1980-2013 के लिए अमेरिकी और फ्रेंच मुद्राओं जैसे कई बाजारों में किया। इस औसत मूल्य वापसी के नियम के आधार पर रिवर्स निवेश रणनीति का व्यापक प्रभावकारिता का प्रदर्शन इस बात का संकेत है कि अधिकांश निवेशक अभी भी इस निवेश रणनीति को स्वीकार या अपनाते नहीं हैं।

  चीन के शेयर बाजारों के लंबे इतिहास में भी औसत मूल्य की वापसी देखी गई है, जिसमें कई उद्योगों या कंपनियों के व्यावसायिक प्रदर्शन में गिरावट आई है, जो नवाचार के बाद सामान्य स्थिति में लौट आए हैं, और अधिक विषयगत अवधारणाओं के बाद उच्च मूल्यांकन के तर्कसंगत वापसी की अविस्मरणीय यादें हैं। दिलचस्प बात यह है कि एक बार की वृद्धि की कहानी अब फिर से दिखाई दे रही है, और औसत मूल्य की वापसी या वस्तुतः अपरिहार्य अनियमितता के लिए बाजार अभी भी अनदेखी या भूल गया है। इस दृष्टिकोण से, चीनी शेयर बाजार में उल्टा निवेश भी एक अल्पसंख्यक रणनीति है, और इसलिए अधिक मूल्यवान होगा।

  घरेलू शेयर बाजारों में इन वर्षों के विकास को देखते हुए, बाजार में उतार-चढ़ाव, धन संचय, और अंत में स्थिर रहने के लिए लाभ के लिए, ज्यादातर पीछे की ओर निवेशक हैं, जो गहन मूल्य अनुसंधान विश्लेषण पर आधारित हैं, न कि बाजार की प्रवृत्ति का पालन करने वाले। बेशक, सममूल्य का निर्धारण करना और कब वापस आना आसान नहीं है, लेकिन गहन मूल्य अनुसंधान पर आधारित पीछे की ओर निवेश करना आसान है। स्वतंत्र सोच, व्यापक ज्ञान और समृद्ध अनुभव के अलावा, स्वतंत्र सोच की आवश्यकता है।

स्व-प्रसारण, परिमाण और हेजिंग