Berapa banyak Bitcoin yang harus kita berikan kepada portfolio?

Pengantar

Selepas bertahun-tahun menunggu, ETF Bitcoin yang baru-baru ini dilancarkan menandakan satu tonggak penting dalam pasaran mata wang kripto yang menjadikan Bitcoin lebih mudah diterima oleh pelabur. ETF tunai menawarkan cara yang mudah dan dikawal selia untuk melabur dalam Bitcoin tanpa perlu memegang aset digital secara langsung, yang mungkin menarik perhatian peserta pasaran yang lebih luas. Banyak pelabur menunggu perubahan ini untuk kesan jangka panjang pada harga mata wang kripto, sambil percaya bahawa Bitcoin mungkin membawa keuntungan yang besar dalam portfolio pelaburan mereka.

Melihat keseluruhan carta dari 2013 hingga 2023, mudah untuk membuat seseorang berasa bahawa menjadi jutawan adalah mudah dicapai. Strategi untuk memegang BTC dari 2013 hingga 2023 menunjukkan CAR (pengembalian tahunan komposit) adalah 103.77%. Walau bagaimanapun, menggunakan keseluruhan carta 1 dan membuat kesimpulan jangka panjang adalah salah. Dari 2013 hingga 2017, cryptocurrency masih merupakan kategori aset yang kurang diketahui, hanya diketahui oleh peminat.

Kewangan

Pada 10 Disember 2017, Bursa Pilihan Raya Chicago (CBOE) melancarkan perdagangan berjangka Bitcoin, diikuti oleh Bursa Komoditi Chicago (CME) pada 18 Disember 2017, yang juga melancarkan perdagangan berjangka Bitcoin, menandakan perkembangan penting dalam bidang mata wang kripto. Alat kewangan cair pertama kali disahkan, membolehkan dana dan dana perkauman membeli dan menjual Bitcoin dalam portfolio mereka tanpa perlu membuka akaun di bursa mata wang kripto yang tidak dikawal ("seringkali sangat mencurigakan").

Pembiayaan pasaran mata wang kripto mencerminkan perkembangan yang sama di pasaran baru dan komoditi. Pasaran baru dan komoditi pernah dianggap sebagai kategori aset yang kurang diketahui, tetapi kini mengalami perubahan yang sama. Pada mulanya, hanya dana khusus yang berdagang di pasaran ini, tetapi pengenalan indeks dan ETF pada pertengahan tahun 2000 menjadikan lebih mudah bagi pelabur arus perdana untuk melabur dalam komoditi.

Mata wang kripto juga dijangka mengambil jalan yang sama. Kerana mata wang kripto terus semakin disatukan ke dalam sistem kewangan global dan menarik permintaan pelabur institusi, mereka akan mengalami proses pembiayaan. Evolusi ini mungkin melibatkan pengenalan lebih banyak instrumen kewangan, seperti ETF yang aktif dan indeks yang luas, yang akan menjadikan mata wang kripto lebih mudah diterima oleh kumpulan pelabur yang lebih luas. Namun, perubahan ini harus dirawat dengan berhati-hati. Seperti komoditi, prestasi masa lalu mata wang kripto mungkin tidak mencerminkan hasil masa depan dengan tepat, terutama dengan peningkatan penyertaan institusi, dinamika pasaran juga berubah.

Mula-mula, mari kita lihat tempoh pertama yang berlangsung hingga tahun 2017. ⇒ Cryptocurrency mengalami pertumbuhan yang luar biasa dengan pulangan tahunan komposit sebanyak 283.33% ⇒ Namun, tempoh ini juga mengalami turun naik yang ketara dengan turun naik harga sebanyak 95.83% ⇒ Penurunan terbesar sepanjang tempoh ini adalah -81.15% ⇒ Tempoh pra-pembinaan ini memberikan ciri-ciri risiko dan pulangan Bitcoin yang luar biasa dengan nisbah Sharpe sebanyak 2.96 dan nisbah Karma (CAR/MaxDD) sebanyak 3.49 ⇒

Seperti yang ditunjukkan di bawah, Bursa Pilihan Raya Chicago (CBOE) melancarkan perdagangan berjangka Bitcoin pada 10 Disember 2017, diikuti oleh Bursa Komoditi Chicago (CME) pada 18 Disember 2017. Kemudian, pada 19 Oktober 2021, satu lagi tonggak dicapai dengan pelancaran dana dagangan berjangka Bitcoin (BITO) pertama. Pengenalan ETF mata wang berjangka Bitcoin mewakili satu langkah penting ke arah penerimaan mata wang kripto utama pasaran kewangan tradisional. Akhirnya, pada 10 Januari 2024, pelancaran ETF mata wang tunai menandakan satu lagi tonggak penting di pasaran cryptocurrency. Sebaliknya dengan ETF berasaskan kontrak yang sama seperti BITO, ETF mata wang akan mempunyai peluang pelaburan mata wang kripto secara langsung, dan bukan mata wang sebenar untuk para pelabur sendiri.

Berbanding dengan kenaikan besar yang dialami oleh Bitcoin pada tahun-tahun awal, pulangan tahunan komposit dari 2018 hingga 2023 adalah 21.95%; turun naik tetap tinggi, walaupun lebih rendah daripada sebelumnya, pada 70.89%, menunjukkan bahawa Bitcoin mungkin semakin stabil, tetapi kemunduran maksimum masih tinggi hingga 79.75%; pulangan risiko Bitcoin pada masa pasca pembiayaan tidak menghairankan, dengan nisbah Sharpe hanya 0.31 dan nisbah Karma 0.28;

Secara semula jadi, soalan timbul: Berapa banyak Bitcoin yang harus kita berikan kepada portfolio?

Analisis utama

Analisis utama mengkaji portfolio pelbagai jenis global yang merangkumi pelbagai kategori aset, yang merangkumi pelbagai kawasan geografi dan instrumen pelaburan.

1. SPY (SPDR Standard 500 ETF)
2. EEM (iShares MSCI ETF Pasaran Baru)
3. EFA ((iShares MSCI EAFE ETF)
4. IYR (iShares ETF hartanah Amerika Syarikat)
5. IEF (iShares 7-10 tahun ETF)
6. LQD (iShares iBoxx $ Investment-grade Corporate Bond ETF)
7. HYG (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF)
8. DBC (Invesco DB Commodity Index Tracking Fund)
9. GLD (SPDR Gold Trust)
10. Akhirnya, BTC (Bitcoin)

2013-2017

Dalam analisis awal kami, kami mengkaji portfolio yang sama berat antara 2013 hingga 2017; persiyapan ini menghasilkan pulangan yang ketara sebanyak 22.86% dengan turun naik 11.76% dan kemunduran maksimum -18.02%; kemudian kami menggunakan analisis portfolio untuk menganalisis hubungan antara aset yang berbeza dengan Bitcoin, menggunakan model Markowitz untuk mencari portfolio terbaik untuk mencapai nisbah Sharpe yang setinggi mungkin, dan menggunakan paras risiko untuk mencari alternatif untuk membina portfolio dengan kepekatan risiko yang lebih rendah;

Jadual hubungan

Pertama, kami mengkaji jadual kaitan untuk memahami hubungan antara Bitcoin dan aset lain. Kami mendapati bahawa kaitan Bitcoin dengan aset lain antara tahun 2013-2017 hampir tidak dapat diabaikan, dengan nilai antara -0.02 hingga 0.03.

Model Markowitz

Seterusnya, kami menggunakan model Markowitz untuk menganalisis portfolio berdasarkan jangkaan pulangan dan perbezaan standard. Grafik sempadan jangka panjang yang paling berkesan menunjukkan portfolio semua portfolio aset yang berbeza yang menghasilkan portfolio yang berkesan (iaitu, portfolio yang paling berisiko dengan pulangan yang sama, dengan pulangan yang paling tinggi dengan risiko yang sama). Risiko ditunjukkan pada sumbu X dan pulangan ditunjukkan pada sumbu Y.

Jadual sempadan yang berkesan juga menunjukkan portfolio yang paling baik dengan nisbah Sharp tertinggi, portfolio dengan perbezaan minimum - portfolio dengan risiko paling rendah dan portfolio yang sama risiko (ERP) yang menunjukkan bagaimana portfolio anda (dalam kes ini, portfolio kita yang sama berat) mendapat pulangan yang lebih baik dengan mengambil risiko yang sama.

Portfolio terputus (TP) adalah portfolio terbaik yang mencapai nisbah Sharpe tertinggi dan mewakili portfolio dengan pulangan disesuaikan risiko tertinggi, yang memberitahu kami bahawa 14.42% akan diberikan kepada Bitcoin. Portfolio terputus ini akan membawa kami kira-kira 48.7% pulangan, turun naik 14.97%, nisbah Sharpe 3.25.

Pengiraan risiko

Seterusnya, kami mengkaji peratusan risiko, yang merupakan strategi pengurusan pelaburan yang memberi tumpuan kepada pengagihan risiko. Tujuan utama adalah untuk mencari berat aset yang dipilih dalam pengurus portfolio untuk memastikan semua aset mempunyai tahap risiko yang sama. Untuk mengagihkan berat risiko peratusan risiko yang betul kepada aset, kita mesti mengukur risikonya (misalnya, kadar turun naik sejarah 126 hari). Pendekatan ini membantu mengurangkan risiko pada beberapa aset terpusat dan meningkatkan kepelbagaian.

Seterusnya, mari kita lihat perbandingan kurva saham untuk strategi paras risiko sederhana dengan portfolio kita yang sama-sama tertimbang; paras risiko sederhana atau paras risiko sederhana yang ditimbang menggunakan pendekatan risiko terbalik, bukan berat yang sama; pendekatan ini memberi berat yang lebih rendah kepada aset berisiko tinggi dan memberi berat yang lebih tinggi kepada aset berisiko rendah, memastikan setiap aset mempunyai peratusan risiko yang sama; pendekatan ini secara signifikan mengurangkan turun naik strategi (dari 9.38% kepada 5.26%) seperti yang dapat dilihat dari jadual prestasi paras risiko sederhana; namun, pengurangan risiko ini adalah dengan mengurangkan pulangan yang lebih rendah dari 13.43% kepada 5.61%;

Kaedah ini memastikan bahawa tidak ada aset tunggal (termasuk Bitcoin) yang mendominasi portfolio. Oleh itu, turun naik Bitcoin yang tinggi menyebabkan risiko yang lebih rendah di dalam portfolio untuk mengekalkan risiko keseimbangan semua aset.

2018-2023

Dalam bahagian kedua analisis, kami mengkaji portfolio yang sama-sama ditimbang dengan sepuluh aset termasuk Bitcoin dari tahun 2018 hingga 2023. Penyusunan ini menyebabkan pulangan tahunan hanya 9.05% (menyertai 22.86% pada tempoh sebelumnya), turun naik yang tinggi, 13.93% (menyertai 11.76% pada tempoh sebelumnya), dan penurunan maksimum -24.92% (menyertai -18.02%) pada tempoh sebelumnya. Sama seperti bahagian pertama analisis kami, dalam tempoh 2018 hingga 2023, kami menjalankan satu kajian, mengkaji jadual kaitan, menggunakan model Markowitz, dan melaksanakan strategi harga rata-rata risiko sederhana.Jadi, berdasarkan data selepas pembiayaan, berapa banyak Bitcoin yang perlu kita berikan kepada portfolio?

Analisis bahan asas

Di samping itu, pada peringkat analisis ini, kami melakukan analisis komponen asas untuk memeriksa prestasi individu pelbagai aset dalam portfolio kami yang sama berat. Ini membolehkan kami memahami sumbangan setiap aset terhadap prestasi portfolio selama bertahun-tahun.

Rasio Sharpe selepas pembiayaan Bitcoin adalah 0.31, menjadikannya aset purata. Ia berprestasi lebih rendah daripada S&P 500, komoditi dan emas, dan berada dalam kategori yang sama dengan bon tinggi, MSCI EAFE atau dana simpanan hartanah AS. Bitcoin berprestasi lebih baik, tetapi merupakan aset paling berisiko dalam keseluruhan portfolio.

Jadual hubungan

Dalam bahagian sebelumnya (tahun 2013-2017), kita mendapati bahawa perkaitan Bitcoin dengan aset lain dalam jadual perkaitan adalah antara -0.02 hingga 0.03. Kita dapat melihat bahawa mereka sangat berbeza dari masa ke masa. Bitcoin hanya mempunyai perkaitan rendah yang sama dengan IEF (iShares 7-10 tahun ETF bon negara). Perkaitan tertinggi adalah 0.25 dengan SPY (SPDR S&P 500 ETF) dan EFA (iShares MSCI EAFE ETF).

Perhubungan yang lebih tinggi menunjukkan bahawa Bitcoin mempunyai pergerakan sinkron atau ketergantungan yang lebih kuat antara aset pasaran tradisional ini. Penemuan seperti ini tidak mengejutkan dan menggarisbawahi hubungan Bitcoin dengan instrumen kewangan utama. Perhubungan komoditi dan pasaran baru juga rendah pada zaman pra-pembayaran, yang meningkat dengan ketara pada zaman pasca-pembayaran. Kita boleh menjangkakan bahawa perhubungan Bitcoin dengan kategori aset utama akan meningkat lagi pada masa akan datang, dan jika anda merancang untuk mengkonfigurasi cryptocurrency, anda harus mempertimbangkan jangkaan ini dalam proses membuat keputusan.

Model Markowitz

Apabila menggunakan analisis model Markowitz untuk portfolio 2013 hingga 2017, portfolio Tangency (TP) yang mewakili portfolio dengan pulangan terbaik selepas penyesuaian risiko, mencadangkan peruntukan kira-kira 14.42% dana untuk Bitcoin untuk meningkatkan kadar Sharpe maksimum. Walau bagaimanapun, analisis beralih dari 2018 ke 2023, portfolio Tangency mencadangkan hanya 2.94% dana untuk Bitcoin. Penyesuaian ini mencerminkan perubahan keadaan pasaran, keadaan risiko dan jangkaan pulangan dalam tempoh tertentu. Analisis model Tangency mengakui bahawa persembahan Bitcoin menurun, sambil mengambil kira risiko yang lebih tinggi berbanding dengan kategori aset lain.

Pengiraan risiko

Seperti yang kita lihat dalam grafik sumbangan kadar turun naik rujukan yang sama untuk tahun 2018-2023, Bitcoin masih merupakan penyumbang penting kepada kadar turun naik portfolio keseluruhan dalam portfolio yang sama.

Strategi harga risiko sederhana mengurangkan beberapa risiko, dengan turunnya turunnya turun dari 14.27% kepada 9.84% berbanding dengan portfolio yang sama beratnya. Begitu juga, penurunan risiko juga disertai dengan penurunan pendapatan, turun dari 14.00% kepada 6.54%.[4]

Hasil dari strategi peratusan risiko yang sederhana sekali lagi adalah pengurangan peruntukan Bitcoin secara besar-besaran (kembali turun kepada kira-kira 2%) ; penyesuaian ini mencerminkan strategi yang memberi tumpuan untuk mengalokasikan lebih banyak berat kepada aset berisiko rendah dan mengurangkan celah untuk aset berisiko tinggi. Dengan mengurangkan peruntukan Bitcoin, strategi ini bertujuan untuk mengurangkan kesan volatiliti Bitcoin terhadap risiko portfolio keseluruhan.

Kesimpulan

Perbandingan antara kedua-dua tempoh 2013-2017 dan 2018-2023 menunjukkan perubahan besar dalam kerangka pelaburan Bitcoin dan cryptocurrency. Pada awal, pendekatan yang digunakan (misalnya model Markowitz) mungkin mencadangkan untuk mengalokasikan sebahagian besar portfolio ke Bitcoin kerana ia mempunyai pulangan yang tinggi walaupun sifatnya yang sangat tidak menentu dan berisiko tinggi. Pada masa yang sama, kekurangan perkaitan dengan aset lain menyoroti kelebihan kepelbagaian yang ditawarkan oleh Bitcoin pada masa ini.

Ketika mengoptimumkan portfolio 2018 hingga 2023, Bitcoin kini dianggap rata-rata dan berisiko tinggi berbanding kategori aset lain. Oleh itu, walaupun Bitcoin mungkin menunjukkan pertumbuhan dan keuntungan yang luar biasa pada awal, dinamika pasaran yang berubah dan peningkatan penyertaan institusi telah mengubah keadaan risiko-manfaatnya, analisis kami menunjukkan bahawa mengehadkan penempatan Bitcoin (atau seluruh kolam mata wang kripto sebagai satu kategori aset) dalam 2-3% portfolio adalah langkah yang bijak. Penempatan yang lebih tinggi untuk kategori aset baru ini mungkin tidak masuk akal dan akan membawa risiko yang tidak perlu.

Analisis itu menekankan bahawa perlu berhati-hati dan jangkaan yang realistik untuk menafsirkan data sejarah dan membuat kesimpulan jangka panjang. Walaupun prestasi masa lalu boleh memberikan wawasan yang berharga, ia tidak menjamin hasil masa depan, terutama dalam pasaran mata wang kripto yang berkembang pesat dan bergolak. Penting bagi mereka yang berminat untuk belajar bagaimana membeli Bitcoin untuk mempelajari dan memahami risiko yang terlibat, memastikan bahawa sebarang pelaburan sesuai dengan matlamat kewangan dan kemampuan menanggung risiko mereka.

Link asal:https://quantpedia.com/how-much-bitcoin-should-we-allocate-to-the-portfolio/