Subjetividade e quantidade, simetria e simetria

Subjetividade e quantidade, simetria e simetria

Os investimentos quantificados são apenas ferramentas, não podemos exagerar demais ou adorá-los cegamente. Após a homogeneização da estratégia, os ganhos quantificados também não são tão fáceis de manter estáveis. No exterior, estratégias neutras de quantificação são derrotas com perdas anuais superiores a 10%; especialmente na crise financeira ou no Cisne Negro, a quantificação geralmente não tem um bom desempenho subjetivo.

下图是几个国内媒体崇尚的量化“大神”的前几年业绩表现（这里没有批评同行的意思，
只是为了阐述事实举一些反例。我们认为做投资，亏损不是丢人的，怕的是掩耳盗铃或神化；
从不犯错以至于不知道错误在哪里也是危险的）：

• Há muitos caminhos para investir, e os investidores que não são bons na análise básica (eu também não sou bom) podem optar pela análise técnica ou pela gestão quantitativa. Embora o gato preto e o gato branco sejam bons; mas não podemos negar totalmente a análise básica ou o investimento subjetivo. Caso contrário, a quantificação e o investimento passivo, de fato, acompanham, estudam ou replicam o comportamento dos investidores no campo (incluindo a si mesmos). Eles próprios geralmente não desempenham um papel decisivo no valor da mineração e no preço dos ativos.

  A estratégia alfa, que agora se refere à maior parte do mercado de compra de ações de pequeno volume / grande volume, não só não é uma verdadeira alfa na lógica de investimento, mas também é essencialmente uma receita semelhante a uma liquidez de monopólio, ou uma fraude de Ponzi, sem suportar o teste de risco de liquidez e a intenção inicial de uma ação de compra de ações quantificadas.

  O mais importante é estabelecer um mercado / sistema público justo, que permita aos investidores supervisionar as empresas listadas, alcançar a otimização dos recursos e servir a economia real. Então, os investimentos só têm um verdadeiro alfa. Eu sempre pensei que, sem um mecanismo de vazio de ações, sem investidores contra ações coletivas de empresas listadas, sem mecanismos de retirada, é difícil que o mercado de ações A faça a função de vantagem e desvantagem, então é difícil que as ações tenham um verdadeiro alfa.

  Em um momento em que 90% das empresas listadas estão falsificando contas, quando os investidores institucionais ainda não conseguem lutar, e até mesmo quando os investidores do mercado secundário estão discutindo se é subjetivo ou quantitativo obter um alfa mais estável de ações.

  Eu, pessoalmente, admiro mais os gestores de fundos que seguem os princípios, que se afastam dos fraudes, que realmente extraem valor e controlam o risco sistêmico.

  O que é estranho e ridículo é que, há muito tempo, antes da quantificação ser obsoleta, os artigos mais comuns nos meios de comunicação eram os de Buffett divinizados, pessoas que fazem ironias de curto-circuito ou análise técnica.

  Buffett não é um investidor de valor completo, ele é mais parecido com um banco de investimento ou modelo de PE, porque ele usa uma grande quantidade de alavancagem, M&A, influenciar o conselho de administração de empresas listadas, vender opções, emprestar em juros elevados e outras técnicas, que atravessam os mercados primário e secundário e que são difíceis de ser copiadas pelos investidores individuais em geral.

  Buffett não ganha o S&P 500 há quase 10 anos.

  Buffett não só faz longas linhas, mas também curtas linhas: faz um grande número de transações de arbitragem de M&A impulsionadas por eventos no início.

  Os critérios estatísticos para o desempenho de Buffett também são problemáticos. Porque a referência é ao preço das ações de Berkshire, seu investidor, e não ao valor líquido. Se considerarmos Berkshire como um fundo, seu preço tem um prêmio de 50% sobre o patrimônio líquido da expectativa dos investidores.

• O mestre dos investimentos, Soros, tem uma grande influência na reflexão teórica e na análise técnica. Stanley Druckenmiller, gerente-chefe de seu fundo Quantum, disse até que a análise técnica representava 80% de seu sistema de negociação. Druckenmiller foi o principal designer e implementador que ajudou Soros a atacar a libra esterlina e o Banco de Inglaterra.

  Além disso, a maioria das pessoas que não lêem o alquimista financeiro de Liu ignoram uma mensagem muito importante. O alquimista financeiro de Liu foi Paul Tudor Liu, um gerente de fundo de hedge macro que adora a análise técnica, e sua empresa Tudor Investments, que gerencia quase US $ 17 bilhões, é um líder no mercado de hedge funds. Ele mesmo foi pessoalmente para a Universidade da Virgínia para ensinar análise técnica a estudantes.

Paul Tudor

Druckenmiller & Soros

• O que eu entendo são relações quantitativas e subjetivas, de investimento ativo / passivo, de longa / curta / alta freqüência, todos nós somos um ecossistema, em diferentes cadeias de ecossistemas, as relações que coexistem e podem até aprender umas com as outras, sem a necessidade de desviar, excluir ou rebaixar umas as outras.

  A alta frequência e a linha curta (incluindo a subjetiva e a quantitativa) fornecem fluidez ao mercado, como os micróbios produzem nutrientes ou oxigênio para todos os seres vivos. Eles podem ser míopes, podem cometer erros frequentemente, mas sem eles, o ecossistema cairia em caos.

  O ciclo de vida dos programas de alta frequência também é curto, e agora o desempenho normal diminui a cada seis meses, mais parecido com o microbiota.

  A linha longa, a baixa frequência ou o valor são animais gigantes como leões, tigres, elefantes e humanos.

  Os investidores de baixa frequência e valor são criaturas no alto da cadeia alimentar, que sobrevivem e evoluem com persistência para se adaptar a diferentes ambientes. Talvez sejam bem sucedidos, talvez falhem, talvez sejam fanáticos como os tolos, talvez tristes como Prometheus, mas sem eles, a vida não se reproduza, a sociedade não evolui.

  Mas, se você destrói os micróbios, ou seja, se você destrói o alimento dos seres vivos de alta qualidade, eles não podem sobreviver. Sem os investidores de alta frequência e de curta duração, os preços do mercado são extremamente pouco líquidos, o que traz riscos de negociação (incapacidade de armazenar ou retirar) e erros de preços para os investidores de longa duração. Recentemente, uma empresa investigada, com bilhões de dólares em mãos, reclamou que não adquiriu ativamente um banco listado em Hong Kong, mas apenas por conta de uma relação de dívida.

  O ecossistema é tão diverso que não consigo imaginar animais ou plantas da natureza crescendo da mesma forma... A tecnologia transgênica é, na verdade, a quantificação do mundo biológico. A voz do culto cego dos transgênicos no país, ignorando uma das medidas de controle mais importantes no exterior, a Convenção sobre a Biodiversidade, impõe restrições rigorosas ao uso, cultivo e proteção de espécies nativas dos transgênicos para proteger a biodiversidade.

  Da mesma forma, o raciocínio moderno dos grupos de investimento de Harry Markowitz, embora seja controverso, é basicamente um consenso sobre a diversificação dos ativos. De fato, o processo de quantificação é a técnica mais fácil de ser copiada rapidamente devido à circulação de funcionários. É fácil que a estratégia seja homogênea no mercado em um curto período de tempo.

  Os ETFs passivos também foram deificados nos últimos anos. Os investidores ativos não podem ultrapassar o índice em média, mas os fanáticos consideraram: o que aconteceria se o mercado não tivesse investidores ativos e um mercado ativo, e todos ficassem parados? Quem forneceria a liquidez se o mercado fosse composto por investidores passivos e liberados em caso de risco de queda?

  Em suma, quantidade/subjetividade, linha longa/curta, investimento ativo/passivo são relações entre os diferentes gêneros, de modo que, do ponto de vista do jogo, ou mesmo do ponto de vista egoísta, eles deveriam de fato rezar para o sucesso, rezar para que o outro tenha uma vida mais longa e seja abençoado por algo... independentemente de o mercado ser dominado por qualquer gênero, isso levará ao ecossistema de investimento ou à auto-destruição do mercado.

  Eu pessoalmente acho que a qualidade mais importante para investir é honestidade, seguida por:

  A capacidade de pensar de forma independente: o investimento é um exercício. Temos que aprender com os outros, aprender com os colegas, aprender com o sucesso e também aprender com o fracasso, mas não podemos questionar o que é um tesouro de investimento; caso contrário, ser escravo das ideias de outras pessoas, na verdade, não é adequado para si mesmo, mas para o contrário. Qual é o interesse de investir, mesmo que seja possível transformar o programa de uma vez por todas?

  Humildade: qualquer idéia, incluindo a idéia de investimento, quando se torna exclusiva, divinizada, se aproxima da religião, a idéia de restrição ou de procedimento. Investir deve ser humilde, temer outros investidores, temer o mercado. O nome do fundo quântico de Soros significa assumir que você também vai cometer erros muitas vezes.

  Eu acho que a razão pela qual Renzing foi amado não foi apenas porque ele atravessou as fronteiras da ideologia de feitiçaria e feitiçaria, ultrapassando a nobreza, mas também porque ele era independente, humilde, buscava a liberdade, ridicularizando o modelo de incrustação da religião do Sol e da Lua, mais próximo do sistema quantitativo, da idéia da escravidão... perfeito.