Perkataan "bursa saham" cenderung memunculkan imej bilik yang sesak dengan lelaki berbaju
Apabila NASDAQ dilancarkan pada tahun 1971 sebagai pasaran saham elektronik pertama di dunia, ia memulakan perubahan yang akan membawa kepada status pasaran yang kompleks dan terpecah-pecah hari ini. Status yang lebih baik diwakili oleh imej
Hari ini masih ada salah faham yang biasa bahawa apabila anda meletakkan pesanan dengan broker anda untuk membeli atau menjual sekuriti, pesanan itu dihantar ke bursa dan segera dilaksanakan. Kenyataannya adalah broker mempunyai beberapa pilihan mengenai cara terbaik untuk memenuhi pesanan anda dan hanya minoriti yang akhirnya dilaksanakan di salah satu bursa saham utama. Walaupun broker dikehendaki oleh undang-undang untuk menyediakan
Kelajuan dan kebarangkalian pelaksanaan juga diambil kira. Konsep subjektif pelaksanaan terbaik menimbulkan pilihan yang dimiliki broker semasa melaksanakan pesanan anda. Pilihan tersebut termasuk sistem perdagangan alternatif, kolam kecairan yang berbeza, pembuat pasaran yang pelbagai atau menyamai pesanan itu sendiri.
Selepas menerima pesanan anda, broker anda boleh mengarahkan ia ke rangkaian komunikasi elektronik (ECN) atau ke kolam gelap. Dia boleh menghantar pesanan anda ke tingkat atas untuk diintegrasikan atau dipadankan dengan inventori broker sendiri atau dia mungkin menghantarnya ke pembuat pasaran borong, yang mana beberapa membayar broker untuk pesanan itu. Masing-masing mempunyai kelebihan dan kelemahan dan pilihan terbaik untuk mana-mana pesanan tertentu bergantung kepada faktor-faktor seperti saiz pesanan, kecairan sekuriti dan masa yang diperlukan untuk melaksanakan.
ECN adalah sistem dagangan alternatif kepada bursa saham tradisional. Ramai yang beroperasi pada apa yang dikenali sebagai model harga pembuat / mengambil, yang bermaksud mereka membayar diskaun atau mengenakan bayaran bergantung kepada sama ada pesanan yang memukul buku mereka menambah (membuat) atau mengeluarkan (mengambil) kecairan.
Kolam gelap adalah pusat pasaran persendirian yang pada asalnya direka untuk membolehkan institusi berdagang pesanan berukuran besar dengan kesan minimum terhadap harga.
Internalisasi bermakna pesanan anda sedang diisi oleh broker itu sendiri, sama ada sepadan dengan pesanan pelanggan lain atau terhadap meja dagangan proprietari broker.
Seorang pembuat pasaran adalah seseorang yang menyediakan kecairan kepada pasaran dengan meletakkan sebut harga dua sisi pada buku pesanan, yang bermaksud mereka bersedia membeli atau menjual titik harga tertentu dan mencari untuk membuat wang dengan menangkap spread antara kedua-dua harga tersebut (membeli pada tawaran dan menjual pada permintaan). (Untuk maklumat lanjut, lihat: Dasar Perdagangan Algoritma: Konsep dan Contoh).
Pembuat pasaran borong yang membayar untuk hak untuk berdagang terhadap aliran pesanan runcit melakukannya kerana mereka percaya bahawa mereka mempunyai maklumat yang lebih baik mengenai harga intrinsik sekuriti, bahawa pembeli atau penjual tidak menyedari salah harga atau hanya kerana aliran pesanan runcit cenderung lebih kecil daripada aliran institusi dan kurang cenderung untuk menggerakkan pasaran. Dari perspektif pembuat pasaran, pesanan 2,000 saham dari broker runcit mungkin hanya
Walaupun ia telah menjadi amalan biasa sejak tahun 1980-an, konsep pembayaran untuk aliran pesanan adalah kontroversi. Idea ini adalah bahawa broker runcit tidak dapat menangani secara berkesan banyak pesanan yang datang dari pelanggan mereka, dan pesanan ini, apabila dibundel dengan yang lain mungkin lebih berkesan diisi oleh firma yang pakar dalam pelaksanaan perdagangan.
Pencipta pasaran bersaing untuk aliran pesanan runcit dengan pembayaran mereka kepada broker runcit tetapi juga dengan kualiti perkhidmatan yang mereka berikan. Jika spread tawaran / permintaan pada saham tertentu adalah $ 12.01 tawaran dan $ 12.03 meminta, pembuat pasaran mungkin bersedia menjual saham pada $ 12.02 menawarkan peningkatan harga satu sen setiap saham. Pencipta pasaran dapat membuat perdagangan ini kerana sistem perdagangan berkelajuan tinggi yang canggih yang mereka miliki.
Kontroversi ini timbul daripada konsep pelaksanaan terbaik. Syarikat broker runcit menghadapi konflik kepentingan yang berpotensi kerana mereka mungkin tergoda untuk menjual aliran mereka kepada penawar tertinggi daripada mencari tempat yang memberikan peluang pelaksanaan yang terbaik, kelajuan pelaksanaan, dan yang paling penting kepada pelanggan akhir, harga terbaik. Di pihak pembuat pasaran, persoalan ini adalah satu aksiomatik. Mengapa mereka bersedia membayar untuk hak untuk berdagang terhadap aliran pesanan ini jika mereka merancang untuk melaksanakan perdagangan dengan harga yang terbaik?
Satu lagi kesalahpahaman yang umum adalah bahawa perdagangan frekuensi tinggi (HFT) adalah strategi perdagangan. Untuk memanggil HFT sebagai strategi perdagangan adalah seperti mengatakan makanan gelombang mikro adalah resipi. Frekuensi tinggi hanya menerangkan cara pelaksanaan strategi. Banyak strategi perdagangan yang dilaksanakan oleh firma HFT tidak begitu baru atau baru. Mereka adalah versi strategi arbitrase, trend mengikuti atau membuat pasaran yang telah wujud selama bertahun-tahun tetapi kini boleh dilaksanakan dengan lebih cekap berkat komputer. (Untuk maklumat lanjut, lihat: You
Kemampuan komputer untuk memproses sejumlah besar data secara metodikal lebih cepat dan lebih tepat daripada manusia telah membawa kepada perubahan yang ketara dalam bagaimana pasaran beroperasi. Peran pembuat pasaran, sebagai contoh, digunakan untuk dilakukan oleh pakar di lantai bursa saham. Seorang pakar tertentu akan bertanggungjawab untuk segelintir saham dan peranan mereka adalah untuk memastikan pasaran yang adil dan teratur untuk saham tersebut dan bertindak sebagai pembeli atau penjual seperti yang diperlukan oleh pasaran. Perbezaan antara harga di mana pembeli dan penjual bersedia untuk berdagang adalah luas dan kos pelaksanaan perdagangan adalah tinggi. Dengan kemunculan perdagangan elektronik algoritma, spread telah ketat dan kos perdagangan untuk pelabur runcit telah menurun dengan ketara.
Pasaran yang sihat dan matang memerlukan peserta dengan cakrawala masa, motivasi dan pandangan yang berbeza. Jika semua orang percaya bahawa saham tertentu undervalued maka semua orang akan mencari untuk membeli dan tidak akan ada penjual. Mungkin seorang pemegang saham tertentu, bagaimanapun, memerlukan modal untuk sebab lain
Algoritma adalah sekumpulan arahan untuk melaksanakan tugas atau menyelesaikan masalah. Perdagangan algoritma menggunakan komputer untuk mengikuti set arahan, lebih tepat dan cekap daripada manusia, untuk menghasilkan isyarat beli atau jual dan kemudian bertindak atas isyarat tersebut untuk meletakkan pesanan. Pelaksanaan pesanan itu adalah komponen utama dalam proses perdagangan dan banyak masa dan usaha dimasukkan untuk mencapai pelaksanaan yang terbaik. Bagi pengurus aset atau pelabur runcit, proses pelaburan boleh dipecah menjadi tiga komponen yang saling berkaitan: penjanaan alpha dengan pemilihan sekuriti, pengurusan risiko dengan pembinaan portfolio dan pelaksanaan dengan perdagangan.
Dalam memilih cara melaksanakan pesanan, pelanggan runcit terhad oleh pilihan yang ditawarkan oleh brokernya. Bergantung pada broker yang dia gunakan, dia mungkin mempunyai pilihan untuk menggunakan sistem pengurusan pesanan untuk mengarahkan pesanan ke pusat pasaran tertentu untuk mencari harga atau kecairan yang lebih baik dan dia mungkin mempunyai akses kepada algoritma pelaksanaan yang menyebarkan pesanan beliau sepanjang hari dagangan untuk mengelakkan masa pasaran intraday. Atau dia mungkin terhad hanya memilih jenis pesanan (pasaran, had atau stop loss) dan meninggalkan selebihnya terserah kepada broker.
Sejauh dia mempunyai kawalan ke atas bagaimana pesanan dia dirawat, dia mungkin dapat memanfaatkan model pembuat / pemegang di pusat pasaran tertentu. Untuk menarik jumlah, pasaran tertentu menawarkan diskaun jika pembeli atau penjual bersedia untuk meletakkan pesanan rehat. Untuk berehat di buku, pesanan mesti mempunyai harga pelaksanaan jauh dari tawaran atau tawaran terbaik (kalau tidak, ia akan segera dilaksanakan, dengan berkesan mengeluarkan kecairan dari pasaran). Faktor utama ketika mempertimbangkan bagaimana dan di mana untuk melaksanakan pesanan adalah masa, saiz dan harga. Secara umum, semakin lama anda bersedia untuk menunggu untuk melaksanakan, semakin banyak peluang yang anda miliki untuk memanfaatkan turun naik dalam pasaran untuk menangkap harga yang lebih menguntungkan. (Untuk maklumat lanjut, lihat: Strategi dan Rahsia Perdagangan Frekuensi Tinggi.)
Penghala pesanan pintar (SOR) muncul sebagai hasil daripada perpecahan pasaran saham A.S. Ketika peniaga memahami bahawa jenis perdagangan tertentu dapat ditangani dengan lebih baik oleh pusat pasaran tertentu, mereka mula mengkodkan arahan keras ke dalam sistem perdagangan mereka. Penghala ini berlaku sepanjang proses perdagangan dan dilaporkan dengan tahap ketelusan yang berbeza. Broker runcit mesti mendedahkan, secara amnya, di mana ia menghantar pesanan pelanggan dalam apa yang dikenali sebagai Laporan Peraturan 606. Pusat pasaran itu sendiri, seterusnya, boleh mengarahkan pesanan ke pusat pasaran lain. Maklumat ini, bersama dengan butiran mengenai kualiti pelaksanaan berdasarkan saham, didedahkan dalam apa yang dikenali sebagai laporan Pendedahan Peraturan 605.
Algoritma pelaksanaan boleh digunakan bersama-sama dengan SOR atau sebagai standalone untuk mencapai harga yang terbaik dalam pusat pasaran tertentu. Secara historis, algos pelaksanaan telah direka untuk menguruskan pesanan saiz besar. Mereka berusaha meminimumkan kesan pada harga yang berlaku dan mengaburkan niat perdagangan mereka dari peserta pasaran yang lain. Dengan memotong pesanan besar menjadi kepingan yang lebih kecil dan melaksanakannya sepanjang hari, berdasarkan TWAP (harga purata tertimbang masa) atau VWAP (harga purata tertimbang jumlah), algos cuba mengurangkan seluncur atau perbezaan antara harga yang mencetuskan isyarat beli atau jual dan harga akhir di mana perdagangan dipenuhi.
Syarikat-syarikat yang mengkhususkan diri dalam algoritma pelaksanaan telah membina model canggih yang cuba meminimumkan kelonggaran atau kekurangan pelaksanaan (istilah yang pertama kali digunakan oleh Profesor Harvard Andre Perold dalam makalahnya pada tahun 1988,
Kesan pelaksanaan perdagangan yang berkesan pada portfolio dari masa ke masa boleh menjadi ketara. Penambahbaikan harga adalah faktor yang boleh diukur dan pengurus portfolio profesional dengan teliti mengesan dan menguruskan faktor-faktor tersebut melalui laporan analisis kos transaksi. Dan kerana kos dagangan, berkaitan dengan turun naik dan kecairan sekuriti cenderung konsisten dari masa ke masa, pedagang dan pengurus aset yang dapat melaksanakan dengan cekap cenderung melakukannya secara konsisten. Prediksi profil pulangan adalah ciri pengurus aset yang berkualiti. Sejauh mana pelabur runcit dapat meniru tingkah laku rakan profesional mereka dengan membuat keputusan pelaburan yang baik, menguruskan risiko dengan teliti dan melaksanakan perdagangan dengan berkesan, mereka mempunyai peluang yang jauh lebih baik untuk bersaing dengan menguntungkan di pasaran yang cepat dan kompleks hari ini.