Investasi Kuantitatif "Returns from Average to Reverse Investment"

Investasi Kuantitatif "Returns from Average to Reverse Investment"

• Regresi rata-rata

  Regresi rata-rata adalah hukum penting dalam keuangan, yang terutama mengacu pada kecenderungan harga aset untuk kembali ke pusat dengan probabilitas yang lebih tinggi, baik di atas atau di bawah pusat nilai. Meskipun berasal dari teori keuangan Barat, regresi rata-rata pada dasarnya sesuai dengan teori yang sangat kontraindikatif dalam filsafat tradisional Tiongkok.

  战国时期《吕氏春秋.博志》中有“全则必缺，极则必反，盈则必亏”的阐述，意即事物发展到极端则会向相反方向转化，这说的其实就是均值回归的现象。

  Fenomena regressi rata-rata pertama kali dikemukakan oleh Richard Seller, seorang profesor keuangan perilaku di Universitas Chicago, dan Warner DePont, seorang profesor di Universitas Wisconsin. Dalam sebuah artikel yang diterbitkan pada tahun 1985 tentang apakah pasar saham merambat karena reaksi yang berlebihan, Seller dan DePont mengemukakan bahwa penelitian mereka menemukan bahwa pada siklus 3-5 tahun, saham yang awalnya buruk mulai keluar dari kesulitan, sementara saham yang sebelumnya menang mulai menurun, dan tren ini terlihat tidak hanya pada harga saham, tetapi juga pada laba perusahaan.

  Kembali nilai rata-rata adalah hal yang umum di pasar keuangan, industri perusahaan mengalami kemunduran dan kemunduran, pasar saham juga berulang kali mengalami kemunduran dan kemunduran. Namun, bahkan di pasar keuangan yang sangat perhatian, masih belum ada konsensus tentang insentif untuk kembali nilai rata-rata.

  Ketika Graham ditanya pada sidang Kongres AS pada tahun 1955 tentang apa yang mendorong kembalinya nilai, dia menjawab: "Ini adalah sebuah teka-teki dalam industri kami, saya tidak tahu jawabannya seperti orang lain, tetapi pengalaman menunjukkan bahwa akan selalu ada satu atau lain alasan untuk pasar menyadari nilai yang sebenarnya".

  

  Teori persaingan Michael Porter memberikan penjelasan yang masuk akal untuk laba rata perusahaan dan industri: persaingan para pendatang baru menurunkan laba ketika industri menguntungkan, dan persaingan para keluar menciptakan kondisi untuk laba industri kembali ketika industri tidak menguntungkan. Dari sudut pandang ini, sebagian besar perusahaan sulit untuk mempertahankan keuntungan tinggi secara berkelanjutan kecuali mereka memiliki keunggulan kompetitif khusus, dan beberapa perusahaan yang dapat menahan laba rata adalah perusahaan-perusahaan yang memiliki keunggulan seperti yang dikatakan Buffett.

  Meskipun pengembalian rata-rata diakui secara luas, hal ini sering diabaikan atau dilupakan oleh investor. Menurut hukum pengembalian rata-rata, jika sebuah perusahaan melakukan kinerja keuntungan dan harga saham yang sangat baik selama beberapa tahun berturut-turut, maka hal ini harus menimbulkan kewaspadaan investor; sebaliknya, untuk sebuah perusahaan yang melakukan keuntungan dan harga saham yang buruk selama beberapa tahun berturut-turut, investor harus memberikan perhatian tertentu. Sebenarnya, ini adalah strategi yang diambil oleh investor terbalik berdasarkan penelitian nilai. Namun, di pasar nyata, sebagian besar investor tidak setuju.

  Seller dan DePont menemukan bahwa perusahaan yang berkinerja buruk dalam tiga tahun terakhir secara signifikan melampaui perusahaan yang berkinerja baik dalam tiga tahun berikutnya. Hedge fund Eyquem juga mencapai kesimpulan yang hampir sama melalui penelitian yang diperluas ke berbagai pasar seperti Amerika Serikat dan Prancis antara tahun 1980-2013. Efektivitas yang luas yang ditunjukkan oleh strategi investasi terbalik berdasarkan hukum pengembalian rata-rata ini menunjukkan bahwa sebagian besar investor masih tidak mengidentifikasi atau mengadopsi strategi investasi ini.

  Kembali nilai rata-rata juga sering terlihat dalam sejarah pasar saham China yang panjang, di mana banyak industri atau perusahaan yang mengalami kemunduran setelah kinerja operasional yang tinggi dan inovasi tinggi, dan lebih banyak lagi adalah kenangan yang tak terlupakan dari kemunduran nilai rata-rata yang tinggi setelah semangat konsep. Menariknya, kisah pertumbuhan yang pernah terjadi sekarang lagi dipentaskan, dan untuk nilai rata-rata kembali atau hukum yang sangat diperlukan masih diabaikan atau dilupakan oleh pasar. Dari sudut pandang ini, investasi terbalik di pasar saham China juga merupakan strategi minoritas, dan karenanya akan lebih berharga.

  Mengingat perkembangan pasar saham dalam negeri selama bertahun-tahun, mengalami naik turunnya pasar, mencapai akumulasi kekayaan, dan akhirnya berdiri teguh, yang tersisa (pemenang) sebagian besar adalah investor terbalik yang didasarkan pada analisis penelitian nilai yang mendalam, bukan pejalan kaki yang mengikuti tren pasar. Tentu saja, menentukan nilai rata dan kapan akan kembali tidak mudah, dan mempraktikkan investasi terbalik yang didasarkan pada penelitian nilai yang mendalam lebih mudah dilakukan, selain membutuhkan pemikiran independen, pengetahuan luas dan pengalaman yang kaya, juga membutuhkan keberanian dan kemampuan untuk menahan tekanan. Dari sudut pandang ini tidak sulit untuk memahami mengapa investasi terbalik masih merupakan strategi kecil.

Mengunggah diri Kuantitas dan Hedging