Las historias de los que huyen de la vida y los que viven de la vida en el juego y la inversión

Las historias de los que huyen de la vida y los que viven de la vida en el juego y la inversión

** Cuando se habla de juegos de azar e inversiones, la gente suele estar ansiosa por aprender los trucos para ganar dinero, en realidad creo que ganar dinero no es fácil de aprender, requiere experiencia y conocimiento. Los principiantes que quieren subir rápidamente en el rango deben practicar la defensa primero. Prepárate para escribir una serie de novelas de escape de la escuela, no para enseñar a los niños a faltar a las clases, sino para explorar las lecciones de escape de la vida con tus socios y amigos. Inspirado en una entrevista que hice hace tres años con el periódico Red Weekly de Xiamen Securities. Al ser inducido por un periodista, expuse una visión profunda de la actividad de inversión bancaria, difundió una visión general sobre la situación financiera de la economía mundial y, por cierto, habló de algunos de los beneficios de la negociación.

• El secreto para escapar de la vida de los manipuladores de Wall Street

  Un poco triste también.

  En la entrevista, sólo habló de la importancia del control de riesgos, citando algunos ejemplos de éxito en sus propias transacciones, ¿cómo se convirtió en una esclava de vida? Sin embargo, al pensarlo detenidamente, tengo que admirar la perspicacia del editor. ¿Cómo ganar dinero en los bancos estadounidenses y el pueblo chino está un poco lejos, y la ambición de la gran situación no es peor que yo?

  El maestro de Jiu-Jitsu puede comenzar con un cuento de la vida de Lord Yang, y luego comenzar con un cuento de la vida de Lord Holmes, y puede comenzar con un cuento de la vida de Lord Yang, y luego desarrollar un cuento de la vida de Lord Yang.

  Antes de nada, saludos: mis pensamientos están un poco dispersos, y si estoy lejos, os veré.

  Recientemente he descubierto que la parte más interesante para muchos lectores de la ruina de Wall Street es el primer pasaje sobre el juego (antes, los comerciantes de Londres habían enviado una versión electrónica a un amigo que había dejado en su buzón de correo con la esperanza de que fuera útil para todos). Parece que las tasas de interés se ven más cercanas a la gente después de que las tasas de interés expiren.

  • Lo más importante es estar vivo.

    Cuando se trata de juegos de azar e inversiones, la gente generalmente está ansiosa por aprender los trucos para ganar dinero, de hecho, yo personalmente creo que el método para ganar dinero no es fácil de aprender, requiere mucha experiencia y sabiduría. Los principiantes deben mejorar rápidamente su nivel de nivel, pero primero deben centrarse en practicar la defensa. La defensa tiene un conjunto de reglas, se puede aprender. En mi opinión, los requisitos previos para el éxito en los juegos de azar e inversiones son hacer una buena defensa, guardar el dinero y luego esperar pacientemente la oportunidad real.

    En resumen, no se puede sacrificar nada antes de que la revolución gane. No creas que es fácil, y no hables de los socios de los amigos que se han hecho ricos y que han intentado morir antes que tú, incluso entre los mejores del mundo de los inversionistas, hay muchos que caen de las nubes.

    En la página de Facebook de la organización, se puede ver algunos ejemplos:

    Jesse Livermore: El hombre de la memoria de Jesse Livermore, el genio fallecido de la especulación, que comenzó con las manos vacías y llegó a los 100 millones de dólares en 1929, finalmente se declaró en bancarrota y se suicidó años después.

    John Meriwether: supertrader de Kingston Investment Bank y de Salomon Brothers, creador del fondo de cobertura de capital a largo plazo LTCM, que en su momento tenía un enorme capital de 4 mil millones de dólares, pero que casi se perdió en la crisis de bonos de Rusia de 1998.

    Tuong Kim Seong: fundó las Bolsas de Valores de todas las naciones en 1988 y fue conocido como el padre de las Bolsas de Valores de China, pero perdió su líder en 1995 en el incidente de la deuda estatal de 3.27 y cayó en la trampa.

    Tan Wang Xin: El ex jefe de la empresa de la familia de De Long, que se enorgullece del mercado de capital chino, terminó por desmoronarse debido a la ruptura de la cadena de capital que llevó al colapso del imperio de De Long.

    Todos estos genios del mercado de capitales, que en última instancia, han fracasado. Su experiencia nos dice que, sin tener en cuenta el control del riesgo, ocurre lo que ocurre en el caso de los pescadores de almejas y los peces de colores: el esfuerzo es el Papa y el resultado es una cabaña junto al mar.

    La vida es lo más importante.

  • No tengo certeza, no puedo hacerlo.

    Hace muchos años, viajaba de Chinatown, Nueva York, a Atlantic City en un auto con gente trabajadora que trabajaba en los pasillos de los restaurantes. La mayoría de ellos aspiraban a cambiar su destino en los casinos, pero a menudo se ganaban muy pocos salarios. Recuerdo una vez que la chica de al lado me dijo que iba a los casinos a jugar al ballet cada semana y que tenía un juego de secretos para ganar.

    En el camino de regreso, hablando, gané $ 800 y ella perdió $ 4000. De repente me sorprendió mucho, $ 4000 deberían ser su ingreso de más de un mes. Vi a mis compatriotas llenos de autos con ropa sencilla, y de repente me sentí muy triste, odiando a los que hacen negocios de autobuses ricos, simplemente enviando a los ovejas a la boca del tigre.

    No puedo decir nada, demasiados fracasados usan la suerte como excusa.

    Una pérdida y una victoria es realmente suerte, 10000 pérdidas y una victoria es el teorema de la mayoría (los que tienen mayor probabilidad de ganar casi van a ganar). En los juegos de probabilidades de ventaja de los casinos, ¿no es la pérdida de luz una cuestión de tiempo?

    La misma idea se aplica a la inversión.

    El mercado de valores es mejor que el casino, y en el largo plazo debería ser un juego de retorno positivo. Pero debido a factores como hacer haciendas, transacciones encubiertas, impuestos de impresión, el inversor común tiene dificultades para ganar el mercado si gana con demasiada frecuencia, y la tasa de retorno es difícil de ganar o incluso perder.

    En la época Edo de Japón, un espadachín llamado Sanji Yōji, quien vivió en el Tibet, luchó contra un hombre más de sesenta veces, sin perder. Además de su excelente habilidad, también tenía un secreto: nunca se engañaba con alguien más fuerte que él.

    No estoy seguro, no puedo hacerlo.

    Este es el primer consejo que los hackers y los inversores deben tener en cuenta.

    

  • ¿Cuál es la ventaja de los casinos?

    Los casinos no tienen miedo de que usted gane, sino que tienen miedo de que usted no venga, porque los juegos de casino son básicamente un juego de azar. Muchos jugadores creen en la superstición de la suerte, mientras que los que operan los casinos creen en las probabilidades, que es la diferencia entre perdedores y ganadores.

    Por ejemplo, en la ruleta (véase el gráfico abajo), los jugadores pueden apostar cualquier número, y si la bola en el tablero se detiene en ese número, el casino gana 35 veces.

    Parece muy tentador, ¿no?

    El joven que huyó de Europa en la película Casablanca tiene 22 personas en su poder y sólo tiene dinero para viajar a Estados Unidos.

    En este caso, el problema es el de la falta de información.

    

    Si solo hay 1-36 de estos 36 números, entonces el jugador gana 1 dólar por apuesta y gana una vez por cada 36 tiradas en promedio, y los 35 dólares ganados compensan los otros 35 tiradas perdidas. Pero el casino agrega un 0 a la izquierda de la rueda, el lado ganador del jugador se convierte en 1/37, y los 35 dólares ganados no son suficientes para compensar los otros 36 tiradas perdidas, el casino ocupa una ventaja de probabilidad de 1/37 = 2.70%, es decir, el jugador pierde un promedio de 2.7 dólares por cada 100 tiradas.

    

    Además de la apuesta por números individuales, el juego de ruleta también tiene otros juegos, como el juego de rojo y negro. Ya sea un número individual de 1 a 35 o un juego de rojo y negro de 1 a 1, el lado ganador del casino es el mismo. Pero todavía hay una diferencia importante entre ambos: la fluctuación ganadora de la apuesta por números individuales es claramente mayor que la apuesta por rojo y negro.

    Para empezar, sólo quiero decir una cosa: el lado positivo y el lado negativo son dos puntos cruciales en los juegos de azar y las inversiones.

    Es mejor no jugar a los juegos de azar con una gran volatilidad; las inversiones con una baja volatilidad deben ser elegidas. Sobre este principio, se discutirá en detalle más adelante.

    Volviendo al juego de azar, la mayoría de los juegos de casino están diseñados de manera similar a la ruleta: los casinos tienen una ventaja de probabilidad.

    Sin embargo, los órganos del casino se han agotado, y los matemáticos han encontrado una brecha.

  • Las viejas historias de 21

    A principios de los años sesenta, un matemático estadounidense llamado Edward Thorp aprovechó la nueva computadora para encontrar una oportunidad en el juego de 21 puntos y desarrollar un método para vencer a los casinos mediante el conteo de cartas.

    El libro "Beat the Dealer" se vendió 700.000 copias y llegó a la lista de los libros más vendidos del New York Times (recordando al igual que el libro de Wall Street, el autor se avergüenza...), y los ingresos por impuestos sobre las copias son mucho mayores que los ingresos de Gamble.

    El principio de la cuenta de cartas de Soup no es difícil. Antes de hablar de las reglas de los 21 puntos: el jugador y el dueño (casino) se enfrentan para ver cuál de las cartas de la mano es más cercana a la suma de los puntos (pero no puede exceder) de 21 puntos.

    

    El juego de cartas comienza con el jugador y el dueño tomando dos cartas cada uno, una clara y otra oscura (por ejemplo, el siguiente gráfico). Luego, el jugador decide: puede agarrar, hacer acciones especiales como duplicar o elegir el punto de parada en cualquier momento. Si el jugador supera los 21 puntos (la carta explosiva), pierde directamente, de lo contrario, es el turno del dueño después del punto de parada. El dueño no puede vislumbrar el punto de parada, solo puede seguir reglas fijas: las cartas en la mano deben alcanzar los 17 puntos o más.

    

    Además, hay una regla especial: una carta A y una carta de diez puntos ((10, J, Q, K) se llaman Black Jacks (Blackjack) y el ganador gana directamente. Si el jugador recibe Black Jack, puede ganar 1.5 veces la ficha.

    Obviamente, en el juego de 21 puntos, el dueño y el jugador tienen ventajas. La ventaja del dueño es que, después de la tirada, el dueño puede ganar si el jugador golpea primero. Y la ventaja del jugador es la movilidad flexible, que puede decidir las tácticas según sus propias cartas y las cartas que el dueño expone. Además, las probabilidades de blackjack 3:2 también son beneficiosas para el jugador.

    Cuanto más cartas de diez puntos y A, más probabilidades hay de que aparezca un blackjack, más fácilmente se explotará, y los jugadores tendrán más valor por las ventajas de la maniobrabilidad y flexibilidad de los jugadores. Por el contrario, cuantas más cartas pequeñas, como 3, 4, 5, 6 o más, menos probabilidades de explotar, más ventajoso para el dueño.

    En la era de Soup, 21 puntos más con 1 o 2 pares de cartas de póquer, cuando las cartas se limpian, el casino ocupa una ventaja de probabilidad de alrededor del 0.5%. Lo bueno es que, a medida que avanza el juego, a veces la proporción de cartas grandes y A se eleva, y las probabilidades se convierten en ventajas para los jugadores.

    El maestro Thorpe inventó el sistema de cuentas, escribió un libro más vendido, y luego se dio cuenta, se hizo rico en Wall Street, y luego hizo un gran trabajo en el campo de los fondos de cobertura.

    En cuanto al lado del casino, desde entonces, apareció un grupo de contadores de cartas que dominaban los contadores de cartas de Sochi. El lado del casino hizo todo lo posible para rechazar a los contadores de cartas fuera de la puerta, mientras que los contadores de cartas excavaron el vacío para romper el bloqueo.

    (Por favor, asegúrese de que la historia que cuenta al final siempre regresará a la inversión).

  • El equipo del MIT

    Hablando de sopas, los casinos tienen más problemas con el contador de cartas. Con el tiempo, los casinos gradualmente acumulan una lista negra. Si la persona en la lista es identificada en la mesa de 21 puntos, generalmente se le envía un regalo al extranjero: ¡Vete a jugar a otra parte!

    En los años ochenta, cuando los casos de estafa de tarjetas de crédito estaban en pleno apogeo, los detectives contratados por los casinos juntaron las listas negras que habían recogido de todas partes y descubrieron una pista importante: muchos de los directores de tarjetas de crédito tenían su domicilio cerca de Cambridge, Massachusetts.

    Pero la verdad salió a la luz cuando un grupo de jugadores, formado principalmente por estudiantes del MIT, se unieron a la escena.

    Es una organización que funciona como una broma comercial: hay gente que hace bromas, hay gente que es responsable de administrar, hay gente que se alista, toda la broma de invertir bromas y el modelo de control de riesgos de bromas tiene un patrón de fondos de cobertura. La mayor ventaja de la broma de grupo es que se puede evitar el riesgo que enfrenta un hacker individual: hay una gran volatilidad de ganancias y pérdidas, dependiendo de su nivel de tecnología, la mala suerte en el corto plazo también puede transmitir bromas de luz, y las operaciones en grupo pueden dispersar este riesgo. Además, los hackers de MIT también utilizan ciertas bromas de tácticas multi-personas.

    Por ejemplo, Michael es el encargado de contar las cartas, y cada apuesta pequeña, cuando la situación es favorable, lanza el código acordado previamente, mientras que James, que se hace pasar por el señorito, viene y apuesta $ 1000.

    El grupo operó durante más de una década, con la participación de escuelas como el MIT y Harvard, incluidos los chinos que ganaron medallas de oro de Osei. Los soldados de la barra de hierro, los soldados de la barra de hierro, y el genio matemático más importante de Cambridge, Massachusetts. Se dice que la ganancia del grupo fue de millones de dólares, y más tarde un escritor escribió un libro especializado en los hechos del grupo del MIT, que también apareció en el New York Times Bestseller List.

    A mediados de la década de 1990, cuando la economía de los Estados Unidos estaba en auge, los miembros de la banda se fueron a Silicon Valley, Wall Street y otros lugares para desarrollarse, y la banda de contabilidad de MIT se fue disipando. Esto también parece demostrar una verdad: si los jóvenes hacen las cosas correctamente, la tasa de criminalidad disminuye enormemente.

    Años más tarde, un compañero de pescador chino de Yang se encontró por casualidad con el cuadro de 21 puntos y se mostró muy interesado. En ese momento, no había oído hablar de Sop, ni sabía que el libro del maestro So Sun solo vendía una docena de dólares, y gasté 100 dólares en comprar un libro llamado Cuaderno Secreto de la Quinta de un negligente llamado Kadosa.

    Pero el lago de entonces ya no era el mismo de ese año.

  • Confusión sobre las apuestas

    Después de aprender a contar cartas, fui con entusiasmo a Las Vegas. El resultado fue muy bueno, y gané una gruesa pila de 100 dólares, 21 puntos, que era una mina de oro. Yo vivo en Nueva York, no se puede ir siempre a Las Vegas a la mina de oro, bueno, cerca de Nueva York también hay la segunda ciudad más grande de los Estados Unidos, la ciudad del Atlántico, así que me convertí en un cliente habitual.

    Después de un tiempo, me di cuenta de que Atlantic City no era una ciudad de arena de oro, que en general sólo podía ganar poco y que la volatilidad de las victorias y derrotas era muy alta.

    Como se mencionó anteriormente, el contador de cartas se basa principalmente en la proporción de cartas grandes y pequeñas en las cartas restantes, y apuesta grande cuando la proporción de cartas grandes es mayor que lo normal.

    Obviamente, la proporción es más fácil de aumentar en dos casos, el primero es cuando hay pocas cartas restantes y el segundo es cuando el juego de 21 puntos utiliza solo 1-2 cartas. El bloqueo de 21 puntos de la era de la sopa tiene exactamente estas dos características: con solo 1-2 cartas, y el distribuidor limpia las cartas casi con luz, por lo que la proporción de cartas grandes suele ser más alta, y el contador tiene muchas oportunidades de apostar mucho cuando la situación es favorable.

    Naturalmente, los casinos también tienen estrategias de planeación de alto rango, ya que la mejor defensa contra el contador de cartas es el control de la volatilidad de la proporción de las cartas grandes y pequeñas, por lo que los casinos hacen dos contabilizadores de veneno. El primero es aumentar las cartas de 21 puntos, cambiando de 1-2 pares generales a 6-8 pares.

    Obviamente, las cartas grandes y pequeñas no son fáciles de cambiar.

    La segunda es la limpieza temprana, para evitar las situaciones en las que la proporción fluctúa más fácilmente. Los casinos de Las Vegas son muchos, la competencia es intensa, los casinos también reservan algunos juegos de 21 puntos de 1-2 cartas para los jugadores, y gano principalmente en esos apuestas. Y la ubicación geográfica de la ciudad del Atlántico es única, los jugadores de Nueva York, Washington y Filadelfia, tres zonas densamente pobladas, corren allí, los casinos no se preocupan por el negocio, por lo que las reglas del juego de 21 puntos son especialmente malas para Black Jack: básicamente son 8 cartas, y se lavan muy diligentemente.

    El lago que era mi lago, ya no es el lago que era Sop en aquel entonces.

    Sin embargo, cuando la proporción es más alta, también tengo una ventaja en el casino. La ley de la mayoría de los casinos: siempre y cuando haya una ventaja, en teoría, seguiré jugando hasta el final o ganaré. Pero en teoría, hay una restricción importante en la práctica: mi ventaja es limitada y no puedo jugar si pierdo la luz.

    Supongamos que sólo tengo $10,000 de apuestas, y no es fácil esperar hasta que tengo una ventaja de probabilidad del 1% sobre el casino, y ahora el jugador dice:

    Place your bets. (Por favor, haga su apuesta)

    ¿Cuánto apuesto? ¿20 dólares? ¿El promedio de ganancias es de 2 dólares, no importa? ¿Apuestas 2000 dólares?

    Si alcanzo una vela que no es demasiado negra (incluso si pierdo 5), pierdo la luz. Parece que $ 20 es demasiado poco, $ 2000 es demasiado, la mejor apuesta debería estar entre los dos. ¿Cuánto debería apostar?

    Un alto funcionario ya ha dado la respuesta.

    (Ahora hablaremos de la teoría de la inversión..)

  • La fórmula de Kelly

    La última vez que hablé, se necesita una gran habilidad para apostar cuando la situación es favorable. Apostar demasiado poco es una oportunidad perdida, apostar demasiado aumenta el riesgo de perder la vida. ¿Cuáles son las apuestas más adecuadas?

    f* es igual a (bp - q) / b En este caso, f* = proporción de la cantidad apostada en el capital total. p = probabilidad de ganar y q = probabilidad de fallo, y q = 1-p b = la probabilidad, por ejemplo, una apuesta de un solo número en el juego de ruedas, b = 35, apuesta de rojo y negro, b = 1;

    En el problema de apuestas de 21 puntos mencionado en el artículo anterior, suponiendo que el total de apuestas sea de $10,000, la probabilidad de que el jugador gane es de 51% y la probabilidad es de 1:1 (la probabilidad real de ganar y la probabilidad de ganar son ligeramente diferentes, pero no muy diferentes), entonces la fórmula de Kelly es la mejor apuesta:

    10000 * 1 * 0.51 - 0.49) / 1 es $200 Sé que muchas personas ven las fórmulas matemáticas como una gran idea, pero no se puede jugar y invertir sin usar las matemáticas. Lo más importante no es llevar las fórmulas y calcular los números, sino entender el verdadero significado detrás de las fórmulas.

    En primer lugar, la fórmula de la molécula bp - q representa la ventaja de ganar, en matemáticas se llama expectation, y la fórmula de Kelly señala: el juego con el valor esperado es el que se puede apostar, que es la verdad más básica de todos los juegos de azar e inversiones, es decir, que la ventaja mencionada anteriormente no tiene ninguna idea, nunca se apuesta.

    En segundo lugar, el lado ganador debe ser la proporción del dinero apostado separado de la cara b. Es decir, en el mismo lado ganador, las probabilidades son más pequeñas. Esto no es fácil de entender intuitivamente, lo ilustramos con un ejemplo.

    En el caso de los jugadores de la Liga de Campeones, los jugadores de la Liga de Campeones son los que más ganan, y los jugadores de la Liga de Campeones son los que más pierden.El 20% - el 80% es el 20%. En el caso de los juegos de azar, los juegos de azar: 60% de probabilidad de ganar, 1 de pérdida 1. bp - q = 1El 60% - 40% es el 20%. En el caso de los juegos de azar, los jugadores ganan el 80% y pierden 0.5; bp - q = 0.5 * 80% - 20% = 20%.

    Los tres juegos tienen el mismo valor matemático, el 20%, o digamos, una apuesta de 100 dólares y una ganancia promedio de 20 dólares. ¿Según la persistencia de la mayoría de los nacionales, me temo que elegirán el juego de apuestas?

    En realidad, la mayoría de los jugadores de videojuegos son hackers.

    ¿A quién le gusta jugar a la lotería?

    Los inversores profesionales de Wall Street también juegan mucho con el juego de apuestas, debido a la facilidad de uso del apalancamiento. Más sobre esto más adelante.

    Por último, la fórmula de Kelly indica la importancia de controlar el riesgo: incluso en juegos de valor esperado, no se puede apostar demasiado. Matemáticamente hablando, la proporción de dinero apostado es mayor que el valor de Kelly y la velocidad de ganancia a largo plazo disminuye, lo que aumenta significativamente la probabilidad de pérdidas catastróficas.

    ¿Por qué la comunidad de inversionistas está perdiendo a algunos veteranos de la tecnología local? La razón es que la mayoría de ellos apuestan demasiado.

    Livermore pierde y se va a Cornwall

    

    El 28 de noviembre de 1940, 16 años antes de la formula Kelly, un solitario de Wall Street sacó una pistola en el camerino del hotel Waldorf de Nueva York y dejó una nota para su esposa: "Oh... estoy cansado de luchar... es la única liberación".

    Jesse Livermore, el personaje de la autobiografía de Jesse Livermore, un escritor de acciones de renombre eterno, ha terminado tristemente su vida legendaria.

    Si aún no has leído Reminiscences of a Stock Operator, te recomiendo que completes esta clase. Este libro es muy recomendado por muchos gestores de fondos de cobertura de clase mundial. Siguiendo los cambios en la vida de los protagonistas, puedes captar el panorama de los mercados financieros estadounidenses, tumultuosos y dinámicos, de hace más de cien años, y sorprenderte de que el mundo se beneficiara de un genio como Vermeer.

    En el momento en el que se encuentra en la era primitiva, en realidad resume las reglas clásicas que muchos inversores modernos siguen: como aumentar el dinero cuando se gana, detener el dinero cuando se pierde, no menospreciar la opinión de los demás o el llamado secreto de información privilegiada, y un conjunto completo de estrategias de soberbia.

    Lo más impresionante es que Livermore no sólo era un teórico, sino también un practicante. Sus transacciones fueron muy variadas, desde la compra de su casa a mano desnuda en 1907 a la venta de millones de dólares, hasta la venta de 100 millones de dólares en 1929!

    Un genio que no sobrevivió y luego perdió una gran fortuna en el mercado, terminó actuando en la triste escena que comienza este artículo. ¿Cómo fue Livermore a la ciudad de Cornish?

    La carrera comercial de Livermore comenzó en Bucket Shop (que se puede traducir como una tienda de apuestas).

    A finales del siglo XIX, el mercado de valores estadounidense era muy activo, y los avances tecnológicos también permitieron que la gente común fuera de Nueva York participara en la especulación de valores en tiempo real: las máquinas de cotización automáticas conectadas a las líneas telegráficas podían difundir los precios más recientes de las transacciones de la Bolsa de Nueva York en todo el país.

    En los casinos hay máquinas automáticas donde los jugadores parecen estar negociando acciones, pero en realidad son del tamaño de una moneda. Por ejemplo, si la última oferta de una acción es de $80, el jugador puede comprar una moneda con solo un dólar de garantía. Si aparece un precio de $79 o menos en la máquina, lo siento, se perdió la luz; si se saca $81 en la máquina, el jugador puede obtener un beneficio de $1, o puede seguir esperando.

  • ¿Cómo ganan dinero los corruptores de los casinos de valores?

    Además de aprovechar las características de las multitudes que suelen apostar mal, también manipulan el mercado con algunos corredores. Por ejemplo, a un precio de $80 muchos jugadores apuestan a las apuestas, y los casinógrafos hacen que los socios de la Bolsa de Nueva York presionen los precios de las acciones, y los casinos se llevan el chip de apuesta tan pronto como se pone un precio de $79 en el botón automático.

    Cuando era muy joven, Livermore no tenía mucho dinero y se había metido en el casino de acciones, y poco a poco comenzó a practicar la lectura de la cinta para predecir el precio del mercado en función de las ofertas. En ese momento no había computadoras ni gráficos de K en tiempo real, y la lectura de la cinta de Livermore era en realidad el prototipo del análisis técnico.

    Sin embargo, sospecho que también ha desarrollado una mala costumbre en los casinos de valores: apostar demasiado.

    Desde el punto de vista de la fórmula de Kelly, el ultra bajo nivel de garantía en los casinos de valores es en realidad el asesino de los jugadores. El apalancamiento es tan grande que la apuesta es mucho más alta que el valor óptimo de Kelly, la transmisión es prematura.

    Leer sobre su trayectoria de operaciones es asombroso, las acciones, el algodón, el soja, cualquier cosa que sea, es una operación de alto apalancamiento, que sin duda logró el legado de Livermore y lo puso en quiebra varias veces.

    Sin embargo, los sabios se han dado cuenta de que, en última instancia, una de las pérdidas, y sospecho que fue el problema de apostar demasiado dinero que hizo que Livermore perdiera todo el dinero después de tan solo unos años de haber alcanzado los 100 millones de dólares.

    ¿Cuál es el milagro que el genio de Livermore podría crear si se combinan sus métodos de gestión de fondos basados en la fórmula de Kelly con su gran capacidad de captación de mercados?

    La historia no tiene que ver con lo que ocurre.

    En el caso de Liverpool, el meteorito ha pasado, tal vez ha nacido décadas antes.

    La teoría de la gestión de fondos y el control de riesgos no comenzó a formarse hasta los años 50.

    La fórmula de Kelly indica que los juegos con grandes caras ganadoras y con poca volatilidad pueden apostar más. Entonces, ¿cómo se cuantifica el juego con grandes caras ganadoras y con poca volatilidad?

  • La proporción de Sharpe

    En la década de 1950, se propuso utilizar la proporción de la expectativa de retorno y la volatilidad como indicadores para medir la oportunidad de inversión. En 1966, el académico William Sharpe propuso la famosa Sharpe Ratio sobre esta base:

    S = (R r) / σ, donde: R = el valor esperado de la rentabilidad de la inversión (tasa de rentabilidad promedio) r = Rentabilidad de la inversión sin riesgo (que se entiende como la rentabilidad de la inversión en bonos estatales) σ = diferencia estándar de la tasa de retorno (el indicador estadístico más utilizado para medir la volatilidad)

    Los índices de Sharpe más altos, la calidad del aluminio de la oportunidad de inversión es más alta.

    Inversión A: el rendimiento excesivo (exceso de la deuda pública) se espera en un 10%, el déficit estándar en un 20%, y el índice Sharp en un 0,5 Inversión B: se espera un rendimiento excesivo del 5%, un desvío estándar del 5%, un índice Sharp del 1%.

    A primera vista, una inversión A con altas expectativas de rendimiento parece ser una oportunidad comparativamente mejor. De hecho, una inversión B con altas expectativas de rendimiento (normalmente) significa que el inversor puede obtener más rendimiento con una mayor tasa de Sharpe, lo que significa que el inversor puede obtener una mayor expectativa de rendimiento con una mayor tasa de riesgo de 1 unidad. Desde el punto de vista de la inversión de apalancamiento, se puede llegar a la misma conclusión: si el inversor financia con una tasa de interés de préstamo r y aumenta el apalancamiento de la oportunidad de inversión B por 1 vez, entonces una inversión B con apalancamiento se convierte en una expectativa de rendimiento del 10% (normalmente 10%, la misma expectativa de rendimiento que una inversión A con un riesgo menor).

  • ¿Cuál es el índice de Sharp para ser un buen amigo?

    Veamos un ejemplo práctico: los mercados de valores estadounidenses tienen una rentabilidad media anual a largo plazo de alrededor del 10%, una volatilidad de alrededor del 16% y una tasa de interés sin riesgo de alrededor del 3.5%, por lo que la tasa de Sharpe es de alrededor de 0.4 ((fuente: Wikipedia). Traducido en términos generales: invertir en el índice de acciones estadounidenses tiene una rentabilidad anual promedio de aproximadamente un 6.5% más alta que la tasa de interés sin riesgo, pero tiene una rentabilidad promedio de menos del -6% en un año de 6 años (fuera de un margen de error).

    Para los inversores de largo plazo, el riesgo/rendimiento de invertir en acciones de EE.UU. es un hecho del pasado. Si eres un gestor de fondos de cobertura, esta tasa de Sharpe es demasiado baja: suponiendo que tu objetivo es un rendimiento anual del 20%, es necesario usar 2.5 veces el apalancamiento (la expectativa de rendimiento = 2.5).10% - 1.53.5% ≈ 20%), también significa que el rendimiento de un año de los 6 años promedio será inferior a 2.5 * (10% - 16%) - 1.5 * 3.5% = -20%; pierdes más del 20% y los clientes probablemente se van.

    En general, una Sharpe ratio superior a 1 es un buen juego de apuestas. Esta oportunidad es poco común en las apuestas de inversión simples, por lo que los inversores profesionales a menudo utilizan métodos de cobertura para transformar el juego de inversión de apuestas para aumentar la Sharpe ratio.

    Por ejemplo, si inventas un método para obtener una oportunidad de inversión con una Sharpe ratio de 2 con una variedad de activos, entonces puedes apalancarte (los compañeros que saben matemáticas pueden calcular la probabilidad de perder dinero por sí mismos) y los inversores probablemente vayan a por tu fondo de cobertura.

    Sin embargo, los métodos de inversión de cobertura + apalancamiento suelen tener un umbral de práctica: se requiere mucho dinero para pedir prestado y se requiere una alta liquidez, por lo que a menudo hay problemas en situaciones de crisis repentinas, como en el caso de LTCM y Goldman Global Alpha.

    También existe un defecto de la tasa de Sharpe, que supone que los retornos son distribuidos de forma normal, mientras que la distribución real de los retornos de la inversión tiene una cola de polvo (la probabilidad de perder mucho más dinero es mayor que la estimación de la distribución normal), por lo que existe un problema con la selección de oportunidades de inversión basadas simplemente en la tasa de Sharpe y son vulnerables a la manipulación de la manipulación.

    Para el inversor general, la Sharpe Ratio sugiere que se considere el riesgo y el rendimiento en términos integrales y se elija una inversión con un precio más alto que la más alta. Este es el punto de vista mencionado en el artículo anterior: los juegos con rendimiento positivo deben elegir juegos con baja volatilidad y los juegos con rendimiento negativo, si no se tiene que jugar, elegir juegos con mayor volatilidad.

    La proporción de Sharpe se refiere a cómo elegir un juego de apuestas, mientras que la fórmula de Kelly se refiere a cómo apostar para obtener la mejor rentabilidad a largo plazo después de haber elegido el juego. Ahora vamos a usar ambos métodos en conjunto para ver si las cartas de 21 puntos son el camino a la riqueza.

    Información adicional sobre las proporciones de Sharpe

    En cuanto a la tasa de Sharp, el problema se centra principalmente en varios aspectos:

    La primera pregunta: ¿Cómo se calcula que en el ejemplo de las bolsas de valores de EE.UU., el rendimiento de los acreedores es inferior al -6% en un año de los seis años promedio?

    La proporción Sharpe asume que el rendimiento de la inversión se ajusta a la distribución normal (véase el gráfico a continuación). Matemáticamente, la suma de un gran número de eventos aleatorios independientes generalmente se ajusta a la distribución normal. Por ejemplo, si se lanza una moneda continuamente, con un positivo de 1, y el contrario de -1, la suma de los resultados después de una gran cantidad de repeticiones se ajusta a la distribución normal.

    Las hipótesis de la distribución normal, aunque imperfectas, no pierden el marco básico para entender el problema. La siguiente gráfica muestra los valores de probabilidad de la distribución normal. Por ejemplo, la probabilidad de que la tasa de retorno esté entre 0 y 0.5 veces el desvío estándar es del 19.1% (la parte verde en la gráfica).

    Igualmente, la probabilidad de que el rendimiento sea inferior a -1 veces el desvío estándar (la parte naranja en el gráfico) es de alrededor del 16%; aplicado a las bolsas de valores estadounidenses (el rendimiento medio es del 10%, el desvío estándar es del 16%) y la probabilidad de rendimiento anual inferior a -1 veces el desvío estándar, es decir, el 10% - 16% = -6%, es de aproximadamente 1/6.

    La segunda pregunta es: ¿Hay algo en la hipótesis de la tasa Sharp que no sea realista?

    Por supuesto que sí. Las hipótesis de la distribución normal no son perfectas. En realidad, los movimientos de las acciones no son completamente aleatorios, de lo contrario no necesitamos preocuparnos por estudiar qué leyes. Por ejemplo, en las crisis financieras, los movimientos de las acciones tienen una fuerte correlación serial, la llamada correlación de tendencia al alza, lo que resulta en que los rendimientos reales de las acciones tengan un fenómeno de cola de jabón, es decir, que el alza a la posición extrema sea más probable que la estimación de la distribución normal.

    Además, la tasa de rendimiento sin riesgo de la Sharpe Ratio (r) es un concepto confuso, y el costo de financiación para el inversor no es r. Además, la estimación de la volatilidad no es un problema sencillo.

    La tercera pregunta es: ¿de qué sirve la tasa Sharp para los inversores comunes?

    ¡La próxima vez que alguien te diga que tengo un retorno promedio del 30% en los últimos tres años! ¡Cuando lo hagas, puedes preguntarte con temor: ¿cuál es la volatilidad de los filtros? ¡En el próximo blog, vamos a ver un ejemplo real de un fondo de cobertura!

    Ejemplos de análisis del rendimiento de los fondos de cobertura

    La evaluación del rendimiento de la inversión no se basa solo en el rendimiento, sino también en los factores de riesgo. Ahora vamos a ver un ejemplo práctico de un fondo de cobertura. La siguiente tabla muestra los rendimientos anuales promedio de varios de los grandes fondos de cobertura conocidos (fuente: informe de investigación de HSBC).

Cuadro 1

¿Es cierto que elegirías el fondo D con una rentabilidad anual del 79%? Felicidades, has elegido el Paulson Credit Opportunities Fund, que se ha vuelto popular durante la crisis financiera, haciendo un gran negocio de préstamos en efectivo, ganando miles de millones de dólares en ganancias.

Pero acabamos de hablar: no solo se debe mirar el rendimiento, también se debe considerar el riesgo. La tabla 2 muestra la volatilidad de los fondos y las valoraciones de las tasas de Sharpe (suponiendo un rendimiento sin riesgo del 3%), ¿qué piensas después de verlo?

Cuadro 2

En términos de volatilidad y Sharpe ratio, la situación es un poco complicada. Aunque el rendimiento del fondo C es del 15%, el rendimiento del fondo C es menos del 5%, por lo que el rendimiento del fondo C es de hasta 2.7, casi el doble que el del fondo C de 1.5.

El fondo C es Millennium Intl Ltd (Fondo del Milenio), un árbol de hoja perenne en la industria de los fondos de cobertura, cuyos gerentes han tenido varios altos funcionarios chinos. Desde el punto de vista de los inversores, ¿es realmente difícil elegir un fondo Paulson que funcione bien o un fondo del milenio que funcione bien? Además, el índice de Sharpe de los fondos A y B es significativamente más alto que el 0.4 del mercado de valores de los Estados Unidos, y también es una buena opción de inversión.

Para analizar más a fondo, comparando solo con la Sharpe ratio, parece que el valor de los fondos de Paulson no es muy justo: aunque su volatilidad es alta, es principalmente el valor de las fluctuaciones ascendentes, y el valor de las fluctuaciones ascendentes que se producen en el proceso de ganancia no es en realidad un riesgo. Los inversores temen perder dinero, especialmente si pierden decenas de por ciento. Por lo tanto, para medir el riesgo, también se debe considerar el valor de la mayor caída del valor, es decir, la mayor proporción de caídas de los fondos desde el punto más alto de la historia, véase el cuadro 3.

Cuadro 3

Ahora, lo que es más interesante, la mayor caída del fondo A (Bluecrest Capital) fue de menos del 5%, y ocurrió en 2003. El fondo evitó pérdidas significativas durante la gran crisis de 2007-2008, lo que es bastante atractivo. Bluecrest y Millennium pertenecen al tipo de estabilidad de la renta, ambos escaparon a la crisis de los préstamos secundarios, y parece difícil distinguirlos.

En comparación con los Fondos Paulsen, los tres fondos son muy populares entre los inversores institucionales, con fondos bajo gestión de 8.6 mil millones de dólares, 10 mil millones de dólares y 6.3 mil millones de dólares respectivamente.

El fondo E (Drake Absolute Return Fund) también era un fondo grande que manejaba miles de millones de dólares, pero sufrió grandes pérdidas de más del 50% en la crisis financiera, perdiendo la confianza de los inversionistas y retirándose, por lo que Drake ahora solo maneja 200 millones de dólares.

Por último, si nos fijamos en el fondo B, su rendimiento compuesto anual a largo plazo del 15%, el índice de Sharpe de 1, el índice global es bueno, y aunque sufrió una pérdida del 27% en 2008, ha superado la crisis con éxito. Se puede decir que el fondo B tiene bastante fuerza, por lo que también se ha convertido en un fondo grande que administra varios miles de millones de dólares.

Desde este ejemplo real de evaluación de los resultados de la inversión, podemos ver la utilidad de los indicadores de riesgo como la tasa de Sharpe y la caída máxima. Los inversores principiantes a menudo tienen solo grandes retornos, problemas que no ven el riesgo. La fórmula de Kelly y la tasa de Sharpe nos dicen una cosa: encontrar un equilibrio entre el rendimiento y el riesgo.

Los mercados de valores son riesgosos y debe invertir con precaución. La información proporcionada es para referencia y no constituye una recomendación de inversión.

Sin embargo, el blogueo de los pescadores, Siddhoquin, no está seguro de si la situación es buena.