Ein Gespräch über die Auftragsbuchbilanz der zentralen Börse

Ich habe kürzlich einige der wichtigsten Erkenntnisse aus meinen Studien über das Limit-Orderbuch zusammengefasst. Sie werden erfahren, wie man das Ungleichgewicht der Transaktionen im Bestellbuch misst und wie es die Preisentwicklung prognostizieren kann.

Erst mal über das Bestellbuch.

Das Balance-Buch der Börse ist der relative Ausgleich zwischen den Kauf- und Verkaufsaufträgen an der Börse. Ein Orderbuch ist ein Echtzeit-Bericht aller noch auszuführenden Kauf- und Verkaufsaufträge auf dem Markt. Dies umfasst Aufträge, die von Käufern und Verkäufern jeweils zu unterschiedlichen Preisen ausgeführt werden möchten.

Hier sind einige der wichtigsten Konzepte, die mit der Balance des Auftragsbuchs der Börse zusammenhängen:

• Käufer- und Verkäufer-Aufträge: Käufer- und Verkäufer-Aufträge im Auftragsbuch zeigen Investoren an, die bereit sind, die Vermögenswerte zu einem bestimmten Preis zu kaufen, während Verkäufer-Aufträge Investoren anzeigen, die bereit sind, die Vermögenswerte zu einem bestimmten Preis zu verkaufen.

• Orderbuchtiefe: Die Orderbuchtiefe bezieht sich auf die Anzahl der Aufträge auf beiden Seiten des Käufers und des Verkäufers. Größere Tiefe bedeutet, dass es mehr Kauf- und Verkaufsbestellungen auf dem Markt gibt und möglicherweise mehr Liquidität gibt.

• Transaktionspreis und Transaktionsvolumen: Der Transaktionspreis ist der Preis der letzten Transaktion, wobei der Transaktionsvolumen die Anzahl der Vermögenswerte ist, die zu diesem Preis verkauft werden. Der Transaktionspreis und der Transaktionsvolumen werden durch die Konkurrenz zwischen den Käufern und Verkäufern des Auftragsbuchs bestimmt.

• Auftragsbuchschwankungen: Eine Auftragsbuchschwankung ist die Differenz zwischen der Anzahl der Bestellungen oder dem Gesamtumsatz von Käufern und Verkäufern. Dies kann durch die Betrachtung der Tiefe des Auftragsbuchs festgestellt werden.

• Markttiefe-Diagramm: Ein Markttiefe-Diagramm zeigt die Tiefe und das Gleichgewicht des Auftragsbuchs in grafischer Form. In der Regel werden die Bestellmengen von Käufern und Verkäufern in einem Bardiagramm oder in einer anderen visuellen Weise auf dem Preisniveau dargestellt.

• Einfluss auf den Preis: Die Balance des Auftragsbuchs beeinflusst den Marktpreis direkt. Wenn Käufer mehr Bestellungen haben, kann dies zu einem Anstieg der Preise führen; umgekehrt, wenn Verkäufer mehr Bestellungen haben, kann dies zu einem Preisrückgang führen.

• High-Frequency Trading und Algorithmus-Trading: Orderbuch-Balancing ist für High-Frequency Trading und Algorithmus-Trading von entscheidender Bedeutung, da sie auf Echtzeit-Orderbuchdaten angewiesen sind, um Entscheidungen zu treffen, um schnell Marktchancen zu erfassen.

Das Verständnis der Auftragsbuchbilanz ist für Investoren, Händler und Marktanalysten wichtig, da es nützliche Informationen über Marktflüssigkeit, mögliche Preisrichtungen und Markttrends liefert.

Die Transaktionen sind ungleichmäßig

Ein Schlüsselgedanke bei der Analyse des Limit Orderbooks ist die Feststellung, ob der Markt als Ganzes eher zu kaufen oder zu verkaufen neigt.

Die Transaktionsungleichgewichte zum Zeitpunkt t werden definiert als:

$V_{t}^{b}$ ist die Anzahl der Transaktionen auf der besten Kauf- und Verkaufsanzeige zum Zeitpunkt t, $V_{t}^{a}$ ist die Anzahl der Transaktionen auf der besten Verkaufsanzeige zum Zeitpunkt t. Wir können $ρ_{t}$ nahe 1 als starke Kauf- und Verkaufsdruck interpretieren, während $ρ_{t}$ nahe -1 als starke Verkaufsdruck interpretiert werden. Dies berücksichtigt nur die Anzahl der Transaktionen auf der besten Verkaufs- und Verkaufsanzeige, dem L1-Auftragsbuch.

Der Diagramm zeigt die durchschnittliche Anzahl der getätigten Ungleichgewichte (x-Axis) und die zukünftige Preisbewegung, standardisiert nach der Preisdifferenz (y-Axis). Der Datensatz ist ein Quartalsbestellungsfluss in einem Markt. Es scheint eine lineare Beziehung zu bestehen, d. h. ein unbalanciertes Auftragsniveau und eine zukünftige Preisänderung.

Die Transaktionsungleichgewichte $ρ_{t}$ werden in drei Abschnitte unterteilt:

Es wurde herausgefunden, dass diese Segmente zukünftige Preisbewegungen vorhersagen können:

Die Fähigkeit zur Vorhersage von Transaktionsungleichgewichten wurde in einem individuellen Auftragsbuch einer Sorte analysiert, der den Zeitraum von Januar 2014 bis Dezember 2014 umfasst. Für jede angekommenen Marktaufforderung (MO) wurde die Transaktionsungleichgewichte erfasst und nach der Anzahl der Tick-Zahlen der mittleren Preisänderungen in den nächsten 10 Millisekunden segmentiert. Die Grafik zeigt die Verteilung der Bereiche und die Veränderungen der mittleren Preise. Wir können sehen, dass positive Preisänderungen eher vor einem Auftragsbuch mit höherem Kaufdruck stattfinden. Ähnlich ist eine negative Veränderung eher vor einem Auftragsbuch mit höherem Verkaufsdruck stattfinden.

Auftragsströme sind unausgewogen

Transaktionsungleichgewichte konzentrieren sich auf die Gesamttransaktionen in den Grenzbestellungsbüchern. Ein Nachteil ist, dass einige dieser Transaktionen möglicherweise von alten Bestellungen stammen, die nicht ausreichend Informationen enthalten. Wir können uns stattdessen auf die Transaktionen der letzten Bestellungen konzentrieren.

Da Level 3-Daten teuer sind und normalerweise nur für institutionelle Händler verfügbar sind, werden wir auf Änderungen im Limit Order Book achten.

Wir können eine Bestellungsstromschwankung berechnen, indem wir herausfinden, wie sehr sich die Transaktionen zwischen dem besten Kaufpreis und dem besten Verkaufspreis bewegt haben. Die Transaktionsänderungen bei den besten Kaufpreisen sind:

Dies ist eine Funktion, die drei Szenarien beinhaltet. Die erste ist, dass alle Transaktionen neue Transaktionen sind, wenn der beste Kaufpreis höher ist als der vorherige beste Kaufpreis:

Im zweiten Fall ist die Neutradition die Differenz zwischen der aktuellen Gesamttransaktion und der vorherigen Gesamttransaktion, wenn der optimale Kaufpreis der gleiche ist wie der optimale Kaufpreis zuvor.

Im dritten Fall, wenn der beste Kaufpreis niedriger ist als der vorherige beste Kaufpreis, sind alle vorherigen Aufträge abgewickelt und nicht mehr im Bestellbuch.

Für die Veränderung der Transaktionsmenge zum besten Verkaufspreis ist die Berechnung ähnlich:

Der Netto-Orderstrom-Ungleichgewicht (OFI) zum Zeitpunkt t wird durch folgende Formel gegeben:

$OFI_{t} = \Delta V_{t}^{b,1} - \Delta V_{t}^{a,1}$

Dies wird positiv sein, wenn mehr Zahlungen vorliegen, und negativ, wenn mehr Verkäufe stattfinden. Dies misst sowohl die Anzahl der Transaktionen als auch die Richtung der Transaktionen. Im vorherigen Teil wird die Transaktionsungleichgewichte nur in Richtung gemessen, ohne die Anzahl der Transaktionen zu messen.

Sie können die folgenden Werte verwenden, um den Netto-Order-Flow-Ungleichgewicht (OFI) für eine bestimmte Zeit zu erhalten:

$\sum_{i=t-n}^{t} OFI_i$

Mit einem Regressionsmodell wird getestet, ob Bestellflussungleichgewichte Informationen über zukünftige Preisänderungen enthalten:

Die oben berechneten OFI-Werte konzentrieren sich auf die besten Kauf- und Verkaufspreise. In Teil 4 werden auch die Werte der ersten fünf besten Preise berechnet, die fünf Eingaben und nicht nur eine liefern. Sie fanden heraus, dass eine eingehende Untersuchung des Bestellbuchs neue Informationen für zukünftige Preisänderungen liefern kann.

Zusammenfassung

Hier fasse ich einige wichtige Erkenntnisse aus Forschungsarbeiten über die Bestellmengen in den Preisbeschränkungsbüchern zusammen. Diese zeigen, dass die Bestellbücher Informationen enthalten, die hohe Vorhersagen für zukünftige Preisänderungen machen.

Ich habe einen Link zum Artikel in der Referenzseite hinzugefügt.

Referenzen und Hinweise

• Álvaro Cartea, Ryan Francis Donnelly und Sebastian Jaimungal: Verstärkung von Handelsstrategien mit Auftragsbuchsignalen Angewandte mathematische Finanzen 25(1) S. 135 (2018)
• Alexander Lipton, Umberto Pesavento und Michael G. Sotiropoulos: Dynamik der Handelsankunft und Ungleichgewicht der Quote in einem Limit-Orderbuch arXiv (2013)
• Álvaro Cartea, Sebastian Jaimungal und J. Penalva: Algorithmischer und Hochfrequenzhandel. Cambridge University Press
• Ke Xu, Martin D. Gould und Sam D. Howison: Multi-Level Order-Flow Ungleichgewicht in einem Limit Order Book arXiv (2019)

Übersetzt von: {Richford, Adrian}