Đánh giá lượng giao dịch: "đánh giá từ giá trị trung bình trở lại đầu tư ngược"

Đánh giá lượng giao dịch: "đánh giá từ giá trị trung bình trở lại đầu tư ngược"

• Phục hồi giá trị trung bình

  Phản hồi cân bằng là một định luật quan trọng trong tài chính, chủ yếu là xu hướng mà giá của tài sản sẽ quay trở lại trung tâm với tỷ lệ cao hơn bất kể giá trị của nó cao hơn hoặc thấp hơn trung tâm giá trị. Mặc dù bắt nguồn từ lý thuyết tài chính phương Tây, sự quay trở lại cân bằng về bản chất với lý thuyết đối nghịch nhất định trong triết học truyền thống Trung Quốc.

  战国时期《吕氏春秋.博志》中有“全则必缺，极则必反，盈则必亏”的阐述，意即事物发展到极端则会向相反方向转化，这说的其实就是均值回归的现象。

  Hiện tượng này được Richard Seller, một giáo sư về tài chính hành vi tại Đại học Chicago, và Warren DePont, một giáo sư tại Đại học Wisconsin, đưa ra. Trong một bài báo năm 1985 về việc liệu thị trường chứng khoán có phản ứng với sự tăng giá quá mức hay không, Seller và DePont trình bày nghiên cứu của họ và phát hiện ra rằng trong chu kỳ 3-5 năm, các cổ phiếu đã hoạt động kém bắt đầu thoát khỏi tình trạng khó khăn, trong khi các cổ phiếu đã chiến thắng trước đó đi ngược xuống, xu hướng này được thể hiện không chỉ trên giá cổ phiếu mà còn trên lợi nhuận của công ty.

  Phản hồi giá trị trung bình là phổ biến trong thị trường tài chính, các ngành công nghiệp kinh doanh trải qua sự thay đổi, và thị trường chứng khoán cũng liên tục biến động. Tuy nhiên, ngay cả trong các thị trường tài chính được quan tâm, vẫn không có sự đồng thuận về các động lực cho sự hồi phục giá trị trung bình.

  Khi được hỏi tại một phiên điều trần của Quốc hội Mỹ năm 1955, Graham trả lời: "Đó là một câu đố trong ngành công nghiệp của chúng ta, tôi cũng không biết câu trả lời như những người khác, nhưng kinh nghiệm cho thấy tôi sẽ luôn luôn có một lý do hoặc lý do khác để thị trường nhận ra giá trị thực sự".

  

  Đối với lợi nhuận bình quân của công ty và ngành công nghiệp, lý thuyết cạnh tranh của Michael Porter đưa ra một giải thích hợp lý: khi ngành công nghiệp có lợi nhuận phong phú, sự cạnh tranh của người mới tham gia làm giảm lợi nhuận, và khi ngành công nghiệp không có lợi nhuận, người rời tạo điều kiện cho lợi nhuận của ngành công nghiệp trở lại. Từ góc độ này, hầu hết các công ty khó có thể duy trì lợi nhuận cao nếu họ không có một lợi thế cạnh tranh đặc biệt nào đó, và những công ty ít có thể chống lại lợi nhuận bình quân chính là những công ty xuất sắc mà Buffett gọi là thành phố thành phố.

  Mặc dù được công nhận là phổ biến, tỷ lệ lợi nhuận trung bình thường bị bỏ qua hoặc quên lãng bởi các nhà đầu tư. Theo quy luật về tỷ lệ lợi nhuận trung bình, nếu một công ty hoạt động tốt trong lợi nhuận và giá cổ phiếu trong nhiều năm liên tiếp, thì điều này nên gây ra sự cảnh giác của nhà đầu tư; ngược lại, đối với một công ty hoạt động kém trong lợi nhuận và giá cổ phiếu trong nhiều năm liên tiếp, nhà đầu tư chính xác nên chú ý.

  Theo nghiên cứu dữ liệu 1926-1982 trên thị trường chứng khoán Mỹ, Seller và DePont phát hiện ra rằng các công ty có giá cổ phiếu kém trong ba năm qua đã vượt qua đáng kể các công ty có giá cổ phiếu tốt trong ba năm sau đó. Các quỹ đầu cơ Eyquem sẽ mở rộng nghiên cứu sang nhiều thị trường khác như Mỹ, Anh và Pháp trong giai đoạn 1980-2013.

  Sự trở lại của giá trị trung bình cũng rất phổ biến trong lịch sử dài của thị trường chứng khoán Trung Quốc, trong đó nhiều ngành công nghiệp hoặc công ty đã trở lại bình thường sau khi hoạt động kinh doanh và đổi mới cao, và nhiều hơn nữa là những kỷ niệm khó quên về sự trở lại hợp lý của giá trị thấp sau khi các khái niệm về chủ đề nóng bỏng. Điều thú vị là câu chuyện phát triển đã từng được tái diễn, và các quy tắc về sự trở lại của giá trị trung bình hoặc vật chất vẫn bị thị trường bỏ qua hoặc quên đi.

  Nhìn lại những năm diễn biến của thị trường chứng khoán trong nước, trải qua những thăng trầm trên thị trường, đạt được sự tích lũy của cải, và cuối cùng đứng vững, phần lớn những người chiến thắng là những nhà đầu tư ngược lại dựa trên phân tích nghiên cứu giá trị sâu, chứ không phải là những người đi theo xu hướng thị trường. Tất nhiên, việc quyết định giá trị đồng và khi nào trở lại không dễ dàng, và thực hành đầu tư ngược dựa trên nghiên cứu giá trị sâu là dễ dàng hơn, ngoài việc cần suy nghĩ độc lập, kiến thức rộng rãi và kinh nghiệm phong phú, cũng cần can đảm và khả năng chịu áp lực. Từ góc độ này, không khó hiểu tại sao đầu tư ngược lại vẫn là một chiến lược nhỏ.

Quá trình chuyển đổi tự định lượng và bảo hiểm