Механизм последнего наблюдения

Как вы думаете, что такое OTC-рынок?

Что такое OTC-рынок, рынок с прилавками? Говоря откровенно, рынок, о котором можно говорить, например, вы знакомы с владельцем небольшого магазина в вашем районе, вы даже можете оформить счета, но если между вами нет никаких полуфабрикатов, даже если вы говорите, что ваш авторитет в его сердце равен нулю, то босс будет благословлять каждое слово, которое вы скажете. То же самое касается торговли на валютном рынке, где все хотят торговать по установленным правилам, так как каждый берет на себя выгоду от собственных средств и технологий, но также и риск.

Что такое механизм последнего зрителя? Это правило, установленное трейдерами и банками для защиты своих интересов.

Традиционные межбанковские предложения включают в себя: запрос о покупке, предложение о покупке, подтверждение сделки.

• 1.询价：

  Запросы обычно проводятся инициативной торгующей стороной на валютном рынке в соответствии с ее собственными намерениями. Запросы имеют две цели, одна из которых заключается в том, чтобы дать торгующему партнеру знать о потребностях своей компании, а другая в том, чтобы он мог сообщить свою удовлетворительную цену.

• 2. Предложение:

  Предложение - это цена, которую запрашиваемый человек указывает, в основном в долларах США и на единице.

• 3.成交：

  Запрашивающая сторона быстро принимает решение о покупке или продаже после того, как ее контрагент сообщил обменную цену, и незамедлительно завершает процедуру сделок с помощью торгового устройства.

• 4.确认：

  Для предотвращения ошибок и недоразумений, стороны, осуществляющие сделку, подтверждают друг другу содержание сделки, включая направление, сумму, дату начала и способ расчетов.

  Следует иметь в виду, что после того, как котирующая сторона сообщает о цене покупки или продажи, запрашивающая сторона должна сразу же ответить, сколько денег купить или продать в какой-то валюте. Если запрашивающая сторона отвечает медленно, то может быть, что опытная сторона скажет, что цена изменилась, и опытная сторона снова выиграет.

  Поскольку цены на биржевых биржах меняются очень быстро, то мгновенные предложения действуют только мгновенно, и через некоторое время следует переоценить их, однако, трейдеры имеют определенное право на решение.

• Что такое "Последний взгляд"?

  В то время как у нас есть несколько компаний, которые занимаются торговлей, они могут задаться вопросом: что такое Last Look?

  Проще говоря, "последний взгляд" означает, что даже если ордер трейдера может соответствовать предложению ликвидного поставщика, он может отказаться от его ордера. Перед принятием ордера, ликвидный поставщик может иметь последний шанс решить, принять или нет, что вызывает разочарование у многих трейдеров, поскольку это часто приводит к определенному количеству сдвигов, которые заставляют трейдера торговать на другой цене.

  То есть, несмотря на то, что трейдер, возможно, уже нажимал на лучшую ставку от ликвидного поставщика, поставщик все равно будет иметь Last Look, чтобы увидеть заказ трейдера и решить, следует ли выполнять этот заказ в соответствии с интересами, а в случае с рыночным списком, ваш заказ будет выполнен по более низкой цене.

• Почему появился Last Look?

  Last look возник сначала из-за причины задержки, а позже для предотвращения высокочастотного дифференцированного характера дифференцированной торговли валютными активами.

• Ранние задержки

  В начале эпохи электронных валютных дисков процесс выполнения валютных торговых заказов был очень медленным и сопровождался большими задержками, например, трейдер выпустил расписку на точке EURUSD = 1.0402 в терминале, а поставщик ликвидности получил ее только на то время, когда EURUSD = 1.0407. Если популярный поставщик торгует по цене 1.0402, то трейдер мгновенно получает 5 пунктов прибыли, а поставщик ликвидности - 5 пунктов убытков.

  Если есть большое количество заказов, то убытки от ликвидности очень серьезные.

• Предотвращение использования

  В начале 2000-х годов технологии банков, обеспечивающих ликвидность, были не лучше высокочастотных трейдеров, высокочастотные трейдеры были быстрее и могли использовать ошибочные предложения; высокочастотные трейдеры были быстрее способны узнать о ценовых изменениях и выявить любые предложения банка, когда банк по-прежнему предлагал старые предложения; эти высокочастотные трейдеры нажимали на задержанные предложения и быстро продавали их на рынке, получая рискованную прибыль; это называлось просроченной дифференциацией.

• Децентрализованный характер валютных операций

  ОTC-рынок - это децентрализованный рынок, и если вы являетесь банком, который занимается торговлей, многие ECN хотят связаться с вами, чтобы получить доступ к вашим предложениям на их ECN-рынках, однако, вы предлагаете только Европу и Америку, с разницей в 2 точки, глубиной 200 рублей.

  Если у вас есть 10 различных ECN, и у вас есть 200 миллионов рыночной глубины, но 200 миллионов - это не все, что вы хотите, вы хотите 20 миллионов.

  Таким образом, после того, как предложение одного ECN совпадает, вы немедленно отвергаете (последний взгляд) 9 других ECN, и их цена будет выполнена по другой, более низкой цене.

  Кроме того, Last Look связано с сделками на рынке заказов, обычно рынки дают цены клиентам, чтобы они могли видеть эти цены через терминал, клиент заказывает, заказы прибывают на рынок, обрабатываются и после того, как сделка совершена банком, подтверждаются, а затем возвращаются пользователю.

• Некоторые из возможных последствий после "Последнего взгляда":

  Например, поставщик ликвидности A выполнил платеж в 10 евро в долларах США по цене 1.3500. Вы решили продать 10 евро в долларах США по рыночной цене на своей торговой платформе. Предположим, что рынок составляет 1.3500, и поставщик ликвидности А выполнит платеж в 1.3500. Однако, наличие last look означает, что он может отказать вам в торговле в течение 200 миллисекунд.

• Что произойдет, если поставщик A откажется от вашей сделки?

  Это просто. Ваша цена будет соответствовать наилучшей. Таким образом, если поставщик ликвидности A отказывается от сделки, а наилучшая цена - 1.3499, ваша сделка будет завершена по этой цене, что создает скольжение на 1 базисный пункт.

• Как last look влияет на слайд?

  Как было сказано ранее, ваша сделка завершается на цене 1.3499 вместо 1.3500, что создает сдвиг в 1 базисный пункт.

  

  Last Look может привести к предотвращению сделки, т. е. если поставщик ликвидности сможет торговать по выгодной цене, то его заказ будет принят; в противном случае, он будет отклонен. Теоретически, если каждый предотвращённый предотвращением сделки провал будет отклонен, то прибыль LP будет без риска.

• В этом случае мы должны быть готовы.

  В первую очередь это произошло в эпоху ранних устных торговых сделок. В то время банки использовали в качестве механизма управления рисками для предотвращения потенциальных рыночных рисков. С распространением электронных валютных сделок в стране, в то время как электронная торговля стала неизбежным предметом споров в отрасли.

  В настоящее время механизм Last Look был встроен в автоматизированные системы торговли, что вызывает высокую озабоченность и опасения покупателей на рынке из-за недостаточной прозрачности поведения Last Look. ФЕМР отмечает, что в нынешней форме Last Look очень легко злоупотреблять, например, принимать или отклонять заказы клиентов в зависимости от колебаний рынка или осуществлять другие торговые действия с заказами клиентов без получения их согласия. В мае 2015 года американские регуляторы начали вмешиваться в расследование LastLook.

  В настоящее время LastLook по-прежнему используется многими участниками в качестве модели для выполнения сделок, таких как платформа Hotspot от Bats Global Markets, платформа FXall от Thomson Reuters.

  Некоторые участники считают, что разрыв увеличивается, если отсутствие Last Look сделает предложение меньше. По поводу негативных последствий Last Look они считают, что рынок должен сделать не запрет, а более четкие стандарты. Несомненно, запрет last look не является наиболее эффективным методом, и поставщики ликвидности могут решить проблему другими способами.

Переведено из Википедии