Banyak kali di masa lalu, setiap kali saya merekomendasikan metode investasi kuantifikasi (terutama saham kuantifikasi) kepada kelompok lain, saya selalu mempromosikan keunggulannya dari sikap semi-ilmiah seperti mendasarkan hasil retesting masa lalu sehingga memiliki peluang menang yang lebih baik. Tantangan terbesar dari promosi semacam itu adalah bahwa selalu ada orang yang berpikir bahwa hasil retesting yang baik sangat mungkin merupakan hasil dari over-fiting, dan model itu sendiri tidak terlalu dapat diandalkan untuk menghasilkan keuntungan yang sama di masa depan.
Performa masa depan manajer investasi yang disebut-sebut baik juga sangat mungkin berbeda dengan kinerja buruk masa lalunya. Contoh seperti ini sebenarnya lebih baik dari yang lain. Jika ada data sejarah yang cukup panjang, saya yakin bahwa statistik pengembalian peringkat pengembalian dana publik setiap tahun pada tahun berikutnya akan membuat banyak orang terkejut. Jadi saya tidak pernah berpikir bahwa model saham yang dipilih secara logis dan memiliki hasil yang baik, terutama jangka waktu yang cukup panjang, yang memprediksi masa depan jauh lebih buruk daripada manajer dana yang memiliki kinerja investasi yang baik dalam waktu singkat yang lalu dan dapat menceritakan banyak cerita.
Saya pikir di China, satu lagi titik jual investasi yang sangat meyakinkan dan hampir tidak ada yang menyadari adalah bahwa itu sebenarnya didasarkan pada realitas yang lebih mendalam dan lebih logis. Realitas ini adalah bahwa pasar saham China jauh lebih kompetitif daripada negara-negara lain. (Ini merangkum hal-hal yang dikatakan oleh beberapa orang tentang ketegangan, hype panas jangka pendek, pasar kebijakan, dll.) Jika Anda setuju dengan pandangan seperti itu, maka Anda menyadari bahwa di pasar seperti itu, jika tidak ada metode operasi yang teratur secara ilmiah, Anda kemungkinan besar adalah orang yang mendapatkan uang dari orang lain.
Kesimpulan bahwa pasar saham China sangat kompetitif baru-baru ini didukung oleh data oleh Wei Ming, ketua pendanaan investasi swasta Minsen. Kesimpulan Wei Ming meyakinkan karena ia memiliki lebih dari 20 tahun pengalaman berinvestasi di pasar saham China dan telah meneliti lebih dari 500 perusahaan yang terdaftar. Dia baru-baru ini berbicara di konferensi strategi National Trust Securities Organization bahwa 80% dari perusahaan publik di China melakukan hal yang merusak nilai pemegang saham. Kesimpulannya dapat dibuktikan dengan nilai tambah ekonomi yang sangat sederhana EVA (Economic Value Added).
Jadi mengapa pasar saham China lebih kompetitif daripada pasar negara lain? Ini mungkin topik yang lebih sensitif, dan setiap orang memiliki pendapat mereka sendiri. Secara pribadi, saya pikir pasar saham adalah sesuatu yang sangat memiliki karakteristik ekonomi pasar yang diatur oleh peraturan hukum. Masalah terbesar pasar saham China adalah ketidakseimbangan kepentingan para peserta pasar sekunder dan pemegang saham besar perusahaan yang terdaftar.
Tidak banyak pemegang saham besar yang menjalankan sebuah perusahaan publik dengan semangat mendirikan sebuah toko yang berusia seratus tahun, sambil mempertaruhkan semua kekayaannya bersama-sama dengan pemegang saham lainnya untuk mencapai peningkatan kekayaan. Kesimpulan ini tidak mengesampingkan keberadaan pengusaha seperti itu, tetapi hanya menunjukkan kesimpulan dalam arti statistik. Pemegang saham besar sering mempengaruhi harga saham melalui berbagai permainan modal ((ada nama yang lebih baik dalam industri yang disebut manajemen nilai pasar), tanpa mengetahui hal ini, peserta pasar sekunder sering menjadi korban diri mereka sendiri. Fenomena ini memiliki istilah khusus di pasar modal yang disebut efek terowongan.
Faktor lain yang menyebabkan pasar saham China sangat kompetitif adalah partisipasi yang aktif dari para pedagang ritel, terutama ketika pasar saham berada di posisi tertentu. Sebuah artikel baru-baru ini dari Bloomberg menyebutkan bahwa dua pertiga dari sekitar 4.5 juta akun broker baru yang dibuka pada kuartal pertama 2015 adalah dengan tingkat pendidikan tinggi dan di bawahnya.
Fitur seperti ini dari pasar saham China juga sebagian menjelaskan mengapa saham bernilai yang dipegang untuk waktu yang lama sering membuat investor kehilangan kepercayaan dan tidak bisa dipegang. Menggunakan metode retrospektif kuantitatif, Anda akan menemukan di masa lalu bahwa metode investasi yang memiliki aturan apa pun, metode perdagangan pedagang tinggi lebih baik daripada metode perdagangan pedagang rendah yang dipegang untuk waktu yang lama, bahkan setelah mengurangi biaya transaksi dan biaya kejutan. Karena pasar saham China tidak memiliki pajak keuntungan modal, ini juga meningkatkan karakteristik perdagangan pasar saham dan meredupkan karakteristik investasi. Ketika Anda mencari nilai dengan semangat investasi, asumsi dasar terbaik Anda sebenarnya adalah kepentingan manajemen perusahaan yang konsisten, dan asumsi ini seringkali tidak benar di China.
Oleh karena itu, investasi kuantitatif sebagai metode investasi berbasis aturan (rule based investment method) harus memiliki keuntungan yang sangat meyakinkan di pasar yang sangat kompetitif seperti China. Di pasar berjangka yang sangat kuat di seluruh dunia, investasi kuantitatif telah menjadi arus utama yang tidak dapat diperdebatkan karena karakteristik perdagangan T + 0 dan likuiditas yang baik. Karena dapat memproses sejumlah besar informasi dengan cepat dan membuat keputusan rasional dalam waktu singkat tanpa gangguan faktor lain, komputer memiliki keuntungan atas otak manusia.
Translated from Transaksi Terprogram dan Investasi Kuantitatif