Opções ganham-se com a perspectiva dinâmica

Opções ganham-se com a perspectiva dinâmica

Diversidade de dimensões de fluxo e utilização Se o preço é uma ciência, o trading e o hedge são uma arte. A necessidade de hedge e ajustamento dinâmicos surge de todos os tipos de riscos estratégicos de opções, onde existem riscos que não podem ser eliminados, independentemente da dimensão e da perspectiva da estratégia, como fonte de lucros potenciais. A ciência do hedge e ajustamento dinâmicos surge da rede de quantificação de opções, onde os riscos de qualquer dimensão e perspectiva podem ser quantificados e derivados de um programa de gestão quantitativa.

• Análise do risco das opções

  Risco do comprador de opções

  O comprador de opções, também conhecido como o titular da opção, deve satisfazer incondicionalmente as exigências do comprador de opções quando o comprador da opção exerce o direito de comprar ou vender o ativo indicado no último dia de negociação.

  Assim, o maior risco assumido pelo comprador de opções é o valor dos direitos, e o máximo de ganhos é ilimitado. No entanto, existem alguns pontos de risco que o comprador de opções precisa prestar especial atenção.

  1.权利金风险

  Os lucros dos compradores de opções são gerados pela diferença do valor dos direitos no processo de compra e venda de opções. Embora não exista a possibilidade de um investidor ter um prejuízo ilimitado, o investidor pode perder todo o valor dos direitos quando o preço do ativo indicado mudar para o contrário. Portanto, o investidor deve ter uma boa consciência de stop loss.

  2.高溢价风险

  O valor do tempo e o valor do ouro do direito da opção de validade na data de vencimento serão zero, com a possibilidade de um aumento no preço devido à forte volatilidade antes da expiração, e os investidores que buscam e compram a opção podem enfrentar um prejuízo no vencimento, como os investidores que buscam em uma bolha no mercado imobiliário.

• Risco do vendedor de opções

  O vendedor de opções é geralmente definido como o participante da obrigação de opções, quando o comprador da opção exerce o direito de comprar ou vender o ativo indicado no último dia de negociação, o participante da obrigação deve satisfazer incondicionalmente as exigências do comprador da opção. No caso da venda pura de opções, o maior lucro já está bloqueado na receita do direito, mas os prejuízos podem ser grandes.

  1.保证金风险

  O vendedor de opções paga o valor de garantia durante o processo de negociação, ajustando-o de acordo com as mudanças no preço da opção. Assim como com os futuros, quando o valor de garantia é insuficiente, um valor de garantia adicional é necessário. Quando o valor de garantia atinge o horizonte forte, o vendedor de opções apresenta um risco forte.

  2.巨额亏损风险

  Como os ganhos e prejuízos das opções possuem características não-lineares, os ganhos máximos dos vendedores de opções são bloqueados para a receita do ouro dos direitos. Quando o preço do ativo indicado muda para o contrário, os vendedores de opções não têm o conceito de perda máxima. Isso exige uma maior consciência de controle de risco e consciência de stop loss dos investidores de opções.

  【1】

  Imagem de lucro e prejuízo com opções

  3.流动性风险

  O risco de liquidez é o risco de que os investidores não possam realizar transações em tempo hábil para o preço especificado, é um risco compartilhado entre os vendedores e compradores de opções e existe amplamente nos mercados financeiros.

• Opções de hedge dinâmico

  De um ponto de vista estático, as estratégias de venda como a venda em larga escala apresentam um risco ilimitado, mas o caminho é fácil e fácil, e o risco não é difícil de controlar com pequenas habilidades como ajuste estratégico, ajuste de partes e hedge dinâmico.

  1.Delta释义

  A variação do preço da opção causada por uma variação no preço do indicador do valor da opção Delta é, em termos matemáticos, a proporção entre a variação do preço da opção e a variação do preço do indicador, ou o parêntese do preço do indicador do preço da opção.

  Se a opção Delta de um feijão-verde 1801 for de 0,5, o preço do contrato de feijão-verde 1801 aumentará 1 yuan/litro e o preço da opção aumentará 0,6 yuan/litro, se os outros fatores não mudarem.

  2.联动规律

  A opção delta + a opção delta = 1.

  3.标的价格影响规律

  O delta varia de 0 a 1, a profundidade do valor real tende a 1 e a profundidade do vazio tende a 0.

  O delta varia de -1 a 0, a profundidade do valor real tende a -1, a profundidade do vazio tende a 0;

  【2】

  Diagrama para a distribuição Delta de opções binárias

  【3】

  Diagrama para a distribuição do delta de opções binárias

• 4.到期时间影响规律

  Com a aproximação do prazo de vencimento, o valor absoluto do delta da opção de valor real tende gradualmente para 1, o valor absoluto do delta da opção de valor par mantém-se perto de 0,5 e o valor absoluto do delta da opção de valor falso tende para 0.

  【4】 Imagem para opções binárias Delta e data de expiração

  【5】 Imagem para opções Delta e data de expiração

• 5.波动率影响规律

  Caso os outros fatores não mudem, o valor absoluto do delta da opção tende gradualmente para 0,5, com o aumento da volatilidade, ou seja, o valor do delta da opção nula aumenta e o valor do delta da opção real diminui. Quando a volatilidade diminui, o valor do delta da opção nula diminui e o valor do delta da opção real aumenta. Quando a volatilidade é baixa, o valor do delta da opção plana também tende para 1; de fato, a lei do efeito do delta da volatilidade é semelhante à lei do efeito do prazo.

• 6.Delta中性与对冲

  Às vezes, os investidores podem desejar que o portfólio seja afetado por flutuações de preços não marcadas, o que é conhecido como portfólio neutro delta, e para isso, é necessário fazer um hedge delta no portfólio. Por exemplo, um contrato de futuros M1801 com um preço de US $ 2860/tonelada, os investidores constroem e vendem um portfólio transversal como segue:

  Neste momento, o preço do M1801 sobe 1 ponto e o investidor perde 300 dólares. Para manter o portfólio neutro, o investidor precisa comprar um contrato de futuros de 30 mãos. Na verdade, o Delta varia de acordo com o preço, o tempo de vencimento e as mudanças de volatilidade.

• 7.对冲难点与畅想

  É importante notar que o hedge delta acima é apenas um ajuste posterior, e há dificuldades em ajustar o atraso, seguir passivamente o mercado e as taxas de processamento. Diferentes mecanismos de hedge, diferentes métodos de cálculo dos gregos, produzem diferentes curvas de ganhos e ganhos e resultados de hedge. Diferentes instrumentos de hedge podem ser escolhidos pelos investidores em face de diferentes aberturas e características do mercado. Se o capital permitir, os investidores podem vender o oposto em relação a pequenas flutuações, comprar futuros iguais ou opções em relação a mercados fortes.

Dificuldade de hedge de opções em função da distribuição da volatilidade

A volatilidade é uma medida da velocidade e direção das oscilações dos preços dos pacotes, cujo valor específico é o desvio padrão anual do rendimento diário. Assumindo que o índice de hoje é de 2000 pontos, os traders pensam que a volatilidade anual do mercado atual é de 20%, e a volatilidade diária é de cerca de 1,25% (cerca de 25 pontos).

O preço das opções depende da medida da taxa de volatilidade, que tem significados significativos para a realidade. A maior taxa de volatilidade indica que o padrão de rendimento está mais longe de zero, maior é a amplitude da variação e maior é a probabilidade de sair de uma grande tendência ou grande oscilação.

1.波动率分布

Tal como acontece com o movimento do diferencial, há uma maior margem de segurança se a distribuição de flutuação dos futuros indicados estiver concentrada, a variação for regular, perturbadora, a cobertura de opções e a construção de estratégias de opções. A variação da taxa de flutuação baseia-se no conceito de retorno do valor médio, o que torna analítica a futura direção e os casos extremos da taxa de flutuação.

【6】

Gráfico para a distribuição da volatilidade dos futuros de carvão elétrico

【7】

Gráfico para a distribuição das flutuações dos futuros de feijão

2.波动率预测

A família de modelos GARCH introduziu um nível de diferença média de longo prazo para a resposta esperada, resolvendo o problema de que a EWMA não consegue obter um regresso do valor médio da taxa de flutuação. Os resultados da análise do modelo GARCH são influenciados pela estimativa, freqüência de amostragem e métodos de previsão, e não refletem integralmente fatores como eventos importantes, informações fundamentais e informações de capital.

• A forma da curva delta mostra a dificuldade de hedge de opções.

A estratégia de hedge delta dinâmica neutra, embora amplamente e efetivamente utilizada para controlar o risco, não compensa eficazmente o impacto do delta em desempenho de hedge baseado em intervalos de hedge delta ou em variações de amplitude de variação fixa. O que é isso? A razão é que, em estruturas de prazo de opções diferentes, não é possível considerar efetivamente o efeito do fator de desaceleração do tempo sobre o Gamma, ou seja, as variações do Gamma perto do equilíbrio são mais intensas quando o contrato está mais próximo da data de vencimento. Se o hedge for meramente automatizado através da mesma frequência e alcance, o problema é o abertura de posições maior, que resulta de uma frequência de hedge mais baixa.

A duração da cobertura de opções baseada na diferença de preços

Desde o início do declínio significativo dos mercados de ações em 2015, os futuros do Índice 50 (IH) foram subestimados significativamente e apresentaram uma tendência geral de recuperação gradual. Ou seja, para os investidores que vendem a cobertura do IH, a recuperação gradual do diferencial é um risco potencial e pode causar ineficiência da cobertura. Além disso, o mecanismo de dividendos do 50 ETF leva a que o aumento da cobertura apresente certas variações sazonais, aumentando a perturbação adicional da cobertura da opção. Claro, os investidores também podem projetar estratégias de compensação correspondentes com base na análise das leis sazonais.

Sobre as opções de commodities, os diferenciais de base de cada mês de commodities também não são imutáveis, ou têm uma regularidade mais forte, ou são fortemente influenciados por fatores fundamentais. Se o hedge de opções entre contratos não puder cobrir efetivamente o consumo de variações de diferenciais, o efeito do hedge e o lucro geral serão muito desvalorizados.

• Dificuldade de cobertura de opções por tipo de opção

As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento antes da data de expiração ou na data de expiração. Os titulares de opções europeias só podem ser exercidas na data de expiração. As opções de açúcar branco e de feijão são opções americanas.

1. Opções implicadas em volatilidade O que é isso? Os compradores de US Options podem exercer o direito em qualquer dia de negociação antes ou na data de vencimento. Atualmente, os supermercados usam BAW para o preço das opções de feijão e os consultores usam o modelo de árvore binária para o preço das opções de açúcar branco.

Para a maioria dos investidores, a sensação mais intuitiva é a diferença na taxa de volatilidade implícita das opções sob a mesma situação. As opções americanas apresentam pequenas diferenças na taxa de volatilidade implícita em relação às opções europeias, devido ao prêmio do direito de avanço.

A liquidação de opções de commodities implica uma taxa de volatilidade calculada pelo preço de liquidação, e não pelo preço de fechamento. De acordo com a estimativa, a taxa de volatilidade implícita calculada pelo preço de fechamento aumenta um pouco em relação ao preço de liquidação. O que é isso? 2. Direito de viagem antecipado

Os compradores de opções americanas possuem o direito de pagar antecipadamente. É importante ressaltar que o pagamento antecipado vai renunciar ao valor do tempo da opção, renunciando aos ganhos potenciais do aumento da volatilidade.

Após a passagem do comprador, o posicionamento do vendedor é forçadamente alterado. O tratamento de cobertura para a aquisição passiva de posições envolve questões de ponto de deslizamento, taxas e preços indicados. Ao mesmo tempo, o comprador de opções tem o direito de renunciar ao direito de passagem e, para o vendedor de opções, é necessário estimar o número aproximado de posições de passagem que podem ser atribuídas.

• Opções positivas como um prêmio

  1.交易维度立体化

  O preço das opções é influenciado não apenas pelo valor do preço indicado, mas também por fatores como o tempo do período, a amplitude da volatilidade do preço indicado, formando três grandes vantagens e dimensões estratégicas com direção, tempo e volatilidade como núcleo.

  Em cima da direção, os investidores não só podem obter ganhos de diferença de preços das flutuações de preços de futuros tradicionais, mas também se adaptam bem aos mercados oscilantes e amplificam os multiplicadores de lucro com o efeito de alavancagem das opções de forma eficaz.

  Por exemplo, em 13 de outubro de 2017, os futuros de feijão e feijão saltaram cerca de 3%, o que significa que os investidores podem obter um rendimento positivo de 14% se comprarem vários futuros em meio a um posicionamento, e um rendimento positivo de cerca de 50% se comprarem uma faixa de opções de zero valor em meio a um posicionamento.

  2.风控维度可视化

  Com base na dimensão de controle de risco de títulos tradicionais, as opções realizam um sistema de quantificação do controle de risco de continuidade. Os gráficos de prejuízo e prejuízo de vencimento realizam a apresentação gráfica e a definição quantitativa do risco de vencimento das opções, e as letras gregas realizam a base de medição e ajuste do risco de continuidade.

  Por exemplo, se um investidor construir um portfólio com uma opção de diferença de preço de mercado de 50 ETFs, e os componentes do portfólio são comprados em 50 ETFs em 2.80 de Outubro e vendidos em 50 ETFs em 2.85 de Outubro, a distribuição dos lucros e prejuízos do portfólio é a seguinte:

  【8】 Imagem para distribuição de lucros e prejuízos do portfólio de opções

  Para o portfólio, se os futuros do próximo dia de negociação subirem 100 pontos, os interesses dos investidores no portfólio serão basicamente capazes de vencer a queda no valor do tempo. Se os futuros do índice não tiverem uma grande flutuação, mas os valores implicados na flutuação do opção apresentarem uma tendência de alta, há uma grande probabilidade de compensar a erosão do valor do tempo.

  3.盈利来源多元化

  Os participantes do mercado de futuros tradicionais estão fixos dentro do mercado de futuros, e o mercado de futuros é essencialmente um jogo de zero e som. Para as opções, o mundo dos hedges abre ligações entre as opções e outros produtos indicados, formando suporte de liquidez para outros produtos.

  Obviamente, após a cotação de opções binárias no final de março, o volume de negociação de contratos futuros de binárias 1707 como um contrato não-principal foi significativamente maior do que no ano anterior, ampliando-se quase três ou quatro vezes, e o déficit de compra e venda também diminuiu, aumentando muito a liquidez.

Traduzido de Casa das Opções