Opsi bersama-sama menang dari perspektif dinamis

Opsi bersama-sama menang dari perspektif dinamis

Keanekaragaman dimensi dan penggunaan yang berasal dari aliran keluar mobilitas Jika penetapan harga adalah ilmu pengetahuan, maka perdagangan dan penghematan adalah seni. Keperluan untuk melakukan penghematan dan penyesuaian dinamis berasal dari berbagai risiko strategis opsi, tidak peduli apa dimensi dan perspektif strategi, ada risiko yang tidak dapat dihilangkan sebagai sumber potensi keuntungan. Keilmuan dari penghematan dan penyesuaian dinamis berasal dari jaringan kuantitatif opsi, tidak peduli apa dimensi dan perspektif risiko, dapat mencapai pengukuran kuantitatif, dan menghasilkan manajemen kuantitatif; kemanjuran dari penghematan dan penyesuaian dinamis berasal dari keanekaragaman aliran dan penggunaan dimensi likuiditas.

• Gambaran Risiko Opsi

  Risiko pembeli opsi

  Pembeli opsi juga disebut sebagai pihak yang berhak atas opsi, ketika pembeli opsi menggunakan haknya untuk membeli atau menjual aset yang ditunjuk pada hari terakhir transaksi, pihak yang berwajib harus memenuhi persyaratan pembeli opsi tanpa syarat.

  Oleh karena itu, risiko maksimum yang ditanggung pembeli opsi terkunci sebagai uang hak dan keuntungan maksimum tidak terbatas. Meskipun demikian, ada beberapa titik risiko yang perlu diperhatikan oleh pembeli opsi.

  1.权利金风险

  Keuntungan bagi pembeli opsi berasal dari perbedaan hak atas uang dalam proses pembelian dan penjualan opsi. Meskipun investor tidak memiliki kemungkinan kehilangan tanpa batas, investor mungkin kehilangan semua hak atas uang jika harga aset yang ditandai berubah ke arah yang tidak menguntungkan. Oleh karena itu, investor harus membangun kesadaran stop loss yang baik.

  2.高溢价风险

  Opsi bernilai rendah pada saat jatuh tempo dan nilai emas hak pada saat jatuh tempo akan menjadi 0, dan investor yang mengejar dan membeli opsi pada saat ini mungkin akan mengalami kerugian pada saat jatuh tempo, seperti investor yang mengejar saat pasar real estat meleleh.

• Risiko Penjual Opsi

  Penjual opsi biasanya didefinisikan sebagai obligator opsi, dimana ketika pembeli opsi menggunakan haknya untuk membeli atau menjual aset yang ditawar pada hari terakhir transaksi, obligator harus memenuhi persyaratan pembeli opsi tanpa syarat. Dalam kasus penjualan opsi saja, keuntungan terbesar telah terkunci sebagai pendapatan hak atas, tetapi kerugian yang ditanggung mungkin besar.

  1.保证金风险

  Penjual opsi menyetorkan uang jaminan pada saat transaksi dan menyesuaikan dengan perubahan harga opsi. Seperti halnya futures, ketika uang jaminan tidak cukup, maka diperlukan uang jaminan tambahan yang sesuai. Penjual opsi berisiko tinggi ketika uang jaminan mencapai batas yang kuat.

  2.巨额亏损风险

  Karena ada karakteristik non-linear, keuntungan maksimum penjual opsi terkunci pada pendapatan emas hak. Penjual opsi tidak memiliki konsep kerugian maksimum ketika harga aset yang ditandai berubah ke arah yang tidak menguntungkan. Ini membutuhkan kesadaran pengendalian risiko dan kesadaran stop loss investor penjual opsi.

  【1】

  Gambar kerugian dan keuntungan dari penjualan opsi

  3.流动性风险

  Risiko likuiditas adalah risiko yang timbul karena investor tidak dapat melakukan transaksi dengan harga yang ditentukan tepat waktu. Ini adalah risiko bersama bagi penjual dan pembeli opsi dan banyak terjadi di pasar keuangan.

• Hedging Opsi Dinamis

  Dari sudut pandang statis, strategi penjual seperti menjual broad-span memiliki risiko tak terbatas, namun jalan yang mudah dan mudah, dengan keterampilan kecil seperti penyesuaian strategi, penyesuaian bagian, dan hedging dinamis, risiko tidak sulit dikendalikan.

  1.Delta释义

  Pergeseran harga opsi yang disebabkan oleh perubahan harga pada indikator delta, dalam arti matematika, ini adalah rasio antara perubahan harga opsi dengan perubahan harga indikator, atau bias harga terhadap indikator harga opsi; contohnya:

  Jika opsi Delta untuk kacang kedelai 1801 adalah 0,5, maka jika faktor lain tidak berubah, harga kontrak kacang kedelai 1801 akan naik 1 yuan/ton, dan harga opsi akan naik 0,6 yuan/ton.

  2.联动规律

  Opsi delta + opsi delta = 1;

  3.标的价格影响规律

  Delta berkisar antara 0 dan 1, dengan nilai sebenarnya mendekati 1, dan dengan nilai nol mendekati 0.

  Delta berkisar dari -1 hingga 0, dengan nilai sebenarnya mendekati -1 dan nilai nol mendekati 0;

  【2】

  Gambar untuk distribusi delta opsi biner

  【3】

  Gambar untuk distribusi delta opsi biner

• 4.到期时间影响规律

  Dengan semakin dekatnya tanggal kedaluwarsa, nilai absolut delta dari opsi nilai nyata akan semakin cenderung ke 1, nilai absolut delta dari opsi nilai rata akan tetap berada di sekitar 0.5 dan nilai absolut delta dari opsi nilai tidak akan cenderung ke 0.

  【4】 Gambar untuk opsi delta dan masa kadaluarsanya

  【5】 Gambar untuk opsi delta dan masa kadaluarsanya

• 5.波动率影响规律

  Jika faktor lain tidak berubah, dengan meningkatnya volatilitas, nilai absolut delta opsi akan semakin mendekati 0.5, yaitu nilai delta opsi nirkabel akan meningkat dan nilai delta opsi nirkabel akan menurun. Ketika volatilitas menjadi kecil, nilai delta opsi nirkabel akan menurun dan nilai delta opsi nirkabel akan meningkat. Ketika volatilitas sangat rendah, nilai delta opsi nirkabel juga akan cenderung mendekati 1.

• 6.Delta中性与对冲

  Kadang-kadang, investor mungkin ingin portofolio mereka dipengaruhi oleh fluktuasi harga yang tidak ditandai, yang dikenal sebagai portofolio netral delta, dan untuk mencapai efek ini, mereka harus melakukan delta hedging terhadap portofolio mereka. Misalnya, kontrak berjangka M1801 dengan harga 2860 USD/ton, investor membangun dan menjual portofolio yang luas seperti berikut:

  Pada saat ini, harga M1801 naik satu poin dan investor akan kehilangan $300. Untuk menjaga portofolio tetap netral, investor perlu membeli kontrak berjangka 30 tangan. Sebenarnya, Delta akan berubah sesuai dengan perubahan harga, waktu kadaluarsa, dan volatilitas, dan penyegelan netral Delta adalah proses yang dinamis. Pada saat penutupan, karena perubahan harga indikator, jual net Delta dari portofolio broad-span menjadi -10, pada saat ini investor perlu menjual atau membeli kembali kontrak berjangka 10 tangan M1709 untuk menyesuaikan portofolio opsi berjangka Delta menjadi netral.

• 7.对冲难点与畅想

  Perlu dicatat bahwa risiko delta yang disebutkan di atas hanyalah penyesuaian di kemudian hari, dan akan ada kesulitan dalam penyesuaian yang tertunda, mengikuti pasar dan biaya prosedur secara pasif. Mekanisme hedging yang berbeda, metode perhitungan Yunani yang berbeda, akan menghasilkan kurva laba rugi dan hasil hedging yang berbeda. Menghadapi berbagai lubang dan karakteristik pasar Delta, investor juga dapat memilih instrumen hedging yang berbeda. Jika dana memungkinkan, investor dapat menjual bagian yang berlawanan untuk menghadapi fluktuasi dalam kisaran kecil, membeli futures yang sama, atau opsi untuk menghadapi pasar yang kuat. Menemukan mekanisme hedging yang tepat dan alat hedging yang tepat adalah kunci dari risiko delta.

Dilihat dari distribusi fluktuasi, sulitnya opsi untuk di-hedge

Volatilitas adalah ukuran kecepatan dan arah fluktuasi harga suatu mata uang, yang memiliki nilai spesifik sebagai deviasi standar tahunan dari tingkat pengembalian harian. Dengan mengasumsikan bahwa indeks Deep 300 saat ini adalah 2000 poin, trader menganggap fluktuasi tahunan pasar saat ini adalah 20%, maka fluktuasi harian sekitar 1,25% (sekitar 25 poin).

Harga opsi bergantung pada pengukuran volatilitas, yang memiliki arti nyata yang signifikan. Variabilitas yang lebih tinggi menunjukkan bahwa deviasi dari standar pengembalian jauh dari nol, lebih besar dari deviasi dari nol, dan kemungkinan keluar dari tren besar potensial atau osilasi besar lebih besar.

1.波动率分布

Seperti halnya gerak diferensial, ada margin keamanan yang lebih tinggi jika distribusi volatilitas futures yang ditandai terkonsentrasi, perubahannya teratur, perturbasi kecil, dan pembentukan strategi opsi dan strategi opsi. Huruf volatilitas didasarkan pada gagasan regresi rata-rata, sehingga arah dan kondisi ekstrem masa depan volatilitas dapat dianalisis. Kami menggambar huruf volatilitas yang sesuai berdasarkan data sejarah dari kontrak utama batubara dan kontrak utama kacang-kacangan, seperti yang ditunjukkan pada gambar:

【6】

Gambar distribusi volatilitas harga minyak batu bara

【7】

Gambar distribusi volatilitas harga kacang kedelai

2.波动率预测

Keluarga model GARCH memperkenalkan tingkat perbandingan rata-rata jangka panjang dari respons yang diharapkan, yang memecahkan masalah bahwa EWMA tidak dapat mencapai regressi rata-rata fluktuasi. Hasil analisis model GARCH dipengaruhi oleh estimasi, frekuensi sampel, dan metode prediksi, dan tidak dapat secara keseluruhan mencerminkan faktor-faktor seperti peristiwa besar, informasi dasar, dan informasi keuangan.

• Dari bentuk kurva Delta, sulitnya opsi untuk di-hedge

Strategi hedging netral delta yang dinamis, meskipun digunakan secara luas dan dapat mengendalikan risiko secara efektif, tidak dapat secara efektif mengimbangi dampak dari karakteristik delta yang berbeda pada struktur jangka waktu dan volatilitas implikatif opsi pada kinerja hedging. Apa yang terjadi? Karena itu, dalam struktur jangka waktu opsi yang berbeda, tidak dapat dipertimbangkan secara efektif dampak faktor perlambatan waktu pada Gamma, yaitu perubahan Gamma yang lebih besar di dekat titik rata-rata semakin dekat dengan tanggal kadaluarsa kontrak. Jika hanya dengan hedging otomatis dengan frekuensi dan rentang yang sama, akan ada masalah dengan lubang posisi yang lebih besar yang disebabkan oleh frekuensi hedging yang lebih rendah.

Perbedaan antara opsi dan hedging

Sejak awal penurunan besar-besaran pasar saham pada tahun 2015, IH-index 50 futures telah mengalami penurunan besar-besaran dan menunjukkan kecenderungan keseluruhan untuk mundur secara bertahap. Artinya, untuk investor yang menjual IH-hedge, penurunan kefarangan secara bertahap adalah risiko potensial dan dapat menyebabkan tidak efektifnya hedging. Selain itu, mekanisme dividen 50 ETF menyebabkan kenaikan harga menunjukkan perubahan musiman tertentu, memberikan gangguan tambahan pada hedging opsi. Tentu saja, investor juga dapat merancang strategi yang sesuai berdasarkan analisis hukum musiman.

Di atas opsi komoditas, margin komoditas bulanan juga tidak konsisten, atau memiliki keteraturan yang kuat, atau sangat dipengaruhi oleh faktor-faktor fundamental. Hedging opsi lintas kontrak jika tidak dapat secara efektif menutupi konsumsi perubahan margin, akan sangat mengurangi efisiensi dan kerugian keseluruhan.

• Jenis opsi memperlihatkan kesulitan untuk mengamankan opsi

Opsi AS dapat berlaku kapan saja sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Pemegang opsi Eropa hanya berlaku pada tanggal kedaluwarsa. Kedua opsi gula putih dan kacang polong adalah opsi AS.

1. Opsi yang mengandung volatilitas Apa yang terjadi? Pembeli opsi AS dapat melakukan perdagangan pada hari berakhir atau pada hari sebelumnya. Saat ini, pedagang menggunakan BAW untuk opsi kacang polong, dan penasihat menggunakan model pohon biner untuk opsi gula putih.

Untuk investor yang luas, perasaan yang paling intuitif adalah perbedaan dalam tingkat volatilitas yang tersirat dari opsi dalam situasi yang sama. Opsi Amerika Serikat memiliki perbedaan kecil dalam tingkat volatilitas yang tersirat dibandingkan opsi Eropa karena ada premiasi atas hak maju.

Penyelesaian opsi komoditas memiliki tingkat volatilitas tersirat yang dihitung pada harga penyelesaian, bukan pada harga penutupan. Menurut perhitungan, tingkat volatilitas tersirat yang dihitung pada harga penutupan akan sedikit meningkat dibandingkan dengan harga penyelesaian. Apa yang terjadi? 2. Hak untuk berjalan lebih awal

Pembeli opsi AS memiliki hak untuk melakukan pembayaran terlebih dahulu. Perlu dicatat bahwa pembayaran terlebih dahulu akan melepaskan nilai waktu opsi, melepaskan potensi keuntungan dari kenaikan volatilitas.

Setelah pembeli memiliki hak pilih, posisi penjual pasti akan berubah. Pengolahan hedging untuk mendapatkan posisi secara pasif melibatkan masalah titik geser, biaya prosedur, dan harga yang ditandai. Pada saat yang sama, pembeli opsi memiliki hak untuk melepaskan hak pilih, dan untuk penjual opsi perlu memperkirakan jumlah posisi hak pilih yang mungkin akan dialokasikan.

• Efek premi opsi positif

  1.交易维度立体化

  Harga opsi tidak hanya dipengaruhi oleh nilai harga yang ditandai, tetapi juga dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti waktu periode, luas fluktuasi harga yang ditandai, membentuk tiga dimensi utama keuntungan dan strategi dengan arah, waktu, dan fluktuasi sebagai inti.

  Di atas arahnya, investor tidak hanya dapat mencapai keuntungan dari perbedaan harga dari fluktuasi harga futures tradisional, tetapi juga dapat beradaptasi dengan baik dengan pasar yang bergeser, dan juga dapat secara efektif menggunakan efek leverage opsi untuk memperbesar pengganda keuntungan.

  Sebagai contoh, pada tanggal 13 Oktober 2017, futures kacang polong melonjak sekitar 3%, investor dapat memperoleh keuntungan positif 14% jika melakukan pembelian multi-posisi dengan posisi setengah, atau sekitar 50% jika melakukan pembelian multi-posisi dengan posisi setengah.

  2.风控维度可视化

  Di atas dasar dimensi pengendalian risiko sekuritas tradisional, opsi mewujudkan sistem pengendalian risiko kesinambungan yang dimetrikasi. Grafik penggambaran dan pengertian kuantitatif dari risiko berakhirnya opsi dimetrikasi dan dimetrikasi dengan huruf Yunani untuk mengukur dan menyesuaikan risiko kesinambungan.

  Sebagai contoh, jika investor membangun portofolio dengan opsi 50 ETF dengan harga diferensial bullish, yang terdiri dari pembelian 50 ETF dengan kontrak 2.80 Oktober dan penjualan 50 ETF dengan kontrak 2.85 Oktober, maka distribusi laba rugi portofolio ditunjukkan sebagai berikut:

  【8】 Gambar distribusi laba rugi portofolio opsi

  Untuk portofolio ini, jika futures pada hari perdagangan berikutnya naik 100 poin, investor akan dapat memperoleh keuntungan dari penurunan nilai waktu. Jika futures tidak mengalami fluktuasi yang signifikan, tetapi volatilitas yang tersirat pada opsi menunjukkan tren kenaikan, ada kemungkinan besar untuk mengimbangi erosi nilai waktu.

  3.盈利来源多元化

  Dalam pasar futures tradisional, pemegang saham tetap berada di dalam pasar futures, dan perdagangan pasar futures pada dasarnya adalah permainan angka nol. Untuk opsi, dunia hedging membuka hubungan antara opsi dan komoditas lain yang ditandai, membentuk dukungan likuiditas untuk komoditas lainnya.

  Tampaknya, setelah IPO pada akhir Maret, volume kontrak berjangka 1707 kacang polong sebagai kontrak non-mainstream secara signifikan lebih tinggi dari tahun sebelumnya, meningkat hampir tiga atau empat kali lipat, dan selisih jual beli juga berkurang, meningkatkan likuiditas secara signifikan.

Dikutip dari Options House