Opciones ganadoras bajo una perspectiva dinámica

Opciones ganadoras bajo una perspectiva dinámica

Diversificación de las dimensiones de desbordamiento y uso de la movilidad Si la fijación de precios es una ciencia, el trading y el hedge es un arte. La necesidad de un hedge dinámico y el ajuste surgen de los riesgos estratégicos de las opciones, sin importar la dimensión o la perspectiva de las estrategias, donde existen riesgos que no se pueden eliminar como fuente de ganancias potenciales. La ciencia del hedge dinámico y el ajuste surge de la red de opciones cuantificadas, donde los riesgos de cualquier dimensión o perspectiva pueden ser cuantificados y derivados de un programa de gestión cuantificado.

• Resumen del riesgo de las opciones

  El riesgo de los compradores de opciones

  El comprador de la opción, también conocido como el titular de la opción, cuando el comprador de la opción ejerce el derecho de comprar o vender el activo que se ofrece en el último día de la operación, el obligado debe satisfacer incondicionalmente los requisitos del comprador de la opción.

  Por lo tanto, el mayor riesgo que asume el comprador de opciones está bloqueado en el valor del derecho y el máximo beneficio es ilimitado.

  1.权利金风险

  Los beneficios de los compradores de opciones se derivan de la diferencia de los derechos de compra y venta de opciones. Aunque no existe la posibilidad de que el inversor pierda ilimitadamente, el inversor puede perder todos los derechos de compra y venta cuando el precio del activo indicado cambia en una dirección adversa. Por lo tanto, el inversor debe establecer una buena conciencia de stop loss.

  2.高溢价风险

  El valor del tiempo y el valor de los derechos de oro de las opciones de valor inferior a la fecha de vencimiento se reducen a cero antes de la expiración, con el riesgo de que el precio suba debido a la fuerte volatilidad, y los inversores que buscan y compran opciones en este momento pueden sufrir pérdidas al vencimiento, al igual que los inversores que buscan una burbuja inmobiliaria.

• El riesgo de los vendedores de opciones

  El vendedor de la opción se define generalmente como la parte obligada de la opción, cuando el comprador de la opción ejerce el derecho a comprar o vender el activo en el último día de la operación, la parte obligada debe satisfacer incondicionalmente las exigencias del comprador de la opción. En el caso de la venta de opciones por sí sola, la mayor ganancia ya está bloqueada en los ingresos por derechos, mientras que las pérdidas que se pueden asumir pueden ser grandes.

  1.保证金风险

  El vendedor de opciones paga el valor de garantía en el proceso de negociación y lo ajusta en función de los cambios en el precio de la opción. Como con los futuros, cuando el valor de garantía es insuficiente, se requiere un valor de garantía adicional correspondiente. Cuando el valor de garantía alcanza el horizonte fuerte, el vendedor de opciones tiene un riesgo fuerte.

  2.巨额亏损风险

  Debido a que las ganancias y pérdidas de las opciones tienen características no lineales, la ganancia máxima del vendedor de opciones se bloquea en los ingresos por el oro de los derechos. Cuando el precio de un activo en cuestión cambia en una dirección adversa, el vendedor de opciones no tiene el concepto de pérdida máxima. Esto requiere una mayor conciencia de control de riesgos y conciencia de stop loss del vendedor de opciones.

  【1】

  Imagen de pérdidas y ganancias por venta de opciones

  3.流动性风险

  El riesgo de liquidez se refiere al riesgo de que los inversores no puedan realizar transacciones a tiempo para determinar el precio, es un riesgo común entre los vendedores y compradores de opciones y existe ampliamente en los mercados financieros.

• Opciones de cobertura dinámica

  Desde un punto de vista estático, las estrategias de vendedores como la venta a largo plazo presentan un riesgo ilimitado, sin embargo, el camino es sencillo y fácil, y no es difícil controlar el riesgo con pequeñas habilidades como el ajuste de estrategias, el ajuste de partes y la cobertura dinámica.

  1.Delta释义

  El cambio en el precio de la opción causado por un cambio en el precio del indicador del delta de la opción, en un sentido matemático, es la relación entre el movimiento del precio de la opción y el movimiento del precio del indicador, o el parálisis del precio del indicador del precio de la opción; por ejemplo:

  Si el valor del delta de una opción de soja 1801 es de 0,5, el precio del contrato de soja 1801 aumentará 1 yuan/litro y el precio de la opción aumentará 0,6 yuan/litro, sin cambios en otros factores.

  2.联动规律

  El valor de las opciones de venta y venta del delta + las opciones de venta y venta del delta = 1.

  3.标的价格影响规律

  El rango de variación del delta es de 0 a 1, la profundidad del valor real tiende a 1 y la profundidad del valor nulo tiende a 0.

  El rango de los cambios del delta de la opción a la baja es de -1 a 0, la profundidad del valor real tiende a -1 y la profundidad del valor nulo tiende a 0;

  【2】

  Imagen para la distribución del delta de las opciones binarias

  【3】

  El gráfico muestra la distribución del delta de las opciones a la baja.

• 4.到期时间影响规律

  A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el valor absoluto del delta de las opciones de valor real tiende gradualmente a 1, el valor absoluto del delta de las opciones de valor par se mantiene cerca de 0.5 y el valor absoluto del delta de las opciones de valor nulo tiende a 0.

  【4】 Imágenes para el valor de las opciones Delta y su vencimiento

  【5】 Imagen para la opción baja Delta con fecha de vencimiento

• 5.波动率影响规律

  Si los otros factores no cambian, el valor absoluto del delta de la opción se desplazará gradualmente hacia 0.5 con el aumento de la volatilidad, es decir, el valor del delta de la opción de valor nulo aumentará y el valor del delta de la opción de valor real disminuirá. Cuando la volatilidad se vuelve menor, el valor del delta de la opción de valor nulo disminuirá y el valor del delta de la opción de valor real aumentará. Cuando la volatilidad es baja, el valor del delta de la opción de valor nulo también se desplazará hacia 1.

• 6.Delta中性与对冲

  A veces, los inversores pueden desear que el portafolio se vea afectado por fluctuaciones de precios no calificadas, una combinación llamada portafolio delta-neutral, que requiere una cobertura delta para lograr este efecto. Por ejemplo, el contrato de futuros M1801 tiene un precio de 2860 USD/tonelada, y los inversores construyen y venden un portafolio transversal de la siguiente manera:

  En este momento, el precio del futuro M1801 sube un punto y el inversor perderá 300 dólares. Para mantener el portafolio neutro, el inversor necesita comprar un contrato de futuros de 30 manos. En realidad, el delta varía según el precio, la fecha de vencimiento y la variación de la volatilidad, y el delta neutro es un proceso dinámico.

• 7.对冲难点与畅想

  Es importante tener en cuenta que el riesgo delta mencionado anteriormente es un ajuste posterior, y que puede ser difícil ajustar el retraso, seguir el mercado y las tarifas pasivas. Los diferentes mecanismos de riesgo, diferentes métodos de cálculo de Greeks, producen diferentes curvas de pérdidas y resultados de cobertura. Ante las diferentes características de la brecha y del mercado Delta, los inversores también pueden elegir diferentes instrumentos de cobertura.

Dificultad de las opciones de cobertura según la distribución de la volatilidad

La volatilidad es una medida de la velocidad y dirección de la fluctuación de los precios de los parámetros, cuyo valor específico es el desvío estándar anual de la rentabilidad diaria. Suponiendo que el índice actual de Deep 300 sea de 2000 puntos, los operadores consideran que la volatilidad anual del mercado actual es del 20%, la volatilidad diaria es de aproximadamente el 1.25% (25 puntos).

Los precios de las opciones dependen de la medición de la volatilidad, que tiene un significado realista significativo. Las mayores volatilidades indican que la diferencia entre los estándares de rendimiento y cero es mayor, y el desvío de la amplitud de la volatilidad de cero es mayor y es más probable que se salga de una tendencia potencial o gran oscilación.

1.波动率分布

Al igual que en el movimiento de la diferencia de cuota, hay un margen de seguridad más alto si la distribución de fluctuación de los futuros indicados se concentra, la variación es regular, perturbadora, el arriesgamiento de las opciones y la construcción de estrategias de opciones. Las columnas de fluctuación se basan en la idea de la regresión del valor medio, lo que permite analizar las tendencias futuras y los extremos de la volatilidad.

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Diagrama de la distribución de la volatilidad de los futuros de energía del carbón

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El gráfico muestra la distribución de la volatilidad de los futuros de soja.

2.波动率预测

La familia de modelos GARCH introdujo un nivel de diferencia de diferencia de media a largo plazo de la respuesta esperada, lo que resuelve el problema de que EWMA no puede lograr una regresión de la media de la tasa de fluctuación. Los resultados del análisis del modelo GARCH están influenciados por la estimación, la frecuencia de muestreo y los métodos de predicción, y no pueden reflejar de manera integral factores como eventos importantes, información básica e información financiera.

• La forma de la curva del delta muestra la dificultad de las opciones de cobertura.

Las estrategias de cobertura delta-neutrales, aunque ampliamente y eficazmente aplicadas para controlar el riesgo, no pueden compensar eficazmente el efecto de las características de variación del delta en el rendimiento de la cobertura, ya sea basadas en el rango de cobertura delta o en el tamaño de la variación del delta fijo, bajo diferentes estructuras de plazos y fluctuaciones implicadas en las opciones. ¿Qué es esto? Por lo tanto, en diferentes estructuras de plazos de opciones, no se puede tener en cuenta de manera efectiva el efecto del factor de desaceleración del tiempo en el Gamma, es decir, los cambios más fuertes en el Gamma cerca del equilibrio a medida que el contrato se acerca a la fecha de vencimiento. Si se realiza una cobertura automática simplemente a través de la misma frecuencia y rango, se enfrenta al problema de un mayor margen de posición con una frecuencia de cobertura más baja.

La dificultad de la cobertura de las opciones a partir de la evolución de los déficits

Desde el inicio de la fuerte caída de los mercados de valores en 2015, los futuros del Índice 50 (IH) han experimentado una fuerte rebaja y presentan una tendencia general de recuperación gradual. Es decir, para los inversores que venden el hedge de IH, la recuperación gradual del diferencial es un riesgo potencial y puede resultar en una ineficacia del hedge. Además, el mecanismo de dividendo de los 50 ETFs provoca que el aumento del nivel muestre ciertas variaciones estacionales, lo que aumenta la perturbación adicional del hedge de los opciones. Por supuesto, los inversores también pueden diseñar estrategias de compensación correspondientes basadas en el análisis de las leyes estacionales.

Sobre las opciones de commodities, los diferencias marginales de los meses de los productos no son invariables, o tienen una mayor regularidad, o están más influenciados por factores fundamentales. Si la cobertura de opciones entre contratos no puede cubrir eficazmente el consumo de los cambios en los diferencias, la eficacia de la cobertura y los beneficios de la pérdida general se descuentan en gran medida.

• Dificultad de la cobertura de opciones según el tipo de opción

Las opciones estadounidenses pueden ser ejecutadas en cualquier momento antes de su fecha de vencimiento o en la fecha de vencimiento. Las opciones europeas solo pueden ser ejecutadas en la fecha de vencimiento. Las opciones de azúcar y soja son opciones estadounidenses.

1. Las opciones implican volatilidad ¿Qué es esto? Los compradores de opciones estadounidenses pueden ejercer el derecho en cualquier día comercial antes o antes de la fecha de vencimiento. Actualmente, los supermercados usan BAW para fijar el precio de las opciones de soja, y los consultores usan el modelo de árbol binario para fijar el precio de las opciones de azúcar blanco.

Para la mayoría de los inversores, la sensación más intuitiva es la diferencia en la volatilidad implícita de las opciones bajo la misma situación. Las opciones estadounidenses presentan pequeñas diferencias en la volatilidad implícita de las opciones europeas debido a la prima de los derechos de venta por adelantado.

La volatilidad implícita de la liquidación de opciones de productos se calcula en el precio de liquidación, no en el precio de cierre. Según las estimaciones, la volatilidad implícita calculada en el precio de cierre aumenta ligeramente con respecto al precio de liquidación. ¿Qué es esto? 2. Derecho de paso anticipado

Los compradores de opciones estadounidenses tienen el derecho a pagar por adelantado. Es notable que el derecho a pagar por adelantado renunciará al valor temporal de la opción, renunciando a los beneficios potenciales de un aumento de la volatilidad.

Una vez que el comprador de la opción tiene el poder de negociación, el posicionamiento del vendedor cambiará inevitablemente. El manejo de la cobertura de la adquisición pasiva de la posición involucra puntos de deslizamiento, tarifas de tramitación y precios de referencia. Al mismo tiempo, el comprador de la opción tiene el derecho de renunciar al poder de negociación, y para el vendedor de la opción es necesario estimar la cantidad aproximada de posiciones de poder que pueden ser asignadas.

• Opciones positivas en las primas

  1.交易维度立体化

  Los precios de las opciones no solo están influenciados por el valor numérico de los precios indicados, sino también por factores como el tiempo del período, el alcance de la volatilidad de los precios indicados, formando tres grandes ventajas y dimensiones estratégicas con la dirección, el tiempo y la volatilidad como núcleo.

  En la parte direccional, los inversores no solo pueden obtener ganancias por diferencias en los precios de los futuros tradicionales, sino que también pueden adaptarse bien a los mercados oscilantes y aumentar los multiplicadores de ganancias con el efecto de apalancamiento de las opciones.

  Por ejemplo, el 13 de octubre de 2017, los futuros de soja y soja subieron alrededor del 3%, y si se compra una operación de varios futuros con una posición media, el inversor puede obtener un rendimiento positivo del 14%, y si se compra una operación de opción de valor nulo con una posición media, se puede obtener un rendimiento positivo del 50%.

  2.风控维度可视化

  Sobre la base de la dimensión de control de riesgo de los valores de garantía tradicionales, las opciones implementan un sistema de control de riesgo de continuidad cuantificado. Los gráficos de pérdidas y ganancias por vencimiento implementan una visualización gráfica y una definición cuantitativa del riesgo de vencimiento de las opciones, y las letras griegas implementan una base de medición y ajuste del riesgo de continuidad.

  Por ejemplo, si un inversor construye una combinación de diferencias de precio de mercado con una opción a 50 ETF, y la composición de la combinación es la compra de 50 ETFs por 2.80 de octubre y la venta de 50 ETFs por 2.85 de octubre, la distribución de pérdidas y ganancias de la cartera se muestra de la siguiente manera:

  【8】 Imagen de la distribución de pérdidas y ganancias de la cartera de opciones

  Para la cartera, si los futuros del siguiente día de negociación suben 100 puntos, los intereses de los inversionistas en la cartera serán básicamente capaces de correr a favor de la disminución del valor del tiempo. Si los futuros de la cartera no sufren grandes fluctuaciones, pero la volatilidad implícita de las opciones presenta una tendencia al alza, también hay una gran posibilidad de compensar la erosión del valor del tiempo.

  3.盈利来源多元化

  La participación de los operadores en el mercado de futuros tradicional está fijada dentro del mercado de futuros, y el comercio en el mercado de futuros es esencialmente un juego de números cero. Para las opciones, el mundo de los arriesgos abre la conexión entre las opciones y otros productos de la marca, formando un soporte de liquidez para otros productos.

  Obviamente, después de la salida a bolsa de los opciones de soja a finales de marzo, el volumen de los futuros de soja 1707 como contrato no principal fue significativamente mayor que el año anterior, aumentando casi tres o cuatro veces, y el déficit de compra y venta también se redujo en consecuencia, lo que mejoró enormemente la liquidez.

Transcrito por la Casa de las Opciones