Разговоры о балансе ордерных книг централизованных бирж

Недавно я обобщил ключевые идеи из некоторых статей, посвященных исследованиям цены в книге заказов. Вы узнаете, как измерить дисбаланс объемов торговли в книге заказов и его способность предсказывать движение цен.

Сначала поговорим о книге заказов.

Баланс ордерной книжки на бирже - это состояние относительного баланса между ордерами на покупку и продажу на бирже. Ордерная книжка - это запись всех ордеров на покупку и продажу на рынке, которые должны быть выполнены в реальном времени. Это включает в себя заказы, которые покупатели и продавцы готовы выполнять по разным ценам.

Ниже приведены некоторые ключевые понятия, связанные с балансом ордерной книги на бирже:

• Заказы покупателей и продавцов: Заказы покупателей в книге заказов указывают на то, что инвесторы хотят купить активы по определенной цене, а заказы продавцов указывают на то, что инвесторы хотят продать активы по определенной цене.

• Глубина ордерной книги: Глубина ордерной книги относится к количеству заказов с обеих сторон покупателя и продавца. Более глубокая глубина означает, что на рынке больше заказов на покупку и продажу, возможно, более ликвидные.

• Цена сделки и объем сделок: Цена сделки - это цена последней сделки, а объем сделки - это количество активов, сделанных по этой цене. Цена сделки и объем сделки определяются конкуренцией между покупателями и продавцами в ордерной книге.

• Небалансированность ордерного списка: Небалансированность ордерного списка - это разница между количеством заказов или общим объемом сделок покупателей и продавцов. Это может быть установлено путем изучения глубины ордерного списка, если количество заказов одной стороны значительно больше, чем другой.

• Групповая диаграмма глубины рынка: Групповая диаграмма глубины рынка представляет собой графическое изображение глубины и баланса в книге заказов. Обычно количество заказов покупателей и продавцов отображается на уровне цен в виде полосы или других визуальных средств.

• Факторы, влияющие на цены: баланс ордерного счета напрямую влияет на рыночные цены. Если покупателей больше, то это может привести к росту цены; наоборот, если продавцов больше, то это может привести к снижению цены.

• Высокочастотная торговля и алгоритмическая торговля: балансировка ордерной книги имеет решающее значение для высокочастотной торговли и алгоритмической торговли, поскольку они полагаются на данные ордерной книги в режиме реального времени для принятия решений, чтобы быстро поймать рыночные возможности.

Понимание баланса ордерной книги важно для инвесторов, трейдеров и аналитиков рынка, поскольку оно дает полезную информацию о рыночной ликвидности, потенциальном направлении цен и тенденциях рынка.

Неравновесие в торговле

Ключевой идеей при анализе книг с ограниченными ценами является определение того, что рынок в целом больше склонен покупать или продавать. Эта концепция называется дисбалансом торговли.

Неравновесие объема транзакций в момент t определяется как:

$V_{t}^{b}$ - это количество сделок на оптимальной ставке покупок в момент времени t, $V_{t}^{a}$ - количество сделок на оптимальной ставке продажи в момент времени t. Мы можем объяснить $ρ_{t}$ близкими к 1 как сильное давление покупателей, а $ρ_{t}$ близкими к -1 как сильное давление продавцов.

Неравновесие объемов сбыта и изменения цен. График показывает среднее значение неравновесия объемов сбыта (X-ось) и будущего движения цен, стандартизированного по ценовой разнице (Y-ось). Данный набор представляет собой квартальный поток заказов на рынке. Существует, по-видимому, линейная связь между неравновесием объемов сбыта и будущими изменениями цен.

Неравновесие $ρ_{t}$ распределено в три абзаца:

По его словам, в результате выявления этих сегментов можно предсказать будущее ценового движения:

О способности предсказывать неравновесие сделок была проведена аналитика отдельной буквы заказов по разному, с января 2014 года по декабрь 2014 года. Для каждого поступившего на рынок заказа (MO) записывается неравновесие сделок и сегментируется по количеству тиков, в зависимости от промежуточных изменений цен в течение следующих 10 миллисекунд. Графики показывают распределение и промежуточные изменения цен в разных сегментах.

Неравновесный поток заказов

Дисбаланс сделок сосредоточен на общем количестве сделок в книге сдержанных заказов. Одним из недостатков является то, что некоторые из этих сделок могут быть сделаны из старых заказов, в которых не содержится достаточной информации. Мы можем вместо этого сосредоточиться на количестве сделок с недавних заказов. Эта концепция называется дисбалансом с потоком заказов.

Поскольку данные уровня 3 дорогие и обычно доступны только для институциональных трейдеров, мы будем следить за изменениями в книге ограничительных ордеров.

Мы можем вычислить, насколько двинулась торговля по оптимальной цене покупки и лучшей цене продажи.

Это функция, которая включает в себя три условия. Первый вариант заключается в том, что все сделки являются новыми сделками, если оптимальная цена покупки выше, чем предыдущая оптимальная цена:

Второй вариант заключается в том, что если оптимальная цена покупки совпадает с наилучшей ценой покупки ранее, то новая сделка - это разница между текущей и предыдущей суммами сделок.

В третьем случае, если лучшая цена покупки ниже лучшей цены покупки, то все предыдущие заказы уже оформлены и больше не в книге заказов.

Для изменения объема сделок по оптимальной продажной цене расчет проводится аналогично:

Небалансированность чистых потоков заказов (OFI) в момент t дается следующей формулой:

$OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}$

Это будет положительным, если будет больше платежей, и отрицательным, если будет больше продаваемых. Это измеряет как количество сделок, так и направление сделок. В предыдущей части, дисбаланс сделок измеряет только направление, а не количество сделок.

Вы можете использовать эти значения для получения чистой неравновесности потока заказов за определенный период времени (OFI):

$\sum_{i=t-n}^{t} ОФИ_i$

Использование регрессивной модели для проверки того, содержат ли неравновесия в потоке заказов информацию о будущих изменениях цен:

Выше рассчитанные значения ОФИ сосредоточены на лучших ценах на покупку и продажу. В части 4 также рассчитаны значения первых пяти лучших цен, предоставляя пять входов, а не только один. Они обнаружили, что глубокое изучение ордерных книг может дать новую информацию о будущих изменениях цен.

Подведение итогов

Здесь я обобщаю ключевые выводы некоторых исследовательских статей о количестве заказов в книгах с ограниченными ценами. Эти статьи показывают, что книжки с ограниченными ценами содержат информацию, которая высоко предсказывает будущие изменения цен. Однако эти изменения не могут преодолеть разницу в ценах.

Я добавил ссылку на статью в разделе ссылки.

Ссылки и примечания

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly и Sebastian Jaimungal: Улучшение торговых стратегий с помощью сигналов книги заказов Прикладное математическое финансирование 25 ((1) стр. 135 (2018)
• Александр Липтон, Умберто Песавенто и Майкл Г. Сотиропулос: Динамика прибытия торговли и дисбаланс котировок в книге предельных ордеров arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal и J. Penalva: Алгоритмическая и высокочастотная торговля. Cambridge University Press
• Кэ Сюй, Мартин Д. Гулд и Сэм Д. Хауиссон: Многоуровневый дисбаланс порядка-потока в книге предельных порядков arXiv (2019)

Перевод автора: Адриан Латчфорд.