Tỷ lệ Sharpe là một chỉ số đánh giá hiệu suất giao dịch thuật toán.

Khi chạy một chiến lược giao dịch thuật toán, chỉ số đánh giá phổ biến nhất là tỷ lệ lợi nhuận hàng năm. Tuy nhiên, chỉ sử dụng chỉ số này có nhiều nhược điểm. Cách tính lợi nhuận cho một chiến lược cụ thể không hoàn toàn rõ ràng. Đặc biệt là một số chiến lược không có định hướng, chẳng hạn như trung lập thị trường hoặc sử dụng chiến lược đòn bẩy. Điều này làm cho việc so sánh hai chiến lược chỉ dựa vào lợi nhuận không khả thi. Trong lĩnh vực tài chính, chúng ta rất quan tâm đến sự biến động của lợi nhuận và khoảng cách rút lui. Nếu một chiến lược có biến động lợi nhuận cao hơn đáng kể, nó sẽ không hấp dẫn chúng ta nhiều, ngay cả khi lợi nhuận lịch sử của nó tương đương với các chiến lược khác. Việc so sánh các chiến lược khác nhau và đánh giá rủi ro của chiến lược đã dẫn đến việc sử dụng chỉ số tỷ lệ Sharpe.

• #### Định nghĩa của tỷ lệ Sharpe

William Forsyth là một nhà kinh tế học đoạt giải Nobel về kinh tế. Ông đã giúp phát triển mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) và cũng đã phát triển chỉ số tỷ lệ Sharpe vào năm 1966 (được cập nhật vào năm 1994).

Tỷ lệ Sharpe được định nghĩa bởi phương trình sau:

Trong đó, Ra là thu nhập phân đoạn của chiến lược hoặc đầu tư, Rb là thu nhập phân đoạn của một chỉ số chuẩn thích hợp. Tỷ lệ này là tỷ lệ của thu nhập vượt mức trung bình của đầu tư hoặc chiến lược và chênh lệch tiêu chuẩn của thu nhập đó. Do đó, khi thu nhập dao động ít hơn, trong cùng một trường hợp thu nhập, chiến lược hoặc đầu tư sẽ có tỷ lệ Sharpe lớn hơn.

Trong chiến lược giao dịch, tỷ lệ Sharpe hàng năm thường được trích dẫn. Tỷ lệ này tính đến độ dài của khoảng thời gian giao dịch. Giả sử một chiến lược có N khoảng thời gian giao dịch trong một năm, thì tỷ lệ Sharpe hàng năm của chiến lược được tính bằng công thức sau:

Cần lưu ý rằng tỷ lệ Sharpe phải được tính dựa trên loại khoảng thời gian được xem xét. Ví dụ, nếu một chiến lược được vận hành dựa trên giao dịch hàng ngày, thì vì có 252 ngày giao dịch trong một năm, N = 252, và Ra và Rb cũng phải là thu nhập hàng ngày. Tương tự, đối với chiến lược được vận hành theo giao dịch hàng giờ, N = 252*6.5=1638, vì mỗi ngày chỉ có 6.5 giờ giao dịch.

• #### Lựa chọn điểm chuẩn

Ví dụ, một chiến lược dài hạn đơn giản đầu tư vào cổ phiếu cổ phiếu lớn sẽ có thể vượt quá chỉ số S&P 500 hoặc ít nhất có thể giữ nguyên với nó trong sự biến động nhỏ hơn.

Làm thế nào để chọn một chỉ số, đôi khi không rõ ràng. Ví dụ, liệu một quỹ chỉ số sàn giao dịch có thể được sử dụng như một chỉ số của một công ty niêm yết độc lập, hay sử dụng S&P 500? Tại sao không sử dụng Russell 3000? Một quỹ bảo hiểm, chỉ số thị trường hay một quỹ bảo hiểm khác?

Một ví dụ đặc biệt. Đối với chiến lược trung lập thị trường, có một sự cân nhắc phức tạp hơn một chút là liệu nên sử dụng lãi suất không rủi ro hay 0 làm điểm chuẩn. Vì chiến lược là trung lập thị trường, nên chỉ số thị trường tự nó không phù hợp để sử dụng làm điểm chuẩn. Lựa chọn đúng là không giảm lãi suất không rủi ro.

• #### Hạn chế

Mặc dù tỷ lệ Sharpe rất quan trọng trong tài chính định lượng, nhưng nó cũng có một số hạn chế của riêng nó.

Đầu tiên, tỷ lệ Sharpe là một sự hồi tưởng về quá khứ. Nó chỉ giải thích sự phân phối và biến động của lợi nhuận lịch sử, chứ không phải là hướng về tương lai. Khi phán xét dựa trên tỷ lệ Sharpe, một giả định tiềm ẩn là quá khứ và tương lai là tương đương. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết phải là như vậy, đặc biệt là khi hệ thống thị trường thay đổi.

Thứ hai, tính toán tỷ lệ Sharpe giả định rằng lợi nhuận được phân phối theo chiều ngang. Thật không may, thị trường thường có xu hướng sai lệch. Phân phối lợi nhuận thường có đuôi mập, do đó, tỷ lệ cực đoan có thể xảy ra nhiều hơn so với dự đoán của phân phối thẳng. Do đó, tỷ lệ Sharpe không đủ để mô tả rủi ro đuôi.

Một số chiến lược có sức đề kháng yếu đối với loại rủi ro này. Ví dụ: bán quyền chọn mua bán. Bán quyền chọn mua bán sẽ tạo ra mức phí quyền chọn ổn định theo thời gian, điều này sẽ dẫn đến sự biến động thấp của thu nhập và vượt quá thu nhập của chỉ số cơ sở, do đó sẽ có tỷ lệ Sharpe rất cao (dựa trên dữ liệu lịch sử). Tuy nhiên, nó không tính đến quyền chọn này sẽ được mua lại, điều đó sẽ dẫn đến sự rút lui đột ngột và rõ ràng của đường cong chứng khoán (hoặc thậm chí là đóng cửa). Do đó, tỷ lệ Sharpe không nên được sử dụng độc lập khi đánh giá hiệu suất giao dịch thuật toán.

Trong nhiều trường hợp thực tế, một số chiến lược giao dịch có tỷ lệ Sharpe rất cao, nhưng khi chi phí thực tế được tính, nó sẽ trở thành chiến lược có tỷ lệ Sharpe thấp và lợi nhuận thấp. Điều này có nghĩa là, khi tính lợi nhuận vượt quá chuẩn, hãy sử dụng lợi nhuận ròng.

• #### Sử dụng thực tế

Đối với việc sử dụng tỷ lệ Sharpe, có một vấn đề cần xem xét, đó là tỷ lệ Sharpe lớn như thế nào là tốt cho một chiến lược? Sự cân nhắc thực tế là bạn nên bỏ qua các chiến lược có tỷ lệ Sharpe hàng năm nhỏ hơn 1 (sau khi trừ chi phí giao dịch).

Tỷ lệ Sharpe thường tăng theo tần suất giao dịch. Một số chiến lược giao dịch tần suất cao có tỷ lệ Sharpe rất cao, một số thậm chí có thể là hai chữ số. Bởi vì các chiến lược này có thể có lợi nhuận tốt hàng ngày, hàng tháng và ít khi chịu rủi ro lớn, do đó, tỷ lệ lợi nhuận dao động rất nhỏ, do đó có tỷ lệ Sharpe rất cao.

Tải về từ tài liệu trên mạng