この記事へのトラックバック一覧です. 高周波取引の世界は,表面的にはデジタルと電子の競技場ですが,本質的には,常に幕後から人間の参加が続いています.したがって,この競技場で生き残るためには,市場を理解する前に,市場参加者を理解する必要があります.
取引市場は,様々な動機や行動を持つ参加者がいる,複雑な大海である.しかし,一般的に3つのカテゴリーに分けられる (この分類方法は, Trading and Exchanges: Market Microstructure for Practitionersを参照している):
ある種の現実的な必要性によって取引を行う人.例えば,投資家は,現在の資産を高く評価し,銀行利息よりも高い利益を得るために,株などの金融資産を長期にわたって保有する.製造業者は,生産コストをロックするためにヘッジ取引を行う.これらの人にとって,現実的な必要性のために取引を行う必要があるため,取引価格が合理的かどうか,取引自体で儲かるかどうかではなく,主な関心事である.
取引行為自体から利益を得ることを期待するプロトレーダーである. 株式操作者,利息者,市場取引者などを含む. これらのプロトレーダーは,自分の技術蓄積を利用し,取引自体に安定した,あるいは誇張的な利益を生むことができ,多くの江湖伝説の主役である.
江湖の伝説によって頭が昏睡し,盲目に押し寄せた亡命者は,世界のどこでも見られます. 余計に言う必要はありません. 彼らはノイズトレーダーと呼ばれています.
このシステムでは,利潤を基準にすれば,唯一の勝者は2である. 2に対して,1と3の存在は,生存に必要な資源を提供している. 1は,生態系全体の第一の推進力であり,彼らはいくつかの外部価値をシステムに変換し,コストとして2に支払っている. この関係は実際にはかなり安定しているため,1は安定した環である.
2の場合は,さらにプロスペカリストと市場取引者に分けられる.
専門的な投機家,または情報トレーダーとは,価格と価値について異常な判断力を備えた人々を指す.これらの人々の生存の道は,常にある商品の真の価値 (ここでは金融製品を指す) を発見することにある.具体的には,すべての専門的な投機者は,経験,直感,哲学,複雑な数学的モデル,もちろん内線に依存する人々によって見直されるが,最終的には,真の価値と相容れない価格を探さなければならない.これらの人々は,取引市場の真の殺戮機であり,他のすべてのプレーヤーは,彼らの前に切り取られた運命である.ただし,専門的な金機投資家は,非常に高い門を押し入るだけでなく,普通の人は,しばしば奇抜な方法で入る.
もう一つの役割は,この本の主役でもある,市場取引者が実践的な役割である.彼らは基本的に,価値判断の非常に難しい仕事を放棄し,単に商品を販売するビジネスマンとして働く.この製品は,双面取引の方法を使用して,購入と販売の両側を同時に操作し,購入と販売の間のわずかな価格差を稼ぐことを意味する.現代の電子取引市場で,市場取引者は一般的に,制限オーダーの方法で取引を行う.例えば,ある時点で,市場取引者が以下の2つのオーダーを掲示する.
購入する - 価格100,数 1 販売 - 価格 101,数 1
この方法で,先行者が販売業者と別々に2つの取引を完了する限り,彼は101-100=1の価格差を得ます.このビジネスは利潤が少ないが,大きければ生き延びることができます.
上記の分析から,この食物連鎖の頂点には,職業的な投機家,神殺神,仏殺神がある. その下には,比較的穏やかな市場業者がいて,市場業者は1と3のコストと代償で稼いでいる.
逆選択 (Adverse Selection) の定義は,以下のようなものです.
逆選択とは,取引双方からの情報の不対称性と市場価格の低下によって劣質品が優質品を追い出し,その結果市場取引の商品の平均品質が低下する現象である.例えば,製品市場,特に旧品市場では,売り手が買い手よりも商品の品質についてより多くの情報を持っているため,買い手は商品の品質の優劣を識別できないため,商品の平均品質に基づいて価格を支払うことを望んでおり,これは優質品の価格を低評価し,市場取引から退去させる.その結果,劣質品のみが取引され,取引が停止する.
これはそれ自体一般的経済学的な概念であり,高周波取引の文脈に適用するには,以前に述べた市場構造に基づいて適応することが必須である.この主役のマーケットメーカーのために,市場の優質な製品は,1型と3型のトレーダーであり,マーケットメーカーは,彼らに流動性を提供することで,買い売りの差額を報酬として徴収する.ここで暗示されるのは,1型と3型は,真の価格を発見する能力がなく,彼らの行動が市場の価格の変動に影響を与えないということです.
購入する - 価格100,数 1 販売 - 価格 101,数 1
ある人が1つを取引したときに (例えば100価格で売り上げ者へ) (統計的な意味では) 価格がしばらくの間変化しない限り,別の人が別の取引を完了した場合に,市場取引者は差額を稼ぐことができる.市場価格が市場取引者に有利な方向に動いている場合,例えば102価格で買おうとする場合,市場取引者は追加の利益を得ることができる.
最悪の場合,市場が逆の方向に動いている場合,例えば,マーケットメーカーは,101価格で購入する意向を持つ人がいないことを発見し,すべての買い手は99価格で購入するだけを受け入れます.このように,マーケットメーカーの前に最初のトレーダーの手から100価格で購入した製品を99価格で売るしかありません.
100で市場商に最初に売る人は重要な役割を果たす. なぜなら,この人が取引を完了しなければ,市場商は取引の最終的な損失を負わなくして,自分の申し出を調整するだけです. では,市場商をこの状況に押し込む可能性が最も高い人は誰ですか? もちろん,超常値発見能力を持ち,殺す機械として生まれたプロの投機家です. プロの投機者は,価格の動きを誰よりも早く予測する可能性が高いので,予測をすると,Limit Orderを静かに吊り下げます. 流動性のある市場商は,明らかに彼らの最初の殺す羊です.
したがって,市場トレーダーの観点から,プロスペーカーはこの市場で特に劣悪な製品である.自分の掲示したリミットオーダーは,とにかく食べたくありません.しかし,残念ながら,リミットオーダーマーケットでは,トレーダーがプロスペーカーのかどうか判断する方法はありません.あなたは,実際に誰と取引しているかさえ知りません. (取引所はあなたにこの情報を送信しません).だから,これは典型的な逆選択の問題です.
市場商として自衛する方法はありますか? 簡単な答えがあります. 天下武功,無根不滅,すぐに壊れない. トップ捕食者の口から逃れる唯一の方法は,すぐに逃げる... 唯一の方法は,噛まれた後に,すぐに他の落胆な人を引き寄せ,自分自身を置き換えることです.
迅速逃走とは,市場状況に合わせて迅速に自己のオードを調整し,定量化盤位分析により,市場が波動が大きいとき (例えば,Bid/Offerの間に大きなインベランスがあるとき) タイミングで吊り下げられたリミットオーダーを取り消すことを意味します.
取引所内のオーダーブックがこんな感じかもしれないので,少し情報を追加しましょう.
購入する - 価格100,量1,Trader 1;価格100,量1,Trader 2 販売 - 価格 101,数量 1,トレーダー 1
注意 追加された情報には,ハンガーの情報,ハンガーの列が含まれます. 購入列には,2つのリミットオーダーがあり,トレーダー1が私たちのトレーダーであると仮定します. トレーダー2は無実な人物 (別のトレーダー,またはタイプ1または3のプレイヤー) です.
このとき,プロの投機家が登場し,市場トレーダー1の100の支払いを食べると,市場トレーダーのスピードが十分である限り,彼はすぐに100で購入した製品を100でトレーダー2に売却することができます. このように,市場トレーダーが2つの取引を行っても,買い売り価格の差は0で,損失がないことを保証します. (もちろん,市場トレーダーにとって,取引所には費用の優遇と補助金があることを知ってください).
この戦略には2つの重要な前提条件があります.第一に,買取列に先行して,市場変動に際して他者よりも早く制限命令を発行することを保証し,列に先行することを保証します.第二に,取引が起こると,リスクが後方にいる無実な人に転移することを保証するために,判断と行動が最短の時間で行われることを保証します.
電子市場の世界では,スピードだけが生き残る.そして,天国のスピードに到達するには,技術的なアップグレードによる軍拡競争が不可欠であり,それは帰り道ではない.
作者: ドンコ 海外のメディアは,