中央取引所のオーダーブックバランスについて

最近,私は制限価格の注文簿の研究論文のいくつかの重要な知見をまとめました. あなたは注文簿の取引不均衡を測定する方法と,価格動向を予測する能力について学びます. この記事では,注文簿データを使用して価格変動をモデリングする方法について説明します.

まず注文簿についてお話ししましょう

取引所のオーダーブックバランスは,取引所の買い買い注文の間の相対的なバランスの状態を意味する.オーダーブックとは,市場で実行されるすべての買い買い注文のリアルタイム記録である.これは,買い手と売り手がそれぞれ異なる価格で取引をしたいという注文を含む.

取引所のオーダーブックバランスに関する重要な概念は以下の通りです.

• 買い手と売り手の注文:注文簿の買い手注文は,特定の価格で資産を購入したいという投資家を表し,売り手注文は,特定の価格で資産売却したいという投資家を表します.

• オーダーブック深さ:オーダーブック深さとは,買い手側と売り手側の両方の注文量を指します.より深さは,市場で買い売り注文が多く,おそらく流動性が高いことを示します.

• 取引価格と取引量:取引価格は,最新の取引の価格であり,取引量は,その価格で取引された資産の数である.取引価格と取引量は,注文簿の買い手と売り手の間の競争によって決定される.

• 注文簿の不均衡:注文簿の不均衡とは,買い手と売り手の注文数,または総取引量との違いである.これは,注文簿の深さを調べることで,一方の一方の注文数が他方より明らかに多い場合,注文簿の不均衡がある可能性があることを確認することができる.

• 市場深度図:市場深度図は,注文簿の深さとバランスをグラフィカルに表します.通常,買い手と売り手の注文数は,バーグラフまたは他の視覚化方法で価格レベルに表示されます.

• 価格に影響する要因:オーダーブックバランスが市場価格に直接影響する. 買い手からの注文が多くなった場合,価格が上昇する可能性があります. 売り手からの注文が多くなった場合,価格が下がる可能性があります.

• 高周波取引とアルゴリズム取引:オーダーブックバランスは,リアルタイムなオーダーブックデータに依存し,市場機会を迅速に把握するために意思決定を行うため,高周波取引とアルゴリズム取引にとって重要です.

オーダーブックバランスを理解することは,投資家,トレーダー,市場アナリストにとって重要なものであり,市場流動性,潜在価格の方向性,市場動向に関する有用な情報を提供する.

取引が不均衡

制限価格オーダーブックを分析する際の重要な考えは,市場全体が買い手か売り手かに偏っているかを判断することである.この概念は取引量不均衡と呼ばれる.

取引量不均衡は,時間 t で定義される.

$V_{t}^{b}$は,時tでベストバイトリストの取引量であり,$V_{t}^{a}$は,時tでベストセールリストの取引量である. $ρ_{t}$を1に近い状態で,強烈な買い手プレッシャーと, $ρ_{t}$を1に近い状態で,強烈な売り手プレッシャーと解釈することができる.これは,ベストバイトリストとL1オーダーブックであるベストセールリストの取引量のみを考慮する.

取引量の不均衡と価格変動.この図は,分別された取引量の不均衡 (x軸) と将来の価格変動の平均を表示し,価格差で標準化 (y軸) している.データセットは,ある市場における1四半期間の注文流である.一階層の注文量の不均衡と将来の価格変動との間には線形的な関係があるように見える.しかし,平均的には,将来の価格変動は,購入価格差内にあります.

取引量の不均衡$ρ_{t}$は以下の3つの段落に分けられます.

価格の変動を予測する要素として,

取引量不均衡を予測する能力については,一品種の単一注文簿を2014年1月から2014年12月までの時間跨度で分析した.各届いた市場注文 (MO) に対して,取引量不均衡を記録し,それを次の10ミリ秒間の中間価格変動のティック数によって分割した.グラフは各段間の分布と中間価格変動を示した.我々は,買い手プレッシャーの高い注文簿の前にポジティブな価格変動が起こる可能性が高いことが見られる.同様に,負の変動は売り手プレッシャーの高い注文簿の前に起こる可能性が高いことが見られる.

注文流の不均衡

取引不均衡は,制限価格の注文簿内の総取引に焦点を当てます. 欠点の一つは,一部の取引が古い注文から来ている可能性があり,その情報には十分な関連性がないことです. その代わりに,最近の注文の取引量に焦点を当てることができます. この概念は,注文流の不均衡と呼ばれます. 個々の市場と制限価格の注文を追跡したり,制限価格の注文簿の変化を見たりすることで,これを達成することができます.

レベル3データは高価で,通常は機関トレーダーにのみ利用可能であるため,制限価格オーダーブックの変化に注目します.

オーダーフローの不均衡を計算するには,ベストバイト価格とベストセール価格で取引量がどのくらい移動したか調べる.

これは3つの条件を伴う関数である.最初の条件は,最良の買取価格が前の最高の買取価格よりも高くなった場合,すべての取引が新しい取引である.

第二のケースでは,最適買価格と前回の最適買価格が同じである場合,新規取引は,現在の総取引と以前の総取引の違いである.

第3のケースでは,前回のベスト価格よりもベスト価格が低い場合,すべての以前の注文は完了し,注文簿に載っていない.

最適価格の取引量変化については,計算方法が類似しています.

時間 t の netto order flow imbalance (OFI) は,次の式で与えられる.

$OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}$

これは,より多くの決済がある場合,正値であり,より多くの販売がある場合,負値になります. これは,取引量の量と取引量の方向の両方を測定します. 前方の部分では,取引量の不均衡は,取引量の量ではなく,方向のみを測定します.

この数値で,一定の時間間の純注文流不均衡 (OFI) を得ることができます.

$\sum_{i=t-n}^{t} オフィー$

リグネーションモデルを使用して,オーダーフローの不均衡が将来の価格変動に関する情報を含んでいるかどうかをテストします:

上記のOFI値は,ベストバイト価格とベストセール価格に焦点を当てています.第4部分では,トップ5のベスト価格の値も計算し,5つのインプットではなく1つだけ提供しています.彼らは,オーダーブックを深く調べることで,将来の価格変動について新しい情報を提供することがわかりました.

概要

ここで,私は,価格制限オーダーブックでの注文量に関する研究論文の重要な知見をまとめます. これらの論文は,オーダーブックには,将来の価格変動を高度に予測する情報が含まれていることを示しています. しかし,これらの変化は,買取価格差を克服することはできません.

論文のリンクは参考文献に追加しました.詳細についてはこちらをご覧ください.

参考文献と注釈

• アルバロ・カーテア,ライアン・フランシス・ドネリー,セバスチャン・ジャイムンガル: オーダーブック・シグナルによる取引戦略の強化応用数学金融 25(1) pp 135 (2018)
• アレクサンダー・リプトン,アンベルト・ペサヴェント,マイケル・G・ソティロポルス: 制限注文簿における貿易到着動力学と報名不均衡 arXiv (2013)
• アルバロ・カルテア,セバスチャン・ジャイムンガル,J・ペナルバ: アルゴリズムと高周波取引.ケンブリッジ大学出版社
• ケ・シュウ,マーティン・D・グールド,サム・D・ハウイソン: 制限オーダーブックにおける多レベルのオーダー・フロー不均衡 arXiv (2019)

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