Subjektif dan Kuantitatif, Simetris dan Seksual

Subjektif dan Kuantitatif, Simetris dan Seksual

Pelaburan kuantitatif hanyalah alat, kita tidak boleh terlalu berlebihan atau menyembah secara buta. Apabila strategi homogenized ke tahap tertentu, pulangan kuantitatif juga tidak begitu mudah untuk kekal stabil. Di luar negara, strategi netral kuantitatif adalah satu kemalangan dengan kerugian tahunan lebih daripada 10%; terutamanya dalam krisis kewangan atau Black Swan, prestasi kuantitatif biasanya tidak subjektif. Krisis hutang 2007-2008, dana lindung nilai kerugian terbesar 60-70% adalah pemurnian.

下图是几个国内媒体崇尚的量化“大神”的前几年业绩表现（这里没有批评同行的意思，
只是为了阐述事实举一些反例。我们认为做投资，亏损不是丢人的，怕的是掩耳盗铃或神化；
从不犯错以至于不知道错误在哪里也是危险的）：

• Pelabur yang tidak mahir dalam analisis asas (saya sendiri juga tidak mahir) boleh memilih analisis teknikal atau pengurusan kuantitatif. Walaupun kucing hitam adalah kucing putih, menangkap tikus adalah kucing yang baik; tetapi kita tidak boleh menolak analisis asas atau pelaburan subjektif sepenuhnya. Jika tidak, maka tidak ada yang boleh dilakukan. Pelaburan kuantitatif dan pasif, yang sebenarnya menjejaki, mengkaji atau meniru tingkah laku pelabur dalam lapangan (termasuk diri mereka sendiri) telah berjaya.

  Strategi alpha yang kini disebut sebagai membeli sebahagian besar saham kecil di pasaran / tempoh jual besar kosong, bukan sahaja logik pelaburan tidak benar-benar alpha, tetapi pada dasarnya juga mendapatkan keuntungan yang serupa dengan duduk dengan kecairan monopoli, atau penipuan Ponzi, tidak mampu menghadapi ujian risiko kecairan, dan tujuan awal alpha saham pilihan kuantitatif yang ditawarkan adalah 180,000 RMB.

  Lebih penting lagi adalah untuk mewujudkan pasaran / sistem yang adil secara terbuka, yang membolehkan pelabur mengawasi syarikat yang disenaraikan, mencapai pengaturcaraan sumber yang optimum, untuk perkhidmatan ekonomi sebenar. Ya, ketika itu pelaburan hanya mempunyai alpha sebenar. Saya selalu berpendapat bahawa tanpa mekanisme kosong saham, tanpa alat saman kolektif pelabur terhadap syarikat yang disenaraikan, tanpa mekanisme keluar dari pasaran, pasaran saham A sukar untuk menyelesaikan fungsi kelebihan dan kekurangan, jadi saham sukar untuk mempunyai alfa sebenar.

  Pada masa 90% syarikat yang tersenarai melakukan penipuan, pelabur institusi masih tidak dapat melawan, bahkan ketika syarikat-syarikat yang disenaraikan terlibat dalam penipuan, memanipulasi harga, dan sebenarnya menyebabkan kegagalan fungsi keseluruhan pasaran modal, pelabur di pasaran kedua masih berdebat mengenai apakah subjektif atau kuantitatif untuk mendapatkan alpha yang lebih stabil dari saham adalah satu ironi.

  Secara peribadi, saya lebih mengagumi pengurus dana yang berpegang pada prinsip, menjauhkan diri dari penipuan, sebenarnya mengekstrak nilai dan mengawal risiko sistemik.

  Tidak ada yang unik dan tidak lucu kerana sebelum zaman kuantitatif, artikel biasa di media adalah Buffett yang disembah, orang yang meniru garis pendek atau analisis teknikal.

  Buffett bukan pelabur nilai sepenuhnya, dia lebih seperti model bank pelaburan atau PE, kerana dia menggunakan banyak teknik seperti leverage, M&A, mempengaruhi lembaga pengarah syarikat yang tersenarai, menjual opsyen, memberikan pinjaman faedah tinggi, dan lain-lain, merentasi pasaran utama dan kedua yang sukar disalin oleh pelabur individu biasa.

  Buffett tidak memenangi indeks S&P 500 dalam tempoh hampir 10 tahun.

  Buffett tidak hanya membuat garis panjang, tetapi juga garis pendek: banyak transaksi M&A arbitrage didorong oleh peristiwa pada awal.

  Perangkaan prestasi Buffett juga bermasalah. Kerana harga saham Berkshire, pembawa pelaburnya, bukan nilai bersih, adalah rujukan. Jika melihat Berkshire sebagai satu dana, harganya adalah 50% premium kepada aset bersih yang berasal dari jangkaan pelabur. Perbandingan harga saham Berkshire dengan dana lain adalah tidak adil.

• Teori refleksi dan analisis teknikal oleh ahli pelaburan Soros mempunyai banyak sumber. Pengurus dana utama dana kuantumnya, Stanley Druckenmiller, bahkan mengatakan bahawa analisis teknikal adalah 80% dalam sistem dagangan mereka. Druckenmiller adalah pereka dan pelaksana utama yang membantu Soros menembak mata wang Sterling, memaksa Bank of England. Hasil tahunan beliau adalah 37% lebih tinggi daripada kadar tahunan dana kuantum pada tahun 1988-2000 (Soros to Close His Fund to Outsiders, By Azam Ahmed July 26, NY Times). Beliau telah menutup dana Duquesne Capital pada bulan Ogos 2010.

  Di samping itu, orang yang tidak membaca alkimia kewangan Liu sering mengabaikan satu maklumat yang paling penting. Liu telah diberi sambutan alkimia kewangan oleh Paul Tudor Liu, seorang pengurus dana hedge makro yang menghormati analisis teknikal, yang syarikatnya, Tudor Investments, menguruskan hampir $ 17 bilion, yang merupakan peringkat tayudo dalam dunia dana hedge. Beliau sendiri pergi ke Universiti Virginia untuk mengajar analisis teknikal kepada pelajar.

Paul Tudor

Druckenmiller & Soros

• Saya memahami hubungan kuantitatif dan subjektif, pelaburan aktif / pelaburan pasif, hubungan panjang / pendek / frekuensi tinggi, kita sebenarnya adalah satu ekosistem, dalam rantaian ekosistem yang berbeza, hubungan yang hidup bersama, atau bahkan dapat dipelajari dari satu sama lain, tidak perlu saling mendongkrak, mengecualikan atau merendahkan.

  Frekuensi tinggi dan sambungan pendek (yang merangkumi subjektif dan kuantitatif) memberikan kelancaran kepada pasaran, seolah-olah mikroba membuat nutrien atau oksigen untuk semua makhluk hidup. Mereka mungkin rabun dekat, mungkin sering melakukan kesilapan, tetapi tanpa mereka, ekosistem akan menjadi huru-hara.

  Program frekuensi tinggi juga mempunyai jangka hayat yang pendek, dan kini prestasi biasa merosot setiap 6 bulan, lebih seperti mikroba.

  Garis panjang, frekuensi rendah atau nilai adalah raksasa seperti singa, harimau, gajah dan manusia.

  Pelabur nilai rendah adalah makhluk yang berada di bahagian atas rantaian makanan, mereka bertahan dan berkembang dengan gigih untuk menyesuaikan diri dengan persekitaran yang berbeza. Mungkin berjaya, mungkin gagal, mungkin paranoid seperti orang bodoh, mungkin sedih seperti Prometheus, tetapi tanpa mereka, hidup tidak akan berkembang, masyarakat tidak akan berkembang.

  Tetapi jika anda memusnahkan mikroba, iaitu makanan yang memusnahkan organisma peringkat tinggi, maka makanan itu sendiri tidak dapat bertahan. Tanpa pelabur frekuensi tinggi dan jangka pendek, harga pasaran akan sangat tidak mempunyai kecairan, yang membawa kepada risiko perdagangan (tidak dapat menyimpan atau menarik diri) dan kesalahan harga kepada pelabur jangka panjang. Baru-baru ini, satu penyiasatan dilakukan, syarikat yang memegang modal berbilion-bilion, mengadu bahawa mereka tidak mengambil alih sebuah bank yang tersenarai di Hong Kong secara aktif, tetapi hanya kerana hubungan hutang yang tidak aktif.

  Ekosfer ini adalah pelbagai, saya tidak dapat membayangkan semua haiwan atau tumbuhan di alam semula jadi tumbuh sama... Teknologi GMO sebenarnya adalah kuantiti alam semula jadi. Suara penyembahan buta kepada GMO di dalam negara, mengabaikan satu langkah pengendalian yang paling penting di luar negara, Mematikan Konvensyen Kepelbagaian Biologi.

  Begitu juga, walaupun terdapat pelbagai kontroversi, rasionalisme Kumpulan Pelaburan moden Harry Markowitz, tetapi pada asasnya terdapat persetujuan mengenai kepelbagaian perancangan aset. Sebenarnya, prosedur kuantitatif adalah teknik yang paling mudah disalin dengan cepat kerana pergerakan pekerja. Sangat mudah dalam masa yang singkat untuk menyebabkan homogenisasi strategi di pasaran. Dalam kes ini, dana bukan kuantitatif sukar untuk mendapatkan keuntungan yang berlebihan, sebagai FOF dalam perancangan aset di peringkat atas juga akan memperkenalkan risiko pelaburan terpusat atau kecairan.

  Passive investment ETFs juga telah disembah pada tahun-tahun kebelakangan ini. Mereka mengejek rata-rata pelabur aktif tidak dapat melampaui indeks, tetapi adakah para pembesar telah mempertimbangkan: bagaimana jika pasaran tidak mempunyai pelabur aktif di pasaran, semua orang kekal diam? Jika pasaran penuh dengan pelabur pasif yang menghadapi risiko penurunan, siapa yang memberikan kecairan? Passive investment hanya meniru tingkah laku semua peserta pasaran (termasuk pelbagai pelaburan aktif yang disebutkan di atas dan pelaburan pasif sendiri).

  Secara keseluruhan, kuantitatif / subjektif, garis panjang / pendek, pelaburan aktif / pelaburan pasif adalah hubungan yang sama di antara pelbagai aliran, jadi dari sudut permainan, atau bahkan dari sudut egois, mereka sebenarnya harus berdoa untuk naik, berdoa untuk umur panjang yang baik untuk... apakah pasaran yang diduduki oleh mana-mana aliran akan membawa kepada kemusnahan ekosistem pelaburan atau pasaran sendiri.

  Saya secara peribadi berpendapat bahawa kualiti yang paling penting dalam pelaburan adalah kejujuran, dan seterusnya adalah:

  Kemahiran berfikir secara bebas: pelaburan adalah latihan. Kita perlu belajar dari orang yang lalu, belajar dari rakan-rakan, belajar dari kejayaan, dan juga belajar dari kegagalan, tetapi tidak boleh. Kita harus dengan berani mempersoalkan apa-apa harta karun pelaburan; jika tidak, menjadi hamba pemikiran orang lain, sebenarnya tidak sesuai dengan diri sendiri, sesuai dengan sebaliknya.

  Kesederhanaan: Setiap idea, termasuk idea pelaburan, apabila bersifat eksklusif, disembah, akan mendekati agama, mengehadkan orang atau mentalitas prosedur. Melabur mestilah rendah hati, takut kepada pelabur lain, takut kepada pasaran. Nama dana kuantum Soros bermaksud mengandaikan diri sendiri akan sering melakukan kesalahan. Jika program, atau orang di sebalik program, sombong, sombong, hanya saya, maka masa akan berakhir.

  Saya fikir, yang membuat Fox Shower comel bukan sahaja kerana dia melintasi sempadan ideologi pedang dan gaib, melintasi keturunan mulia, tetapi juga kerana dia bebas, rendah hati, mencari kebebasan, mengolok-olok model penyempurnaan agama matahari dan bulan yang lebih dekat kepada sistem kuantitatif, pemikiran perhambaan... sempurna.