Com o crescente interesse em criptomoedas, impulsionado por cada aumento de preço, as criptomoedas consolidam sua posição como uma das principais categorias de ativos no mercado global. Ao contrário dos ativos tradicionais, que são negociados principalmente durante as horas de trabalho padrão, as criptomoedas são mais propensas a serem negociadas durante o dia.*A negociação 24 horas por dia, 24 horas por dia, apresenta uma característica de liquidez e volatilidade. Este ambiente de negociação contínua nos levou a estudar o desempenho do Bitcoin, a principal criptomoeda, durante o dia e durante a noite.

introdução

Os principais objetivos deste estudo são:

• Analisando o intervalo entre o dia e a noite no setor de criptomoedas;
• Investigar se existe um efeito de overnight global sobre o Bitcoin (BTC), o principal e sem coroa dos ativos-padrão, e em que medida, se houver;
• Analisar se a criptomoeda (Bitcoin) tem um efeito de crescimento no fim de semana ou no fim de semana;
• Usando tudo o que foi dito acima, construam uma estratégia sazonal para aproveitar os efeitos sazonais do mercado de BTC.

História

Referência para o nosso artigo anteriorEfeito almoço no índice S&P 500 e outros principais índices de ações dos EUANo gráfico da pesquisa, observamos que a maioria dos índices de SPY e de negociação quantitativa ocorrem principalmente durante o período de negociação noturna:

Fonte: Computação da Quantpedia

Para facilitar a compreensão, aqui está uma pequena amostra de um estudo publicado em 2008 (e podemos ver que não houve grandes mudanças nos últimos 16 anos):

Gráfico 1 Crescimento do lucro noturno (preço de fechamento para o preço de abertura, linha azul grosso) e do lucro diurno (preço de abertura para o preço de fechamento, linha verde fino) de um investimento de US$ 1 em um fundo negociado na bolsa de valores SPY 500 entre 1993 e 2006

Cliff, Cooper e GulenTranstorno do sono noturnoDiferenças de receita entre o horário de negociação e o horário de não negociação: como a noite e o dia.

Portanto, nosso objetivo é entender o impacto da negociação diurna e noturna no desempenho do Bitcoin, especialmente no caso da introdução de ETFs de Bitcoin. Isso sugere uma possível mudança de negociação 24 horas por dia para um ambiente de negociação mais estruturado, semelhante ao das exchanges tradicionais (como NYSE, NASDAQ, American Stock Exchange, ARCA, etc.).

Motivação

Consideramos que, como o fluxo de entrada e saída de ETFs negociados nessas áreas financeiras tradicionais está altamente correlacionado com o horário de funcionamento das exchanges, as mudanças nas negociações de Bitcoin estão cada vez mais ligadas às mudanças nos ativos tradicionais, como ações e títulos.

Os comerciantes institucionais geralmente abrem posições ou fecham posições principalmente na abertura e fechamento do período de negociação principal, quando têm liquidez suficiente para atender aos seus pedidos, sem considerar as transações em massa no fundo do dia ou as ordens TWAP); portanto, no período de negociação diário, o primeiro momento de negociação e o último momento de negociação, em unidades de minutos, são instáveis e voláteis. O comerciante diário busca isso, o investidor comum não.

Isso é principalmente desconhecido para o Bitcoin, que é negociado em muitos locais descentralizados (em dinheiro ou em futuros) e só permite arbitragem de preços instantâneos entre eles quando as restrições de liquidez são favoráveis.

O Bitcoin é negociado sem interrupção e, quando as exchanges financeiras tradicionais fecham, o Bitcoin é frequentemente o primeiro ativo de maior risco a ser liquidado, devido à expectativa de volatilidade iminente, como tensões geopolíticas ou outros eventos extremos e imprevisíveis não especificados. A BeInCrypto revelou no final de outubro que, uma vez que o Bitcoin foi reconhecido e aprovado em Wall Street e aceito pela ETF como uma categoria de ativos legais, a SEC também adotou algumas pequenas medidas, como a aprovação da negociação de opções do ETF acima, para relaxar a regulação.Então, será que as características únicas do Bitcoin em termos de distribuição de receitas no momento da negociação foram distorcidas, desviadas e invertidas, e agora são mais como os ETFs e ações, que são ativos bem testados?

Metodologia e caminhos

dados

A nossa análise baseia-se em:Gemini DataA página contém dados de BTC por hora de 2015-10-08 a 2024-10-15. Nós definimos o período de negociação diária como o desempenho entre 10h00 e 16h00 EST do dia de abertura da Bolsa de Valores de Nova York. Todas as horas fora desse intervalo são definidas como o período do meio-dia.

Assumimos que os futuros da marca do ETF BITO são capazes de rastrear e prever com precisão o impacto do crescimento do sistema de criptomoedas, coincidentemente a partir da data de criação do 18 de outubro de 2021. Portanto, para simplificar, dividimos a amostra em períodos dentro da amostra (antes de outubro de 2021, período em que o instrumento de negociação de ETFs simples não pode ser usado para negociação de BTC) e fora da amostra (após outubro de 2021).

Sabemos que a nossa definição de ciclo dentro e fora da amostra é muito arbitrária. Não é possível definir o momento exato em que o Bitcoin (e outras criptomoedas) se tornou um ativo tradicional e deixou de ser considerado um investimento externo. A fronteira entre o ativo tradicional e o ativo alternativo é muito tênue. O que queremos mostrar é que, com o passar do tempo, o comportamento do Bitcoin mudou entre o intervalo de transações noturnas e diurnas.

Pesquisa inicial

Depois de coletar todos os dados necessários, começamos a processar os dados e a fazer pesquisas iniciais.

A seguinte análise gráfica mostra a variação dos ganhos ao longo do tempo entre o horário do dia e o horário da noite:

Nós destacamos os marcos de interesse e marcamos o lançamento do primeiro ETF de BTC (2021-10-18) com uma linha grossa no gráfico.

Como resumo, encontramos duas observações importantes:

• Uma grande parte do movimento forte do BTC (incluindo tendências de alta e baixa) ocorre durante o período de negociação noturna.
• O horário de negociação diária tem sido bom antes de 2021, mas esteve estagnado nos últimos três anos.

“ Efeito da noiteA teoria da criptomoeda acredita que a maior parte do desempenho de ativos de risco, como ações, é realizada durante o período de negociação noturno (ou seja, do fechamento ao fechamento; criptomoeda noturno) para compensar o risco associado. Este período geralmente não permite a realização de grandes volumes de negociação, portanto, quando os ativos são mantidos durante a noite, o desempenho será maior para compensar a falta de liquidez.

O gráfico de desempenho de fechamento e fechamento de fechamento que construímos confirma a hipótese teórica resumida anteriormente. Inicialmente (até cerca de 2021), o desempenho do BTC no período de negociação diurna foi muito positivo, e os detentores de BTC podem aumentar os ativos com baixo risco (volatilidade e retração). O desempenho no período de negociação noturno é melhor, mas o risco (volatilidade e retração) também é maior.

Descompondo a composição do lucro diário do Bitcoin

Vamos continuar a dividir o desempenho do Bitcoin por dia de negociação (segunda-feira, terça-feira, etc.) e analisar o fechamento ao fechamento, o fechamento ao fechamento e o fechamento ao fechamento. De acordo com a nossa definição, o desempenho da noite de segunda-feira inclui o período que vai do fechamento da sexta-feira ao fechamento da manhã de segunda-feira. O desempenho da noite de terça-feira inclui o período que vai do fechamento da segunda-feira (4:00 PM EST) ao fechamento da terça-feira (10:00 AM EST).

Os resultados, apresentados em formato de tabela e gráfico, concluíram que o principal desempenho (que contribuiu mais) ocorreu durante o período de fechamento de transações nas segundas, terças e quartas-feiras.O desempenho foi impulsionado principalmente pelo período noturno.Portanto, o Bitcoin é o principal.Entre o fim de semana de sexta-feira e o início de segunda-feira, entre o fim de semana de segunda-feira e o início de terça-feira e entre o fim de semana de terça-feira e o início de quarta-feiraEntrando na zona positiva. Com a aproximação da sexta-feira, a receita do Bitcoin diminuiu (assim como nas transações do dia e da noite).O lucro do Bitcoin parece realmente ter um efeito de fim de semanaO fechamento das bolsas tradicionais (como a Bolsa de Valores de Nova York) nos sábados e domingos pode ter um impacto significativo.

Estratégia de negociação

Bem, nós sabemos que o BTC é sensível às flutuações do preço durante a noite/dia, e também ao efeito do fim de semana. A questão agora é, o que podemos fazer? Nos capítulos a seguir, vamos tentar encontrar uma maneira de lucrar com essa descoberta.

Replicar métodos de pesquisa anteriores

Primeiro, usamos o estudo de tendência antigo e replicamos a estratégia MAX com parâmetros de 5, 10 e 50 dias.

Revisitando as estratégias de acompanhamento de tendências e reversão de média do Bitcoin As mudanças significativas no cenário financeiro têm remodelado a dinâmica dos mercados globais (incluindo o setor de criptomoedas) nos últimos anos. Eventos como a guerra contínua na Ucrânia, o aumento da inflação, o cenário de soft landing na economia dos Estados Unidos e a recente demissão do Bitcoin tiveram um impacto profundo no sentimento do mercado e na evolução dos preços.

Nosso estudo de seguimento de tendências e retorno do valor médio foi retomado em um gráfico de coluna diária, com um intervalo de tempo de 0.00 GMT, usando um calendário de negociação ²⁴⁄₇ (as negociações podem ser executadas aos sábados, domingos e feriados públicos). Portanto, nosso primeiro passo foi examinar o desempenho da estratégia de acompanhamento de tendências de comprar novos pontos altos locais (5, 10, 20, 30, 40 ou 50 dias) se limitarmos a decisão de negociação e só poderíamos negociar no mercado de ETFs que se encerram às 4 da tarde do dia na NYSE. Em vez disso, usamos os dados do Gemini e o calendário da NYSE para criar essa série de dados e testar nossa estratégia MAX em 2021.

Aqui está um gráfico abrangente que mostra um resumo de todas as versões durante o ciclo de negociação desde o fechamento até o fechamento, bem como uma tabela detalhada:

Para manter a coerência com nossas publicações anteriores, acabamos usando a versão de 10 dias, embora não seja a melhor versão com a maior taxa de retorno. Para este estudo, esta versão precisa fornecer gráficos de desempenho de fechamento a abertura e de abertura a fechamento, tabelas e resumos apropriados, como descrito anteriormente:

Podemos ver que a estratégia do Bitcoin MAX foi melhor no primeiro sub-ciclo antes da introdução do ETF. Durante o período fora da amostra, a estratégia ainda teve um desempenho superior a 35%, com um mínimo de retração máximo de -12% (e uma vantagem significativa sobre o mercado de bitcoin de referência após ajustamento de risco), mas com o Bitcoin tornando-se uma categoria de ativos mainstream de aceitação generalizada, a estratégia simples de acompanhamento de tendências de compra de novos altos locais não oferece mais os mesmos rendimentos que antes.Reversão do mercado de títulos de alto rendimento durante a noiteA técnica é a mesma.

MAX ((10) estratégia de desempenho durante o filho

Para começar, podemos tentar a estratégia de 10 dias de MAX no sub-período de preço de fechamento-abertura e preço de abertura-fechamento (simplesmente como um lembrete, dentro da amostra termina em outubro de 2021 e fora da amostra começa em outubro de 2021):

Esta seção mostra a maior parte dos ganhos históricos das estratégias MAX (10), tanto dentro da amostra quanto fora da amostra, gerados durante o período de negociação noturna (do fechamento ao fechamento).

Proposta de estratégia de negociação final

Bem, nossa análise está chegando ao fim. Entendemos que o Bitcoin é sensível a divisões diurnas e noturnas, semanais (ou finais de semana) e que é tendencioso (uma vez que atinge um pico local, geralmente mantém uma tendência positiva e, finalmente, atinge um preço mais alto). Portanto, propomos uma estratégia integrada de MAX (10) que funciona apenas durante o período de negociação noturna de sexta-feira a segunda-feira à noite, segunda-sexta-feira à noite ou terça-feira à quarta-feira à noite.

Curva final de direitos e interesses

A amostra inteira

Dentro e fora da amostra

Temos um ótimo exemplo de uma combinação de efeitos de fim de semana e overnight, onde se estiver no máximo de 10 dias da linha local, você pode fazer mais no final da sexta-feira, mantendo o BTC até a manhã de segunda-feira (abertura), e se o Bitcoin estiver ainda no máximo de 10 dias da linha local, pode fazer mais novamente no final da segunda-feira e/ou terça-feira. A estratégia oferece uma taxa de Sharpe atraente e baixo risco, e mostra que o Bitcoin ainda é um ativo jovem, com problemas de ineficiência mais graves em comparação com a classe de ativos maduros e seus componentes em geral.

para concluir

De acordo com a nossa análise, uma estratégia simples focada no horário de negociação noturno produz uma visão substancial sobre a dinâmica de desempenho do Bitcoin. A estratégia, que funciona apenas no horário de negociação noturno de sexta-feira a segunda-feira, segunda-feira a terça-feira e terça-feira a quarta-feira, mostra que uma grande parte dos lucros do Bitcoin é obtida durante a noite.

Os resultados da estratégia mostram que, apesar das características únicas e do ambiente de negociação 24 horas por dia, o Bitcoin se comporta de forma semelhante a outros instrumentos financeiros quando limitado pelo modelo de negociação institucional. Isso indica que o comportamento do mercado de Bitcoin está gradualmente se alinhando com o comportamento do mercado tradicional, possivelmente devido ao aumento da participação de investidores institucionais e à introdução de ETFs de Bitcoin.

Em suma, o nosso estudo demonstra mais uma vez que o efeito overnight impulsiona significativamente o desempenho do Bitcoin. O sucesso desta estratégia destaca o valor de se concentrar em períodos de negociação específicos para otimizar os ganhos e gerenciar eficazmente os riscos.

O artigo foi publicado no site da empresa, que também publicou um artigo de opinião sobre o assunto.